작성자: Kyle, Bing Ventures 투자 관리자

주요 내용:

알고리즘 스테이블코인은 일부 예비 자산의 고정에 전적으로 의존하기보다는 가격 안정성을 유지하기 위해 주로 알고리즘을 사용하는 알고리즘 기반 암호화폐입니다. 그러나 실제로 일부 알고리즘 스테이블코인은 가격 안정성을 유지하지 못하고 시장 유동성 부족, 블랙스완 현상 등의 위험에 직면해 있습니다. 어떤 사람들은 이것이 알고리즘의 원죄 때문이라고 생각합니다.

본 Bing Venture 산업 연구 보고서는 알고리즘 스테이블 코인 분야에 중점을 두고 있으며, 현재 알고리즘 스테이블 코인의 유형, 메커니즘 및 기존 문제점을 분석하여 알고리즘 스테이블 코인의 향후 개발 방향에 대해 논의합니다. 저자는 알고리즘 스테이블코인이 개발됨에 따라 글로벌 스테이블코인 계층 구조가 형성될 것이라고 믿습니다. 이러한 알고리즘 스테이블코인 중 일부는 최상위 스테이블코인이 될 것이며, 다른 일부는 주변 장치의 보완적인 레이어를 형성할 것입니다. 물론, 전통적인 통화와는 달리, 알고리즘 스테이블코인의 생성 및 거래는 전 세계적으로 발생할 수 있으며 단일 국가의 규제 체계에 국한되지 않습니다. 따라서 알고리즘 기반의 스테이블 코인은 미래의 탈중앙화 금융의 주요 화폐 형태가 될 것으로 예상됩니다.

알고리즘 스테이블코인의 원죄

알고리즘 스테이블코인은 섀도우 뱅킹과 유사한 메커니즘을 채택하여 역외 통화 생성 공간을 형성합니다. 기존 스테이블코인과 달리 알고리즘 스테이블코인은 안정성을 유지하기 위해 중앙화된 기관이 필요하지 않으며, 대신 알고리즘을 사용하여 시장 수요와 공급을 조정하여 가격을 특정 범위 내에서 유지합니다. 이러한 형태의 통화는 또한 시장 유동성 부족, 블랙 스완 사건 및 기타 위험과 같은 다양한 문제에 직면해 있습니다.

알고리즘 스테이블코인은 목표 가치(보통 미국 달러)에 대한 페그를 유지하기 위해 공급과 수요를 조절하는 다양한 알고리즘 메커니즘을 가지고 있습니다. 현재 두 가지 고전적인 알고리즘 메커니즘이 형성되었습니다.

이 두 가지 기본 메커니즘 외에도 페그를 유지하기 위해 다양하고 혁신적인 방법을 시도한 새로운 알고리즘 스테이블코인 프로젝트도 있습니다. 예를 들어, Frax는 법정 통화 담보와 시뇨리지 메커니즘을 결합한 부분적으로 담보화된 알고리즘 스테이블 코인입니다. Frax는 USDC를 담보의 일부로 사용하고 시장 수요에 따라 담보 비율을 동적으로 조정합니다. 기존 스테이블코인과 달리 알고리즘 스테이블코인의 가치는 외부 준비금에 의해 전적으로 지원되지 않으며, 대신 알고리즘 기반 시장 메커니즘을 통해 수요와 공급이 조정되어 가격 안정성을 유지합니다. 그러나 최근 몇 년 동안 알고리즘 스테이블 코인은 주로 다음과 같은 몇 가지 문제에 직면해 있습니다.

주류 메커니즘: 반분권형 초과/완전 모기지

현재 DeFi 분야에는 ETH와 같은 담보를 잠궈 DAI 스테이블코인을 발행하고 시장 수요에 따라 스테이블코인 공급을 조정하는 MakerDAO의 모기지 대출 메커니즘과 풀 메커니즘으로 대표되는 Aave와 같은 자금을 포함하여 많은 일반적인 알고리즘 스테이블코인 메커니즘이 있습니다. , 스테이블코인 가격은 수요와 공급에 따라 실시간으로 조정되며, 다수의 스테이블코인에 대한 차익거래를 통해 가격 안정성이 유지됩니다.

