작성자: Poopman

편집자: Deep Tide TechFlow

안셈은 시장이 정점에 도달했다고 선언했고, CT는 이 주기를 "범죄"라고 불렀습니다.

실제 적용 사례가 없는 높은 FDV(완전 희석 가치 평가) 프로젝트들이 암호화폐 시장에서 마지막 한 푼까지 쥐어짜냈습니다. 미메코인(Memecoin)의 묶음 판매는 대중의 눈에 암호화폐 업계의 평판을 손상시켰습니다.

더욱 심각한 것은 생태계에 재투자되는 자금이 거의 없다는 것입니다.

반면, 거의 모든 에어드랍은 "펌프 앤 덤프" 사기로 변질되었습니다. 토큰 생성 이벤트(TGE)의 유일한 목적은 초기 참여자와 팀에게 엑싯 유동성을 제공하는 것으로 보입니다.

기업 보유자와 장기 투자자들은 큰 손실을 겪고 있으며, 대부분의 알트코인은 결코 회복되지 않았습니다.

거품은 터지고, 토큰 가격은 폭락하고, 사람들은 분노하고 있습니다.

그러면 모든 게 끝났다는 뜻인가요?

어려운 시기는 강한 사람을 만든다.

공평하게 말하면, 2025년은 나쁜 해가 아니었습니다.

우리는 수많은 훌륭한 프로젝트들의 탄생을 지켜봐 왔습니다. Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle, FomoApp과 같은 프로젝트들은 이 분야에 여전히 올바른 방향으로 개발을 추진하고자 노력하는 진정한 개발자들이 있다는 것을 증명했습니다.

이는 나쁜 행위자를 제거하기 위한 필수적인 "정화"입니다.

저희는 이 점을 반성하고 지속적으로 개선해 나갈 것입니다.

이제 더 많은 자금과 사용자를 유치하기 위해서는 더욱 실용적인 애플리케이션, 진정한 비즈니스 모델, 그리고 토큰의 진정한 가치를 창출하는 수익을 선보여야 합니다. 저는 이것이 바로 2026년까지 업계가 나아가야 할 방향이라고 생각합니다.

2025년: 스테이블코인, PerpDex, DAT의 해

스테이블코인이 점점 더 성숙해지고 있습니다

2025년 7월, Genius Act가 공식적으로 서명되어 스테이블코인 지불에 대한 최초의 규제 프레임워크가 탄생했으며, 스테이블코인은 100% 현금 또는 단기 국채로 뒷받침되어야 한다고 규정했습니다.

스테이블코인이 점점 더 성숙해지고 있습니다

2025년 7월, Genius Act가 공식적으로 서명되어 스테이블코인 지불에 대한 최초의 규제 프레임워크가 탄생했으며, 스테이블코인은 100% 현금 또는 단기 국채로 뒷받침되어야 한다고 규정했습니다.

그 이후로 전통 금융(TradFi)은 스테이블코인에 점점 더 관심을 보이고 있으며, 올해만 해도 스테이블코인으로의 순 유입액이 1,000억 달러를 넘어서면서 스테이블코인 역사상 가장 강력한 한 해를 기록했습니다.

RWA.xyz

기관들은 스테이블코인이 기존 지불 시스템을 대체할 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있다고 믿으며 이를 선호합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

우리는 기술 대기업들의 대규모 합병과 인수(Stripe가 Bridge와 Privy를 인수한 것 등), Circle의 IPO가 초과 모집된 것, 그리고 몇몇 주요 은행들이 모여 자체 스테이블코인을 출시하는 데 관심을 표명하는 것을 목격했습니다.

이 모든 것은 스테이블코인이 실제로 지난 1년 동안 성숙해지고 있음을 나타냅니다.

마구간 감시

결제 외에도 스테이블코인의 또 다른 주요 사용 사례는 허가 없이 수익을 얻는 것인데, 이를 수익 창출 스테이블코인(YBS)이라고 합니다.

올해 YBS의 총 공급량은 실제로 두 배로 늘어나 125억 달러에 달했는데, 이러한 성장은 주로 BlackRock BUIDL, Ethena, sUSD와 같은 수익률 제공업체에 의해 주도되었습니다.

