저자: 이태헌 편집: Cointime.com QDD

1. RWA 프로토콜 개요

1.1 일반 개념

1.1.1 RWA 토큰 정의

RWA 토큰은 블록체인에서 실제 자산의 토큰화로 생각할 수 있습니다. 토큰화할 수 있는 실물 자산에는 국채, 회사채, 부동산, 달러, 예술품 및 금이 포함됩니다. 화물 송장, 소비자 대출, 미수금 계정 및 부채 금융은 토큰화할 수 있는 RWA의 다른 예입니다. 시장 중립 전략을 사용하는 펀드 자산도 RWA로 토큰화할 수 있습니다.

1.1.2 용어집

RWA 토큰: 이 기사에서는 RWA 토큰을 블록체인에서 토큰화된 RWA라고 부르며, 대출 및 대출이 신용 기반으로 발생할 때 RWA로 해석될 수도 있습니다. 특정 자산군에 대해 이야기할 때 어떤 RWA에 대해 이야기하고 있는지 명확히 할 것입니다.

금고: 아래에서 설명하는 바와 같이 RWA 토큰의 가장 중요한 용도 중 하나는 RWA 담보 대출 프로토콜에서 스테이블 코인을 빌리는 것입니다. 이 프로세스에는 일반적으로 차용자가 RWA 토큰을 담보로 제공하고 담보와 관련된 정보를 제공한 다음 스테이블코인 예금자로부터 스테이블코인을 빌리는 과정이 포함됩니다. 프로토콜에 따라 풀(Pool) 등 다양한 이름이 있지만, 본 보고서에서는 이 과정이 이루어지는 스마트 컨트랙트를 볼트(Vault)라고 칭하겠습니다.

차용자: RWA 토큰 보유를 사용하여 프로토콜에서 자금을 빌리거나 조달하려는 단체.

대출 기관: 차용인을 만족시키기 위해 금고에 자산(스테이블코인)을 제공하는 주체.

타사: 볼트를 관리하는 엔터티입니다. 그들은 대출 과정에 필요한 인프라 또는 중개 서비스를 제공하고 주요 수입원으로 수수료를 받습니다.

1.1.3 RWA 토큰 기반 블록체인 생태계

RWA 토큰 생태계는 RWA 토큰화 프로토콜과 RWA 토큰 모기지 대출 프로토콜의 두 가지 주요 구성 요소로 구성됩니다. RWA 토큰화 프로토콜에는 Centrifuge 및 Ondo Finance가 포함됩니다. Centrifuge는 RWA를 NFT 토큰으로 발행할 수 있게 하고 자금 조달을 위해 토큰을 활용하는 데 필요한 법적 프레임워크를 제공합니다. Centrifuge를 통해 RWA를 토큰화한 사용자는 이를 다른 블록체인으로 가져와 DeFi에서 사용할 수 있습니다. 실제로 MakerDAO는 Centrifuge가 생성한 RWA 토큰을 통해 DAI 스테이블 코인을 빌릴 수 있는 금고를 운영하고 있습니다. Ondo Finance는 미국 국채 펀드 및 투자 등급 채권 펀드와 같은 투자 상품을 토큰화했으며 DeFi 사용자가 스테이블 코인을 통해 이러한 펀드에 투자할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 사용자는 이러한 제품에 투자하고 차용 및 대출과 같은 DeFi 프로토콜의 다른 활동을 수행하는 데 사용할 수 있는 자금 토큰을 얻습니다.

RWA 토큰 담보 대출 계약을 통해 RWA 토큰 보유자는 대출에 사용할 수 있습니다. 이러한 프로토콜의 대부분은 일반 DeFi 사용자가 프로토콜에 스테이블 코인을 예치할 수 있도록 허용하고 RWA를 보유한 엔터티는 DeFi 사용자가 예치한 스테이블 코인을 RWA 토큰의 담보로 빌릴 수 있습니다. AAVE 및 MakerDAO와 같은 기존 DeFi 프로토콜은 기관이 RWA 토큰을 담보로 사용하여 프로토콜에서 스테이블 코인을 빌릴 수 있는 플랫폼을 제공합니다. Maple Finance, Fortunafi 및 Goldfinch Finance 프로토콜은 사용자가 RWA 토큰 또는 신용을 사용하여 스테이블 코인을 빌릴 수 있는 플랫폼을 운영합니다. 이러한 프로토콜은 RWA 토큰 담보용으로 특별히 설계되었으며 대부분의 금고는 RWA 토큰을 담보로 허용합니다. 이 보고서는 이러한 프로토콜을 설명하는 것을 목표로 하며, 프로토콜이 공유하는 기능과 프로토콜을 차별화하는 디자인 요소에 대한 자세한 설명은 다음 섹션에서 설명합니다.

