작성자: Cipholio Research
본 연구에서는 파생 상품 분야의 세 가지 왕인 dYdX, GMX 및 SNX를 소개합니다. 각 프로젝트의 기본 개요, 주요 통계 및 토큰 경제를 살펴보겠습니다.
dX
1. 기본 개요
dYdX는 이더리움 기반의 탈중앙화 주문장 파생상품 계약 거래소로, 2017년 8월에 설립된 프로젝트입니다.
dYdX는 2017년부터 4차례에 걸쳐 펀딩을 진행하여 총 8,700만 달러를 모금했으며, 투자 목록에는 A16Z, Paradigm, Polychain Capital, Kronos 등이 포함되어 있으며, 투자자 라인업이 탄탄하고 프로젝트 개발 자금이 충분합니다.
2. 프로젝트 팀
- 안토니오 줄리아노 - CEO. 2015년 프린스턴 대학교에서 컴퓨터 공학을 전공했습니다. 그는 한때 Uber에서 근무했으며 2017년에는 Weipoint라는 분산형 네트워크 검색 엔진을 만들었습니다.
- 조지 시안 젱(George Xian Zeng) - COO. 미국 프린스턴대학교를 졸업하고 맥킨지, 페이스북, 문십에서 근무했으며 2022년 dYdX에 합류했습니다.
- 데이비드 고겔 - 부사장. 펜실베이니아 대학교를 졸업하고 AIG, RelayNode, GogelX에서 근무했으며 2020년 dYdX에 합류했습니다.
- 아서 청(Arthur Cheong) - 회장. 난양기술대학교를 졸업하고 JST Capital과 Zilliqa에서 근무했으며 2021년 dYdX에 합류했습니다.
3. 프로젝트 세부사항
1. 개발 이력
2. 개발 현황
StarkWare가 제공하는 StarkEX L2 솔루션을 기반으로 구축된 온체인 거래소
- L1에 구축된 이전 버전과 비교하여 L2에 구축된 버전은 더 낮은 거래 수수료, 더 나은 거래 성능, 더 높은 레버리지(4x-25x)를 제공하고 더 많은 거래 쌍을 지원합니다.
- 거래 과정에서 각 주문의 거래는 체인에 업로드되지만 주문 및 보류 주문은 체인에 업로드되지 않으며 dYdX 서버에서 수행되므로 탈중앙화 정도가 제한됩니다.
- 자금을 예치하고 자금을 환매할 때만 가스를 지불하면 되며 후속 거래에서는 가스를 지불하지 않아도 됩니다.
- Cosmos의 V4 버전은 현재 준비 중이며, 탈중앙화 수준을 크게 높이고 프로토콜에 의해 생성된 거래 수수료를 dYdX 보유자에게 분배하는 것을 목표로 합니다.
dYdX는 현재 레이어 2에서만 무기한 계약 거래를 제공합니다.
dYdX는 현재 레이어 2에서만 무기한 계약 거래를 제공합니다.
- dYdX는 시장가 주문, 지정가 주문, 시장가 중지 주문, 지정가 주문, 추적 중지 주문, 이익실현 시장 주문, 이익실현 지정가 주문 및 바구니 주문 등 8가지 주문 유형을 지원합니다.
- 최소 0.01의 레버리지 변경으로 최대 20회까지 롱 및 숏 트레이딩 기능을 제공합니다.
- 거래 모드. 주문서 형태로 Wintermute, Altonomy 등 전문 마켓메이커를 통해 유동성을 제공합니다.
- 펀딩비율. 펀딩 비율은 거래량과 보유한 dYdX 토큰 수에 따라 결정됩니다. 거래량이나 dYdX 토큰 보유량이 많을수록 펀딩 비율은 낮아집니다.
- iOS 앱 제공
- 현재 미국 사용자는 사용할 수 없습니다.
3. 토큰 경제학
dYdX 플랫폼에서 거래의 역할은 다음 세 가지 범주로 나뉩니다.
a.트레이더: dYdX에서 무기한 계약을 거래합니다.
- 거래 마이닝: 각 에폭이 끝날 때 dYdX 프로토콜은 3835616 dYdX를 에어드롭할 예정이며, 각 에폭에서 각 거래자가 받을 수 있는 보상의 양은 거래자의 거래로 생성된 처리 수수료와 오픈 포지션에 따라 결정됩니다.
