이 보고서는 금리 인하가 금과 디지털 자산에 미치는 영향에 초점을 맞추고 있으며, 독점적인 고객 데이터와 전략적 권장 사항을 결합하여 실행 가능한 자산 관리 통찰력을 얻는 데 도움을 줍니다.
요약
이번 달 주요 견해: "적당한 금리 인하 + 인플레이션 하락, 그러나 경기 침체는 아님"이라는 거시경제적 틀 하에서 위험 자산은 전반적으로 지지됩니다. 비트코인은 디지털 금에 대한 이야기와 기관 펀드(DAT 및 ETF)의 이중적인 성장세 하에서 비교적 우세하지만, 현물 가격의 미미한 상승은 추가적인 검증이 필요합니다. "월별 계절성"은 통계적 유의성이 부족하며, 전략 측면에서 소위 "9월 효과/10월 신화"에 지나치게 의존하는 것은 바람직하지 않습니다.
투자 조언: 핵심 구성은 여전히 BTC와 ETH를 기반으로 하며, 다양한 대형주 고품격 알트코인과 테마(AI, RWA, L2)로 보완됩니다. 금리 인하 및 유동성 개선에 대한 기대감에 따라 단계적 포지션 구축과 변동성 헤징을 병행하는 전략을 채택합니다.
위험 경고: 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션 경로 방해, 미국 정책 및 규제의 불확실성, 파생상품 레버리지 청산으로 인한 단기 변동, 지정학적 위험.
거시경제 시장 검토
글로벌 디지털 자산 시장 성과(2025년 9월)
주요 이벤트의 영향
규제 개발
미국: SEC와 FinCEN은 제품 공개, 마케팅 자료의 일관성, 코인 상장에 대한 실사, 조작 방지 모니터링에 대한 노력을 지속적으로 강화하고 있습니다. 스테이블코인에 대한 연방 프레임워크에 대한 논의가 진행되고 있으며, DeFi는 "기능적 동등성" 원칙의 적용을 받고, 플랫폼은 MSB/BSA 준수 및 여행 규칙 시행을 강화해야 합니다.
EU: MiCA는 스테이블코인 준비금 및 상환, CASP 라이선스 여권, 광고 규정 준수 및 IT 복원력 요구 사항에 중점을 두고 심층적인 구현 단계에 들어갔습니다.
영국: FCA는 금융 홍보, 냉각 기간 및 이익 청구에 대한 법률을 엄격히 시행합니다. 스테이블코인 지불 및 시스템 지갑 프레임워크가 장려됩니다.
홍콩/싱가포르/일본/한국/UAE: 보관 격리, 코인 상장에 대한 실사, 수입/스테이킹 상품의 투명성, 자금 세탁 방지를 위한 추적 가능성에 중점을 두고 허가 및 세부 규제가 가속화되고 있습니다.
나스닥과 DAT: 언론 보도에 따르면 규제가 더욱 엄격해지는 추세이지만, 나스닥은 아직 새로운 규정의 공식 초안을 발표하지 않았습니다. 디지털 자산 거래 환경에서는 기존 상장 규정이 엄격하게 적용될 것으로 예상됩니다.
기관 동향
DAT 자금 조달 확대: FT가 Architect Partners를 인용해 보도한 바에 따르면, 약 154개의 미국 상장 기업이 2025년 현재까지 총 약 984억 달러를 조달해 암호화폐 자산을 매수했습니다. 이러한 모멘텀은 8월부터 9월까지 지속되었으며, 자금 조달 수단은 주로 전환사채/추가 발행이었습니다.
토큰 노출 구조: 공개 DAT 보유량은 약 100만 BTC, 490만 ETH, 890만 SOL을 초과합니다(9월 30일 기준 데이터). 이는 "BTC/ETH 핵심 + 대형주 공개 체인 공격"의 조합을 나타냅니다.
제품 및 채널: 북미/유럽 현물 ETF가 지속적으로 흡수되고 있으며, 기관들은 "핵심 보유 + 전술적 헤지/리밸런싱" 모델을 채택하고 있습니다. 보관 및 금고 관리가 다중 서명과 HSM을 결합하여 표준화되는 경향이 있습니다.
