현재 퍼블릭 체인 경쟁에서 대부분의 레이어 1 프로젝트의 인센티브 모델은 기존 지분증명(PoS) 패러다임에 머물러 있습니다. 즉, 새로운 토큰을 발행하여 검증인과 위임자에게 지분을 기반으로 분배하는 방식입니다. 이러한 "순수 인플레이션" 발행 논리는 단순하지만 정교한 경제적 근거가 부족하여 인센티브 불균형과 자본 비효율성으로 쉽게 이어질 수 있습니다.
베라체인은 이와 관련하여 다른 접근 방식을 취했습니다. 베라체인의 PoL(유동성 증명) 합의 메커니즘은 처음부터 블록 보상을 온체인 유동성에 직접 연결하여 생태계 성장을 위한 독특한 플라이휠을 구축했습니다. 최근 베라체인은 PoL v2를 공식 출시했습니다. 이 업그레이드는 경제 모델을 최적화할 뿐만 아니라 기관 투자자 수준의 지속 가능한 수익을 창출하는 데 기여합니다.
1. PoL의 핵심 논리: 합의 인센티브를 유동성 경쟁으로 전환
PoL의 핵심 아이디어는 한 문장으로 요약할 수 있습니다. 더 많은 유동성을 가져오는 사람이 더 많은 네트워크 보상과 발언권을 얻게 됩니다.
Berachain에서 경제 운영의 핵심은 두 가지 기본 자산에 있습니다.
- BGT: 거버넌스와 인센티브 분배를 위한 중앙 토큰입니다.
- BERA: 체인의 가스 토큰.
운영 메커니즘에는 검증자, 프로토콜 당사자, 유동성 공급자(LP)의 세 가지 핵심 참여자 유형이 있습니다.
- 프로토콜이 BGT 인센티브를 얻으려면 검증자에게 "뇌물"(스테이블코인, 프로토콜 토큰 등 제공)을 제공해야 합니다.
- 검증자가 BGT를 분배할 때 수익률이 높은 프로토콜을 우선시하여 유동성 경쟁이 발생합니다.
- LP가 이러한 프로토콜을 지원하는 경우 정기적인 수익 외에도 추가 BGT 인센티브를 받을 수 있습니다.
이 메커니즘은 여러 가지 효과를 냅니다.
- LP 수익률을 지속적으로 높이고 유동성을 유치하기 위해 프로토콜 간에 장기 게임이 형성됩니다.
- "부스트" 가치를 높이기 위해 검증자는 유동성 할당을 적극적으로 최적화할 것입니다.
- 전체 네트워크의 유동성, 보안성, 경제적 인센티브는 긍정적인 피드백 루프를 형성합니다.
PoL v1은 이 모델이 온체인 생태적 트래픽을 유치하는 데 강력한 효과를 발휘한다는 것을 보여주었지만, 경제 순환에서 BERA의 위치가 부족하다는 문제도 드러냈습니다.
2. POL v1의 단점: BERA의 부재
v1 모델에서 BGT는 생태계에서 활발한 경제 매개체로, 인플레이션 발행과 명확한 분배 메커니즘 및 수익 시나리오를 모두 갖추고 있습니다. 반면, BERA는 단 하나의 기능을 갖습니다.
- 검증자 스테이킹을 위해
- 가스비 지불에 사용됨
일반 사용자는 제3자 DeFi 프로토콜에서 복잡한 LP 파밍에 참여하지 않는 한 BERA 보유를 통해 직접 수익을 창출할 수 있는 능력이 거의 없습니다. 이는 진입 장벽을 높일 뿐만 아니라 BERA의 핵심 PoS 자산으로서의 자본 활용을 제한합니다.
일반 사용자는 제3자 DeFi 프로토콜에서 복잡한 LP 파밍에 참여하지 않는 한 BERA 보유를 통해 직접 수익을 창출할 수 있는 능력이 거의 없습니다. 이는 진입 장벽을 높일 뿐만 아니라 BERA의 핵심 PoS 자산으로서의 자본 활용을 제한합니다.
더욱 현실적인 과제는, 글로벌 규제가 강화되는 상황에서 규정 준수에 유리한 수익 모델이 부족한 BERA와 같은 PoS 자산은 기관에서 채택하거나 기존 금융 시스템에 통합하기 어렵다는 점입니다.
