저자: Grant 편집: Cointime.com 237

아직 타피오카가 출시되지 않았기 때문에 이것이 2023년에 매우 좋은 위험 조정 전략이 될 수 있는 이유에 대해 자세히 설명하고 싶습니다.

신흥 대출 시장을 중심으로 거래 쌍을 만드는 것이 제 전제였으며 이것은 Tapioca(TAP) 및 Radiant(RDNT)를 사용하여 실행될 것입니다.

당연히 우리는 이 거래를 체결함으로써 시장 위험을 제거하고 차단합니다. 경쟁자는 단 두 명뿐입니다.

이 주장에 기반한 잠재적인 결과:

TAP가 RDNT를 능가할 수 있다면 우리는 모든 경우에 승리합니다. 어떤 경우에는 더 많이 이기지만 전반적으로 RDNT보다 TAP만 있으면 됩니다.

TAP에 대한 강세 전망

이 두 프로젝트는 Brian Pellegrino 자신이 지적했듯이 모든 암호 화폐에서 가장 유망한 투자 중 하나인 L0 자금 시장에서 최고의 자리를 놓고 경쟁하고 있습니다. 이는 자산이 L0에 연결된 모든 체인에 예치될 수 있어야 하며 이 체인에 연결된 다른 체인과 원활하게 차용 및 차용될 수 있어야 함을 의미합니다.

최종 사용자로부터 체인을 추상화하면 이전에는 조각나고 자본 비효율적이었던 자금의 자유로운 흐름이 가능해집니다.

마지막 강세장 동안 Abracadabra는 지금까지 어떤 DeFi 프로토콜에서도 들어보지 못한 가장 높은 반복 월 수익을 기록했습니다. 네, Dani는 서민들의 관심과 토큰 가격을 끌어올리는 데 큰 역할을 했습니다. 그렇긴 하지만 프로토콜은 실제로 널리 사용됩니다.

AAVE와 Compound는 모든 강세장, 게장, 약세장에서 요구되는 전통적인 대출이든 온체인 레버리지나 숏팅과 같은 보다 복잡한 전략이든 상관없이 대규모 계정과 DAO가 자금을 활용하는 주요 장소입니다. 예, 이러한 기존 회사는 선점자 이점이 있으며 매우 내구성이 있습니다. 문제는 1) 그들의 토큰 이코노미 모델이 끔찍하고 지루하고 2) 혁신이 느리다는 것입니다.

AAVE와 Compound는 모든 강세장, 게장, 약세장에서 요구되는 전통적인 대출이든 온체인 레버리지나 숏팅과 같은 보다 복잡한 전략이든 상관없이 대규모 계정과 DAO가 자금을 활용하는 주요 장소입니다. 예, 이러한 기존 회사는 선점자 이점이 있으며 매우 내구성이 있습니다. 문제는 1) 그들의 토큰 이코노미 모델이 끔찍하고 지루하고 2) 혁신이 느리다는 것입니다.

Tapioca는 아마도 프로토콜 수준뿐만 아니라 공간 전체에서 오랫동안(영원하지는 않더라도) 본 가장 혁신적인 프로젝트 중 하나일 것입니다. 그들은 견고한 제품, 훌륭한 팀, 강력한 지지자 지원 및 대규모 추종자, 혁신적인 사고 방식 및 매우 강력한 커뮤니티를 보유하고 있습니다.

반면에 Radiant는 "Ponzi 경제"를 강화하기 위한 아이디어를 얻기 위해 Tapioca로 눈을 돌리고 있습니다. 그들은 또한 문서에서 "DeFi 3.0"이라는 용어를 사용하므로 볼 때마다 불편합니다.

모든 외부 요인을 제쳐두고 두 프로토콜의 토큰 경제 및 토큰 역학을 살펴보겠습니다.

토큰 역학

위에서 언급한 바와 같이 Tapioca는 토큰 역학 및 가장 많은 인내심을 가진 자본을 유치하는 방법에 대해 신중하게 고려했습니다. 대출 프로토콜은 기능/수익성을 위해 자금을 보유해야 합니다.