- dYdX 거래로 인해 발생하는 수수료는 거래자에게 분배되지 않습니다.
b. 전문 마켓 메이커 : 전문 마켓 메이커 Wintermute, Altonomy 등
- 유동성 공급자 채굴: 각 시대가 끝날 때 dYdX 프로토콜은 115만 dYdX를 에어드롭합니다.
c.dYdX: 거래 수수료를 수집합니다(이 부분은 거래자에게 공유되지 않습니다).
d. 약속자: 유동성 스테이킹 채굴을 위해 USDC를 약속하여 유동성 풀/보안 풀에 입장합니다. 두 풀은 현재 폐쇄되었으며 남은 보상은 배포되지 않고 보상 금고에 축적되어 커뮤니티에서 명령할 수 있습니다.
4. 중요 데이터
1. 운영 데이터
- 거래량: dYdX의 거래량은 계속 증가하고 있습니다. 현재 시대가 끝나감에 따라 dYdX의 거래량이 급증할 것이며, dYdX의 거래자들은 주로 거래 마이닝을 위해 거래하고 있음을 알 수 있습니다. 연간 거래량은 4억 8,421억 달러이며, 2023년 2월 6일 거래량은 8억 5,440만 달러로 Uniswap과 SNX를 넘어섰으며, 현재 거래량은 주로 USD-BTC, USD-ETH입니다.
- 연간 수수료 수입: $123.59m
- 공개 계약: 2023년 2월 6일 현재 공개 계약의 총량은 3억 1,550만 개였습니다. 마찬가지로 공개 계약은 주로 USD-BTC 및 USD-ETH 두 거래 쌍에 대한 공개 계약입니다.
- TVL: dYdX의 TVL은 2023년 2월 6일 기준 4억 139만 달러로, 동일한 유형의 파생 프로토콜 중 2위를 차지했으며, 이는 GMX의 TVL보다 낮습니다.
*2022년 2월 8일까지 수집된 데이터
2. 토큰 발행
가. 문제
- DYDX의 총량은 10억개로 5년 이내에 분배될 예정이며, 5년 후에는 거버넌스 메커니즘을 통해 연간 최대 2%의 인플레이션이 시작됩니다.
- 커뮤니티 투표를 통해 dYdX 화폐 보유자가 토큰의 분배 규칙을 수정할 수 있으며, 팀이 다수의 dYdX 토큰을 보유하고 있기 때문에 투표 결과가 직접적으로 결정될 수 있습니다.
- 2021년 8월 3일 15:00:00 UTC부터 시작하여 각 에포크는 28일입니다. 총 60개의 에포크가 있으며, 5년 동안 지속됩니다. 처음 5년간 $DYDX의 총 공급량은 다음과 같이 분배됩니다.
B. 잠금 해제
dYdX 팀은 dYdX 토큰 발행(2023년 3월) 후 18개월 후에 투자자, 기업 및 재단에 할당된 토큰의 50%를 대규모로 잠금 해제할 계획입니다. 그러나 2023년 1월 25일 dYdX 재단은 이 부분의 최초 출시일이 2023년 12월 1일로 연기된다고 발표했습니다.
새로운 잠금 해제 방식은 다음과 같습니다.
- 2023년 12월 1일(새로운 초기 잠금 해제 날짜)에 30%가 잠금 해제됩니다.
- 2024년 1월 1일부터 2024년 6월 1일까지 매월 1일에 40%를 월 균등 분할 납부합니다.
- 2024년 7월 1일부터 2025년 6월 1일까지 매월 1일에 20%가 균등 분할 지급됩니다.
- 2025년 7월 1일부터 2026년 6월 1일까지 매월 1일 10%를 균등 분할 지급합니다.
이번 연기 이전에 dYdX의 가격은 2022년 11월 25일 2.5달러에서 2022년 12월 30일 1.0달러로 하락했으며 이후 발표 이후 아래 차트에서 볼 수 있듯이 2023년 1월 25일 1.5달러로 상승했습니다. 잠금 해제 지연, dYdX 가격은 2023년 2월 7일에 $3.1까지 계속 상승합니다.
5. 결함 및 위험
- 불충분한 분산화: 실제 거래만 체인에 업로드되고, 인프라 제공업체인 Starkware는 오픈 소스가 아니며, 제품의 중앙 집중화 특성이 여전히 매우 강력합니다. 관계자들은 분명히 이 점을 인지하고 V4를 구축하고 있으며 완전한 분산화를 달성할 수 있다고 주장합니다.
