작성자: Ignas

암호화폐 업계의 다음 핫이슈를 포착하기 위해 수많은 시간을 투자하셨을지도 모릅니다. 제대로만 하면 큰돈을 벌 수 있습니다. 너무 늦게 시작하면 손해를 보게 될 것입니다.

암호화폐 시장에서 가장 높은 ROI는 다음과 같습니다.

그렇다면 생각해 보세요. 다음 서사의 물결이 올까요? 서사는 순환하며, 다음과 같은 상황에서는 추측의 물결이 다시 돌아올 것입니다.

다음 기사에서 내 생각을 자세히 설명하겠습니다.

https://x.com/DefiIgnas/status/1757029397075230846

비트코인의 오디널을 예로 들면, 아래 그림에서 4개의 투기 물결을 명확히 볼 수 있습니다.

오디널은 몇 달간의 준비 시간과 여러 번의 탈출 기회를 제공하지만, 룬은 짧고 단 한 번의 탈출 기회만 제공합니다. 현재 해당 공간은 폐쇄된 상태입니다.

오디널(룬 포함), NFT, 또는 다른 새로운 형태가 다시 등장할까요? 아마도요. 제 서사 평가에 달렸죠.

분석 프레임워크

이는 새로운 핫 내러티브를 파악하고 이후의 투기 열풍이 지속 가능한지 판단하기 위한 프레임워크입니다. 현재 진행 중인 작업이지만, 제 1.0 공식은 다음과 같습니다.

내러티브 점수 = [(1.5 × 혁신 × 단순성) + (1.5 × 커뮤니티 × 단순성) + (유동성 × 토큰 경제) + 인센티브] × 시장 환경

이 공식은 완벽하지는 않지만, 어떤 요소가 중요하고 각 요소의 가중치가 어떻게 적용되는지 보여줍니다. 하나씩 살펴보겠습니다!

혁신

여기서 혁신이란 제가 우려하는 기술 수준의 암호화 기반 혁신을 말합니다.

가장 강력한 촉매는 0에서 1로의 혁신입니다. 이는 새로운 분야(DeFi, NFT, RWA 등), 새로운 토큰 경제 모델(예: veToken) 또는 심지어 토큰 발행 방법(공정한 출시, Pump.fun)에서 나타날 수 있습니다.

저는 이전에도 이렇게 썼습니다 . 0에서 1로의 혁신은 산업의 방향을 바꿀 수 있는 독창성을 가지고 있으며, 그 독창성은 새로운 암호화폐 분야를 탄생시킬 것입니다.

인지 편향 때문에 이러한 유형의 혁신을 파악하는 것은 어렵습니다. 새로운 것이 등장할 때, (오디널처럼) 거의 주목받지 못하거나 심지어 잡음으로 여겨질 수도 있습니다. 따라서 열린 마음을 유지하고 모든 새로운 트렌드(특히 논란의 여지가 있는 트렌드)를 시도해 보는 것이 시대를 앞서 나가는 비결입니다.

진정한 기술 혁신이 없다면 이러한 이야기는 단지 잠깐 지속되는 투기적 거품일 뿐입니다.

이 사이클은 혁신(AI)이 외부에서 시작된다는 점에서 독특합니다. AI 덕분에 Kaito InfoFi와 AI Agents와 같은 혁신이 나타나고 있습니다.

이 사이클의 몇 가지 예:

제 목표는 모든 사례를 나열하는 것이 아니라, 이를 파악할 수 있는 멘탈 모델을 구축하는 것입니다. 혁신의 정도는 0점에서 10점까지의 척도로 평가할 수 있습니다.

단순성과 밈적 잠재력

모든 혁신이 똑같이 만들어지는 것은 아닙니다. 이해하기 쉬운 것도 있고, 그렇지 않은 것도 있습니다.

복잡한 내러티브(예: 영지식 증명, 재스테이킹)는 느리게 퍼지는 반면, 단순하거나 밈적인 내러티브(예: WIF)는 빠르게 퍼집니다. 이 개념을 5초 안에 설명해 주시겠습니까? 농담인가요?

예:

복잡한 이야기는 발전하는 데 시간이 걸리고, 가격 상승도 더디게 일어납니다. 게다가 단순함은 커뮤니티 성장을 촉진합니다.

지역 사회

비트코인은 0에서 1까지 가장 위대한 혁신이지만, 커뮤니티가 없다면 그저 코드 조각에 불과합니다. 비트코인의 가치는 우리가 부여하는 이야기에서 비롯됩니다.

사람들은 아직도 카르다노나 XRP가 혁신이 제한적임에도 불구하고 왜 그렇게 좋은 성과를 내고 있는지 이해하지 못합니다. 그 이유는 바로 열렬한 커뮤니티 때문입니다.

좀 더 근본적으로 표현하자면: 미메코인입니다.

기술적 혁신은 없었지만, Memecoin은 현재 660억 달러 규모의 산업으로 성장했습니다. 이는 모두 토큰을 중심으로 뭉친 커뮤니티 덕분입니다.

