작성자: DMZ Finance 공동 창립자 Nathan Ma

2025년에 금 가격이 온스당 4,000달러를 돌파하면, 많은 사람들은 "보수적"으로 여겨졌던 이 자산이 놀라운 급등을 경험하고 있다는 것을 깨닫게 될 것입니다.

2001년부터 2025년까지 금 가격 추세와 연간 수익률에 대한 역사적 데이터를 검토하면 금 가격이 상승 추세를 보이고 있음을 명확히 알 수 있습니다.

금 가격은 2019년부터 2025년까지 상승세를 가속화할 것으로 예상됩니다.

2019년부터 시작된 데이터에 초점을 맞추면 2019년 1,500달러에서 2025년 4,000달러로의 연평균 복리 수익률이 18%를 넘어 대부분의 전통적인 자산 클래스를 훌쩍 뛰어넘는 것을 쉽게 알 수 있습니다.

이러한 급증은 우연이 아니라, 4가지 핵심 요인이 결합된 효과로 인한 불가피한 결과입니다.

I. 2019 - 제도적 변화: 바젤 III가 금의 가치를 재정의하다

금의 운명에 있어서 전환점은 "바젤 III"로 알려진 국제 은행 규제 문서에서 시작되었습니다.

2008년 금융 위기 이후 도입된 이 규제 체계는 2019년경 전 세계 주요 경제권에서 전면 시행되었습니다. 이 체계의 핵심 목표는 은행들이 위험을 감당할 수 있는 충분한 고품질 자본을 보유하도록 하는 것입니다. 바로 이 새로운 규제 체계 하에서 금의 지위가 근본적으로 변화했습니다.

이전 규제 체계 하에서 금은 "3등급 자산"으로 분류되었습니다. 은행들은 금을 보유하기 위해 높은 자본 비용을 지불해야 했습니다. 이 고대 금속은 현대 금융 시스템에 부담이 되었습니다.

그러나 바젤 III는 혁신적인 결정을 내렸습니다. 실물 금의 위험 가중치를 공식적으로 0으로 설정한 것입니다. 이는 은행의 위험 평가에서 금이 이제 현금 및 최상위 국가 채권과 동일한 수준으로 평가됨을 의미합니다.

이러한 변화는 은행의 금 보유 비용을 직접적으로 감소시켰고, 은행들은 유동성이 높은 자산 포트폴리오에 금을 포함하게 되었습니다. 금은 금융 시스템의 중심으로 복귀하여 이후 가격 상승의 제도적 토대를 마련했습니다.

II. 2022 - 러시아-우크라이나 전쟁: 3,000억 달러 동결로 촉발된 달러화 약세

2019년 바젤 III가 금 가격 상승의 길을 열었다면, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁이 직접적으로 그 엔진에 불을 지폈습니다.

II. 2022 - 러시아-우크라이나 전쟁: 3,000억 달러 동결로 촉발된 달러화 약세

2019년 바젤 III가 금 가격 상승의 길을 열었다면, 2022년 러시아-우크라이나 전쟁이 직접적으로 그 엔진에 불을 지폈습니다.

러시아의 외환 보유고 약 3,000억 달러가 동결되면서 전 세계에 또 다른 형태의 '신용' 붕괴가 나타났습니다. 주권 국가의 신용으로 뒷받침되는 국채와 예금조차도 정치적 위험에 직면하면 하룻밤 사이에 사라질 수 있습니다.

이 사건으로 전 세계 중앙은행들은 보유 자산의 안전성을 재평가하게 되었습니다. 국제통화기금(IMF) 자료에 따르면, 전 세계 외환보유액에서 미국 달러가 차지하는 비중은 2000년 72%에서 2025년 58%로 약 30년 만에 최저치를 기록했습니다. 한편, 2024년 기준 중앙은행의 20% 이상이 향후 2년간 금 보유량을 계속 늘릴 계획이라고 밝혔습니다.