RWA 토큰을 처리하는 프로토콜은 일반적으로 처리하는 RWA 유형과 대상으로 하는 RWA 소유자 또는 차용자에 중점을 둡니다. 예를 들어 Ondo Finance는 미국 국채 및 단기 채권과 같이 상대적으로 위험이 낮고 안정적인 수익률을 제공하는 RWA에 중점을 두는 반면 Goldfinch Finance는 개발도상국의 기업 및 대출자를 위한 RWA 지원 대출에 중점을 둡니다. Maple Finance는 DeFi 및 전통적인 금융 시장의 투자 회사에 대출을 제공합니다.

1.2 RWA 내러티브

1.2.1 DeFi 관점의 내레이션

Web3 생태계에서 STO(Security Token Offering)가 화제가 된 2018년 이후 RWA는 블록체인 생태계의 지속적인 관심을 받고 있습니다. 마찬가지로 “RWA는 DeFi 생태계에 적극 유치해야 한다”, “RWA는 향후 DeFi 산업 확장에 중요한 역할을 할 것”이라는 발언도 2022년부터 DeFi 생태계에 등장했다. 다음은 DeFi 생태계의 관점에서 이러한 주장을 설명하는 간략한 개요입니다.

RWA는 DeFi 생태계의 전체 규모를 증가시킬 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 DeFi 기술과 생태계의 급속한 발전으로 DeFi 산업은 시장 가치가 500억 달러 이상인 시장으로 발전했습니다. 하지만 DeFi 시장이 이렇게 커졌음에도 불구하고 여전히 전통적인 금융 시장에 비하면 규모가 작습니다. 예를 들어 채권 시장(일반적으로 RWA)은 127조 달러, 글로벌 부동산 시장은 362조 달러, 금 시장은 11조 달러 로 추산됩니다. DeFi가 이러한 RWA 시장의 일부를 차지할 수 있다면 많은 사람들은 DeFi 산업이 다시 번창할 것으로 기대합니다.

DeFi는 자산 다양성을 높일 수 있습니다. 지금까지 DeFi 프로토콜은 블록체인에서 발행되고 관리되는 자산만 다루었습니다. 네이티브 토큰, 거버넌스 토큰, 스테이블 코인 등 다양한 유형의 토큰이 블록체인에서 발행되지만 모두 암호화폐 시장(비트코인 가격으로 표시됨)의 영향을 받습니다. 우리가 본 것은 DeFi의 모든 자산 가치가 비트코인 ​​가격에 따라 위아래로 변동한다는 것입니다. 이는 MakerDAO와 같은 프로토콜의 경우 큰 문제입니다. 모든 담보 자산의 가치가 동등하게 하락하여 MakerDAO의 대출 시장이 불안정해지기 때문입니다. 그러나 RWA를 DeFi에 도입함으로써 DeFi 프로토콜은 암호화폐 시장의 변동성에 영향을 받지 않는 자산을 소유하므로 더욱 안정적이 될 수 있습니다.

안정적인 수입원 - 지난 몇 년 동안 DeFi 프로토콜의 가장 큰 장점 중 하나는 이자 수입이었지만 2022년 Terra 프로토콜의 붕괴로 DeFi 생태계는 안정적인 수입원의 중요성을 깨닫게 되었습니다. 토큰과 토큰 제공 이자를 제공하는 것만으로는 높은 이자 수익을 안정적으로 유지할 수 없습니다. 그러나 실제 수익 자산을 DeFi에 안정적으로 도입할 수 있다면 DeFi 프로토콜은 새로운 수입원을 찾을 수 있습니다. 특히 암호화폐 시장이 좋지 않은 상황에서 이러한 수입을 유지할 수 있다면 기존 토큰 수입보다 더 안정적입니다. 귀중한.