GHO: Aave 입금 지원

GHO의 가치는 미국 달러(USD)에 고정되어 있으며 분산형 다중 담보 스테이블코인입니다. 사용자 또는 차용자는 자신이 제공하는 담보를 사용하여 Aave 프로토콜에서 GHO 토큰을 발행할 수 있습니다. 담보는 사용자가 선택한 암호화폐 바구니일 수 있습니다. Aave의 대출 서비스 사용자가 암호화폐를 담보로 GHO를 빌리면 Aave는 GHO 토큰을 발행합니다. 대출금이 상환되면 Aave는 대출과 관련된 GHO 토큰을 폐기하여 프로토콜의 토큰 수를 줄입니다. GHO 토큰은 지불, 대출 및 기타 시나리오에 사용될 수 있으며 Aave 프로토콜의 유동성 채굴에 자동으로 참여하기 때문에 수익을 창출할 수 있습니다.

GHO는 Aave V3 펀드 풀 모델을 채택합니다. Aave는 유일한 펀드 풀 제공자입니다. 사용자는 Aave V3를 통해 GHO 스테이블 코인을 구매하고 사용해야 합니다. 앞으로는 분산형 스테이블 코인 발행 및 거래를 달성하기 위해 더 많은 펀드 풀 제공자를 고려할 수 있습니다. Aave 프로토콜의 자산만 GHO 토큰의 담보로 사용할 수 있습니다. GHO 스테이블 코인에서 얻은 모든 수익은 Aave Treasury로 직접 유입된 다음 Aave DAO로 유입됩니다. GHO는 본질적으로 분산화, 다중 모기지 및 소득 창출 기능을 결합한 스테이블 코인으로, 특히 Aave 프로토콜의 다른 서비스와 원활하게 통합될 수 있다는 점에서 혁신적인 장점을 가지고 있습니다.

그러나 GHO의 안정성은 담보의 가치와 유동성에 따라 달라지며, 시장이 심각한 변동이나 유동성 위기를 겪을 경우 GHO 토큰은 닻을 잃고 청산을 촉발하게 됩니다. GHO 스테이블코인의 위험 관리 및 분산화 증가는 여전히 우려 사항입니다. 자금 풀 제공자의 수가 증가함에 따라 위험 분배와 이익 분배가 더욱 복잡해질 수 있으며, 이는 GHO 스테이블코인의 장기적인 안정성과 지속 가능한 개발을 보장하기 위해 보다 완전한 분산형 거버넌스 메커니즘이 필요합니다.

CrvUSD: LLAMMA 알고리즘

CrvUSD는 LLAMMA(Lending-Liquidating AMM Algorithm)를 핵심 설계로 하는 알고리즘 기반 스테이블코인입니다. 알고리즘은 ETH 등의 담보를 스테이블코인(USD)으로 변환하여 가격 안정성을 유지합니다. 담보물 가격이 상승하면 사용자는 예치금 전체를 ETH로 전환하고, 가격이 하락하면 USD로 전환합니다. 담보 옵션에는 유동성 풀(LP)의 포지션도 포함될 수 있습니다.

이는 일반적으로 USD를 상단으로, ETH를 하단으로 사용하는 전통적인 AMM 설계와 매우 다릅니다. Curve 알고리즘 stablecoin에서 LLAMMA 알고리즘의 목적은 담보가 단기간에 청산되는 것을 방지하기 위해 담보를 LP 포지션으로 변환할 수 있는 소프트 청산 창을 사용자에게 제공하는 것입니다. Curve의 스테이블코인 메커니즘은 크로스체인 유동성과 다중 전략 풀 유동성의 융합과 다른 DeFi 프로젝트와의 협업을 통해 스테이블코인의 가격 안정성과 유동성을 유지합니다. 또한 Curve 스테이블코인은 거래, 대출, 유동성 채굴을 통해 보상을 얻을 수 있으므로 더 많은 사용자가 생태계에 참여하도록 동기를 부여합니다.

Frax: AMO의 야망

Frax: AMO의 야망

Frax는 부분적으로는 담보 자산으로, 부분적으로는 Frax 기본 토큰(FXS)으로 지원됩니다. 프락스의 지원에서 이 둘의 비율을 모기지 금리라고 합니다. 이 경우 일반담보는 USDC입니다. Frax 프로토콜은 FRAX 토큰의 시장 가격을 기준으로 스테이킹 비율을 조정합니다. FRAX 토큰이 1달러 이상 거래되면 프로토콜은 담보율을 낮추어 담보에 대한 의존도를 줄이고 알고리즘 부분을 늘립니다. FRAX 토큰이 1달러 미만으로 거래되면 프로토콜은 담보 비율을 높여 담보에 대한 신뢰를 높이고 알고리즘 부분을 줄입니다. 이러한 방식으로 Frax 프로토콜은 FRAX 토큰과 미국 달러 간의 페그를 달성하려고 시도합니다.