긴 Tapioca 게시물을 읽으면 이 공간에서 가장 잘 쓰여진 기사 중 하나인 RIP Yield Mining에 대한 찬사를 볼 수 있습니다.

이 게시물은 Tapioca가 오랫동안 잊혀진 옵션 토큰 디자인을 혁신한 방법을 설명합니다. Andre Cronje는 KP3R용 옵션 토큰에 대한 아이디어를 내놓았지만 종종 간과되는 몇 가지 설계 결함이 있습니다. Tapioca는 Lost and Found에서 아이디어를 가져와 감각적으로 재구성했습니다.

옵션 토큰은 프로토콜을 사용하여 유동성 채굴 인센티브를 얻는 방법이지만 상호 이익이 되는 제약이 있습니다. 유동성 및/또는 TAP 토큰을 잠근 사용자는 매주 oTAP 토큰으로 에어드랍되어 사용자가 시장 가격보다 할인된 가격으로 TAP를 구매할 수 있습니다. 이는 인센티브를 서로 정렬하여 윈-윈-윈 상황을 만듭니다.

1. oTAP 전환자는 할인된 가격으로 TAP를 받아 즉시 판매하고 수익을 회수할 수 있습니다.

2. 계약은 oTAP를 ETH 또는 USDC로 변환하여 재무부에 예치합니다.

3. twTAP(Tap locker)는 프로토콜 수입과 재무 보상을 받습니다.

예를 들어, 1년 동안 $1,000 상당의 유동성 항목을 잠그면 해당 기간 동안의 시장 수요와 잠금 값에 따라 할인을 받게 됩니다.

이 예에서는 30%라고 가정해 보겠습니다. 그런 다음 시장 가격에서 30% 할인된 가격으로 TAP를 교환/구매하거나 즉시 판매하여 이익을 얻거나 추가 보상/oTAP 에어드롭을 위해 다시 잠글 수 있습니다.

2년 동안 2,000달러를 예치하겠다고 동시에 말하면 TAP 옵션(oTAP) 할인을 더 많이 받을 것입니다.

요약하면 잠금의 크기와 기간이 클수록 옵션 할인이 커집니다.

oTAP 옵션 토큰(실제로는 NFT)을 얻는 방법에는 여러 가지가 있습니다.

1. 시간 가중 TAP(twTAP) 잠금에 TAP를 사용하여 프로토콜에서 다음과 같은 값 캡처 메커니즘을 공유할 수 있습니다.

아래 나열된 모든(100%) 수수료는 주간 기간 동안 twTAP 스테이커에게 분배됩니다.

1) 빅뱅 채굴 수수료: 0% - 1% (가변)

2) 특이점 대출 수수료: 0.5%

3) 특이점 수수료: 가변적

4) Singularity 성능 수수료: 1-3%(시장당)

2) 특이점 대출 수수료: 0.5%

3) 특이점 수수료: 가변적

4) Singularity 성능 수수료: 1-3%(시장당)

5) 빅뱅 이자 수수료: 0.5% (ETH 담보는 고정, 비 ETH 담보는 가변)

6) 청산 수수료: 5% (특이점 및 빅뱅)

7) 플래쉬민트 수수료: 0.001%

8) Arrakis USDO 저장소 관리 수수료: 50%(5000)

2. 대출 계약의 유동성을 잠급니다. 다시 말하지만, 잠금의 크기와 기간이 클수록 대출 수수료 및 oTAP 보상과 함께 더 나은 할인을 받을 수 있습니다.

Pearl Club NFT를 보유하고 50% 할인된 가격으로 714 oTAP를 받으세요...현재 예약 가격과 잠재적 상환 비용 간의 차이를 계산할 수 있습니다.

3. 유동성 안내 풀 참여자. LBP 종료 시 TAP 50% 할인이 제공됩니다. LBP에 참여하는 모든 사람은 oTAP 에어드롭도 받게 됩니다.