- V4의 개발 진행 상황은 알 수 없습니다. 관계자들은 이전에 dYdX V4가 2022년 말에 출시될 것이라고 밝혔으며, 2023년 1월까지 Milestone 2 - 내부 테스트가 완료되었습니다.
- Ethereum에서 dYdX까지의 V4 버전 브리지의 보안이 보장되어야 합니다.
- 메인넷에서 코스모스로 이동하면 일부 사용자가 손실될 수 있습니다.
- 불충분한 성능: 온체인 거래 속도가 주문 접수 속도와 일치하지 않습니다.
- 토큰 유용성: 거래 수수료는 dYdX 보유자 간에 분배되지 않습니다. 현재 거래자의 거래 동기는 주로 거래 마이닝입니다.
- 토큰 가격: 토큰 유틸리티가 부족하여 dYdX 토큰 가격이 계속 하락합니다.
6. 생각과 결론
- 스테이킹 풀은 더 이상 활성화되지 않으며 dYdX의 전반적인 거래 방법은 CEX에 더 편향되어 있습니다. 오늘날 거래량이 증가한 것은 주로 거래로 인한 dYdX 보상과 dYdX의 거래 수수료가 낮았기 때문입니다.그러나 dYdX 보상을 받은 후에는 dYdX를 보유하는 것이 쓸모가 없으며 거래자는 팔게 되어 dYdX의 가격은 계속해서 낮게 유지됩니다. 따라서 관계자는 dYdX 토큰의 가격을 유지하고 매도 압력을 피하기 위해 투자자 및 회사 직원이 보유한 대량의 토큰에 대한 잠금 해제 날짜를 2023년 3월에서 2023년 12월로 연장했습니다.
- Cosmos를 선택하는 것은 확실성(현 상태를 유지하면 사용자 손실이 발생하지 않음)과 향후 제품의 지속적인 개발 사이의 균형입니다. 그러나 일단 성공하면 dYdX의 이정표 개발을 가져오고 더 많은 제품이 Cosmos를 사용하도록 장려할 것입니다.
- 지속적인 성장을 이루기 위해서는 dYdX의 토큰 이코노미를 더 잘 다듬어야 합니다. 현재 V4 버전이 Starkware를 떠난 후 거래자는 거래 수수료의 일부를 받을 수 있으며 이는 프로토콜의 지속적인 개발에 기여할 것입니다.
GMX
1. 기본 개요
GMX는 Arbitrum 및 Avalanche 체인의 분산형 무기한 계약 및 현물 거래소입니다. 프로젝트는 2021년 9월에 설립되었습니다. 창립팀은 2020년 이더리움에서 XVIX 프로젝트를 설립했으며 이후 BSC 체인에서 Gambit 프로토콜을 만들었습니다. , GMX는 Gambit 프로토콜의 첫 번째 반복의 결과입니다.
2. 프로젝트 팀
익명의 팀.
3. 프로젝트 세부사항
1. 개발 이력
2. 개발 현황
- 거래에 대해 50배 레버리지 지원
- GLP가 제공하는 유동성, dYdX보다 훨씬 더 나은 토큰 경제성
- 슬리피지 거래가 없는 GMX는 슬리피지 없이 AMM과 오라클의 혼합을 기반으로 가격이 책정됩니다. 대규모 거래에 적합하며 시장 조성자의 비영구적 손실을 줄입니다.
- 현재 GMX를 기반으로 제품을 자유롭게 구축할 수 있는 다른 프로토콜이 있어 GMX에 더 많은 트래픽과 수요를 가져옵니다.
- 코드 오픈 소스
- GMX에는 Vesta Finance, Moremoney, DeCommas, Umami Finance 등과 같은 예비 생태학적 응용 프로그램이 있습니다. (출처: https://www.panewslab.com/zh/articledetails/43mbrzzo.html )
3. 토큰 경제학
3. 토큰 경제학
이미지 출처: https://rileygmi.substack.com/p/gmx
가.LP
- 투자자는 단일 다중 자산 풀인 GLP를 발행하여 자산 풀에 유동성을 제공합니다.
- 거래 수수료(Arbitrum의 ETH, Avalanche의 AVAX)의 70%를 받으세요.
