강세장이 모방 시즌에 접어들면서 ETH에 남은 시간은 거의 없는 것 같습니다. 2023년 말 이러한 상승 사이클이 시작된 이래로 ETH의 성과가 주목을 받고 있습니다. 하지만 지난 1년 동안 ETH는 예상보다 다소 나쁜 성과를 낸 것으로 보입니다. 가장 직관적인 점은 증가율의 관점에서 볼 때 2023년 10월 이후 최대 증가율이 170%에 달해 4,000달러 선에서 고전을 거듭하며 큰 돌파구를 마련하지 못했다는 점입니다. 반면, 같은 기간 BTC의 최대 증가폭은 300%를 넘었고, SOL의 증가율은 1,300%를 넘었습니다. 많은 사람들은 ETH가 알트코인 시즌의 기회의 도래를 나타낸다고 믿습니다. 그러나 최근 단기적으로 많은 기존 알트코인이 급격히 상승함에 따라 ETH의 잠재력은 충분하지 않습니다.

객관적인 데이터의 관점에서 볼 때, 대표적인 퍼블릭 체인인 이더리움은 시장에서 저평가되어 있는 걸까요, 아니면 정상적으로 작동하고 있는 걸까요? Lian Po는 늙었는데, 아직도 생계를 유지할 수 있나요?

체인의 데이터는 1년 동안 변경되지 않습니다.

PANews는 온체인 데이터를 통해 이더리움이 지난 1년 동안 크게 감소하지 않았지만 적어도 큰 성장은 없었다는 것을 분명히 관찰할 수 있습니다.

일일 평균 거래 건수는 활동을 나타내는 매우 중요한 지표입니다. 지난 1년간 이더리움의 일일 평균 거래 건수 차트를 열어보면 심전도처럼 안정적이고 약간 변동하는 파동선을 볼 수 있습니다. 2023년 12월 8일 이더리움 메인넷의 총 거래량은 118만 건이었고, 1년 뒤인 2024년 12월 8일 이 데이터는 122만 건으로 거의 비슷했다. 올해 들어 2024년 1월에만 거래가 196만건으로 잠깐 늘었다. 다른 경우에는 그 숫자가 기본적으로 100만에서 130만 사이입니다.

가스비의 추세는 체인의 활동을 더욱 분명하게 느끼게 해줍니다. 2023년 말부터 2024년 초까지 이더리움의 가스 수수료 수준은 여전히 ​​상대적으로 높은 수준으로 평균 40Gwei 이상이며 최고 수준은 약 100Gwei에 달할 수 있습니다. 솔라나(Solana)와 같은 새로운 퍼블릭 체인의 등장으로 이더리움 가스 수수료의 감소는 특히 7월부터 9월까지 차트에서 명확하게 확인할 수 있는데, 당시 최저치는 0.3Gwei에 불과했습니다. 최근 반등했음에도 대체로 20Gwei 이하를 유지하고 있다. 처음에는 레이어 2 사람들이 큰 발전을 이루었습니다. 주된 이유는 이더리움 메인 네트워크의 가스 요금이 너무 비싸다는 것이었습니다. 지금까지 이더리움의 Gas가 드디어 내려왔는데, 유저들은 어디로 갔는지 모르는 것 같습니다. 즉, 사용자가 떠나면서 이더리움은 정말로 쇠퇴했습니다.

활성 주소 측면에서는 기본적으로 서명된 일일 평균 거래 수의 곡선 패턴과 유사합니다. 이더리움 브라우저의 데이터에 따르면 일일 활성 이더리움 주소 수와 ERC20 주소 수는 크게 증가하지 않았으며 데이터 수준은 기본적으로 상승장이 시작되기 전과 동일합니다.

사용자는 L2로 이동하고 자금은 L1에 유지됩니다.

Ethereum 사용자는 정확히 어디로 가나요? 주간 온체인 활동 데이터로 판단하면, 1년 전 같은 시간에 이더리움 체인의 활성 주소 수가 전체 레이어 2의 약 50%를 차지했습니다. 시간이 지남에 따라 현재 데이터를 보면 알 수 있습니다. Layer 2의 활성 주소 수는 전반적으로 증가하는 추세를 보이고 있으며, 이더리움 메인 네트워크의 활성 주소 비율은 전체 Layer 2 수의 약 24%를 차지합니다.

Ethereum 사용자는 정확히 어디로 가나요? 주간 온체인 활동 데이터로 판단하면, 1년 전 같은 시간에 이더리움 체인의 활성 주소 수가 전체 레이어 2의 약 50%를 차지했습니다. 시간이 지남에 따라 현재 데이터를 보면 알 수 있습니다. Layer 2의 활성 주소 수는 전반적으로 증가하는 추세를 보이고 있으며, 이더리움 메인 네트워크의 활성 주소 비율은 전체 Layer 2 수의 약 24%를 차지합니다.

각 체인의 성능을 개별적으로 살펴보면, 2023년 12월 이더리움 메인넷이 약 32.48%를 차지하여 가장 활동적인 체인이었습니다. 2024년 12월까지 이더리움 메인넷 순위에서 가장 활동적인 체인은 Base(50%%)가 되었습니다. 2위는 19%, Arbitrum은 9.2%로 3위입니다.