LBP 이후 약 7,160,000 TAP가 유통될 것이며, 모든 에어드랍이 행사될 경우 초기 AMM 유동성에 사용되는 TAP는 포함되지 않습니다.

"타피오카 LBP의 시작 가격은 $3.52입니다. LBP에 대해 일반적으로 권장되는 설정은 최종 무게를 기준으로 시작 가격이 최종 가격의 4배이며, 이 경우 가중치는 약 $0.88의 최종 가격을 제안합니다. $0.88의 최종 가격은 $6.30m의 부동 시가 총액과 $88m의 완전 희석 시가 총액을 시드 라운드의 완전 희석 가치의 2배로 TAP 값을 의미합니다.”

어쨌든 FDV는 결코 높지 않지만 사람들이 낮은 순환을 우려하는 경우 전체 TAP 발행을 달성하는 데 필요한 예상 시간을 살펴볼 필요가 있습니다.

정보: https://dune.com/tapanalytics/tapioca-schedule/48231c1d-c00b-408c-9673-0f99f2299380

260주(5년) 기간 동안 인플레이션 일정은 다음과 같습니다.

1) 전체 oTAP 상환량이 25%에 도달하면 유통되는 TAP는 23,375,554개로 5년 내 4.3배 증가, 연평균 0.86배 증가

2) 전체 oTAP 환매수가 50%에 도달하면 유통되는 TAP는 36,373,974개로 5년 내 6.18배 증가, 연평균 1.23배 증가

3) 전체 oTAP 환매수가 75%에 도달하면 유통되는 TAP 수는 43,740,805개로 5년 내 7.24배 증가, 연평균 1.44배 증가

3) 전체 oTAP 환매수가 75%에 도달하면 유통되는 TAP 수는 43,740,805개로 5년 내 7.24배 증가, 연평균 1.44배 증가

4) 전체 oTAP 상환 횟수가 100%에 도달하면 유통되는 TAP 수는 47,910,698개로 5년 동안 7.84배 증가하고 연평균 성장률은 1.56배가 됩니다.

이 인플레이션 비율은 LBP의 추가 ~7,000,000 TAP를 고려합니다.

이 수치를 염두에 두십시오. 나중에 다시 다루겠습니다.

대체로 이 인플레이션율은 매우 좋습니다. 특히 현재 초기 유동성 채굴 문제로 어려움을 겪고 있는 고용 자본을 장려하기 위해 하이퍼 인플레이션 메커니즘에 의존하는 Radiant 및 RDNT와 같은 geist 포크와 비교하면 더욱 그렇습니다.

이상적으로는 Tapioca가 가동되면 주간 평균 oTAP 상환 통계를 기반으로 평균 인플레이션 계획을 대략적으로 추정할 수 있습니다.

여기에는 다른 역학도 있습니다. 잠금 수와 twAML(가중 평균 시간 잠금)을 고려해야 합니다. 이것이 앞서 언급한 동적 타임록 기능입니다.

다시 말하지만, 시장이 몇 년 동안 편안하게 잠글 수 있다고 생각한다면 동일한 금액의 oTAP 할인을 받으려면 사용자는 더 오랜 기간 동안 더 많은 양을 잠글 필요가 있습니다. 훌륭한 긍정적인 피드백 메커니즘.

우리는 또한 얼마나 많은 oTAP가 교환되고 잠기는지와 판매되는지 고려해야 합니다. 사용자는 잠긴 포지션을 늘리고 상환 및 판매해야 한다고 생각하는 최적의 지점을 찾을 수 있습니다. 그것은 아마도 잠금 시간에 대한 합리적인 수율이라고 생각하는 것에 달려 있습니다.

잠금 TAP의 또 다른 이점은 veCRV와 달리 붕괴되지 않는다는 것입니다. Curve는 veCRV -> CRV의 붕괴를 의도하여 veCRV를 가득 채우거나 veCRV 보유자가 얻은 CRV를 다시 잠그기 위해 더 많은 구매를 장려한다고 생각합니다.

