작성자: CryptoSlate / Oluwapelumi Adejumo

미국 정부가 비트코인을 단 한 개도 팔지 않더라도, 법적 판결이 내려질 경우 미국 전략 비트코인 ​​보유량의 거의 30%를 잃을 수 있다.

지난해 트럼프 대통령은 전략적 비트코인 ​​준비금 제도를 수립하는 행정 명령에 서명했습니다. 이 명령은 재무부가 정부 보유 비트코인을 단일 준비금 계좌로 통합하고 미국이 이 비트코인을 매각하지 않을 것을 약속하도록 규정했습니다.

하지만 외환보유액의 장부가는 정부가 실제로 영구적인 전략 자산으로 간주할 수 있는 비트코인(BTC)의 양을 과대평가했을 가능성이 있습니다.

Bitcoin Treasuries의 데이터에 따르면 미국 정부는 약 328,372 BTC를 보유하고 있으며, 이는 세계 최대 규모의 국가 소유 비트코인 ​​보유국입니다. 현재 비트코인 ​​가격인 약 65,842달러를 기준으로 하면, 이 자산의 가치는 약 216억 달러에 달합니다.

하지만 문제는 정부가 보유하고 있는 이 비트코인의 상당 부분이 전략적인 의미에서 정부의 소유가 아니라는 점입니다.

해당 행정 명령은 "관할권을 가진 법원 명령"에 따른 처분을 명시적으로 허용하고 있으며, "범죄 피해자로 확인되고 검증 가능한 사람에게 반환되어야 하는" 자산에 대해서는 예외를 구체적으로 규정하고 있습니다.

이 면제는 매우 중요한데, 그 이유는 약 94,643 BTC(정부 보유량의 약 30%)가 2016년 비트피넥스 해킹 사건과 연관되어 있기 때문입니다.

만약 이 비트코인이 보상금으로 반환된다면, 준비금 규모는 자동으로 약 234,000 BTC로 줄어들 것입니다.

예비 자금 규모는 정확하지만, 소유권 문제는 여전히 해결되지 않았습니다.

전략적 비트코인 ​​보유고는 마치 깨끗한 국가 재무제표인 것처럼 논의되는 경우가 많지만, 실제로는 법률적, 회계적 측면이 혼합된 형태입니다.

정부가 보유하고 있던 비트코인(BTC)은 완전히 압수되어 명백히 미국에 귀속됩니다. 그러나 나머지 일부는 형사 사건, 배상 청구 또는 절차적 절차에 연루되어 있으며, 이러한 절차가 완료되기까지는 수년이 걸릴 수 있습니다.

이러한 격차는 이제 미국 외환보유고를 둘러싼 논쟁의 핵심이 되었습니다.

비트피넥스와 관련된 94,643 BTC는 대표적인 사례입니다. 이 코인들은 정부 관련 수탁 계좌에 있었고, 시장 통계에도 포함되었습니다.

하지만 법원이 이 동전들을 피해자들에게 반환해야 한다고 판결하더라도, 애초에 이 동전들은 영구적인 전략 비축 자산으로 사용될 목적으로 만들어진 것이 아니었습니다.

바로 이 지점에서 여론의 양쪽 모두 문제의 핵심에서 벗어날 수 있습니다.

낙관론은 정부가 보유한 모든 비트코인을 영구적인 전략 자산으로 간주하여 외환보유고의 지속 가능성을 과장합니다. 반면 비관론은 배상금 지급을 국가 자산 매각과 동일시하여 시장에 미치는 영향을 과장합니다.

이러한 법적 구분은 가격, 시장 심리, 그리고 투자자들이 전략적 비트코인 ​​보유량을 해석하는 방식에 중요한 영향을 미칩니다.

비트피넥스와 관련된 비트코인 ​​거래가 왜 아직도 동결된 상태인가요?

이러한 법적 구분은 가격, 시장 심리, 그리고 투자자들이 전략적 비트코인 ​​보유량을 해석하는 방식에 중요한 영향을 미칩니다.

비트피넥스와 관련된 비트코인 ​​거래가 왜 아직도 동결된 상태인가요?

2016년 8월, 비트피넥스가 해킹당해 119,754 BTC가 도난당했는데, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 규모의 비트코인 ​​도난 사건 중 하나였습니다.

2022년 2월, 미국 당국은 해킹과 관련된 약 94,643 BTC를 회수했는데, 이는 규모와 시기적인 면에서 상당한 주목을 받았습니다.