1.2.2 기타 내러티브

스마트 계약은 금융 비용을 줄일 수 있습니다. 기존 금융 시스템에서는 금융 거래가 발생할 때마다 거래를 확인하고 처리하기 위해 중개자가 필요하며 중개 프로세스 비용이 매우 높습니다. 하지만 RWA를 토큰화하고 RWA의 금융 거래를 스마트 컨트랙트를 통해 처리한다면 처리 비용을 어느 정도 줄일 수 있다. 또한 트랜잭션이 블록체인을 통해 실행되고 확인되기 때문에 수동 처리로 인한 시간 지연을 피할 수 있습니다.

금융 시장에 대한 접근성 증가 – 많은 유형의 금융 상품이 해당 국가 내에서 거래되는 경향이 있습니다. 이는 다른 국가에서 금융 활동을 수행하는 데 많은 비용이 들고 이러한 상품에 대한 접근이 어려운 경우가 많기 때문입니다. 그러나 이러한 상품의 RWA를 블록체인에 분산함으로써 블록체인은 다른 국가에서 금융 상품의 접근성을 크게 향상시킬 수 있습니다.

이러한 장점은 금융 비용이 높고 국내 금융 인프라가 부족하여 일반 사람들이 금융 상품에 접근하기 어려운 개발도상국에서 특히 두드러집니다. RWA 프로토콜을 둘러싼 주요 내러티브 중 하나는 RWA를 처리하는 DeFi 프로토콜이 전 세계적으로 많은 금융 상품의 접근성을 향상시킬 것이라는 기대입니다.

2. RWA 토큰 기반 대출 계약 구조

2023년 현재 Web3 생태계에서 가장 활발한 RWA 프로토콜은 RWA 토큰 기반의 대출 프로토콜입니다. 선도적인 분산형 대출 프로토콜인 Compound 및 AAVE는 대출 기관과 대출 기관이 운영하며, 대출 기관은 대출 기관에서 제공하는 토큰을 빌립니다.

RWA 토큰을 기반으로 하는 대출 프로토콜은 유사한 구조를 기반으로 합니다. 이 섹션에서는 RWA 토큰을 기반으로 하는 대출 서비스를 제공하는 DeFi 프로토콜의 일반적인 특징과 그 차이점에 대해 설명합니다. 토론은 주로 Centrifuge의 Tinlake, Maple Finance, TrueFi 및 Goldfinch Finance를 기반으로 합니다.

2.1 대출 풀

2.1 대출 풀

2.1.1 대출 기관 → 보관소 → 대출자

AAVE 및 Compound와 유사하게 RWA 토큰을 기반으로 하는 대출 프로토콜은 대출 기관이 대출자가 필요로 하는 자금을 프로토콜에 제공해야 하므로 프로토콜은 대출자가 지불한 이자를 지불함으로써 대출 기관에 인센티브를 제공합니다. 대출 기관은 일반적으로 USDC 또는 DAI와 같은 스테이블 코인인 각 프로토콜 내에 존재하는 금고에 자산을 예치합니다. 충분한 스테이블코인이 금고에 입금되면 차용인은 자산을 금고에 빌려줄 것입니다.

2.1.2 다양한 RWA 및 차용자에 대한 금고 구조

위의 내용이 크게 다르지 않은 것 같지만 RWA 토큰 기반 대출 계약과 기존 DeFi 대출 계약의 매우 중요한 차이점은 RWA 토큰 기반 대출 계약에서는 대출 기관의 자산이 생성된 Vault에만 공급된다는 점입니다. 각 차용자 또는 RWA 토큰. 즉, 대출 기관은 특정 금고에 대해 유동성 지원을 제공합니다.

TrueFi는 개별 볼트와 DAO 볼트가 공존하는 플랫폼으로, 개별 볼트는 차입자를 통해 유동성을 풀링하고 대출을 진행하고, DAO 볼트는 토큰(USDC, USDT 등)을 통해 유동성을 풀고 DAO에서 대출을 진행합니다.