사실 시장이 그렇게 하고 있다고 생각하지 않습니다. veCRV 노출을 유지하기 위해 다시 잠그고 CRV를 계속 구매해야 하는 것이 짜증나는 일인 것 같습니다. Curve 팀은 이런 식으로 인센티브를 조정할 수 있다고 생각했지만 모두가 해결 방법을 찾았습니다.

그럼에도 불구하고 시장이 언제 잠그기에 적절한 시점을 결정하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. Tapioca 이전에는 잠금 시간이 나에게 아무 의미가 없었으며 임의의 숫자만 뽑았습니다.

여기서 고려해야 할 중요한 질문이 있습니다. 그 주말에 포지션을 취소하고 oTAP를 얻었는데 가격이 락업한 가격보다 낮다면 어떻게 될까요? 이것은 발생할 수 있고 실제로 발생하는 외가격 옵션입니다.

사용자는 실제로 시장에서 TAP보다 더 많이 지불하고 있기 때문에 외가격 oTAP를 사용하지 않습니다. 따라서 TAP는 인위적 가격 하한선을 설정하고 가격이 하락할 때 인플레이션을 안정시킵니다. 사람들이 TAP 가격보다 낮은 oTAP를 본다면 낮은 가격에 사람들의 oTAP NFT를 구매하기 위한 몇 가지 흥미로운 전략이 있을 수 있습니다.

가상의 상황을 통해 설명하자면... oTAP가 ETH 또는 USDC로 교환될 때마다 해당 자금은 바로 Tapioca의 재무부로 이동합니다.

따라서 인플레이션이 발생하기 위해서는 국고가 막대한 이익을 얻게 됩니다. 한 단계 더 나아가 DAO 스테이킹 옵션과 oTAP를 통해 Tapioca는 강세장 열풍 속에서 OHM 포크를 만들지 않고도 DeFi에서 가장 큰 자금 중 하나를 축적할 수 있었습니다.

내 현재 생각은 다음과 같습니다.

1. 재무부는 사람들이 oTAP를 교환하거나 oTAP을 잠그는 것을 통해 약세장 가격으로 ETH를 축적합니다.

2. 금고는 twTAP 보유자의 추가 수입을 얻는 데 사용됩니다.

3. ETH가 예전의 영광을 되찾으면서 재무부도 현재 수준에서 3.5~10배 증가할 수 있는 엄청난 성장 잠재력을 얻을 수 있습니다.

4. 국고 대비 시장 가치의 비율은 크게 벗어나지 않을 것입니다. 무위험 가치라고 말하기는 조금 생소한 용어이기 때문에 주저하지만 재무부가 수억 달러 또는 심지어 10억 달러에 가깝다면 TAP는 수익 창출 능력을 감안할 때 최소한 그만큼의 가치가 있습니다.

5. 잘은 모르겠지만 시장 가치가 국고 가치보다 낮으면 팀은 시장에서 TAP를 재구매하여 국고와 균형을 유지하고 다시 잠근 다음 매수 압력을 생성하면서 국고 수입을 얻을 수 있습니다. 그리고 DAO 수입.

5. 잘은 모르겠지만 시장 가치가 국고 가치보다 낮으면 팀은 시장에서 TAP를 재구매하여 국고와 균형을 유지하고 다시 잠근 다음 매수 압력을 생성하면서 국고 수입을 얻을 수 있습니다. 그리고 DAO 수입.

아무 일도 일어나지 않으면 토큰 생성 이벤트 LBP는 $6.3m의 순환 시가 총액과 $88m의 완전히 희석된 가치로 $0.88에서 종료되며 도달하는 데 10년 이상이 걸릴 수 있습니다.

내가 도박꾼이라면 LBP가 끝날 때까지 가격은 LBP의 시작 가격 $3.52보다 높을 것입니다. 이 추정치를 기반으로 유동 시가 총액은 약 2,520만 달러이고 완전히 희석된 가치는 약 3억 5,000만 달러입니다.