- GLP는 다중 자산 자산 풀이며, 자산 풀에 포함된 자산의 가격이 변함에 따라 토큰 GLP의 가격도 변경됩니다.
b.GMX 보유자
- GMX를 스테이킹하여 거래 수수료의 30%, 거래 수수료의 esGMX\30% 및 승수 포인트를 받으세요.
- esGMX는 베스팅이 가능하며, 베스트를 신청한 후에는 계정의 GMX와 esGMX가 잠겨 판매가 불가능하지만 보상은 계속 생성됩니다. esGMX는 1년에 걸쳐 선형적으로 잠금 해제됩니다. 잠긴 GMX는 언제든지 철회할 수 있지만 이 조치로 인해 esGMX 조끼가 중지됩니다.
- esGMX는 투표권을 가지고 있습니다.
c.트레이더
- GLP 자산 풀의 자산으로 거래하고 최대 50배까지 레버리지를 추가할 수 있습니다.
- 숏이든 롱이든 상관없이 "대출 수수료"를 지불해야 합니다.
- 거래 수수료는 현재 GLP 풀에 있는 자산의 가치가 고평가/저평가되었는지 여부와 관련이 있습니다.
- GLP 풀과 트레이더는 거래 상대방이며, 트레이더가 이익을 내면 GLP 풀은 자산 중 수익성 있는 부분을 제거하고, 그렇지 않으면 증가합니다. GLP와 거래자는 제로섬 게임 관계를 가지고 있습니다.
4. 중요 데이터
1. 운영 데이터
- 2022년 총 거래량: 895억 2천만 달러
- 연간 수수료 수입: $175.39m
- OI: 2억 1100만 달러
- TVL: $540.88m
- 현재 GLP 자산 풀의 구성은 40.2% USDC, 29.76% ETH, 21.1% BTC, 3.24% DAI, 2.1% FRAX, 1.3% USDT, 1.23% LINK, 1.03% UNI입니다. 주요 자산은 USDC이고 그 다음이 ETH, BTC이며 전체 풀의 변동성은 상대적으로 줄어들 것입니다.
- 거래자 순 이익/손실: GMX에서는 대부분의 거래자가 손실을 입습니다. 즉, GLP 풀은 지속적으로 이익을 내고 있습니다.
- GMX는 79%의 약속율을 가지고 있습니다. (강력한 락업 메커니즘과 상당한 수익률)
*2022년 2월 8일까지 수집된 데이터
2. 토큰 발행 현황
GMX 토큰의 총 개수는 13.25M이며, 구성은 다음과 같습니다.
*2022년 2월 8일까지 수집된 데이터
2. 토큰 발행 현황
GMX 토큰의 총 개수는 13.25M이며, 구성은 다음과 같습니다.
- 6M GMX에서 XVIV로, Gambit 이민자.
- 2M GMX는 Uniswap에서 ETH/GMX 유동성을 제공합니다.
- 2M GMX는 esGMX 보상으로 예약됩니다.
- 2M GMX는 최저가 펀드에 속합니다.
- 1M GMX는 커뮤니티 협력과 홍보에 맡겨져 있습니다
- 팀에 25만 GMX 제공, 2년 안에 선형적으로 잠금 해제
esGMX 토큰의 총 개수는 2M이며 구성은 다음과 같습니다.
- GMX 거래자에게 매월 100,000개의 esGMX 토큰이 제공됩니다.
- 100,000개의 esGMX 토큰이 Arbitrum의 GLP 보유자에게 매월 제공됩니다.
- 2022년 1월부터 2022년 3월까지 매달 50,000개의 esGMX 토큰이 Avalanche의 GLP 보유자에게 제공됩니다.
- 2022년 4월부터 2022년 12월까지 매달 25,000개의 esGMX 토큰이 Avalanche의 GLP 보유자에게 제공됩니다.
5. 위험과 단점
- esGMX는 강력한 잠금 메커니즘을 갖추고 있으며 잠금 해제하는 데 1년이 걸립니다. 스테이킹으로 인해 생성된 esGMX 중 극소량만이 GMX로 변환됩니다.
- GMX를 스테이킹하면 거래 수수료의 30%를 얻을 수 있지만, 이 부분의 보상은 ETH/AVAX와 esGMX 두 부분으로 나누어지므로 esGMX의 유동성을 고려하여 esGMX 부분의 반환율을 할인해야 합니다.