제품 및 채널: 북미/유럽 현물 ETF가 지속적으로 흡수되고 있으며, 기관들은 "핵심 보유 + 전술적 헤지/리밸런싱" 모델을 채택하고 있습니다. 보관 및 금고 관리가 다중 서명과 HSM을 결합하여 표준화되는 경향이 있습니다.
위험 관리 및 규정 준수: 온체인 주소 허용 목록, 규정 준수 주소 차단, 여행 규칙 및 제재 검토가 인프라가 되었고, 분기/연간 보고서에서 디지털 자산 주석과 제3자 검증이 증가했습니다.
지역별 레이아웃: 홍콩/싱가포르/UAE의 기관 시장 조작 및 중개 생태계가 확대되고 있으며, 유럽 MiCA는 "투자 가능 목록"과 IT 복원력 평가를 장려합니다.
기술적 혁신
이더리움 L2: 탈중앙화 정렬 시스템과 모듈형 DA는 서로 긴밀히 협력하여 발전합니다. 블롭 비용과 일괄 압축은 단위 거래 수수료를 지속적으로 감소시켜 L2 간 자본 환수 주기를 단축합니다.
RWA 인프라: 보관, 감사 및 온체인 등록의 표준화가 가속화되고, 매장량 증명과 규정 준수 인증서를 결합할 수 있으며, 2차 시장에서의 제한된 규정 준수 거래가 일반화되고 있습니다.
지갑과 AA: 기업 수준의 승인 프로세스, 세션 키, 규정 준수 플러그인이 표준이 되어 기관의 재무 운영 및 위험 관리 비용이 절감됩니다.
보안 및 관찰 가능성: 정식 검증부터 SLA 관찰 및 사후 검증까지 전체 링크 시스템이 성숙해지면서 브리지와 시퀀서가 주요 보호 대상이 되었습니다.
상호 운용성 및 개인 정보 보호: ZK 증명 및 재스테이킹은 크로스체인 상태 검증에 안전하게 사용되며, 규정 준수에 친화적인 개인 정보 보호는 선택적 공개 및 규제 검토 기간을 지원합니다.
핵심 자산 분석
BTC: 디지털 골드는 현재 위치를 유지한다
가격 대비 성능: $100,000-$115,000, 월간 증가율은 약 +3%-+8%
기술적 측면
주요 범위: 상향 확인 구역 114,000-115,200; 위험 임계값 108,000-111,000; 극단적인 지원 근처 공급 클러스터 93,000.
파생상품: 3월 기준은 건전한 수준을 유지했습니다(연간 10% 미만은 과열로 간주되지 않음). OI는 높은 수준에서 변동한 후 일시적으로 하락했습니다. 옵션의 미결제약정은 역사적 최고치를 기록했으며, 단기 비대칭성은 사건과 청산의 영향을 받았습니다.
기본 사항(온체인 및 자본 흐름)
ETF 마진: 미국 현물 ETF로의 순유입은 일시적으로 하루 ± 수백 BTC 범위로 둔화되었습니다.
DAT 보유량: BTC 중심의 DAT 총량은 100만 개가 넘으며, 유통 공급량의 약 5%를 차지합니다.
LTH/STH: 장기 보유자의 이익 실현과 새로운 현물 수요 사이의 "가위 격차"는 여전히 존재하지만, 수렴의 징후가 보입니다.
88EX 관점
중기적으로 비트코인은 "디지털 금 + 기관 자산 배분"이라는 이중적인 관점에서 수혜를 입습니다. 단기적인 변동은 주로 파생상품 포지션 리밸런싱과 미미한 ETF 자금 유입에 의해 좌우됩니다. 전략적으로, 저희는 "월별 계절성"을 의사 결정의 기준점으로 삼지 않고 범위 매매와 위험 밴드 관리를 강조합니다.