다음으로 항상 거론되는 문제는 보상입니다.

2025년 1월, 검찰은 연방 법원에 회수된 자산을 비트피넥스에 "현물 보상" 형태로 반환하는 것을 승인해 달라고 신청했습니다. 즉, 비트코인을 먼저 판매한 후 미국 달러로 환전하는 대신 직접 반환하는 방식입니다.

이러한 구분은 시장 구조에 있어 매우 중요합니다.

정부 매각이나 경매는 시기와 규모를 사전에 알 수 있는 가시적인 공급 이벤트를 만들어냅니다. 반면, 실물 반환은 법원의 상반된 주장에 대한 판결에 따라 수령자, 즉 비트피넥스, 이전 사용자 또는 양측 모두에게 다음 결정권이 넘어가게 됩니다.

미국의 자산 몰수 절차는 본질적으로 이 단계를 지연시키도록 설계되어 있습니다. 몰수된 재산에 대한 권리를 주장하는 제3자는 부수적인 절차에서 신청서를 제출할 수 있습니다. 비트피넥스 사건에서는 이 부수적인 절차가 핵심 쟁점이 되었습니다.

일부 고객은 도난당한 자산이 자신에게 개인적으로 속한 것이라고 주장합니다. 그러나 비트피넥스는 손실을 사회적으로 분담하고 내부 메커니즘을 통해 사용자에게 보상한 후, 궁극적으로 재정적 부담은 회사가 졌다고 주장합니다.

이번 판결의 중요성은 해당 사건 자체를 훨씬 넘어 향후 거래소 해킹 사건 발생 시 보상 방식에도 영향을 미칠 수 있습니다.

법원이 해당 소송에 대한 판결을 내리거나 당사자들이 합의에 도달할 때까지 비트코인은 사실상 동결됩니다.

바로 이러한 이유 때문에, 온라인상에서 준비금 수치는 안정적으로 보이지만, 법적으로는 여전히 불확실성으로 가득 차 있습니다.

LEO는 법원 판결에 대한 시장 대리인 역할을 하고 있습니다.

법적 진행은 여전히 ​​더디지만, 거래자들은 비트피넥스와 아이피넥스의 거래소 토큰인 UNUS SED LEO(LEO)를 통해 그 결과를 가격에 반영하려고 시도하고 있습니다.

비트피넥스는 회수된 비트코인이 확보되면 순자산의 80%를 사용하여 18개월 이내에 LEO 토큰을 매입하고 소각할 것이라고 밝혔습니다.

회사 측은 이러한 과정에 비트코인(BTC)을 레오(LEO)로 직접 교환하는 것과 같은 장외 거래가 포함될 수 있다고 밝혔습니다.

이 정책은 연방 법원 판결을 대규모 자사주 매입 파이프라인으로 효과적으로 전환합니다. 이는 시장 참여자들에게 법적 판결이 확정되기 전에 그 시기를 예측할 수 있는 메커니즘을 제공합니다.

이를 바탕으로 K33 리서치의 연구 책임자인 베틀 룬데는 두 가지 주요 가치 동인을 사용하여 LEO를 모델링합니다. 하나는 비트피넥스 거래 수익으로 지원되는 지속적인 자사주 매입이고, 다른 하나는 비트코인 ​​가격 회복과 연관된 미래의 소각 예상입니다.

룬데는 약 95,000 BTC가 복구된 것을 기준으로 80% 할당량이 약 75,000 BTC에 해당한다고 추정합니다. 현재 가격으로 환산하면 이 금액은 약 50억 달러에 달합니다.

한편, 그는 거래 수익만으로 이루어진 자사주 매입의 적정 가치가 약 1억 2500만 달러에 달할 것으로 추산했다.

하지만 이러한 촉매제, 즉 거래는 변동성이 매우 큽니다.

CoinMarketCap 데이터에 따르면 LEO의 시가총액은 약 80억 달러에 달하지만, 24시간 거래량은 710만 달러에 불과합니다. 이러한 낮은 유동성은 가격 변동성을 크게 증폭시킬 수 있습니다.

동시에 높은 시가총액은 LEO의 현재 거래 가격이 적정 가치보다 약 60% 높은 프리미엄이 붙었다는 것을 의미합니다.