Frax는 프로토콜의 성장을 지원하기 위한 추가 수익을 창출하기 위해 담보를 Frax 풀에 재투자하기 위해 V2 업그레이드에 알고리즘 시장 운영 컨트롤러(AMO) 메커니즘을 도입했습니다. Frax 커뮤니티는 이중 토큰 메커니즘을 포기하고 목표 담보 비율을 100%로 높이는 데 동의하여 Frax를 사용자가 장기적으로 가치를 유지할 수 있는 더 매력적인 자산으로 만들었습니다. 담보 비율의 증가는 FXS 토큰 판매가 아닌 AMO 메커니즘을 통해 달성됩니다.

이는 담보 비율을 낮추거나 FRAX 가격을 변경하지 않고도 완전히 프로그래밍 가능한 통화 정책을 허용합니다. AMO Controller는 공개 시장 운영을 알고리즘적으로 수행할 수 있지만 단순히 FRAX를 발행하는 것만으로는 지원되는 통화 가격을 깰 수 없는 자율적인 계약입니다. AMO 컨트롤러는 기본 안정성 메커니즘을 변경하지 않고 최대한의 유연성과 기회를 창출함으로써 FRAX를 가장 강력한 스테이블 코인 프로토콜 중 하나로 만듭니다.

그러나 Frax 프로토콜은 여전히 ​​최후의 방어선으로 외부 스테이블 코인에 의존해야 합니다. 최근 USDC의 해체와 같이 외부 스테이블코인이 오작동하거나 동결될 경우 Frax 프로토콜 및 FRAX 토큰의 안정성과 보안에 영향을 미치게 됩니다. Frax는 또한 거버넌스 및 인센티브 메커니즘으로 FXS 토큰을 사용합니다.FXS 토큰의 가격이 변동하거나 수요가 감소하는 경우 Frax 프로토콜 및 FRAX 토큰의 운영 및 개발에도 영향을 미칩니다.

종합하면, GHO와 crvUSD의 장점은 안정적인 시장 위치, 다양한 사용 시나리오 및 투자 가치에 있습니다. Frax는 강력한 기술적 역량을 보유하고 있지만 대규모 시장 변동을 경험하지 않았으며 적용 시나리오와 투자 가치는 아직 확인되지 않았습니다. 향후 개발에서 GHO와 crvUSD는 지속적으로 신제품을 출시하고 사용 시나리오를 확장함으로써 해자를 더욱 강화할 가능성이 높습니다.

현재 문제

위 스테이블 코인의 가장 큰 위험은 프로토콜의 복잡성이 증가함에 따라 공격 벡터가 더욱 다양해지고 전체 생태계에 대한 "기습 공격"이 갑자기 발생할 수 있다는 것입니다. 최근 몇 년 동안 우리는 스테이블코인 취약점으로 인해 프로토콜이 완전히 파산하는 비극을 많이 목격했습니다. 동시에 스테이블코인 분야의 경쟁도 치열합니다. 일부 분산형 스테이블코인은 온체인 유동성 및 다른 프로토콜과의 협력 측면에서 거대한 해자(예: Aave 및 Curve)를 구축했습니다. 또한, 단일 프로토콜의 네이티브 스테이블코인은 깊은 유동성을 확보하기 어려울 수도 있고, 매우 비쌀 수도 있습니다.

현재 스테이블코인 개발에는 모기지 기반 스테이블코인과 알고리즘 스테이블코인이라는 두 가지 주요 방향이 있습니다. 전자는 “의사 알고리즘 안정 통화”라고도 불릴 수 있습니다. 그러나 두 스테이블코인 모두에는 몇 가지 문제가 있습니다. 담보화된 스테이블코인은 많은 양의 초과 담보를 필요로 하며, 알고리즘 스테이블코인의 메커니즘은 유동성이 부족하고 보상 규모가 불공정할 수 있습니다.

이와 대조적으로, 이전에 인기가 있었던 "유동성 모기지" 모델은 기본적으로 "알고리즘 안정성"보다 "프로토콜 제어 값"을 우선시했습니다. 그러나 지난 2년간의 경험을 통해 "담보가 아닌 유동성 우선" 설계에도 문제가 있음이 입증되었습니다. 고래가 시장을 조작하는 상황은 생태계의 장기적인 안정성에 해를 끼칩니다.

이와 대조적으로, 이전에 인기가 있었던 "유동성 모기지" 모델은 기본적으로 "알고리즘 안정성"보다 "프로토콜 제어 값"을 우선시했습니다. 그러나 지난 2년간의 경험을 통해 "담보가 아닌 유동성 우선" 설계에도 문제가 있음이 입증되었습니다. 고래가 시장을 조작하는 상황은 생태계의 장기적인 안정성에 해를 끼칩니다.