RWA.xyz에서 제공하는 볼트 목록을 보면 대출을 받을 엔터티 또는 담보로 사용되는 RWA와 대출 조건에 대해 별도의 볼트가 생성된 것을 확인할 수 있습니다. 예를 들어 Goldfinch 프로토콜에는 Cauris Fund 및 Lend East와 같이 차용자별로 별도의 금고가 있으며 각 금고 내에서 Fund #1 및 Fund #2로 분류됩니다.

대출 기관은 각 저장소에서 제공하는 스테이블코인 이자율, 프로토콜의 거버넌스 비율, 이자 지급 빈도 및 이벤트 처리 방법과 같이 프로토콜 웹사이트에서 제공하는 정보를 기반으로 스테이블코인을 공급할 저장소를 결정합니다. 기본값의. 또한 프로토콜은 차용인이 대출을 사용한 방법과 프로토콜에서 이전에 토큰을 빌리고 상환한 이력에 대한 정보를 제공합니다. 풀에 대한 전통적인 금융계 전문가들의 분석과 의견도 있다.

2.1.3 볼트 관리 방법

기존 DeFi 대출 프로토콜에서 대출 풀은 스마트 계약에 의해 운영되며 거버넌스는 담보로 허용되는 토큰의 화이트리스트를 결정하고 각 토큰에 대한 최소 모기지 비율과 같은 매개 변수를 설정합니다. 그러나 RWA 토큰을 기반으로 한 대출 프로토콜에서는 각 풀에 대해 별도의 관리자로 제3자를 두는 것이 일반적입니다. TrueFi에서는 관리자로 알려진 프로토콜에 의해 심사되고 승인된 엔터티만 자체 저장소를 만들 수 있습니다. 관리자는 금고에 축적된 자산에서 차용자에게 자금을 빌려줍니다. Maple Finance에서 각 볼트에는 해당 볼트를 관리하는 풀 대표라는 참가자 그룹도 있습니다. 차용인이 금고에서 빌린 자산을 검토하고, 대출 조건을 설정하고, 채무 불이행 시 청산할 책임이 있습니다. GoldFinch에서 각 풀에는 별도의 관리인이 없지만 대출 불이행 시 담보 자산을 처리하는 방법을 규정하는 관련 법적 계약이 있습니다.

2.1.4 별도의 볼트를 만드는 이유는 무엇입니까?

위에서 알 수 있듯이 RWA 토큰 기반 렌딩 프로토콜과 기존 DeFi 프로토콜의 가장 큰 차이점 중 하나는 RWA 토큰 기반 프로토콜의 자산이 볼트를 통해 별도로 보관된다는 것입니다. 또한 이러한 자산을 관리하는 방식은 일반적으로 스마트 계약에 의해 완전히 자동화되지 않고 각 금고에서 제3자가 관리하며 대출 결정도 일반적으로 제3자가 내립니다.

기존 DeFi 모델에서 모기지 자산은 ERC20 토큰 형태로 존재하며 체인의 분산형 거래소에서 가격이 책정되고 거래됩니다. 이를 통해 프로토콜에서 생성된 모든 대출 포지션 및 담보 자산을 스마트 계약에 정의된 공통 논리를 사용하여 관리할 수 있습니다. 그러나 RWA 토큰 기반 대출 프로토콜에서는 모기지 RWA의 범위가 너무 넓고 안정성과 가격 변동성이 매우 다양합니다. 또한 청산 가능성은 차용인이 누구인지, 즉 차용인의 상황에 따라 달라집니다. 따라서 각 RWA 자산 및 대출자의 위험은 모든 RWA 및 대출자를 하나의 계약으로 그룹화하기에는 너무 다릅니다. 따라서 RWA 토큰을 다루는 대출 프로토콜은 각 금고에서 자산을 관리하는 별도의 금고를 갖게 됩니다.