내가 미치지 않은 이유는 Radiant가 시가 총액 기준으로 $136,000,000의 사상 최고치를 기록했고 가격은 RDNT당 $0.585였으며 2023년 3월 20일에 공급량이 약 2,324,786,32 RDNT였기 때문입니다. 이것은 $58,500,000의 완전히 희석된 가치를 달성할 것입니다. 그로부터 약 16주가 지난 지금, 공급량은 280,067,586 RDNT로 증가했고, 약 47,588,954개의 토큰이 출시되었습니다.

Tapioca의 최대 주간 발행량은 동적 지수 감쇠 곡선에 의해 설정되며 최대 0.88%에 도달할 수 있으며 100% oTAP 상환 확률은 실제로 매우 낮습니다.

타피오카를 알면 알수록 진주처럼 빛난다고 할 수 있는 장점을 발견하게 됩니다. 나는 이 프로젝트가 큰 잠재력을 가지고 있다고 생각한다. 저는 편견이 있고 타피오카 투자자이기 때문에 판단력이 흐려질 수 있습니다. 하지만 최악의 약세장에서 장기적으로 매우 잘할 것이라고 생각하지 않는다면 투자하지 않을 것입니다. 또한 데이터에 따르면 약세장에서 시작된 투자 및 프로젝트는 강세장에서 시작된 투자 및 프로젝트를 능가하는 경향이 있습니다.

인플레이션과 환매 매도 압력이 문제가 될 수 있습니까? 어쩌면... twAML과 twTAP이 이 효과를 상쇄할 수 있을까요? 가능한. 재무부는 oTAP와 교환된 고용 자본으로부터 여전히 이익을 얻을 수 있으므로 장기적으로 TAP로부터 이익을 얻을 수 있습니까? 전적으로.

계속하기 전에 한 가지 더... 이것은 이 사람들이 내놓는 마지막 제품이 아닐 것입니다. 그들은 확실히 거기서 멈추지 않습니다. 그들이 어떤 제품을 출시할지, 아이디어가 무엇인지는 모르겠지만 타피오카는 생태계가 될 것이고 자금 시장은 많은 것 중 첫 번째가 될 것입니다.

Radiant Capital - 약세 전망

Radiant는 Layer Zero에 구축되지 않았지만 Stargate를 사용하여 RDNT를 연결한다는 점부터 시작하겠습니다. 이것은 전체 체인 솔루션이 아니며 대출의 단편화된 유동성 문제에 새로운 것을 가져오지 않습니다. 최근 그들은 RDNT를 OFT로 사용하는 전략으로 전환했습니다. 그러나 프로토콜은 전체 체인 솔루션이 아니며 Arbitrum에서 BNB와 독립적으로 제품을 구축하려고 합니다.

게다가 발행 감소를 막기 위해 Radiant는 발행을 사용하여 유동성을 끌어들이고 정직한 농부들은 판매를 시작했습니다. 그들은 이제 사용자가 RDNT 보상을 얻기 위해 ETH-RDNT를 잠가야 하는 추가 계층을 추가했습니다. 사용자는 보상을 받으려면 최대 12개월 동안 ETH-RDNT 또는 ETH-BNB의 $5에 해당하는 자산 $100마다 락업해야 합니다.

나에게 이것은 RDNT 토큰의 유동성을 증가시켜 잠긴 토큰을 판매할 수 있는 충분한 유동성이 있는 반면 일반 사람은 추가 퍼센트를 얻으려고 애쓰는 방법처럼 느껴집니다.

또한 Radiant는 Arbitrum 에어드롭을 사용하여 1년 동안 잠근 경우 최대 72%까지 더 많은 잠긴 RDNT-ETH/RDNT-BNB 유동성을 유치할 것입니다. 즉, 최대 락업 기간 후 RDNT LP가 약 40% 감가상각되면 자본을 보호할 수 있습니다. Radiant의 인플레이션 및 출시 계획을 감안할 때 시장에 추가 공급이 유입되면 -40%가 괜찮은 수익으로 보일 것입니다.