1. 가치저장에 대한 수용도가 높지 않다

현재 이러한 알고리즘 기반의 스테이블 코인은 사용자 승인을 얻는 데 어려움을 겪고 있습니다. 그 주된 이유는 미국 달러 등 주류 법정화폐 스테이블코인만큼 안정성이 안정적이지 않고, 사용자들에게 가치 저장 매체라기보다는 보상으로 더 많이 사용되고 있다는 점이다. 분산형 스테이블 코인의 선구자로서 DAI는 이미 특정 시장 점유율을 점유하고 있습니다. 하지만 USDC 등 주류 법정 스테이블코인의 등장으로 DAI의 위상도 어느 정도 영향을 받았다.

또한, 알고리즘 스테이블코인의 메커니즘은 종종 복잡하고 이해하기 어렵기 때문에 사용자는 안정성을 유지하기 위해 여러 토큰을 보유하고 다양한 작업에 참여해야 합니다. 이로 인해 사용자의 비용과 위험이 증가하고 사용자 경험도 감소됩니다. 알고리즘 스테이블코인은 아직 널리 채택되지 않았으며 시장 점유율과 유동성이 상대적으로 낮습니다. 이는 지불, 대출, 국경 간 송금 등과 같은 영역에서의 적용을 제한하고 가치 저장 수단으로서의 매력에 영향을 미칩니다.

따라서 알고리즘 스테이블코인의 개발은 가치 저장 매체로 더 잘 사용될 수 있도록 안정성 문제를 더욱 해결해야 합니다. 또한, 알고리즘 스테이블코인은 더 많은 사용자를 유치하기 위해 더 높은 수익률을 제공하는 등 사용자 요구에 더 많은 주의를 기울여야 합니다. 물리적 자산과 결합함으로써 알고리즘 스테이블코인의 유동성과 가치를 높이고 시장 경쟁력을 향상시킬 수 있습니다.

2. 다양한 담보 의존성

현재 알고리즘 스테이블코인 프로토콜은 여전히 ​​ETH, CRV와 같은 일정량의 담보를 필요로 하며, 담보의 가치가 지속적으로 증가하는 경우에만 확장성을 유지할 수 있습니다. 알고리즘 스테이블코인 프로토콜은 전체 수요에 대한 실질적인 위험에도 직면해 있습니다. 일부 계약에서는 보험 자금이 고갈되기도 했습니다. 담보가 많을수록 좋은지 의심스럽습니다.

단기적으로, 다양한 담보의 지원은 프로토콜의 네트워크 효과를 향상시켜 특히 상승장에서 더 많은 유동성을 얻을 수 있습니다. 그러나 장기적으로 이는 알고리즘 스테이블코인 자체의 안정성과 보안성을 추측하려는 무책임한 시도이며, 알고리즘 안정성을 향상하기 위해 중앙화된 거래소에서 더 많은 유동성을 끌어내야 할 수도 있습니다. 통화 프로토콜의 타당성.

특히 Frax와 같은 스테이블코인 프로토콜은 알고리즘 안정화 메커니즘을 채택하지만 강력한 환매 압력에 직면할 때 탈중앙화 비율이 계속 감소하여 보유자에게 더 큰 위험을 초래합니다. 알고리즘 안정성 메커니즘의 본질은 모기지가 충분하지 않아야 하므로 위험이 상대적으로 높습니다. 주류 DeFi 프로토콜은 스테이블 코인이 USDC와 같은 중앙 집중식 스테이블 코인과 경쟁하기를 원하지만 이를 위해서는 규제 요구 사항을 충족해야 하며 이는 달성하기 어렵습니다. 따라서 알고리즘 스테이블코인은 미래에 더 큰 역할을 하기 위해 분산화 문제를 더 잘 해결하고 더 넓은 범위의 응용 시나리오를 찾아야 합니다.

분산형 알고리즘 스테이블코인 살펴보기

BTC/ETH 기본 유형

LUSD: Liquidity의 기본 스테이블코인

LUSD는 Liquidity가 출시한 스테이블코인입니다. Liquity는 사용자가 ETH를 담보로 사용하여 0% 이자율 대출을 받을 수 있는 분산형 대출 프로토콜입니다. LUSD의 알고리즘은 차용인이 초과 담보 비율을 유지하도록 요구합니다. 그렇지 않으면 차입금이 청산될 수 있습니다. LUSD는 엄격하게 상환 가능하다고 주장합니다. LUSD는 또한 LUSD를 미국 달러와 동일하게 취급하는 프로토콜 및 신규 부채에 대한 차입 수수료와 같은 일부 시행 불가능한 메커니즘의 혜택을 받습니다. 이러한 메커니즘은 LUSD의 공급, 수요 및 시장 기대에 영향을 미쳐 LUSD를 1.00~1.10 사이에서 안정적으로 유지합니다.