하지만 TVL 측면에서 볼 때 이더리움 메인넷은 여전히 ​​대규모 투자자들에게 첫 번째 선택인 것 같습니다. 체인에 락업된 스테이블코인의 총량으로 볼 때, 이더리움 메인넷은 지난해 12월 약 95%를 차지했으며, 현재 비중은 소폭 감소했지만 여전히 약 91%를 차지하고 있다. 더욱이 TVL 데이터는 지난 1년간 이더리움 메인넷에서 크게 증가한 거의 유일한 데이터입니다. 2023년 12월 이더리움 메인넷의 TVL 규모는 약 288억 달러였으며 2024년 12월 현재 이 수치는 약 775억 달러로 증가했습니다. 성장률은 약 2.69배로 이 데이터의 성장률도 이더리움 가격의 성장률을 초과하는데, 이는 강세장 중 자산 가격 상승과도 관련이 있습니다. 레이어 2 중에서는 Arbitrum과 Base의 스테이블코인 TVL이 2위와 3위를 차지했습니다.

수익 측면에서도 이더리움 메인넷은 이더리움 생태계에서 가장 수익성이 높은 체인입니다. 지난 1년 동안 이더리움의 수익 비중은 12월 8일 현재 80% 이상을 유지하고 있다. 베이스 체인은 올해 두 번째로 높은 수익을 올리는 이더리움 생태 체인이 되기 시작했습니다.

이더리움의 시장 가치는 항상 98% 정도를 유지해 왔습니다. 체인 활동이 감소했음에도 불구하고 시장 가치 비율은 TVL 비율과 매우 일치하는 것으로 보입니다. 또한, 전체 암호화폐 시장에서 차지하는 비중으로 볼 때, 이더리움의 시가총액 비중은 실제로 1년 이내에 지속적으로 하락세를 보이고 있으며, 현재 비중은 약 13.4%에 불과합니다.

그러나 TVL의 성장과 함께 대부분의 대형 펀드는 여전히 이더리움 메인넷에 자금을 투자하는 것을 선택합니다. 총 TVL 대 활성 사용자 수의 비율을 비교하면 이더리움 메인넷의 데이터는 US$178,700, Base는 약 US$3,315, Solana는 약 US$1,972입니다. 이러한 관점에서 단일 Ethereum 사용자의 가치는 전체 네트워크에서 가장 높은 수준으로 유지됩니다.

유니스왑의 이탈이 더 큰 관심사가 될 수 있다

다양한 데이터로 볼 때 Uniswap은 여전히 ​​이더리움의 가장 큰 애플리케이션입니다. DEX의 활동으로 볼 때 UniswapV2와 V3는 이더리움 메인 네트워크 거래량의 97% 이상을 차지합니다. 이더리움 소각 순위 목록에서도 Uniswap이 오랫동안 1위 자리를 차지하고 있습니다. 12월 9일 기준으로 Uniswap은 지난 30일 동안 총 6,372개의 이더리움을 소각한 반면, 이더리움 전송은 4,594개만 소각되었습니다.

Uniswap이 대부분의 거래 활동을 자체 구축된 Unichain으로 이전하면 Ethereum 메인넷의 활동 및 소각량이 한 단계 더 줄어들 수 있습니다. Forbes에 따르면 이더리움 네트워크의 검증인은 Uniswap이 자체 체인으로 전환함에 따라 연간 수익에서 약 4억~5억 달러의 손실을 입을 수 있습니다. 그러나 금전적 피해보다 더 심각한 것은 디플레이션 통화로서의 이더리움의 근본적인 서사를 위협한다는 것입니다. 유니스왑의 일반 라우터는 가스비를 소비하는 가장 큰 계정으로 이더리움 가스비의 14.5%를 차지하며 이는 16억 달러 상당의 이더리움을 파괴하는 것과 맞먹는다.

위 지표들의 성과를 요약하면 다음과 같은 특징을 정리할 수 있다. 지난 1년간 이더리움 메인넷의 네트워크 활동은 증가하지 않았으며 전체 이더리움 생태계에서 차지하는 비중도 점차 감소했습니다. 이는 적어도 신규 사용자가 기본적으로 다른 레이어 2 또는 다른 퍼블릭 체인을 선택했음을 보여줍니다(결국 Solana, Sui, Aptos 등과 같은 신흥 퍼블릭 체인은 이러한 데이터에서 급속한 성장을 유지했습니다).

그렇다면 원래의 주제로 돌아가서, 이더리움의 기본에 큰 변화가 있었나요? 아니면 ETH 가격이 저평가되어 있습니까? 위 데이터에 따르면 이더리움 메인넷은 대규모 사용자와 주요 플레이어를 위한 자본 흡수원으로 변모하고 있는 것으로 보입니다. 가스비가 크게 떨어졌음에도 불구하고 여전히 레이어 2나 다른 퍼블릭 체인과 경쟁할 수 없는 수준입니다. 처리 수수료 및 거래 속도. 따라서 이더리움 메인넷은 더 이상 소규모 소매 투자자를 위한 클럽이 아니며 MEME와 같이 현재 인기 있는 트랙에 대한 커뮤니티 번호의 이점도 더 이상 갖지 않습니다. 저주파 요구 사항과 높은 자산 보안 요구 사항을 가진 플레이어에게 더 적합합니다. 이러한 관점에서 보면 이더리움 메인 네트워크의 생태학적 역할이 변화하고 있으며 유동성과 보안이 이더리움 메인 네트워크의 마지막 해자가 되었다고 말할 수 있습니다.