- GLP에 비해 GMX 보유자가 되면 더 많은 이점이 있습니다. GMX는 위험을 부담하지 않지만 거래 수수료의 30%를 공유할 수 있습니다(이것이 GMX 토큰 약속 비율이 높은 이유 중 하나입니다). 가격 변동으로 인한 자산 변동 및 거래 손실을 부담해야 합니다.
- 숏 트레이더는 펀딩 수수료를 지불해야 하며 강세장에서는 롱 > 숏 현상이 발생하게 되고 GLP 풀은 지속 불가능합니다.
- GMX 메커니즘에서는 단기 당사자와 장기 당사자 모두 GLP에 차용 수수료를 지불해야 하기 때문입니다.
- 시장이 상승하는 단계에서는 약정의 공매도가 적고, 시장이 하락할 때만 GLP가 이익을 얻습니다.
- 강세장에서 GLP는 자산을 대출할 때 손실을 입어야 하지만 유동성으로 보상도 받습니다. 그러나 GLP 이하의 손실이 보상되면 LP가 유동성을 빼앗아 갈 수 있습니다.
- 오라클이 가져오는 가격 조작 위험. GMX는 오라클과 AMM의 혼합 가격 메커니즘을 채택하기 때문에 한편으로는 슬리피지가 0이 되어 유동성이 강한 자산에 큰 이점이 되지만 유동성이 낮은 자산에는 가격 조작 위험이 발생합니다.
- 익명의 팀은 도망갈 위험이 있습니다.
6. 생각과 결론
- 팀이 할당한 GMX는 250,000 GMX(전체 공급량의 1.88%)로 매우 작으며 2년 이내에 선형적으로 잠금 해제됩니다. esGMX와 저가형 펀드에 속하는 2M GMX의 락업 메커니즘을 고려하면, 시장에 유통되는 GMX는 GMX 발행량이 전부가 아닐 것이며, 공급량도 상대적으로 적을 것입니다.
- GMX는 좋은 토큰 이코노미를 갖고 있지만, 토큰 활용도 측면에서는 세 프로젝트 중 GMX의 토큰 활용도가 가장 높습니다. GMX 토큰의 높은 유용성으로 인해 일정 기간 동안 수요가 높아질 것입니다. 또한, 다른 프로토콜에 GMX가 도입되면서 수요도 증가했습니다. 따라서 단기적으로 GMX는 시장에서 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.
- GLP의 이러한 추세에 대한 상승은 제품 논리와 밀접한 관련이 있습니다. 일반적인 거래에서는 롱과 숏 중 한쪽이 항상 상대방에게 펀딩 수수료를 지불하게 되지만, GMX에서는 롱이든 숏이든 GLP 풀에 펀딩 수수료를 지불하게 됩니다. GMX의 트레이더는 강세장에서만 롱 포지션을 취하여 GLP 풀에 손실이 발생합니다. GLP가 받은 70%의 처리 수수료가 통화 가격 상승으로 인해 GLP에 대한 손실을 보상할 수 없는 경우 사람들은 GLP 풀에서 자산을 제거합니다. GLP 풀. , GMX의 유동성이 붕괴됩니다. GMX를 장기적으로 안정적으로 개발하려면 팀에서 GMX 로직을 최적화해야 합니다.
- 그동안 많은 프로젝트들이 GMX나 GLP에 주목해 왔지만, 이러한 협약이 GMX에 그리 끈끈하지 않기 때문에 지금의 상황은 GMX의 뛰어난 성과에 기인한 것이 아닐까 생각합니다.
신세틱스
1. 기본 개요
Synthetix는 Optimism 및 Ethereum 체인의 합성 자산 프로토콜입니다. 이 프로젝트는 2018년에 설립되었으며 그 전신은 Havven이었습니다.
2. 프로젝트 팀
1. 기본 개요
Synthetix는 Optimism 및 Ethereum 체인의 합성 자산 프로토콜입니다. 이 프로젝트는 2018년에 설립되었으며 그 전신은 Havven이었습니다.
2. 프로젝트 팀
- Kain Warwick — 창립자, 암호화 게이트웨이 Blueshyft를 만들었습니다.
- 저스틴 모세스 - CTO. 시드니 뉴사우스웨일스 대학교를 졸업하고 MongoDB에서 엔지니어링 디렉터로 근무했습니다.
- Clinton Ennis — 이전에는 JPMorgan Chase의 설계 책임자였으며 현재 OnChain Technologies에서 스마트 계약 엔지니어로 일하고 있습니다.