LUSD는 무이자 대출 방법을 제공하여 사용자가 ETH의 가치를 사용하여 유동성을 확보하고 자본 효율성을 향상시킬 수 있도록 합니다. LUSD는 또한 담보 풀, 안정성 풀 및 청산 메커니즘과 같은 보안과 안정성을 보장하는 몇 가지 혁신적인 메커니즘을 갖추고 있습니다. 그러나 LUSD에 대한 경쟁 압력은 MakerDAO 또는 컴파운드와 같이 유사한 서비스를 제공하는 다른 프로토콜에서 비롯될 수 있습니다. 동시에 미국이나 유럽연합 등 다양한 국가나 지역의 스테이블코인에 대한 규제 압력에 직면해야 합니다.

DLLR: Sovryn의 소버린 스테이블코인

Sovryn의 스테이블코인은 Sovryn Dollar(DLLR)라고 불리며, 다양한 비트코인 ​​담보로 구성된 비트코인 ​​기반 스테이블코인입니다. 1 DLLR은 미국 달러와 1:1에 가까운 비율을 유지하여 안정적인 지불 또는 저축 수단을 제공하는 것을 목표로 합니다. DLLR은 ZUSD, DOC 등 다양한 비트코인 ​​스테이블코인으로 구성되어 있으며, 이러한 스테이블코인은 미국 달러와 1:1 비율을 유지하기 위해 다양한 알고리즘이나 프로토콜을 사용합니다. DLLR은 이러한 스테이블코인을 통합하여 시장 변동성과 부수적 위험을 견딜 수 있는 보다 안정적인 스테이블코인을 형성합니다. DLLR의 공급은 시장 수요에 따라 결정되며, DLLR의 가격이 $1보다 높거나 낮을 경우 균형을 회복할 수 있는 차익 거래 기회가 있습니다.

Sovryn은 영지식 증명 기술을 사용하여 사용자 개인 정보를 보호하는 비트코인 ​​기반 분산 금융(DeFi) 프로토콜입니다. Sovryn을 통해 사용자는 레버리지 거래, 영구 계약, 대출 및 기타 DeFi 작업을 수행할 수 있으며 Bitcoin의 보안 덕분에 보안이 보장됩니다. 모든 Sovryn 서비스는 비트코인(BTC)으로 표시되며 비트코인 ​​네트워크에 연결됩니다. 플랫폼의 스마트 계약은 비트코인 ​​네트워크에 연결된 사이드체인인 Rootstock에서 실행됩니다. Sovryn은 크로스체인 기능을 제공하는 차세대 무허가 금융 애플리케이션 중 하나입니다.

Sovryn은 RSK 블록체인에서 EVM 스마트 계약을 사용하고 비트코인 ​​및 라이트닝 네트워크, 이더리움 및 바이낸스 스마트 체인에 연결합니다. Sovryn의 기능 대부분은 Ethereum 프로토콜에서 영감을 얻었으며 코드베이스의 일부는 재설계되고 감사된 분기를 사용하여 구축되었습니다. Rootstock, 줄여서 RSK는 다른 EVM 호환 블록체인과 유사한 이더리움 프로토콜의 포크입니다.

Rootstock은 비트코인 ​​네트워크에 대한 양방향 페그를 갖고 있고 채굴을 비트코인과 병합한다는 점에서 독특합니다. Sovryn의 계약은 SOV 스테이커의 투표에 따라 업데이트될 수 있는 Stake 및 FeeSharingProxy 외에도 익명의 키 보유자 그룹인 Exchequer multisig에 의해 제어됩니다. 모든 계약 및 프로젝트 코드 기반의 변경 사항은 Bitocracy DAO에서 투표할 수 있으며 SOV 토큰 보유자는 투표권을 갖습니다.

