기사 작성자: Uniswap

기사 편집: 블록 유니콘

Uniswap 설립 이후 우리는 가장 우수한 거래 경험을 창출하기 위해 최선을 다해 왔습니다. 암호화폐 시장이 발전함에 따라 사용자 경험에 대한 이해도 발전하고 있습니다.

최고의 교환 플랫폼이 되기 위해서는 Uniswap이 최고의 가격과 최고의 유동성을 제공해야 합니다. 최적의 가격은 측정하기 쉬워 보이지만 최적의 경로를 찾으려면 풍부한 유동성이 필요합니다. 더 깊은 시장을 창출하기 위해 더 많은 유동성 공급자를 끌어들이는 유연하면서도 안정적인 토큰, 유동성 풀, 수수료 계층의 조합이 있을 때 유동성이 가장 좋습니다.

Uniswap의 각 버전은 보다 복잡한 유동성 풀 기능을 지원하며 버전 v4는 이 수준을 더욱 향상시킵니다. 유동성에는 좋지만 유동성 풀의 맞춤형 특성으로 인해 거래자에게 최상의 가격과 최상의 거래 경로를 제공하기가 어렵습니다. 시장이 발전함에 따라 경로 계획과 유동성은 서로 다르지만 관련된 문제 영역이 되었습니다.

두 분야 모두에서 진전을 이루기 위해 우리는 두 분야를 분리하고 있습니다. Uniswap v4에는 정기 투자 또는 오라클과 같은 맞춤형 AMM(자동 시장 조성자 ) 기능을 구축하기 위한 후크가 도입되었습니다. UniswapX는 유동성 소스에 대한 최상의 가격을 찾기 위해 경쟁하는 타사 필러의 개방형 네트워크에 경로 계획의 복잡성을 아웃소싱합니다. 이 두 가지 보완 프로토콜을 함께 사용하면 사용자가 최고의 교환 경험을 누릴 수 있습니다.

Uniswap v4는 최고의 유동성을 제공합니다

Uniswap v1은 AMM이 암호화폐에 자리를 잡을 수 있는지 테스트하기 위한 유동성 생성 실험입니다. 그러나 AMM은 누구나 무허가 마켓플레이스를 만들 수 있는 강력한 새 도구를 제공합니다. Uniswap은 MKR 및 DAI와 같은 롱테일 토큰의 가장 인기 있는 장소가 되었습니다. 그러면 다음 질문이 생깁니다. 유동성을 제공하기에 가장 좋은 곳은 어디입니까?

Uniswap의 후속 버전은 더욱 다채로워졌습니다. Uniswap v2 및 v3에서는 ERC20 거래 쌍, 중앙 집중식 유동성 및 맞춤형 수수료 계층을 도입하여 유동성 배포를 더욱 맞춤화할 수 있게 되었습니다. Uniswap v4는 한 단계 더 발전합니다. V4 후크는 플러그인과 같아서 유동성 풀 배포자가 유동성 풀에 사용자 정의 코드를 추가하고 거래 설정 전과 같이 유동성 풀 전체에서 중요한 순간에 사용자 정의 코드를 실행할 수 있도록 합니다. 후속 작업에서는 사용자 정의 트랜잭션 실행 값을 설정할 수 있습니다.

Hooks를 사용하면 개발자는 Uniswap 프로토콜의 유동성과 보안을 기반으로 혁신하여 v4의 스마트 계약과 통합된 맞춤형 AMM 풀을 생성할 수 있습니다. 이제 각 풀은 단순한 토큰 및 수수료 계층 이상으로 정의되므로 풀의 형태와 규모가 다양해지는 것을 볼 수 있습니다.

이 모든 사용자 정의 및 표현 가능성은 Uniswap의 유동성을 3개(곧 4개가 될 예정)의 서로 다른 버전과 거의 12개에 달하는 블록체인에 확산시키기 시작했습니다. 거래에 대한 최적의 가격을 찾으려면 더 많은 풀을 확인하여 최상의 경로를 결정해야 합니다. 이는 더 많은 계산, 더 많은 점프 및 더 많은 가스(처리 수수료)를 의미합니다. 맞춤형 AMM 기능은 Uniswap을 유동성을 위한 최선의 선택으로 만들지만, 거래자에게 가장 많은 토큰을 제공할 수 있는 최선의 경로를 찾는 것이 더욱 어려워질 것입니다.