3. 프로젝트 세부사항
1. 개발 이력
2. 개발 현황
- Synthetix는 현재 주요 프로토콜인 Synthetix, 파생상품 및 현물 합성 자산 거래 플랫폼 Kwenta, 알고리즘 옵션 플랫폼 Lyra, 바이너리 옵션 및 예측 플랫폼 Thales, 옵션 소득 전략 플랫폼 Polynominal 및 분산형 자산 관리 전략 플랫폼 dHEDGE wait를 포함하는 대규모 제품 매트릭스입니다. .
- 신디사이저는 슬리피지 없이 서로 거래할 수 있지만 수수료가 부과됩니다.
- 시장이 상승하든 하락하든 SNX의 가격 변화와 부채 풀의 변화를 서로 헤지할 수 있습니다.
- Lyra의 거래에는 sUSD가 필요하며 Polynominal, dHedge 및 기타 제품의 거래에는 Synthetix의 유동성에 대한 지원이 직간접적으로 제공됩니다. 더 많은 유동성과 수요를 가져오기 위해 생태학적 플라이휠 효과를 구축함으로써 여러 체인 간의 유동성 레이어가 되는 데 도움이 될 것입니다.
- 원자 교환. 아토믹 스왑은 Synthetix가 2021년에 출시한 기능으로, 사용자는 Chianlink와 Uniswap V3의 조합을 통해 합성 자산의 가격을 책정할 수 있습니다.
- 아토믹 스왑의 핵심 원리는 Synthetix on Curve가 구축한 sBTC, sETH, sUSD의 유동성 풀입니다. 종합 거래 비용이 낮을 때 1inch는 Synthetix 링크를 선택하여 (x-sx-의 3차 비용 교환을 실현합니다.) sy-y) .
- 온체인을 통해 CEX의 파생 기능을 복제합니다. 예를 들어, BTC를 매도하고 싶다면 매도 계약을 구매하기 위해 CEX에 갈 필요가 없지만 SNX에서 iBTC 리스크를 직접 구매할 수 있습니다.
3. 토큰 경제학
a. 유동성 사용자. 거래상대방 없이도 다양한 파생상품을 거래할 수 있어 일반 DEX에서 겪게 되는 슬리피지 및 유동성 문제가 없습니다. 거래 수수료는 일반적으로 3‰입니다.
- 다양한 합성 자산은 슬리피지 및 유동성 문제 없이 체인에서 거래될 수 있으며, 지불해야 할 것은 거래 수수료뿐입니다.
b. 유동성 공급자. 그들은 또한 SNX의 보유자이기도 합니다. SNX를 약속함으로써 그들은 SNX: sUSD = 4:1의 비율로 sUSD를 발행합니다. sUSD를 발행하는 동안 그들은 비례하여 시스템 부채도 부담하게 됩니다.
- 유동성 공급자는 거래 수수료를 100% 받고 SNX 인플레이션으로 생성된 SNX 보상을 받습니다.
- 거래 수수료를 부과하고 추가 SNX 보상을 얻을 수 있지만 가격 변동으로 인해 자산 손실 위험에 직면하게 됩니다(이는 Uniswap 유동성 공급자가 직면하는 비영구적 손실과 유사합니다).
4. 중요 데이터
1. 운영 데이터
a. 2022년 총 거래량: 49억 4천만 달러
b.연간 수수료 수입: 1,481만 달러
c. TVL: 4억 3,250만 달러
a. 2022년 총 거래량: 49억 4천만 달러
b.연간 수수료 수입: 1,481만 달러
c. TVL: 4억 3,250만 달러
Synthetix의 거래량과 이익은 다른 두 프로젝트와 같은 규모는 아니지만 TVL은 동일한 규모로 SNX 프로토콜에 많은 자산이 있음을 나타냅니다.
*2022년 2월 8일까지 수집된 데이터
2. 토큰 발행
2018년 2월 28일, SNX는 ICO를 진행했습니다. SNX 토큰의 총 공급량은 첫 번째 에포크 이후 인플레이션을 더한 282,337,310개로 제한됩니다. 안에,
- 60.00%는 투자자 및 토큰 판매에 할당됩니다.
- 3.00%는 보상 및 마케팅 인센티브에 할당됩니다.
- 5.00%는 파트너에게 할당됩니다.
- 12.00%를 재단에 할당
- 20.00%는 팀과 컨설턴트에게 할당됩니다.