DLLR의 잠재력은 제3자나 중앙 기관의 개입이나 위험 없이 비트코인으로만 지원되는 완전히 투명하고 분산되며 검열에 강한 스테이블 코인이라는 것입니다. DLLR은 비트코인의 유통과 사용을 촉진하고 비트코인의 가치와 유용성을 높일 수 있습니다. DLLR은 또한 Sovryn 플랫폼을 위한 강력한 대출 도구를 제공하여 사용자가 비트코인을 담보로 사용하여 DLLR을 빌려주거나 빌릴 수 있으며 무이자율과 높은 수익률을 누릴 수 있습니다.

다중 자산 유형

sUSD: Synthetix는 합성 자산으로 나갑니다.

sUSD는 Synthetix 프로토콜에 의해 발행된 스테이블 코인으로, 미국 달러의 가격을 추적하고 분산형 오라클 네트워크를 통해 가격 데이터를 제공합니다. sUSD는 기본적으로 담보가 있는 암호화폐 자산입니다. 즉, Synthetix Network Token(SNX)을 담보로 발행됩니다. sUSD는 SNX 생태계에서 다양한 응용 프로그램을 보유하고 있으며 주식, 상품, 암호화폐 등과 같은 기타 합성 자산(Synths)을 거래, 대여, 저장 또는 교환하는 데 사용할 수 있습니다.

sUSD의 페그 메커니즘은 주로 시장의 차익 거래 기회와 공급 및 수요 관계에 의존합니다. sUSD의 가격이 1달러 미만인 경우 차익거래자는 미국 달러 또는 기타 스테이블 코인을 사용하여 외부 거래소에서 sUSD를 구매한 후 Synthetix 플랫폼에서 다른 합성 자산(Synths)으로 교환하거나 sUSD를 사용하여 SNX를 빌려줄 수 있습니다. 또는 ETH. sUSD의 가격이 1달러보다 높을 경우 차익거래자는 SNX 또는 ETH를 사용하여 Synthetix 플랫폼에서 sUSD를 빌려준 다음 외부 거래소에 sUSD를 판매하여 미국 달러 또는 기타 안정적인 통화로 교환할 수 있습니다. 이러한 차익 거래는 sUSD의 수요와 공급을 증가시켜 가격을 기준 가치인 $1로 되돌립니다.

Atomic swap, Curve 및 Perp V2의 도입으로 sUSD의 적용 시나리오가 크게 확장되었습니다. 이는 Synthetix의 멀티체인 배포 전략 때문입니다. 특히 멀티체인 시대에는 합성자산의 전망이 매우 넓습니다. 또한, sUSD의 자본 효율성 문제도 V3 버전에서 해결될 것으로 예상되며, ETH와 유사한 담보를 도입함으로써 sUSD의 모기지 금리가 점차 낮아져 자본 활용 효율성을 높이는 데 도움이 될 것입니다. Synthetix가 점차 합성 자산을 위한 슈퍼 애플리케이션으로 진화하면 sUSD가 합성 자산의 순풍을 따라가며 보다 견고한 실제 자산 지원을 도입할 것으로 예상할 수 있습니다.

TiUSD: 다중 자산 준비금

TiUSD는 TiTi 프로토콜에서 발행한 알고리즘 기반 스테이블 코인으로, 미국 달러 가격을 추적하고 분산형 다중 자산 준비금 및 사용 및 채굴 메커니즘을 통해 안정성과 성장을 보장합니다. TiUSD는 공급이 탄력적인 스테이블 코인입니다. 즉, 공급이 시장 수요와 가격 변동에 따라 자동으로 조정됩니다. TiUSD의 예비 풀은 ETH, BTC, DAI 등과 같은 다양한 암호화 자산으로 구성되어 예비 풀의 다양성과 위험 저항성을 향상시킬 수 있습니다.

TiUSD는 분산화, 다중 자산 준비금, 사용 및 채굴 메커니즘을 통해 성장을 보장합니다. TiUSD는 또한 탄력적인 공급 특성을 활용하여 시장 수요와 가격 변동에 따라 공급을 자동으로 조정함으로써 가격을 약 $1로 안정적으로 유지할 수 있습니다. TiUSD의 단점은 다른 알고리즘 스테이블 코인, 특히 MakerDAO, Ampleforth 등과 같이 더 복잡하거나 고급 알고리즘 설계 또는 거버넌스 모델을 갖춘 스테이블 코인과의 경쟁과 도전에 직면해야 한다는 것입니다. 또한 TiUSD는 예비 풀 부족이나 공격의 위험을 피하기 위해 예비 풀의 다양성과 위험 저항성을 보장해야 합니다.