Token Unlocks에 따르면 현재 매일 약 146,000달러 상당의 RDNT가 잠금 해제되고 있으며, 이 중 약 40,000달러는 핵심 기여자, 고문 및 팀에 전달되고 나머지는 대출 농장에 전달됩니다. DeFi Llama에 따르면 하루에 잠금 해제되는 가치는 약 $229,000이며 일일 잠금 해제 가치 측면에서 모든 토큰 중 20위입니다.

Token Unlocks에 따르면 현재 매일 약 146,000달러 상당의 RDNT가 잠금 해제되고 있으며, 이 중 약 40,000달러는 핵심 기여자, 고문 및 팀에 전달되고 나머지는 대출 농장에 전달됩니다. DeFi Llama에 따르면 하루에 잠금 해제되는 가치는 약 $229,000이며 일일 잠금 해제 가치 측면에서 모든 토큰 중 20위입니다.

1년 안에 시장에는 7,090,000,000개의 RDNT 토큰이 있을 것이며, 이는 현재 순환 공급량인 280,000,000의 약 2.53배입니다. 특히 Arbitrum 에어드롭 부스트가 제거되는 경우 자금을 1년 동안 잠그는 실질적인 인센티브가 없으면 자본이 여기에 머물거나 잠기는 것을 볼 수 없습니다.

게다가 패스의 60%는 Radiant가 DAO의 RDNT 보유 지분 17.5%를 매각하기 위해 잠재적 VC와 협상을 시작하도록 투표했습니다. 그들이 계속 고용하고 확장하려는 경우 자금 조달이 문제가 될 수 있기 때문입니다. DAO 재무부에서 나오고 나중에 들어오는 VC에 대해 추가적인 거래상대방 위험(더 큰 규모)을 추가하기 때문에 제 생각에는 좋은 징조가 아닙니다...

강세 시나리오

1. 시장 강세: TAP와 RDNT 모두 상승했지만 TAP의 상승폭이 더 컸습니다.

2. 시장 약세: 두 자산 모두 하락하지만 RDNT는 더 하락합니다. 즉, TAP는 하락하지만 RDNT는 더 하락합니다. 즉, 이익을 얻습니다.

3. 횡보 시장: 백분율에 따라 TAP가 상승할 때 더 나은 성과를 내거나 하락할 때 더 나은 성과를 내야 합니다.

약세 시나리오

1. 시장은 낙관적입니다. 우리는 TAP 롱에서 돈을 벌지만 RDNT 숏에서 더 많이 잃습니다.

2. 시장은 약세입니다. RDNT 매도에서 얻는 것보다 TAP 매수에서 더 많이 잃습니다.

3. 시장 횡보: 백분율에 따르면 RDNT는 TAP에 비해 상승 또는 하락할 때 더 나은 성과를 보입니다.

결론적으로

요약하면 Tapioca는 더 큰 수익 잠재력, 더 나은 토큰 경제 모델/토큰 디자인, 혁신을 실행할 더 나은 팀을 가지고 있다고 생각합니다. LBP에 참여하고 Pearl Club NFT를 소유하면 TAP에서 상당한 위치를 차지할 가능성이 높으며 원하는 방식으로 지출할 수 있습니다.

RDNT는 TAP 잠금의 시간 위험을 헤지하고 동시에 보상을 얻기 위해 여러 교환에서 단락될 수 있습니다.

다시 한 번 편견이 있지만 Radiant는 대부분 Arbitrum 에어드롭의 과대 광고 열로 인해 끝났다고 생각합니다. Layer Zero의 패턴은 다른 체인에 별도로 배포되는 것과는 완전히 다릅니다. 제 생각에는 승자는 한 명뿐입니다.

Tapioca가 프로토콜을 수익성 있게 만들기에 충분한 고정 자본을 유치할 수 없는 경우 거래가 진행되지 않으며, 이를 방지하기 위해 프로토콜에서 재무 자금을 사용하여 유동성의 깊이를 보장할 수 있습니다. 저는 RDNT가 설립된 이래로 RDNT를 경작해 온 고용 자본이 계속해서 가만히 앉아서 더 수익성 있는 지역으로 이동할 것이라고 믿습니다.