또한 전통적인 DeFi에서 대출 포지션이 잘 청산되고 채무 불이행을 피하는 책임은 전적으로 프로토콜 메커니즘에 있습니다. 그러나 RWA를 다루는 프로토콜에서는 RWA의 특성상 체인에서 즉각적인 청산을 허용하지 않기 때문에 프로토콜 메커니즘만으로는 불이행이 발생하지 않을 것이라고 보장할 수 없습니다. 따라서 스마트 컨트랙트 형태로 구현된 로직에 더해 엔터티가 대출 및 담보 자산을 관리하고 책임져야 합니다. 따라서 이러한 프로토콜은 특정 수준의 적합성, 신뢰 및 차용자의 프로토콜 가치를 가진 엔티티에 금고 관리를 위임합니다.

2.2 청산

RWA 토큰 기반 대출 프로토콜에서는 DeFi 대출 프로토콜과 유사하게 차용인이 대출금을 상환할 수 없을 때 대출 포지션을 청산하는 것이 매우 중요합니다. 이렇게 하면 대출금을 상환할 수 없을 가능성이 높은 경우에 계약 자산을 최대한 보존할 수 있고 대출 기관을 위해 최대한 회수할 수 있습니다. 적절한 청산 절차가 없으면 대출 기관은 예치한 자산을 되찾지 못할 수 있으며 계약이 불이행할 수 있습니다. 이 섹션에서는 RWA 토큰 대출 프로토콜에서 청산이 어떻게 작동하는지 설명합니다.

2.2.1 청산 조건

과담보 DeFi 대출에서 차용인의 빌린 자산과 담보 자산의 비율이 계약 요구 사항을 충족하지 않을 때 청산이 발생합니다. 이는 차용인이 담보로 제공한 자산의 가치가 담보물의 가치보다 낮을 경우 차용인은 대출금을 상환할 동기가 없기 때문에 이러한 일이 발생하기 전에 담보를 신속하게 청산하고 청산된 자산을 대출자에게 전액 반환하려는 것입니다. 빌린 토큰.

기존 계약과 달리 RWA 토큰을 기반으로 한 계약에서 청산 개시 결정은 차용인이 적시에 상환 의무를 충족하는지 여부에 따라 결정됩니다. 각 금고는 대출 상환, 이자 지불 및 수수료 지불의 빈도와 시기로 구성되어 차용인이 빚진 금액을 제때 지불하지 못하면 청산 프로세스를 트리거합니다. 기존 프로토콜과의 또 다른 차이점은 RWA 토큰의 프로토콜에서 청산 조건이 충족되는 즉시 청산인이 반자동으로 청산을 수행하지 않지만 금고 관리자는 차용인과 통신하여 상환 가능성을 결정한다는 것입니다. 대출 및 대출 갱신 상환을 준비하십시오.

2.2.2 청산 방식

전통적인 DeFi 프로토콜에서 청산은 차용인의 담보를 시장에 판매하고 그 자금을 사용하여 차용인이 대출금을 상환하도록 하는 것입니다. 그러나 RWA 토큰 기반 대출에서는 ERC20 토큰 판매와 같이 시장에 담보를 판매한 다음 이 자금을 사용하여 대출금을 상환하는 것이 불가능합니다(자세한 내용은 나중에 설명). 이것이 RWA 토큰을 기반으로 한 대출 프로토콜이 다른 청산 메커니즘을 사용하는 이유입니다.

전통적인 DeFi 프로토콜에서 청산은 차용인의 담보를 시장에 판매하고 그 자금을 사용하여 차용인이 대출금을 상환하도록 하는 것입니다. 그러나 RWA 토큰 기반 대출에서는 ERC20 토큰 판매와 같이 시장에 담보를 판매한 다음 이 자금을 사용하여 대출금을 상환하는 것이 불가능합니다(자세한 내용은 나중에 설명). 이것이 RWA 토큰을 기반으로 한 대출 프로토콜이 다른 청산 메커니즘을 사용하는 이유입니다.

많은 RWA 프로토콜에는 기본 금액을 충당하기 위한 자금이 내장되어 있습니다. 예를 들어 TrueFi는 계약의 보험 기금을 통해 기본 잔액을 최대한 보장하는 SAFU라는 조직을 운영합니다. Maple Finance, GoldFinch 및 Centrifuge는 채무 불이행으로 인한 자산 손실을 직접 충당하는 별도의 자금을 보유하고 있지만 차용인 채무 불이행과 관련된 위험을 우선시합니다. 이것은 Junior Tranche라고 불리며 더 높은 APY를 위해 더 많은 위험을 감수하려는 대출 기관이 자금을 예치합니다.