3. PoL v2의 핵심 변경 사항: BERA 인센티브 모듈
v2의 가장 큰 하이라이트는 BERA에 대한 기본 스테이킹 수익의 도입입니다.
이제 사용자는 Berahub에 BERA 또는 WBERA를 직접 스테이킹하여 바우처 토큰인 sWBERA(Lido의 stETH와 유사)를 받을 수 있습니다. 이 바우처는 DeFi 생태계에서 사용 가능하여 자금을 다양하게 활용할 수 있습니다.
소득원 역시 주요 변화를 겪었습니다.
- PoL 메커니즘에서 검증자가 받은 프로토콜 뇌물의 33%는 WBERA로 다시 구매됩니다.
- 이러한 WBERA는 BERA 지분 보유자에게 비례적으로 분배됩니다.
- 수입은 순수한 인플레이션이 아닌 실제 프로토콜 수입 전환입니다.
이 모델은 원래 검증자에게 흘러갔던 수입의 일부를 BERA 스테이킹 시스템으로 가져오는 것과 같으며, BERA를 "네트워크 운영 비용 토큰"에서 "체인 상의 실제 수입 인증서"로 전환합니다.
4. 실질 수익 및 자본 효율성: v2가 더 지속 가능한 이유
PoL v2 수익 모델에는 두 가지 주목할 만한 특징이 있습니다.
- 실제 현금 흐름 지원
- 수입은 BGT 경쟁에 참여하기 위해 의정서가 지불한 뇌물에서 나오며, 이 자금은 공기 중에서 갑자기 발생한 인플레이션이 아닌 의정서 금고에서 나옵니다.
- 화폐는 "코인 발행권 경매"를 통해 현금으로 전환된 후, 담보권자들에게 재분배됩니다.
- 동일한 인플레이션 조건에서 Berachain의 자본 수익 효율성은 기존 PoS 체인보다 높습니다.
- 자본 효율성 향상
- sWBERA는 생태계에서 다시 이익을 얻기 위한 LST로 사용될 수 있습니다.
- 사용자는 복잡한 LP 또는 위임 과정에 참여할 필요가 없으며, 스테이킹 경로가 더 간단하고 안전합니다.
- 현재 온체인 스테이킹의 연간 수익률은 최대 약 103%로, CEX 코인 획득 함수의 60~90%보다 상당히 높습니다.
5. 기관 관점: 암호화폐 인센티브부터 규정 준수 소득 상품까지
PoL v2의 또 다른 중요한 가치는 그것이 기관 참여의 논리에 자연스럽게 적응한다는 것입니다.
- 소득 출처가 명확하고 감사 가능하며 규정을 준수하는 재무 보고 시스템에 직접 포함될 수 있습니다.
- 자금의 흐름은 투명하며 2차 시장 투기에 의존하지 않습니다.
- 수익 모델은 보관 환경에서 구조화된 금융 상품, 디지털 자산 채권 등으로 캡슐화될 수 있습니다.
이는 최근 명확성법(Clarity Act)에 명시된 규제 방향과 긴밀히 부합합니다. 즉, 온체인 자산의 수익은 감사 가능하고, 실제 경제 활동과 연계되어야 하며, 수탁을 통해 분배되어야 합니다. 앞으로 BERA는 기관 디지털 자산 포트폴리오의 일부가 되거나, 심지어 표준화된 온체인 "디지털 자산 금고"를 구성할 가능성이 매우 높습니다.
VI. 결론: v2는 성장 플라이휠을 위한 가속기입니다.
PoL v1은 인센티브와 유동성을 매칭하는 문제를 해결하여 Berachain이 유동성 기반 합의 네트워크를 구축할 수 있도록 했습니다. PoL v2는 핵심 자산인 BERA의 수익 부족 문제를 해결하여 네트워크 운영 비용을 나타내는 토큰에서 실제 온체인 수익을 나타내는 토큰으로 업그레이드하는 동시에 제도적으로 친화적인 토큰으로 만들었습니다.
이는 생태계 내 자본 순환을 가속화할 뿐만 아니라, 베라체인이 기존 금융 및 기관 투자 분야로 확장할 수 있는 가능성을 열어줄 것입니다. 다시 말해, PoL v2는 단순히 토큰 이코노미의 업그레이드가 아니라, 베라체인이 "온체인 유동성 엔진"에서 "온체인 수익 인프라"로 전환하는 데 중요한 단계입니다.
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