ETH: 생태적 가치가 계속 방출되고 있습니다
가격 대비 성능: 범위 $3,600-$4,200, 월간 증가율 약 +2%-+6%
생태적 발전
DeFi의 총 고정 가치(TVL)는 꾸준히 증가하고 있으며, L2 활성 사용자와 브리지 펀드는 지속적으로 개선되고 있습니다. 주류 L2 수수료와 확인 지연은 감소했습니다.
기술 업그레이드
덴쿤 이후 수수료 구조의 최적화가 계속되고 있으며, 이후 경로는 사용성과 데이터 압축 측면에서 계속 발전하고 있으며 긍정적인 개발 추세를 보이고 있습니다.
88EX 관점
ETH의 "결제 레이어 + 수익 창출 자산"이라는 논리는 DAT와 기관 개발자들의 지지를 받고 있습니다. ETH의 베타는 BTC보다 높지만, 펀더멘털은 분명히 개선되었습니다. BTC와 "앵커 + α"의 듀얼 코어 구성을 구성하는 것이 좋습니다.
신흥 부문에 초점을 맞추다
ETH의 "결제 레이어 + 수익 창출 자산"이라는 논리는 DAT와 기관 개발자들의 지지를 받고 있습니다. ETH의 베타는 BTC보다 높지만, 펀더멘털은 분명히 개선되었습니다. BTC와 "앵커 + α"의 듀얼 코어 구성을 구성하는 것이 좋습니다.
신흥 부문에 초점을 맞추다
AI 논리: AI 컴퓨팅 파워와 데이터 경제에 대한 이야기는 블록체인까지 확장되며, 토큰과 실제 컴퓨팅 파워/데이터 요소 간의 결합 정도를 파악해야 합니다. 강력한 리더들은 앞으로도 계속 강세를 보일 것이며, 주제별 순환도 가속화될 것입니다.
RWA 논리: 금리 인하 예상은 RWA 상품의 매력을 높이고, 증권사/보관기관/감사기관의 표준화를 촉진하며, 규정 준수 링크의 완성은 기관 자금 유입에 더욱 유리할 것입니다.
Layer2 로직: 속도-처리량-보안 삼각형이 지속적으로 최적화되고 있으며, MEV/분류 시장과 공유 DA가 구조적 기회를 가져다줍니다.
제도적 관점
ETF 자본 흐름: 2025년 9월 미국 현물 BTC ETF의 순유입은 해당 날짜의 발행자/블룸버그 데이터를 기반으로 하며, 전반적으로 여전히 "둔화되지만 긍정적/변동이 적음" 범위에 있습니다. 유라시아 상품의 순흡수량은 여전히 소폭 긍정적입니다.
기업 대차대조표: DAT/전환사채/특별 자금조달 도구는 기업 측 배분을 촉진하여 연간 약 984억 달러의 자금을 조달했으며, 9월에도 단계적 진입과 위험 헤지가 계속되었습니다.
은행 서비스: 보관, 청산, 규정 준수 보고 및 PB 시범 확장, MPC 보관, T+0 원자 결제 및 중앙 청산 제공, 시장 조성 및 ETF 옵션 지원을 통해 거래 품질 개선.
규정 준수 및 감사: MiCA/VARA/홍콩의 새로운 규정은 정보 공개와 IT 복원력을 장려하고, Merkle 증명과 온체인 주소 서명이 일반적인 관행이 되었습니다.
핵심 구성 권장 사항(강력한 참조)
BTC: 40–50% | 디지털 골드와 기관 배분 앵커
ETH: 25–35% | 생태계 및 결제 계층 가치 해제
고품질 Altcoin: 10~20% | 강력한 현금 흐름 또는 네트워크 효과를 갖춘 대형주 리더 및 AI/RWA/L2 프로젝트에 집중
스테이블코인: 5~15% | 유동성과 기회
위험 관리 핵심 사항
포지션 관리: 총 포지션은 투자 가능 자산의 50%-65%를 초과하지 않는 것이 좋습니다(개인 유동성 요구 사항에 따라 다름).
