영감: 아서 헤이즈

Ethena Labs의 현재 주요 제품은 "Delta Neutral" 스테이블 코인 USDe입니다. 이 제품의 창의적인 영감은 BitMEX의 창립자인 Arthur Hayes에게서 나왔습니다.

2023년 3월 Arthur는 " Dust on Crust "라는 기사를 썼는데, 여기서 그는 동일한 양의 BTC 현물 매수와 선물을 생성하는 차세대 안정 통화 "Nakamoto Dollar"에 대한 자신의 아이디어에 대해 이야기했습니다. 공매도자에 의해.

이후 Ethena Labs는 Arthur의 아이디어를 현실로 바꾸었지만 현물 및 선물 포지션 개설을 위한 주요 자산으로 ETH를 선택했습니다. 즉, USDe의 담보자산은 동일한 양의 매수현물 ETH와 매도선물 ETH로 구성됩니다.

또는 Ethena Labs가 비전을 홍보하기 위해 Arthur를 대신하고 있기 때문입니다. 이 프로젝트는 처음 두 라운드의 자금 조달에서 Arthur로부터 강력한 지원을 받았습니다. Arthur 자신도 많은 양의 USDe를 발행했으며 X 플랫폼에서 공개적으로 "USDe가 USDT를 능가할 것입니다"라고 발표했습니다. .미국 최대 규모의 스테이블 코인이 됩니다."

"델타 중립"이란 무엇입니까?

USDe의 가장 큰 레이블은 "Delta Neutral"입니다.

소위 금융 분야에서 델타(Delta)는 기초자산 가격의 변화가 투자 포트폴리오의 변화에 ​​미치는 영향을 측정하는 데 사용되는 지표로, 값 범위는 "-1~1"입니다. '델타 중립'의 정의는 투자 포트폴리오가 관련 금융상품으로 구성되어 있고 기초자산의 작은 가격 변동에도 그 가치가 영향을 받지 않는 경우 이러한 투자 포트폴리오를 '델타 중립'이라고 합니다.

USDe의 상품 특성에 따라 이 스테이블 코인의 담보 자산은 동일한 양의 매수 현물 ETH와 선물 매도 ETH로 구성되므로 현물 포지션의 델타 값은 "1"이고 선물 매도 노출의 델타 값은 다음과 같습니다. "-1" ", 둘을 헤징한 후의 델타 값은 "0", 즉 "델타 중립성"이 달성됩니다.

"델타 중립"의 기본 특성에 따라 USDe의 모기지 캐스팅 포지션은 기본적으로 ETH의 작은 가격 변동에 영향을 받지 않으므로 (정상적인 상황에서) USDe가 항상 안정적인 모기지 상태를 유지할 수 있습니다.

수익률이 왕이다

이전 기사에서는 USDe의 담보 구조를 소개했는데, Ethena Labs는 왜 이렇게 복잡한 설계를 채택할까요? USDe는 어떻게 오랫동안 안정적으로 운영되어 온 USDT, USDC와 같은 기존 스테이블 코인의 시장 점유율을 확보할 수 있습니까?

그 답은 수익률에 있습니다. USDe 스테이킹 사용자는 모기지 자산에서 이중 소득을 공유할 수 있습니다.

첫째, 현물매수로 인한 안정적인 수입입니다. Ethena Labs는 Lido와 같은 유동성 스테이킹 파생 프로토콜을 통해 스테이킹 현물 ETH를 지원하여 연간 3%~5%의 수익을 얻습니다.

두 번째는 선물공매도 펀딩율로 인한 불안정한 수입이다. 계약에 익숙한 유저들은 모두 펀딩율의 개념을 이해하고 있습니다. 긍정적.

두 수익률의 중첩으로 USDe에 대한 상당한 수익률이 달성되었습니다. 공식 데이터에 따르면 지난 2개월 동안 Ethena Labs 프로토콜 수익률과 sUSDe(USDe 서약 인증서 토큰) 수익률이 상당히 놀라운 성과를 보인 것으로 나타났습니다. 한때 최고 프로토콜 수익률은 58.9%에 달했고 최저 수익률은 10.99%를 기록했습니다. sUSDe의 최고 비율은 58.9%, 87.55%, 최저 비율은 17.43%를 기록했습니다.

두 수익률의 중첩으로 USDe에 대한 상당한 수익률이 달성되었습니다. 공식 데이터에 따르면 지난 2개월 동안 Ethena Labs 프로토콜 수익률과 sUSDe(USDe 서약 인증서 토큰) 수익률이 상당히 놀라운 성과를 보인 것으로 나타났습니다. 한때 최고 프로토콜 수익률은 58.9%에 달했고 최저 수익률은 10.99%를 기록했습니다. sUSDe의 최고 비율은 58.9%, 87.55%, 최저 비율은 17.43%를 기록했습니다.

현재 sUSDe의 실시간 수익률은 27.6%입니다. MakerDAO가 RWA를 사용하여 8%의 수익을 달성했을 때의 미친 장면을 생각해 보면 Arthur가 왜 USDe에 그렇게 자신감을 갖고 있는지 이해하는 것은 어렵지 않습니다.

4개 계층의 잠재적 위험

지난 10월 컬럼비아 경영대학원 교수이자 Zero Knowledge Consulting의 창립자이자 관리 파트너인 Austin Campbell은 USDe의 디자인 구조를 해체하는 기사를 발표했습니다.

오스틴은 기사에서 USDe를 안정적인 통화라기보다는 "구조적 지폐"라고 부르는 것을 선호한다고 지적하고 USDe의 잠재적 위험에 대한 4가지 계층을 분석했습니다.

현재 데이터와 미래 전망

현재 USDe의 총 실시간 주조 금액은 2억 3,400만 달러로 지난 몇 달 동안 크게 증가해 왔습니다.

Ethena Labs는 아직 제품을 공개적으로 출시하지 않았으며 USDe의 제품 액세스는 여전히 비공개 초대를 통해서만 이루어지기 때문에 이러한 데이터 성능을 달성하는 경우는 더욱 드뭅니다.

방금 완료된 1,400만 달러의 자금 조달 외에도 Ethena Labs 주변에 주목해야 할 몇 가지 주요 사항이 있습니다.

하나는 당연히 제품의 공개 출시와 관련 토큰 경제 모델의 공개입니다.

둘째, Lido의 이전 외부 "얼굴"이자 확장 책임자였던 Seraphim이 성장 책임자로 Ethena Labs로 이동하여 Ethena Labs의 제품 통합을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다.

셋째, Binance Labs는 인큐베이션 시즌 6의 첫 번째 인큐베이션 프로젝트에 Ethena Labs를 포함시켰으며 이는 Ethena Labs의 성장 가속화에 큰 도움이 될 수도 있습니다.