급속한 성장에도 불구하고, 최근의 Stream Finance 사건과 암호화폐 시장의 전반적인 부진한 성과로 인해 시장 심리가 영향을 받고 이러한 상품의 수익률이 감소했습니다.

그럼에도 불구하고, 스테이블코인은 여전히 ​​암호화폐 분야에서 진정으로 지속 가능하고 성장하는 몇 안 되는 사업 중 하나입니다.

PerpDex(영구 계약을 위한 분산형 거래소)

PerpDex는 올해의 또 다른 스타입니다.

DeFiLlama에 따르면 PerpDex의 미결제약정은 30억 달러에서 110억 달러로 평균 3~4배나 늘어났고, 한때는 230억 달러로 정점에 도달했습니다.

PerpDex는 올해의 또 다른 스타입니다.

DeFiLlama에 따르면 PerpDex의 미결제약정은 30억 달러에서 110억 달러로 평균 3~4배나 늘어났고, 한때는 230억 달러로 정점에 도달했습니다.

영구 계약의 거래량도 엄청나게 급증하여 올해 초 이래 4배가 되었고, 주간 거래량이 무려 800억 달러에서 3,000억 달러 이상으로 늘어났습니다(부분적으로는 토큰 채굴에 의한 것입니다). 이로 인해 영구 계약은 암호화폐 분야에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나가 되었습니다.

그러나 두 지표 모두 10월 10일의 급격한 시장 조정과 그에 따른 시장 하락 이후 둔화 조짐을 보이기 시작했습니다.

PerpDex 미결제약정(OI), 데이터 출처: DeFiLlama

영구 계약 기반 분산 거래소(PerpDex)의 급속한 성장은 중앙 집중형 거래소(CEX)의 지배력에 실질적인 위협을 가하고 있습니다.

예를 들어, Hyperliquid의 무기한 계약 거래량은 바이낸스의 10%에 달했으며 이러한 추세는 계속되고 있습니다. 이는 놀라운 일이 아닙니다. 트레이더들은 CEX 무기한 계약이 제공하지 못하는 몇 가지 이점을 PerpDex에서 찾을 수 있기 때문입니다.

가치 평가 게임도 또 다른 핵심 요소입니다.

Hyperliquid는 영구 계약 분산형 거래소(PerpDex)가 매우 높은 평가액 한도에 도달할 수 있음을 보여주었고, 이로 인해 이 분야에 새로운 경쟁자가 생겨났습니다.

일부 신규 진입 기업은 대형 벤처 캐피털 회사(VC)나 중앙 거래소(CEX)(Lighter, Aster 등)로부터 지원을 받았고, 다른 기업들은 네이티브 모바일 앱과 손실 보상 메커니즘(Egdex, Variational 등)을 통해 차별화를 시도하고 있습니다.

개인 투자자들은 출시 시점에 이러한 프로젝트들의 높은 FDV(완전 희석 가치 평가)와 에어드랍 보상에 큰 기대를 걸고 있습니다. 이러한 기대감이 오늘날 우리가 목격하는 "포인트 전쟁"으로 이어졌습니다.

영구 계약 방식의 분산형 거래소는 매우 높은 수익성을 달성할 수 있지만, Hyperliquid는 "지원 기금"을 통해 $HYPE를 재매수하여 수익을 토큰에 재투자하기로 결정했습니다(재매수 금액은 총 공급량의 3.6%에 도달했습니다).

이러한 환매 메커니즘은 실제 가치의 수익을 제공함으로써 토큰의 성공을 이끄는 주요 원동력이 되었고, 실질적으로 "환매 메타버스"를 개척했습니다. 투자자들은 높은 FDV를 제공하지만 실질적인 용도가 없는 거버넌스 토큰보다는 더 강력한 가치 앵커를 요구하게 되었습니다.

DAT(디지털 자산 보유):

트럼프 대통령의 암호화폐 지지 입장으로 인해 기관 및 월가 자금이 암호화폐 분야로 대량 유입되었습니다.

MicroStrategy의 전략에서 영감을 받은 DAT는 기존 금융(TradFi)이 암호화폐 자산에 간접적으로 접근하는 주요 방법 중 하나가 되었습니다.

트럼프 대통령의 암호화폐 지지 입장으로 인해 기관 및 월가 자금이 암호화폐 분야로 대량 유입되었습니다.