단계적 포지션 구축: 기술적 포지션과 거시적 이벤트 창(FOMC, ETF 만료)을 결합한 3~5개 배치의 포지션
이익실현 및 손실정지(참조 범위):
BTC: 손절매 기준선은 108,000입니다. 이 수준 아래로 하락하면 포지션을 절반으로 줄이세요. 115,200 위에서 유지하고 손익분기점을 118,000~121,000으로 조정하여 일괄적으로 손익을 실현하세요.
ETH: 손절매 기준 가격은 $3,600이며, 그 이하로 떨어지면 포지션을 절반으로 줄입니다. $4,200 이상을 유지하고 $4,400~$4,600 사이에서 일괄적으로 이익을 실현합니다.
헤징 및 강화:
옵션: 자금 조달을 위해 비대칭성과 사전 이벤트 IV 증가를 활용합니다(범위 내에서 매도하거나 커버드 콜을 오픈하고, 마진을 엄격하게 통제합니다)
기준: 분기 기준 수익률이 연율 10% 미만일 경우, 고레버리지 차익거래는 권장되지 않습니다. 이는 포지션 버퍼에 가깝습니다.
다음 달 전망
주의 사항
거시경제적 요인: 연준 정책 경로 및 점도표 커뮤니케이션, 핵심 PCE 및 고용 데이터, 유가 및 공급측(OPEC+) 추세가 인플레이션 경로에 영향을 미침
산업 촉진 요인: 주류 공공 체인 및 L2 기술 이정표, 새로운 RWA 준수 제품 및 ETF 순 유입
기술적 분석: BTC의 상향 확인 밴드 114,000-115,200 및 위험 임계값 108,000-111,000; 옵션의 가장 큰 문제점 및 감마 범위의 현물 견인력
88EX 권장 사항(NFA)
기술적 분석: BTC의 상향 확인 밴드 114,000-115,200 및 위험 임계값 108,000-111,000; 옵션의 가장 큰 문제점 및 감마 범위의 현물 견인력
88EX 권장 사항(NFA)
"BTC/ETH 듀얼 앵커 + 선별된 주제 α"의 구조적 조합과 단계적 포지션 구축 및 옵션 헤징을 결합하여 "약간의 금리 인하 + 향상된 유동성" 기간 동안 중립에서 양의 수익률-손실률을 달성하기 위해 노력합니다.
"월별 계절성"이라는 잡음을 전략적으로 축소해야 합니다. 2017년부터 2024년까지의 기간을 분석한 결과, "9월 효과/Uptober"는 통계적 유의성이 부족합니다. 윌슨 구간, 로지스틱 회귀 교차비, 표본 외 점수, 위약 대체, 춘절/반감기 기간 포함 등의 변수를 통제한 결과, 계절별 월별 라벨은 거래 가능한 초과 예측력을 제공하지 않으며 현재로서는 참고 가치가 없음을 확인했습니다.
이벤트 전후에 과도한 레버리지로 인해 수동적 포지션이 감소하는 것을 방지하기 위해 위험 관리 전략을 엄격하게 시행하고, 규율 있는 거래 프레임워크에 "위험 임계값"을 통합하세요.
참고문헌 및 데이터 출처
시장 데이터: TradingView, CoinMarketCap, Deribit(옵션/OI/IV), L2Beat, DefiLlama, Alternative.me
기관/산업: Financial Times(FT, 2025-09), Architect Partners(DAT 펀드 모금 데이터), ETF 발행자 웹사이트 및 Bloomberg ETF Flow 터미널
온체인 연구: Glassnode 9월 시리즈 보고서 및 지표 설명
거시경제: 연방준비제도이사회(FOMC) 성명 및 점도표, 미국 BLS/BEA 데이터, OPEC+ 월별 보고서 및 IEA 월별 보고서 등.
부인 성명:
본 기사는 시장 조사 및 교육 목적으로만 작성되었으며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
위험 경고:
디지털 자산 거래는 변동성이 매우 높습니다. 위험이 높으므로 신중하게 투자하시기 바랍니다. 참여하기 전에 충분히 이해하고 본인의 판단을 따르시기 바랍니다.
따뜻한 알림:
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