채무 불이행을 선언한 후 대출 기관은 금고에 예치한 자산을 인출할 수 없습니다. 먼저 출금한 대금업자가 자산을 갖고 늦게 도착한 대금업자가 보증금을 모두 잃는 선착순 경쟁을 방지하기 위해서다. 금고의 자산을 동결한 후 금고를 관리하는 제3자는 차용인의 저당 자산을 매각하고 처분 가능한 저당 자산을 청산합니다. 이 프로세스는 일반적으로 오프체인에서 발생합니다. 대출이 신용 기반이고 완전히 담보되지 않은 경우 프로토콜은 법적 계약을 통해 대출금을 상환하는 방법을 오프체인 차용인과 협상합니다. 상환 금액은 보증금에 비례하여 대출 기관에 분배됩니다.

2.3 인센티브 메커니즘

사용된 담보 자산에 관계없이 여러 주체가 대출 프로토콜을 사용하는 이유는 인센티브가 있기 때문입니다. 대출 기관은 RWA 프로토콜을 통해 차용자에게 스테이블코인을 빌려 이자 수입을 얻고 차용자는 유동성에 대한 대가로 이자 비용을 지불합니다. 신뢰할 수 있는 제3자는 대출 기관과 차입자에게 거래 인프라를 제공하여 수수료를 받을 수 있습니다.

DeFi 프로토콜에 참여하는 참여자는 일련의 예상 동작이 있으며 이를 수행하도록 인센티브를 받습니다. 그러나 전통적인 DeFi에서는 특정 행위자가 법적 행위를 위반할 수 있는 경우가 있으며 그렇게 함으로써 얻는 이점이 비용보다 클 경우 그렇게 할 것입니다. 예를 들어, DeFi 프로젝트를 진행하거나 프로토콜의 구조적 약점을 찾고 플래시 대출을 사용하여 자본 풀에서 유동성을 추출합니다.

대부분의 프로토콜은 RWA 토큰을 DeFi에 도입하기 위해 KYC 프로세스가 필요하기 때문에 관련 당사자가 공개적으로 러그 풀을 수행할 가능성은 낮습니다. 그러나 불이행의 위험은 남아 있습니다. RWA를 다루는 대출계약에서 채무 불이행 시 제3자는 대출자에게 별도의 보상을 지급하는 것 외에도 대출자의 자산을 보호하고 자신의 손실을 최소화할 수 있습니다. 즉, 이러한 프로토콜은 자산을 예치하는 대금업자의 이익과 제3자의 이익을 일치시키도록 인센티브를 설계합니다.

2.3.1 대출 기관을 제3자와 연계하기 위한 인센티브

TrueFi의 stkTRU 청산 메커니즘 - stkTRU로 TRU 토큰을 잠그면 TrueFi DAO 풀의 대출 승인 프로세스 에 참여할 수 있습니다. TRU 보유자는 대출 케이스에 대한 승인/거부 투표에 참여하고 추가 TRU 토큰과 프로토콜 수수료를 받을 수 있습니다. 그러나 TRU 보유자는 선택한 금고의 위험 관리 주체의 일부이며 해당 금고가 불이행하는 경우 스테이킹한 stkTRU의 최대 청산 비율에 따라 청산될 수 있습니다. 청산된 자금은 불이행이 발생한 금고로 보내집니다. 이 청산 메커니즘은 stkTRU 보유자가 승인하는 대출에 대해 신중하게 투표하도록 권장합니다.

Maple Finance의 First Loss 메커니즘 - Maple Finance에는 First Loss Capital이라는 개념이 있습니다. 특정 금고의 차용인이 채무 불이행을 선언하고 채무 불이행을 선언하면 손실은 첫 번째 손실 자본에 예치된 자금으로 충당됩니다. 첫 번째 손실 자본을 제공하는 유일한 주체는 금고에 대한 제3자이며, 이는 대출 기관과 제3자의 이익을 일치시키는 중요한 구조입니다.