SNX의 공급은 2024년 3월에 완전히 잠금 해제될 것으로 예상됩니다.
5. 결함 및 위험
- SNX의 가격은 현재 Chainlink를 통해 제공되며 제3자 오라클의 위험에 직면하게 됩니다.
- V3 버전의 업데이트 진행 속도가 느리고 완료 시기는 아직 미정입니다.
- 생태계는 상대적으로 복잡하므로 성숙하고 완전한 관리가 이루어지지 않으면 시스템의 잠재적인 불안정성이 높아질 수 있습니다.
- 현재 유동성은 SNX 가격 및 모기지 금리에 연결됩니다. 현재 모기지 금리는 400%이므로 SNX 4달러가 sUSD 1달러를 얻게 됩니다. 모기지 금리가 높을수록 sSYN의 자산 유동성에 더 큰 영향을 미칩니다.
- Synthetix의 거래 수수료는 세 가지 중 가장 높으며 이는 거래자의 거래 경험에 영향을 미칩니다.
6. 생각과 결론
- 제품이 독특하고 로직이 섹시해 상상의 여지가 크며, 최근 매출 성장을 통해 투자자들이 로직 실현 가능성을 엿볼 수 있다.
- 프로젝트가 더 복잡하고 전체 구조가 웅장하기 때문에 개발 시간이 더 오래 걸리고 투자 회수 주기도 더 깁니다.
- 유동성은 SNX 가격과 모기지 금리에 연동되기 때문에 자산 풀의 깊이에는 상한이 있으며, 팀은 현재 Synthetix 합성 자산 신디사이저의 깊이를 높이기 위해 담보 유형 추가를 고려하고 있습니다. V3 버전에서는 다중 담보 논리로 인해 프로토콜의 지속 가능성 및 개발 공간에 대한 상한이 확장됩니다.
- 신디사이저는 실제 자산과 연결되어 있기 때문에 더 큰 규제 압력에 직면할 수 있습니다.
- SNX 스테이커는 거래 수수료를 100% 얻을 수 있지만 가격 변동으로 인해 손실을 입을 수 있으며 거래 수수료가 높아 효용이 저하됩니다.
- 개인적으로 이 프로젝트를 선호하는데 Synthetix는 세 프로젝트 중 탈중앙화 수준이 가장 높습니다. 전반적인 거래 논리는 분명히 다른 두 가지와 다르지만 실제 적용(실제 자산을 web3에 매핑)과 토큰 경제를 고려하면 이 프로젝트는 여전히 매우 플레이 가능합니다. 메커니즘의 복잡성은 실제로 문제입니다.(하지만 플레이 가능성이 높은 메커니즘의 복잡성 때문이라고 생각합니다.) 많은 거래자가 이로 인해 단념할 수 있습니다. V3는 이미 거래 메커니즘의 단순화를 고려하고 있습니다.
비교 분석
비교 분석
*2022년 2월 8일까지 수집된 데이터
요약하다
현재 dYdX가 극복해야 할 가장 중요한 것은 토큰의 효용성 문제인데, 이 문제가 해결될 수 있을지는 V4 Cosmos 버전이 나올 때까지 기다려야 하며, 장기적으로는 여전히 성장 가능성이 있다. 현재 dYdX는 3개 프로젝트 중 FDV/TVL이 7.75로 가장 높으며, 핵심 문제가 해결될 수 있을지 확실하지 않기 때문에 최근의 성장이 영원히 지속되지 못할 수도 있습니다.
GMX의 현재 숨겨진 위험은 강세장의 죽음의 나선 문제입니다. 그러나 토큰 유틸리티는 세 가지 중 가장 높습니다. 그리고 이 프로젝트는 전체 Arbitrum 생태계를 주도했습니다.
SNX의 핵심 가치는 신디사이저 간 거래에 대한 낮은 수수료이며, 이 가치는 이미 아토믹 스왑 중 높은 거래량에 반영되어 있습니다. 2018년부터 현재까지 SNX의 전체 거래 데이터는 다른 두 개와 같은 규모가 아니며 Synthetix의 제품이 너무 복잡하여 완벽하게 만드는 데 더 오랜 시간이 걸립니다. 주요 프로토콜에는 유동성과 거래율에도 결함이 있어 토큰의 유용성이 감소합니다. 따라서 3개 프로젝트 중 투자주기가 가장 길 것이다.
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