까다로운 부분은 커뮤니티의 규모를 계산하는 것입니다. 플랫폼 X의 팔로워 수, X에서 주제의 인기도, 아니면 Reddit 구독자 및 게시물 수를 살펴봐야 할까요?

일부 커뮤니티는 서로 다른 언어를 사용하거나 서로 다른 채널로 소통하기 때문에 식별하기 어렵습니다. 예를 들어, 한국인 사용자는 지역 포럼에서 XRP에 대해 논의합니다.

카이토의 "마인드셰어"는 훌륭한 지표이지만, Loudio 실험은 엄청난 마인드셰어를 갖는다고 해서 반드시 실제 커뮤니티가 형성되었다는 것을 의미하지는 않는다는 것을 보여줍니다.

https://x.com/DefiIgnas/status/1929511567768363174

진짜 커뮤니티를 파악하는 가장 좋은 방법, 특히 초기 단계에서는 직접 참여해 보는 것이 좋습니다. 토큰이나 NFT를 구매하고, 디스코드나 텔레그램 그룹에 가입하여 X(유료 홍보 아님)에서 누가 그 커뮤니티에 대해 이야기하는지 살펴보세요. 진정한 소속감과 유대감을 느낀다면, 이는 강력한 상승 신호입니다.

제 생각에 하이퍼리퀴드는 가장 빠르게 성장하는 커뮤니티입니다. 바이낸스와 OKX의 HYPE 공격은 하이퍼리퀴드의 결속력을 더욱 강화했고, 커뮤니티는 팀과 프로토콜을 지원해야 한다는 사명과 목표를 갖게 되었습니다. 하이퍼리퀴드는 하나의 운동으로 자리 잡았습니다.

https://x.com/DefiIgnas/status/1904923406325473286

저는 혁신과 커뮤니티를 가장 중요한 요소로 생각하며, 두 가지 모두에 1.5의 가중치를 부여합니다.

혁신과 마찬가지로, 저는 커뮤니티 요소에 동일한 단순성 변수를 추가했습니다. 이야기가 간단할수록 전파하기가 더 쉽습니다.

Memecoin(PEPE와 유사)은 이해하기 쉽고, Hyperliquid는 그렇게 간단하지는 않지만 여전히 커뮤니티를 하나로 모으는 데 성공했습니다.

혁신과 마찬가지로, 저는 커뮤니티 요소에 동일한 단순성 변수를 추가했습니다. 이야기가 간단할수록 전파하기가 더 쉽습니다.

Memecoin(PEPE와 유사)은 이해하기 쉽고, Hyperliquid는 그렇게 간단하지는 않지만 여전히 커뮤니티를 하나로 모으는 데 성공했습니다.

룬과 오디널은 모두 기술 혁신을 가져왔습니다(한때는 불가능할 것이라 여겨졌던 비트코인 ​​기반 대체 토큰 발행 가능). 또한 강력한 커뮤니티를 보유하고 있습니다. 그렇다면 왜 가격이 하락하고 있을까요?

고려해야 할 세 번째 요소가 있기 때문입니다.

유동성

혁신은 이야기를 촉발하고, 커뮤니티는 이야기와 신념을 형성하지만, 유동성은 파도를 타고 정점에서 안전하게 빠져나올 수 있게 해주는 연료입니다. 이것이 "지속 가능한 파도"와 "멈출 때 마지막으로 파도를 잡는 사람"의 차이입니다.

Runes를 만든 케이시 로다모르는 대체 가능한 토큰 모델을 구축하는 데 큰 성과를 냈지만, Runes를 계속 인기 있게 유지하기 위해 비트코인에 Uniswap과 유사한 AMM 풀을 구축해야 할지도 모릅니다.

룬 미메코인은 솔라나나 레이어2 미메코인과 경쟁하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 수동적인 유동성 풀이 부족하기 때문입니다. 사실, 룬은 매직 에덴에서 거래되는 NFT와 더 유사합니다. 매수 유동성은 양호하지만, 대량 매도에 필요한 매도 유동성은 부족합니다. 낮은 거래량은 일류 CEX가 온라인 플랫폼으로 전환할 유인을 제공하지 못합니다.

NFT는 유동성 문제에도 직면합니다. 그래서 저는 ERC404 NFT 파편화 모델에 큰 기대를 걸었습니다. 이 모델은 수동적인 매도 유동성과 거래량을 통한 연간 수익률을 제공했을 것입니다. 하지만 안타깝게도 실패했습니다.

저는 유동성이 지난 몇 년 동안 DeFi 옵션이 성공하는 데 어려움을 겪은 주된 이유라고 생각합니다.

https://x.com/kristinlow/status/1929851536965873977

최근 시장 변동성이 심했던 시기에 옵션으로 포트폴리오를 헤지하고 싶었지만, 온체인 유동성이 매우 부족했습니다. 암호화폐 옵션 플랫폼인 Derive에 큰 기대를 걸었지만, 이제 미래가 불투명해졌습니다.