풀체인 전개형

USD0: 타피오카의 알고리즘

LayerZero는 자산 래퍼, 중간 체인 또는 유동성 풀 없이도 다양한 체인의 토큰을 안전하게 전송할 수 있는 혁신적인 크로스체인 메시징 인프라입니다. Big Bang은 LayerZero를 기반으로 하는 풀체인 통화 시장으로, 이를 통해 사용자는 USD0라는 풀체인 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 대출 한도는 없지만 부채 한도는 있습니다. USD0 발행을 위해 승인될 예정인 담보는 기본 가스 토큰(또는 해당 파생 상품)입니다. 여기에는 ETH, MATIC, AVAX, wstETH, rETH, stMATIC 및 sAVAX가 포함됩니다.

USD0의 페그 메커니즘은 USD0와 미국 달러 간의 1:1 비율을 유지하기 위해 동적 부채 한도와 조정 가능한 안정 수수료를 사용하는 타피오카라는 알고리즘을 기반으로 합니다. 타피오카 알고리즘은 시장 상황과 담보 가치의 변화에 ​​따라 부채 한도와 안정 수수료를 조정하여 USD0의 수급에 영향을 미칩니다. USD0의 가격이 $1를 초과하면 타피오카는 부채 한도를 늘리고 안정성 수수료를 낮추어 사용자가 더 많은 USD0를 발행하도록 유도합니다. USD0의 가격이 $1 아래로 떨어지면 타피오카는 부채 한도를 낮추고 안정 수수료를 인상하여 사용자가 USD0를 더 갚거나 구매하도록 유도합니다.

이론적으로 USD0는 모든 체인에서 사용할 수 있습니다. 자산 패키징이나 중간 체인이 필요하지 않으므로 비용이 절감됩니다. 또한 원활한 토큰 전송 및 거래를 위해 LayerZero를 활용할 수 있으며 Stargate와 같은 다른 LayerZero 기반 애플리케이션과 통합될 수도 있습니다. 그러나 위험은 LayerZero 프로토콜 자체 또는 기본 체인의 보안 및 호환성에서 발생합니다.

IST: 크로스체인 자산 전송 실현

인터프로토콜의 스테이블코인 IST는 코스모스 생태계에 구축된 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜로, 미국 달러와 1:1 패리티를 유지하면서 크로스체인 생태계에서 자산 이동을 구현해 가격 변동이 최소화된 자산을 제공하는 데 사용된다. IST의 목표 중 하나이기도 합니다. IST를 시전하는 방법에는 패리티 안정성 모듈, 볼트 및 BLD 부스트의 세 가지 방법이 있습니다. 그 중 Parity Stability Module은 지정된 스테이블 코인(DAI, USDT, USDC 등)을 주조용 담보로 사용하고, Vaults는 암호화폐 자산을 담보로 사용하며, DAO는 서로 다른 모기지 금리를 설정하고, BLD Boost는 BLD를 담보로 사용합니다. 이 방법으로 노드 스테이킹 보상을 얻을 수는 없지만 부채를 상환하는 데 사용됩니다.

IST의 안정성 메커니즘 측면에서 청산 메커니즘, 모기지 금리 조정, 부채 한도 설정, 부채 금리 긴급 감소를 위한 준비금 풀, 부채 상환을 위한 BLD 발행 등을 포함하여 DAI와 매우 유사합니다. 이러한 메커니즘은 세분화된 주조 한도에 의해 제어되어 이전에는 존재하지 않았던 역동적인 스테이블코인 모델을 생성합니다. Inter Protocol은 JavaScript를 사용하여 스마트 계약을 개발할 수 있는 Cosmos 생태계의 체인인 Agoric을 기반으로 구축되었으며 토큰은 $BLD입니다. IST는 안정적인 토큰일 뿐만 아니라 Agoric 플랫폼의 기본 수수료 토큰이기도 하며 암호화폐 경제에 일부 핵심 기능과 안정성을 제공합니다.

코스모스는 "블록체인 인터넷"으로 알려져 있으며 IBC 프로토콜을 통해 블록체인의 상호 연결을 실현하여 서로 다른 블록체인 간의 자산 전송을 허용하고 블록체인의 상호 운용성과 확장성을 향상시킵니다. 코스모스 생태계에서는 스테이블코인이 많은 프로젝트의 중심이 되고 있으며, 인터프로토콜의 IST는 그 중 하나로서 크로스체인 생태계에 보다 안정적이고 신뢰할 수 있는 가치 교환 도구를 제공할 것입니다.