CoinMarketCap 데이터에 따르면 LEO의 시가총액은 약 80억 달러에 달하지만, 24시간 거래량은 710만 달러에 불과합니다. 이러한 낮은 유동성은 가격 변동성을 크게 증폭시킬 수 있습니다.

동시에 높은 시가총액은 LEO의 현재 거래 가격이 적정 가치보다 약 60% 높은 프리미엄이 붙었다는 것을 의미합니다.

이는 2022년 회복 발표 이후 최고 수준의 보험료이며, 장기간 고보험료 추세의 시작을 알리는 신호입니다.

룬데는 LEO의 유동성이 극히 낮고 보유 지분이 집중되어 있어 소수의 참여자가 시장을 심각하게 왜곡할 수 있기 때문에 현재 프리미엄이 상당히 불안정하다고 밝혔습니다.

따라서 거래자들은 법원 명령에 따른 양도에 대비하여 선제적으로 포지션을 구축하거나, 공정 가치가 뒷전으로 밀려난 환경에서 가격 상승세를 이용하고 있을 가능성이 있습니다.

궁극적으로 LEO의 낮은 유동성은 최종 결과에 영향을 미칠 것입니다. 양도가 확정되면 단기적으로 평가액이 더욱 부풀려질 수 있습니다. 반대로 공급 할당이 제한되거나 지연되면 프리미엄이 빠르게 하락할 수 있습니다.

헤드라인이 미치는 영향은 비트코인 ​​유동성에 미치는 실제 영향보다 훨씬 클 수 있습니다.

보다 광범위한 시장 맥락을 고려하면, 이 사건이 법원 판결 이전에도 시장 심리에 영향을 미칠 수 있는 이유를 설명할 수 있습니다.

2026년 초, 비트코인은 안전자산 선호 심리로 매도세가 나타났습니다. 현물 비트코인 ​​ETF는 올해 들어 45억 달러 이상의 순유출을 기록하며 5주 연속 자금 유출을 이어갔습니다.

이러한 환경에서 거래자들은 공급 측면의 뉴스, 특히 국가가 보유한 비트코인과 관련된 뉴스에 매우 민감해졌습니다.

따라서 "미국, 약 95,000 BTC 이동"이라는 헤드라인은 시장에 큰 파장을 일으킬 만한 힘을 지니고 있다.

하지만 만약 이 동전들이 정부의 관리에서 벗어난다면, 그것은 정부의 판매가 아니라 보상에 해당합니다.

비트피넥스가 이러한 비트코인을 수령하고 명시된 매입 및 소각 계획을 실행한다면, 해당 비트코인 ​​흐름은 시장에 한꺼번에 쏟아붓는 것이 아니라 단계적으로 처리될 가능성이 높습니다.

대략적인 계산에 따르면 약 75,000 BTC를 18개월에 걸쳐 투자할 경우 하루에 약 139 BTC를 투자하는 셈입니다.

이는 LEO 가격에 영향을 미칠 수 있지만, 지난 5개월 동안 장기 보유자와 ETF 자금 유출로 인해 비트코인이 흡수해 온 더 큰 공급 압력에 비하면 심각한 공급 충격은 아닙니다.

따라서 실제 시장에 미치는 영향은 실제 비트코인 ​​유입량보다는 스토리텔링의 틀에서 비롯될 수 있습니다.

전략적 비트코인 ​​준비금은 단순히 저장된 비트코인의 양을 나타내는 숫자가 아니라, 비트코인의 법적 지위가 아직 명확하지 않더라도 거래자들이 상승 또는 하락 신호로 해석할 수 있는 정치적, 시장적 신호이기 때문입니다.

이것이 바로 "미국이 비트코인 ​​보유량의 30%를 잃을 것"이라는 시나리오가 변동성을 야기할 가능성이 높은 이유입니다. 감정적으로 간결하고 강력해서 헤드라인으로는 적합하지만, 법적 실체는 결여되어 있기 때문입니다.

하지만 진정한 핵심은 법적 실체에 있다.

전략적 비트코인 ​​준비금은 배상금 지급과 연계되도록 설계되었습니다. 비트피넥스가 보유한 비트코인이 정부 관리에서 벗어나게 되면 추적 플랫폼의 준비금 수치가 감소하고 시장에 반영될 것입니다.

하지만 근본적인 사실은 변하지 않았습니다. 미국은 외환보유액 제도를 철회하는 것이 아니라 법에 따라 행동하는 것이며, 이는 바로 외환보유액 제도의 원래 취지였습니다.