MicroStrategy의 전략에서 영감을 받은 DAT는 기존 금융(TradFi)이 암호화폐 자산에 간접적으로 접근하는 주요 방법 중 하나가 되었습니다.

작년에 약 76개의 새로운 DAT 토큰이 추가되었습니다. 현재 DAT의 재무부는 1,370억 달러 상당의 암호화폐 자산을 보유하고 있습니다. 이 중 82% 이상이 비트코인(BTC), 약 13%가 이더리움(ETH)이며, 나머지는 다양한 알트코인에 분산되어 있습니다.

아래 표를 참조하세요.

톰 리가 출시한 비트마인(BMNR)은 이 DAT 열풍의 상징적인 하이라이트 중 하나가 되었으며 모든 DAT 참여자 중 가장 큰 ETH 구매자가 되었습니다.

그러나 초기 관심 급증에도 불구하고 대부분의 DAT 주식은 첫 10일 동안 "펌프 앤 덤프" 랠리를 경험했습니다. 10월 10일 이후 DAT로의 자금 유입은 7월 대비 90% 급감했고, 대부분 DAT의 순자산가치(mNAV)는 1 미만으로 하락했습니다. 이는 프리미엄이 사라지고 DAT 열풍이 사실상 끝났음을 시사합니다.

이 기간 동안 우리는 다음과 같은 사실을 배웠습니다.

그러면 다음에는 무슨 일이 일어날까요?

2026년: 예측 시장의 해 - 더 많은 스테이블코인, 더 많은 모바일 앱, 더 현실적인 소득

저는 2026년에 암호화폐 분야가 다음의 네 가지 방향으로 발전할 것이라고 믿습니다.

아직도 시장을 예측하고 있습니다

의심할 여지 없이 예측 시장은 암호화폐 분야에서 가장 인기 있는 분야 중 하나가 되었습니다.

이러한 헤드라인은 많은 주목을 끌었으며, 시장의 기본 원칙에 대한 예측도 마찬가지로 설득력이 있었습니다.

이러한 헤드라인은 많은 주목을 끌었으며, 시장의 기본 원칙에 대한 예측도 마찬가지로 설득력이 있었습니다.

이 글을 쓰는 시점에서 예측 시장의 주간 총 거래량은 이미 선거 기간 중 최고치를 넘어섰습니다(그 당시 거래량 조작이 포함되었더라도 말입니다).

오늘날 Polymarket과 Kalshi와 같은 거대 기업은 유통 채널과 유동성을 완전히 장악했으며, 경쟁자들은 뚜렷한 차별화를 이루지 못하고 사실상 의미 있는 시장 점유율을 확보할 가능성이 없습니다(Opinion Lab 제외).

기관 투자자들도 몰려들기 시작했습니다. Polymarket은 ICE로부터 80억 달러의 기업가치로 투자를 받았으며, 유통 시장에서는 120억~150억 달러의 기업가치를 기록했습니다. 한편, Kalshi는 110억 달러의 기업가치로 시리즈 E 투자 라운드를 완료했습니다.

이런 추세는 멈출 수 없습니다.

게다가 $POLY 토큰의 출시, 임박한 IPO, Robinhood와 Google 검색과 같은 플랫폼을 통한 주류 유통 채널 등으로 인해 예측 시장은 2026년의 주요 화두 중 하나가 될 가능성이 높습니다.

그럼에도 불구하고, 예측 시장은 여전히 ​​개선의 여지가 많습니다. 결과 분석 및 분쟁 해결 메커니즘 최적화, 악성 트래픽 처리 방법 개발, 그리고 긴 피드백 주기 동안 사용자 참여 유지 등이 그 예입니다. 이러한 모든 측면은 추가적인 개선이 필요합니다.

시장의 주요 플레이어 외에도 @BentoDotFun과 같은 새로운, 보다 개인화된 예측 시장의 등장도 예상할 수 있습니다.

스테이블코인 결제 부문

Genius Act가 제정된 이후, 스테이블코인 지불에 대한 기관의 관심과 활동이 증가하면서 스테이블코인이 널리 채택되는 주요 요인 중 하나가 되었습니다.

지난 한 해 동안 스테이블코인의 월 거래량은 거의 3조 달러에 달했으며, 도입 또한 빠르게 가속화되고 있습니다. 이는 완벽한 지표는 아니지만, 천재법(Genius Act)과 유럽 금융감독청(MiCA) 프레임워크 이후 스테이블코인 사용이 크게 증가했음을 분명히 보여줍니다.