2.4 일반 개요

이 섹션에서는 RWA 토큰을 기반으로 하는 대출 프로토콜이 금고, 청산 메커니즘 및 인센티브 구조 측면에서 갖는 공통 요소를 간략하게 설명합니다. 또한 각 요소가 기존 DeFi와 어떻게 다르게 설정되는지 설명하고 각 프로토콜의 디자인을 소개합니다. 각 요소에 대한 자세한 설명을 보려면 프로토콜의 문서를 읽는 것이 좋습니다.

위 내용을 요약하면 RWA 토큰 기반 대출 프로토콜은 RWA를 담보로 블록체인에서 자금을 조달하려는 대출자와 금고를 통해 자산에 대한 이자를 얻고자 하는 대출자를 연결합니다. 특히 금고를 통해 차용인의 RWA 및 프로필이 대출 기관과 공유되어 차용인이 대출 기관의 자산을 빌릴 수 있는 기회를 제공합니다. 대신 대금업자는 자산을 예치하고 금고당 스마트 계약에 의해 정의된 예치 논리에 따라 이자를 얻을 수 있습니다. 그 과정에서 프로토콜은 차용인의 파산 시 대출 기관의 자산 보호를 극대화하고 금고에서 받는 이자율을 결정하기 위한 청산 메커니즘도 제공합니다.

전통적인 DeFi 대출 프로토콜과 RWA 토큰 기반 대출 프로토콜은 전체 구조가 비슷합니다. 그러나 각 요소를 살펴보면 다음 메커니즘은 RWA 토큰을 포함하기 때문에 RWA를 다루는 프로토콜에 고유합니다.

전통적인 DeFi 대출 프로토콜과 RWA 토큰 기반 대출 프로토콜은 전체 구조가 비슷합니다. 그러나 각 요소를 살펴보면 다음 메커니즘은 RWA 토큰을 포함하기 때문에 RWA를 다루는 프로토콜에 고유합니다.

l 차용자에게 대출이 발행되고 담보 자산과 대부 예금 자산이 별도로 관리되는 RWA 유형별로 별도의 금고를 생성합니다. 대출과 자산 역시 스마트 컨트랙트를 통해 완전히 자동화되는 것이 아니라 금고마다 존재하는 관리자를 통해 개별적으로 관리된다.

l DeFi 프로토콜과 달리 청산은 자동으로 시작되지 않으며 대출 기관의 자산을 완전히 보호해야 하는 의무로 간주됩니다. 청산은 금고 관리자가 어느 정도 개입하여 시작되고 실행됩니다. 여기서 목표는 오프 체인 및 온 체인 작업을 통해 대출 기관 예금의 자산을 최대한 보호하는 것입니다.

내 모기지 자산에 대한 정보는 어디에서 찾을 수 있습니까?

원심분리기

Tinlake는 각 풀에 대한 요약을 통해 스테이킹된 자산에 대한 세부 정보를 제공합니다. 여기에 어떤 정보가 표시되는지 봅시다. 아래 예는 New Silver Pool과 관련된 총괄 요약의 일부입니다.

발신자 세부 정보

발신자는 자산유동화증권의 기본 자산을 소유한 개인 또는 법인입니다. 일반적으로 유한 책임 회사(LLC)는 종종 RWA(실제 자산)의 창시자 역할을 합니다. 발신자 세부 정보에는 볼트 발급을 담당하는 관리자인 발급자에 대한 정보도 포함되는 경우가 많습니다. 발행인이 지정한 특수 목적 차량(SPV)이 발행인 역할을 합니다. SPV는 자산을 분리하여 법적 독립성을 유지함으로써 자산유동화 거래의 위험을 분산시키고 자산유동화자 및 투자자의 이익을 관리할 수 있는 특수 목적 수단입니다.

자산 세부정보

이 섹션에서는 대상 자산에 대한 세부 정보를 제공합니다. 여기에는 지불 의무를 포함하여 대출과 관련된 매개변수가 포함됩니다.