유동성은 단순히 풍부한 주문량, 지속적인 신규 자금 유입, CEX 상장, 또는 유동성 풀의 높은 TVL(총 TVL)만을 의미하는 것이 아닙니다. 이러한 요소들은 분명 중요합니다. 유동성 공식에서 유동성은 유동성이 증가함에 따라 기하급수적으로 증가하는 프로토콜이나 다음과 같이 유동성 부트스트래핑 모델이 내장된 프로젝트도 포함합니다.

토큰 경제학

토큰 이코노미는 유동성만큼 중요합니다. 부실한 토큰 이코노미는 매도로 이어질 수 있습니다. 유동성이 풍부하더라도, 지속적인 매도 압력은 큰 위험입니다.

우수한 사례: 높은 유통량, 대규모 VC/팀 할당 없음, 명확한 잠금 해제 계획, 파괴 메커니즘(HYPE 등, 잘 설계된 공정한 출시) 등.

나쁜 사례: 하이퍼인플레이션, 대규모 절벽 잠금 해제, 수입 없음(일부 Layer2 프로젝트 등).

혁신에 대해서는 10/10점을 받았지만 토큰 경제에 대해서는 2/10점을 받았다면 그것은 시한폭탄일 뿐입니다.

인센티브 메커니즘

인센티브는 프로토콜을 성공시킬 수도 있고, 망칠 수도 있으며, 심지어 전체 이야기를 성공으로 이끌 수도 있습니다.

혁신에 대해서는 10/10점을 받았지만 토큰 경제에 대해서는 2/10점을 받았다면 그것은 시한폭탄일 뿐입니다.

인센티브 메커니즘

인센티브는 프로토콜을 성공시킬 수도 있고, 망칠 수도 있으며, 심지어 전체 이야기를 성공으로 이끌 수도 있습니다.

재스테이킹에 대한 이야기는 Eigenlayer의 성과에 의존했지만, 토큰 출시가 실패하면서(복잡한 이야기나 약한 커뮤니티로 인해) 그 이야기가 침체되었습니다.

내러티브 초기에 유동성을 평가하는 것은 어렵지만, 혁신적인 인센티브는 유동성을 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다.

저는 특히 새로운 토큰 발행 모델에 관심이 많습니다. 제 이전 게시물을 읽으셨다면 제 말이 무슨 뜻인지 아실 겁니다. 토큰이 혁신적인 방식으로 발행되면 시장은 변화하는 경향이 있습니다.

시장의 변화에 ​​따라 토큰 발행 및 인센티브 메커니즘 또한 진화하고 있습니다. 인센티브 모델이 과도하게 사용되고 그 규칙이 시장에 널리 알려지면, 이는 시장이 포화 상태이자 과대광고의 정점에 도달했음을 의미합니다.

최근의 추세는 암호화폐 국채입니다. 즉, 상장 기업이 보유한 암호화폐의 가치를 초과하는 가격으로 암호화폐(BTC, ETH, SOL)를 매수하는 것입니다.

여기서 인센티브는 무엇일까요? 희생양이 되지 않으려면 이 점을 이해하는 것이 중요합니다.

시장 환경

극심한 약세장이나 거시경제 위험 사건(예: 초기 관세 전쟁)이 발생할 때 제기된 최고의 이야기조차도 묻힐 수 있습니다. 반대로, 유동성이 풍부한 강세장에서는 평범한 이야기조차 치솟을 수 있습니다.

시장 환경에 따라 다음과 같은 승수가 결정됩니다.

사례: 룬즈(2024년 4월)는 혁신, 커뮤니티, 초기 유동성, 그리고 특정 인센티브 메커니즘을 갖추고 있지만, 비트코인 ​​반감기 열풍이 가라앉고 시장이 급격히 하락하기 시작할 때(시장 환경 승수 약 0.3) 출시되었습니다. 결과적으로는 평범한 성과를 보였습니다. 3개월 일찍 출시되었더라면 더 효과적이었을지도 모릅니다.

공식을 사용하는 방법

각 요소를 1~10점 척도로 평가하세요.

점수는 주관적입니다. 저는 룬에 혁신성 면에서 9점을 주었지만, 여러분은 5점을 주실 수도 있습니다. 이 공식은 고려해야 할 요소들을 제시한 것일 뿐입니다.

예를 들어 룬을 살펴보겠습니다.

혁신 = 9, 커뮤니티 = 7, 유동성 = 3, 인센티브 = 3, 단순성 = 5, 토큰 경제 = 5, 현재 시장 환경 = 0.5

다음 공식에 대입합니다.

소계 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

소계 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

시장 상황(0.5)을 곱합니다.

룬 내러티브 등급 = 138 × 0.5 = 69

비교해 보면 Memecoin은 내 주관적 척도(116)에서 더 높은 점수를 받았습니다.

요약하다

이것은 제 공식의 1.0 버전일 뿐이며, 계속해서 개선해 나갈 것입니다.