코스모스 생태계 내 상호 운용성의 성장과 개선으로 인해 인터 프로토콜에 파급 효과가 있을 것입니다. Cosmos SDK를 사용하여 더 많은 프로토콜이 구축되고 상호 운용성을 위해 IBC를 활용함에 따라 Inter Protocol이 상호 작용할 수 있는 프로토콜의 수가 늘어날 것입니다. 다른 프로토콜을 통해 다른 블록체인에 대한 크로스 체인 브리지는 계속해서 더 많은 체인에 대한 지원을 추가하고 지원되는 체인 간의 상호 작용을 허용합니다. 전반적인 유동성과 잠재 사용자 수의 증가는 Inter Protocol에 큰 이점이 될 것입니다. 코스모스의 애플리케이션이 더 자주 사용될 뿐만 아니라 인터 프로토콜 스테이블코인도 더 자주 사용될 것입니다.

현실의 닻을 찾아라

Curve와 같은 프로토콜은 우리를 DeFi의 차세대 패러다임 전환으로 이끌고 있습니다. 특히, DeFi 프로토콜은 스테이블코인 발행, 유동성 시스템 및 대출 시장을 제어해야 한다는 점을 인식하기 시작했습니다. Frax와 Aave가 뒤를이었습니다. 점점 더 많은 프로토콜이 삼위일체 문제를 해결하려고 시도함에 따라 차별화 요소는 더 이상 프로토콜의 최종 비즈니스 모델이 아니라 이 최종 형태에 도달하는 데 사용하는 출발점이 될 것입니다. MakerDAO에 비해 Curve와 Aave는 더 강력한 브랜드 효과와 팀력을 갖고 있어 스테이블코인 개발 전망이 더 넓습니다.

스테이블 코인에 대한 현재 수요는 주로 가치 저장 수단으로서의 스테이블 코인, 거래 및 사용을 위한 스테이블 코인, 법정화폐 스테이블 코인과 아무 관련이 없는 사람들의 세 가지 범주로 나뉩니다. 동시에, 물리적 자산의 확장성, 위험성 등 물리적 자산을 알고리즘 스테이블 코인에 적용하는 데에는 여전히 많은 문제와 과제가 있습니다. 동시에 많은 스테이블코인 프로젝트는 가격 안정성 메커니즘과 스테이블코인의 분산화에 더 많은 관심을 기울이는 동시에 사용자가 실제로 사용하는 제품 시장 적합성을 무시합니다. 이는 많은 스테이블코인 프로젝트의 어려움이기도 합니다. 요약하자면, 저자는 향후 다음 네 가지 방향에서 알고리즘 스테이블코인 프로토콜에 대해 더 낙관적입니다.

그렇다면 알고리즘 기반의 스테이블코인 프로토콜이 위의 모든 특성을 결합하는 것이 가능합니까? 불행히도 저자는 아직 그러한 프로젝트를 본 적이 없습니다. 알고리즘 스테이블코인은 다양한 시장 상황에서 가격 안정성을 유지할 수 있고 통제력 상실이나 붕괴와 같은 극단적인 상황이 발생하지 않도록 보장할 수 있는 효과적이고 신뢰할 수 있는 알고리즘 설계가 필요합니다. 대규모의 충성도 높은 사용자 기반은 경제 모델을 지원하고 충분한 수요와 유동성을 제공할 수 있습니다. 동시에 강력하고 혁신적인 생태계는 다른 온체인 또는 오프체인 서비스와 통합되어 더 많은 사용 시나리오와 가치 창출을 제공할 수 있습니다. 이때 모기지 자산의 다각화 여부는 크게 중요하지 않으며, 저자는 가치 네트워크와 연계 자산의 건전성에 더 많은 관심을 기울인다.

알고리즘 스테이블 코인의 부상에는 고유한 논리와 배경이 있지만 이것이 특히 대규모 애플리케이션에서 중앙 집중식 스테이블 코인을 완전히 대체할 수 있다는 의미는 아닙니다. 따라서 알고리즘 스테이블코인은 보안을 보장하면서 보다 효율적이고 확장 가능한 솔루션을 찾아야 할 수도 있습니다. 또한, USDC와 같은 USD 담보 스테이블코인은 발행자가 일정한 법적 감독과 경제적 힘을 갖추고 사용자에게 보다 신뢰할 수 있는 보증을 제공할 수 있기 때문에 여전히 현재 시장에서 주요 위치를 차지하고 있습니다. 알고리즘 스테이블코인은 법적 규제와 중앙화의 위험을 피하려는 사용자에게 여전히 귀중한 옵션입니다. 그러나 우리는 전체 DeFi 산업의 발전을 촉진하기 위해 보다 혁신적인 솔루션을 적극적으로 탐색하면서 그들의 한계를 인정해야 합니다.