UniswapX는 라우팅 문제에 초점을 맞춘 프로토콜입니다. 이는 거래자에게 최고의 가격을 제공하는 최선의 경로를 찾기 위해 다른 온체인 소스와 개인 재고를 이해하는 경쟁적인 시장에 대한 최선의 경로를 찾는 문제를 아웃소싱합니다.

UniswapX는 최고의 가격을 제공합니다

최상의 경로를 찾는 것은 유동성 적용 범위가 얼마나 넓은지에 따라 달라집니다. 유동성을 더 광범위하게 이해할수록 최선의 경로를 찾기 위한 옵션이 더 많아집니다. Uniswap 자동 라우터, DEX 애그리게이터 및 메타 애그리게이터는 바로 이러한 이유로 인기를 얻었습니다. 이들은 광범위한 유동성 범위를 가지고 있습니다.

그러나 유동성 풀이 계속 확장됨에 따라 단일 라우팅 엔진을 수동으로 유지하는 것은 지속 불가능합니다. 집계자는 지속적인 유지 관리가 필요하며 병목 현상이 발생합니다. Uniswap v4가 출시되면 이러한 유지 관리가 더욱 어려워질 것입니다. 라우팅 엔진이 찾고, 감사하고, 사용해야 하는 사용자 지정 후크 뒤에 유동성이 존재합니다.

라우팅 문제에 대한 우리의 해결책은 유동성 발견을 재미있게 만드는 시장을 만드는 것입니다. 단일 소스로부터 제안을 수락하는 대신 거래는 "필러"가 거래에 가장 적합한 가격을 제공할 수 있는 최상의 경로를 찾기 위해 경쟁하는 경매 시스템을 통해 진행됩니다.

이 시장은 경쟁이 매우 치열합니다. 오늘날의 블록 빌더 및 트레이더와 마찬가지로 필러(유동성 공급자/LP)는 자신이 원하는 전략을 사용하여 더 낮은 가격을 제공하도록 인센티브를 받았습니다. MEV를 거래자에게 반환하거나, 특이한 유동성 소스를 찾거나, 개인 재고를 활용하거나 일괄 처리를 통해 가스를 절약할 수 있습니다. 어떤 전략을 사용하든 경매에서 우위를 점할 수 있습니다. UniswapX는 무허가 프로토콜을 사용하여 시장 참가자를 규제하고 기본 규칙을 설정하며 필러가 거래자에게 가치를 반환하기 위해 서로 경쟁할 수 있도록 하여 라우팅을 일대일 문제에서 일대다 문제로 변환합니다.

교환 이행 시장을 만들면 다중 체인 미래를 준비할 수 있습니다. 서로 다른 체인에서 토큰을 교환하려면 단일 네트워크에서 교환하는 사용자 경험을 시뮬레이션해야 합니다. 라우팅은 브리징의 복잡성과 대기 시간을 추상화해야 합니다. 필러는 도메인 간 MEV, 비공개 인벤토리 및 사용자 의도를 활용하여 거래자에게 가장 많은 출력 토큰을 제공할 권리를 얻을 수 있습니다.

4개의 Uniswap 버전과 더 많은 체인에 걸쳐 확장되는 기존 유동성 풀의 수를 통해 UniswapX의 필러 네트워크는 유동성 적용 범위를 극대화하고 최상의 가격을 제공하기 위해 새로운 유동성 소스를 적극적으로 발견할 것입니다.

병렬 및 보완 프로토콜

Uniswap v4 및 UniswapX는 각각 특정 문제 해결에 초점을 맞춘 병렬 및 보완 프로토콜입니다. Uniswap v4는 풀 사용자 정의 기능을 최적화하여 표현력을 최대화하고 UniswapX는 라우팅을 최적화하여 출력 토큰을 최대화합니다. 이 두 가지 프로토콜을 결합하면 분산화되고 검열이 없고 허가가 없는 시장에 대한 우리의 약속을 유지하면서 거래자에게 가능한 최고의 거래 경험을 제공할 수 있습니다.