이러한 추세는 전 세계적으로 두드러집니다. 인도 중앙은행은 2023년에서 2025년 사이에 금 보유량을 200톤 이상 늘려 금 보유량을 전체 보유량의 8%로 늘렸습니다. 폴란드 중앙은행은 같은 기간 동안 금 보유량을 약 130톤 늘리면서 "지정학적 위험이 보유량 증가 결정의 핵심 요인이었다"고 밝혔습니다. 싱가포르 통화청(MAS) 또한 2024년 금융 시스템의 회복력 강화를 위해 금 보유량을 15% 늘리겠다고 발표했습니다.

전 세계 중앙은행들의 이러한 조치는 세계 준비자산의 근본적인 구조조정을 시사합니다. 국가 신용 위험이 부상함에 따라, 새로운 지정학적 환경에서 거래상대방의 약정이 필요 없는 금은 중앙은행의 불가피한 선택이 되고 있습니다.

III. 3년간의 팬데믹 - 과도한 통화 공급: 달러 구매력의 지속적인 약화

금 가격의 급등은 또한 불환 통화, 특히 미국 달러의 구매력이 약화되었음을 반영합니다.

이론상, 금은 희소한 실물 자산으로서 어느 정도 인플레이션 헤지 수단으로 활용될 수 있습니다. 정부가 대량의 통화를 발행하여 구매력이 감소하면, 금은 그 고유의 희소성으로 인해 더 많은 화폐 단위로 가격이 책정될 수 있습니다.

팬데믹 3년 동안 전 세계 주요 중앙은행들은 전례 없는 통화 완화 정책을 시행했습니다. 연방준비제도(Fed)의 대차대조표는 2020년 초 약 4조 달러에서 2022년 정점에 도달했을 때 거의 9조 달러로 125% 이상 급증했습니다. 동시에 미국의 M2 통화 공급량은 2020년 15조 달러에서 2022년 21조 달러로 40% 이상 급증하여 제2차 세계 대전 이후 가장 빠른 통화 공급 증가율을 기록했습니다.

역사를 돌이켜보면, 금이 인플레이션 헤지 수단으로서 항상 효과적이었던 것은 아니지만, 특정 시기에는 상당한 역할을 해왔습니다. 1970년대 내내 미국은 스태그플레이션을 겪었고, 소비자물가지수(CPI)는 연평균 7.1% 상승했습니다. 같은 기간 금값은 1970년 온스당 약 35달러에서 1980년 온스당 약 670달러로 1,800% 이상 급등했습니다.

2021년부터 2023년까지 코로나19 팬데믹으로 인한 공급망 병목 현상과 대규모 재정 부양책으로 인해 세계 인플레이션이 상승했습니다. 미국 소비자물가지수(CPI)는 2022년 6월 40년 만에 최고치인 9.1%를 기록했습니다. 이 기간 동안 연방준비제도(Fed)의 급격한 금리 인상이 금 가격에 압력을 가했지만, 높은 인플레이션 환경은 여전히 ​​금에 상당한 지지를 제공했습니다.

데이터에 따르면 2000년 이후 미국 달러의 실질 구매력은 약 40% 감소했습니다. 이러한 장기적인 가치 희석으로 인해 부를 보존하려는 투자자들은 달러 신용을 대체할 수 있는 대안을 모색하게 되었습니다.

IV. 중국의 외환보유고 전환 - 외환보유고 구조조정: 세계 중앙은행의 전략적 조정

중국의 외환보유고 관리 전략이 금 시장에 영향을 미치는 중요한 변수가 되고 있다.

2019년 말과 비교했을 때, 중국의 외환보유액 구조는 "부채 감소, 금 증가"라는 뚜렷한 추세를 보이고 있습니다. 미국 국채 보유액은 1조 699억 달러에서 7,307억 달러(2025년 7월 기준)로 3,392억 달러(-31.7%) 순감소했습니다. 반면 공식 금 보유액은 1,948톤에서 2,303.5톤(2025년 9월 기준)으로 355톤(+18.2%) 순증했습니다. 이러한 감소와 증가의 배경에는 중국인민은행의 심도 있는 전략적 고려가 있습니다.

중국은 막대한 외환 보유고를 보유하고 있지만, 이 막대한 보유고의 이면에는 자산 배분의 구조적 변화가 있습니다. 즉, 미국 국채 보유량을 적당히 줄이고 금 보유량을 꾸준히 늘리는 것입니다.