오퍼링 세부 정보

금고를 통한 자금 조달과 관련된 모든 중요한 정보가 포함된 오퍼링 세부 정보 섹션. 위에서 언급한 바와 같이 SPV는 발행자와 동일한 주체이며 볼트를 효과적으로 중개하고 관리합니다. 위험 관리를 위한 선순위 및 보조 자본의 역할은 Tinlake가 두 개의 ERC20 토큰인 DROP 및 TIN 온체인에서 수행합니다. 분배 워터폴 섹션은 모든 원금(이자 포함)이 DROP 토큰 투자자에게 완전히 상환된 후 TIN 보유자에게 자금이 상환됨을 지정합니다. 추가 정보에는 TIN 비율 및 투자자 정보가 포함됩니다.

이러한 방식으로 Tinlake는 RWA의 법인 또는 계약의 세부 정보를 총괄 요약 형식으로 볼 수 있습니다. 실행 요약에 대한 링크는 스마트 계약이 아닌 웹 애플리케이션을 통해 제공되기 때문에 DROP 및 TIN 보유자와 모금된 금액에 대한 제한된 정보만 온체인에서 사용할 수 있습니다. (물론 틴레이크의 경우 대출자, 차용자, 발행자가 알려져 있고 공개적으로 볼 수 있기 때문에 모든 정보를 블록체인에 올릴 필요는 없습니다.) 그러나 블록체인 프로토콜을 통한 RWA 자금 조달 자체는 매우 중요합니다.

엘리피

ELYFI 는 Elysia 팀이 개발한 부동산 관련 DeFi 프로젝트로 Centrifuge와 유사하게 부동산을 담보로 대출을 받을 수 있습니다. Tinlake에서 사용되는 ERC20 기반 DROP 및 TIN 토큰과 달리 ELYFI는 ERC1155 인터페이스가 있는 NFT를 사용하여 채권 NFT를 판매합니다. 채권 NFT를 구매한 사람은 대부자가 되며 상환 기한이 되면 NFT 구매 금액에 이자를 더한 금액만큼 자금을 받게 됩니다.

채권 NFT의 담보에 대한 정보는 IPFS에서 호스팅되는 채권 NFT의 메타데이터 에서 찾을 수 있습니다.

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"type": "서울역 청년주택 협약서",

"링크": "ipfs://QmTbecRUtGBoD9BQ95mFhRGCKGzT7ajE82jgdmEryUAyuA"

},

{

"type": "PF 대출 계약",

"링크": "ipfs://QmeKJYvQoECHxfUvSHL5VzA2zuRXbmrhAkt3kEKTkKmTt3"

}

]

}

채권 NFT의 메타데이터를 보면 실제 담보부동산과 관련된 각종 대출계약서 및 문서가 "documents"라는 속성을 통해 IPFS에 업로드되고 링크가 수집된 것을 확인할 수 있습니다. 원금, 이자율, 보증기간 등 온체인에 설정된 파라미터 값이 대출 약정서에 명시된 값과 일치하는 것을 확인할 수 있습니다. 업로드된 파일이 법적으로 인정되는 파일임을 알 수 있습니다.

문서에는 다음 파일이 포함되어 있습니다.

l 대출약정서: 대출약관, 담보제공 및 대출실행, 수수료, 상환방법, 손해배상액 등을 포함하는 암호화폐 대출계약.

l 질권 계약: 채권자와 채무자 모두에게 수익금에 대한 유치권을 설정하는 계약.

l 공증된 대출 사본: 파일에 포함된 모든 문서의 공증된 사본을 포함합니다.

l 주택 등록 증명서 사본: 저당 재산의 완전한 등록 증명서의 인증 사본.

l 서울역지구 청년주택계약서 : 본 채권 NFT는 서울역지구 청년주택과 관련되어 있으므로 청년주택의 건설 및 운영에 관한 약정서 및 표준임대차계약서를 담고 있습니다.

l PF 차관약정서 : PF 관련 차관약정서.

부동산을 담보로 대출을 하거나 PF사업을 할 때 필요한 계약서 등이 해당됩니다. ELYFI는 이러한 계약을 분산형 스토리지에 업로드하고 이를 실행하기 위해 스마트 계약 및 블록체인 인프라를 활용함으로써 RWA 담보 대출이 DeFi 프로토콜뿐만 아니라 실제 세계에서도 수행될 수 있음을 증명합니다.