반면, 비자, 마스터카드, 스트라이프는 모두 스테이블코인 결제를 적극적으로 수용하고 있습니다. 기존 결제 네트워크를 통해 스테이블코인 결제를 지원하거나 중앙화 거래소(CEX)와 제휴하는 방식(마스터카드의 OKX Pay 파트너십 등)을 통해 스테이블코인 결제를 지원하고 있습니다. 이제 가맹점들은 고객의 결제 수단에 구애받지 않고 스테이블코인 결제를 선택할 수 있게 되었으며, 이는 웹 2 거대 기업들이 스테이블코인 자산에 대한 자신감과 유연성을 보여주는 사례입니다.

동시에 Etherfi와 Argent(현재 Ready로 이름 변경)와 같은 새로운 암호화폐 뱅킹 서비스가 사용자가 스테이블코인으로 직접 지출할 수 있는 카드 상품을 제공하기 시작했습니다.

예를 들어, Etherfi의 일일 지출은 꾸준히 증가하여 100만 달러를 넘어섰으며, 성장이 둔화될 조짐은 보이지 않습니다.

동시에 Etherfi와 Argent(현재 Ready로 이름 변경)와 같은 새로운 암호화폐 뱅킹 서비스가 사용자가 스테이블코인으로 직접 지출할 수 있는 카드 상품을 제공하기 시작했습니다.

예를 들어, Etherfi의 일일 지출은 꾸준히 증가하여 100만 달러를 넘어섰으며, 성장이 둔화될 조짐은 보이지 않습니다.

그럼에도 불구하고, 우리는 여전히 새로운 암호화폐 은행이 직면하고 있는 몇 가지 과제를 무시할 수 없습니다. 예를 들어, 높은 고객 확보 비용(CAC)과 사용자가 자산을 직접 관리해야 하기 때문에 예치금에서 수익을 창출하기 어렵다는 점입니다.

잠재적인 해결책으로는 앱 내 토큰 교환을 제공하거나 수익을 창출하는 제품을 다시 패키징하여 사용자에게 금융 서비스로 판매하는 것이 있습니다.

@tempo와 @Plasma와 같은 결제 중심 체인이 출시됨에 따라 Stripe와 Paradigm의 ​​유통 역량과 브랜드 영향력에 힘입어 결제 부문에서 상당한 성장이 예상됩니다.

모바일 애플리케이션의 인기

스마트폰은 전 세계적으로 점점 더 인기를 얻고 있으며, 젊은 세대가 전자 결제로의 전환을 주도하고 있습니다.

현재 전 세계 일일 거래의 약 10%가 모바일 기기를 통해 이루어집니다. 동남아시아는 "모바일 우선" 문화 덕분에 이러한 추세를 선도하고 있습니다.

각국의 결제수단 순위

이는 기존 결제 네트워크 내에서 행동의 근본적인 변화를 의미하며, 몇 년 전에 비해 모바일 거래 인프라가 크게 개선됨에 따라 이러한 변화가 자연스럽게 암호화폐 분야로 확대될 것이라고 생각합니다.

Privy와 같은 도구의 계정 추상화, 통합 인터페이스, 모바일 SDK를 기억하시나요?

모바일 사용자의 온보딩 경험은 2년 전에 비해 훨씬 원활해졌습니다.

a16z Crypto의 조사에 따르면, 암호화폐 모바일 지갑 사용자 수는 전년 대비 23% 증가했으며, 이러한 추세는 둔화될 조짐이 보이지 않습니다.

Z세대의 소비 습관이 진화하는 것과 더불어, 2025년에는 네이티브 모바일 dApp이 급증할 것으로 예상됩니다.

예를 들어, 소셜 트레이딩 애플리케이션인 Fomo 앱은 직관적이고 일관된 사용자 경험으로 많은 신규 사용자를 유치했으며, 사전 지식이 없어도 누구나 쉽게 토큰 거래에 참여할 수 있게 되었습니다.

단 6개월 만에 개발된 이 앱은 일일 평균 거래량 300만 달러를 달성했고, 10월에는 1,300만 달러로 최고치를 기록했습니다.