2025년 9월 말 기준, 중국의 공식 국제 준비자산에서 금이 차지하는 비중은 7.7%에 불과하며, 이는 세계 평균인 약 15%보다 훨씬 낮습니다. 이는 중국인민은행이 앞으로도 금 보유량을 계속 늘릴 수 있는 충분한 여력이 있음을 의미합니다.

이러한 추세는 중국만의 문제가 아닙니다. 세계금협회(WGC)의 자료에 따르면, 전 세계 중앙은행의 금 매입량은 2022년 1,136톤으로 사상 최고치를 기록한 이후 꾸준히 증가해 왔습니다. 시장은 일반적으로 2026년 중앙은행의 순금 매입량이 5년 연속 1,000톤을 상회할 것으로 예상하며, 이는 역대 최고치입니다. 2006년 금 순수출국에서 금 순수입국으로 전환한 러시아는 금 보유량이 꾸준히 증가해 왔습니다.

전 세계 중앙은행의 금 매수 열풍 뒤에는 심오한 전략적 고려 사항이 숨어 있습니다. 금은 전 세계적으로 인정된 최종 지불 수단으로, 주권 통화의 신뢰성을 높이고 통화 국제화를 촉진하는 유리한 환경을 조성할 수 있습니다.

전 세계 중앙은행의 금 매수 열풍 뒤에는 심오한 전략적 고려 사항이 숨어 있습니다. 금은 전 세계적으로 인정된 최종 지불 수단으로, 주권 통화의 신뢰성을 높이고 통화 국제화를 촉진하는 유리한 환경을 조성할 수 있습니다.

V. 미래 전망: 향후 10~15년 동안 금값이 10배 이상 계속 상승할 것이라는 논리적 근거

현재의 기본적 분석에 따르면, 향후 10~15년 안에 금값이 10배 상승하는 것은 결코 꿈같은 일이 아닙니다. 이러한 판단은 다음과 같은 핵심 논리에 기반합니다.

첫째, 세계 중앙은행의 "탈달러화" 과정은 이제 막 시작일 뿐입니다. 현재 미국 달러는 전 세계 외환보유고의 약 60%를 차지하는 반면, 금은 약 15%에 불과합니다. 향후 10년 동안 이 비율이 재조정된다면, 중앙은행의 금 매입만으로도 금 시장으로 수조 달러의 자본이 유입될 것입니다.

둘째, 세계 통화 공급량의 지속적인 확대는 금 보유액의 제한적인 증가와 극명한 대조를 이룹니다. 지난 20년 동안 주요 세계 경제권의 M2 통화 공급량은 거의 5배 증가한 반면, 금 보유액의 연평균 증가율은 2% 미만이었습니다. 이러한 수급 불균형은 장기적으로 금 가격 상승을 지속시킬 것입니다.

셋째, 지정학적 위험의 정상화는 금의 안전자산적 특성을 더욱 부각시킬 것입니다. 달러의 신뢰도가 훼손되고 신흥 기축통화들이 아직 성숙 단계에 접어든 전환기에는 중립적 기축자산으로서 금의 가치가 더욱 재평가될 것입니다.

결론: 역사적인 기회를 잡으세요

금 가격 급등은 단일 요인에 의한 것이 아니라, 제도 개혁, 지정학, 과도한 통화 공급, 준비금 구조 조정이라는 4가지 핵심 요인이 결합된 결과입니다.

골드만삭스를 포함한 많은 기관이 앞으로 금 가격에 대해 낙관적인 전망을 내놓고 있으며, 골드만삭스는 2026년 12월 금 가격 예측을 온스당 4,900달러로 상향 조정하기도 했습니다.

"금은 돈입니다. 그 외의 모든 것은 신용일 뿐입니다." 불환화폐의 가치가 시험대에 오르는 오늘날, 금은 수천 년의 세월을 견뎌온 부의 보장을 제공합니다. 편안한 잠자리를 제공하는 포트폴리오는 경기 순환을 헤쳐나가는 진정한 토대입니다.