FOMO(소외감)의 증가로 Aave와 Polymarket 같은 주요 업체들은 모바일 저축 및 도박 경험 제공을 우선시하기 시작했습니다. 한편, @sproutfi_xyz와 같은 신규 업체들은 모바일 중심 수익 모델을 실험하고 있습니다.

모바일 행동이 지속적으로 성장함에 따라 모바일 dApp이 2026년에 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나가 될 것으로 예상합니다.

수입을 더 늘려주세요.

사람들이 이러한 순환을 믿기 어려워하는 주된 이유 중 하나는 매우 간단합니다.

주요 거래소에 상장된 대부분의 토큰은 여전히 ​​유의미한 수익을 거의 창출하지 못하고 있으며, 설령 수익을 창출한다 하더라도 토큰 또는 "주식" 간의 가치 앵커가 부족합니다. 이러한 내러티브가 사라지면 이러한 토큰은 지속 가능한 구매자를 유치하지 못하고, 이후의 궤적은 종종 하락세로만 치닫습니다.

암호화폐 산업은 투기에 지나치게 의존하고 실제 사업의 기본에 충분한 주의를 기울이지 않는 것이 분명합니다.

대부분의 DeFi 프로젝트는 초기 도입을 촉진하기 위해 "폰지 사기"를 설계하는 함정에 빠지지만, 매번 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후에는 지속 가능한 제품을 만드는 것보다는 판매 방법에 초점이 맞춰집니다.

현재까지 30일 이내에 100만 달러 이상의 매출을 창출한 프로토콜은 단 60개에 불과합니다. 이와 대조적으로, Web2 기반 IT 기업 중 약 5,000~7,000개만이 이 수준의 월 매출을 달성했습니다.

다행히 2025년 트럼프 대통령의 친암호화폐 정책으로 인해 변화가 시작되었습니다. 이러한 정책 덕분에 이익 공유가 가능해졌고, 가치 앵커가 부족한 토큰이라는 오랜 문제를 해결하는 데 도움이 되었습니다.

Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave와 같은 프로젝트들은 제품 및 매출 성장에 적극적으로 집중하고 있습니다. 이들은 암호화폐가 자산 보유에 중점을 둔 생태계이며, 이는 당연히 긍정적인 가치 수익률을 요구한다는 점을 인지하고 있습니다.

이것이 2025년에 자사주 매입이 그토록 강력한 가치 고정 도구가 될 이유입니다. 이는 팀과 투자자의 이익이 일치한다는 가장 확실한 신호 중 하나이기 때문입니다.

그렇다면 어떤 사업이 가장 많은 수익을 창출했을까요?

암호화의 주요 사용 사례는 거래, 수익 창출, 지불입니다.

그러나 블록체인 인프라 비용 절감으로 인해 올해 체인 단위 매출은 약 40% 감소할 것으로 예상됩니다. 반면, 탈중앙화 거래소(DEX), 거래소, 지갑, 거래 단말기, 애플리케이션은 113%의 성장률을 기록하며 가장 큰 수혜를 누리고 있습니다!

애플리케이션과 DEX에 더 많은 투자를 해주세요.

아직도 믿기지 않으시다면, 1kx 조사에 따르면 우리는 실제로 암호화폐 역사상 토큰 보유자들에게 흘러가는 가치의 최고치를 경험하고 있습니다. 아래 데이터를 확인해 보세요.

애플리케이션과 DEX에 더 많은 투자를 해주세요.

아직도 믿기지 않으시다면, 1kx 조사에 따르면 우리는 실제로 암호화폐 역사상 토큰 보유자들에게 흘러가는 가치의 최고치를 경험하고 있습니다. 아래 데이터를 확인해 보세요.

요약하다

암호화폐 산업은 끝나지 않았습니다. 끊임없이 진화하고 있습니다. 우리는 암호화폐 생태계를 그 어느 때보다, 어쩌면 10배는 더 좋게 만들어 줄 필수적인 "정화"를 경험하고 있습니다.

살아남아 실제 응용 프로그램을 구현하고, 실제 수입을 창출하고, 실용적인 유용성이나 가치 수익이 있는 토큰을 만드는 프로젝트가 궁극적으로 가장 큰 수혜자가 될 것입니다.

2026년은 중요한 해가 될 것입니다.