올해는 중심이 이동하고 있다는 분명한 대중적 신호로 시작되었습니다.

10월 초, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 허가 없는 상장(HIP-3)을 시작했습니다. 이제 빌더는 50만 개의 HYPE를 스테이킹하여 무기한 스왑을 상장할 수 있으며, 검증인 페널티 및 미결제약정 한도와 같은 제한 사항이 적용됩니다. 이러한 움직임은 탈중앙화 무기한 스왑이 중앙화 거래소(CEX)와의 시장 점유율 경쟁에서 새로운 고점을 기록하며 "온체인이 승리한다"는 주장을 뒷받침하는 가운데 이루어졌습니다.

한편, 바이낸스 창립자 CZ는 X 거래소의 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 관련 루머에 대해 답변했으며, 심지어 "하이퍼리퀴드 10억 달러 공매도"에 대한 논란이 많은 게시글에도 개입했습니다. 이를 우려로 해석하든, 아니면 단순히 루머 조작으로 해석하든, 바이낸스 창립자가 DEX(탈중앙화 거래소)를 공개적으로 언급한 것만으로도 관심이 어디로 쏠렸는지 충분히 알 수 있습니다.

시장 구조 분석: 2025년 중반까지 DEX 무기한 스왑은 전 세계 무기한 스왑 거래량의 약 20%~26%를 차지했는데, 이는 2년 전 한 자릿수에서 증가한 수치입니다. DEX 대비 CEX 선물 거래량 비율은 2025년 2분기에 약 0.23으로 사상 최고치를 기록했는데, 이는 유동성과 사용자가 온체인으로 이동하고 있음을 보여주는 명확한 신호입니다.

실행은 당신의 이점을 결정합니다

손익(PnL)을 좌우하는 세 가지 요소는 다음과 같습니다.

다음 내용은 각 플랫폼이 이러한 레버를 어떻게 사용하는지에 따라 구성되며, 단순히 표로 나열하는 것이 아니라 해당 레버의 동작을 설명하는 지표도 함께 제공됩니다.

Lisk CLOB: 지연 시간이 특징이 되는 경우(그리고 PnL에 반영되는 경우)

하이퍼리퀴드의 HIP-3는 유동성 공급 측면을 혁신했습니다. 이제 상장 허가가 필요 없게 되면서(HYPE 예치금 50만 달러만 필요), 롱테일 시장은 더 이상 일시적인 유행이 아닙니다. 첫 번째 자금 조달 주기를 거치면서 미결제약정이 증발하지 않고 유지되었고, 3일차와 7일차의 유동성은 대규모 거래를 지원하기에 충분했습니다. 이러한 높은 유동성과 꾸준히 높은 일일 거래량이 결합된 이러한 점착성은 트레이더들이 하이퍼리퀴드가 "틈새" 거래쌍에 깊이가 있다고 가정하고 거래를 계획하는 이유를 설명합니다. 실제로 하이퍼리퀴드는 틈새시장 거래쌍에 깊이가 있는 경우가 많기 때문입니다.

솔라나에서 불릿은 속도를 최우선으로 생각합니다. "네트워크 확장" 설계는 변동성이 심한 기간(일반적으로 2분)에도 확인 시간을 밀리초 단위로 유지합니다(셀레스티아 데이터 및 애플리케이션별 최적화 사용). 그 결과, 빠르게 움직이는 시장에서 슬리피지(slippage)가 더욱 좁아집니다. SOL이 몇 초 만에 0.1%포인트 상승하면 거래 가격은 느린 블록체인보다 의도한 가격에 더 가까워집니다. 이는 화려한 마케팅이 아니라, 모든 거래에서 절약되는 베이시스 포인트입니다.

EdgeX는 동일한 개념을 zk로 구현한 것입니다. 거시경제 데이터 발표 시, 테이커는 일반적으로 한 자릿수의 스프레드 비용에 직면하는데, 이는 매칭 엔진이 실제로 대기 포지션을 예약하기 때문입니다. 한 달 동안 뉴스 중심의 트레이딩이 이어지면서 이러한 갭은 상당한 이점으로 축적됩니다. 트레이딩 데스크가 이를 "패스트 레인" 백업 옵션으로 활용하는 이유 중 하나입니다.

솔라나의 사례가 이 모든 것을 하나로 연결합니다. 드리프트(Drift)의 일일 거래량이 10억 달러를 돌파했을 때, 마켓메이커들은 같은 시간 동안 여러 플랫폼의 가격을 비교했습니다. 퍼시피카(Pacifica)는 여전히 초대 전용 플랫폼이었지만, 해당 기간 동안 BTC/SOL에 비슷한 영향을 미쳤습니다. 결론은 다음과 같습니다. 솔라나의 처리량은 이제 단일 플랫폼에 국한되지 않고 여러 플랫폼에서 공유됩니다. 충성도가 아닌 전략에 따라 거래가 이루어집니다.

zk-L2 주문서: 결과뿐만 아니라 엔진까지 검증

Lighter는 "신뢰하지 말고 검증하라"는 원칙을 인프라로 전환합니다. 매칭과 청산은 모두 ZK 증명으로 처리되므로, 가격-시간 우선순위와 ADL 경로는 정책 문서가 아닌 감사 가능한 상태 전환입니다. 시장 매도 상황에서 이를 확인할 수 있습니다. 청산은 문서화된 대로 진행되고, 보험 기금 사용은 스트레스 경로와 일치합니다. 이것이 바로 백테스트 결과가 실제 테스트에 더 탄력적인 이유입니다.

ApeX(Omni)는 수탁 서비스를 희생하지 않으면서도 사용자 경험을 극대화합니다. 가스비가 없는 프런트엔드, 주요 거래쌍에 대한 최대 100배 레버리지, 그리고 CEX 등급 API를 제공하며, 이 모든 것이 수억 달러에 달하는 안정적인 일일 거래량으로 뒷받침되어 자금 조달 금리 역전 시에도 신속한 주문 취소/교체 지연 시간을 보장합니다. 고빈도 트레이더에게 핵심 지표는 명목 가치가 아니라, 주문장 변동 폭이 큰 상황에서도 1초 미만의 주문 취소가 유효한지 여부입니다.

비용 연금술: 0은 실제로 다르다는 것을 의미합니다

스프레드시트를 업데이트하도록 강제하는 두 가지 디자인이 있습니다.

비용 연금술: 0은 실제로 다르다는 것을 의미합니다

스프레드시트를 업데이트하도록 강제하는 두 가지 디자인이 있습니다.

X에서 주목할 만한 변화는 Paradex가 RPI를 설명한 후, 퀀트 트레이더들이 거래량 조정 스프레드 비용을 공시했다는 점입니다. 5자리 수 미만의 거래량에서는 일반적으로 RPI가 적용되고, 이를 초과하는 거래량에서는 거래량이 수수료보다 더 큰 비중을 차지합니다. 따라서 거래 경로에 대한 실시간 조정이 필수적입니다.

표시된 가격과 수동적 유동성("내가 왜 청산당했는가?"라는 순간이 줄어듬)

Reya는 빠른 속도가 아닌, 정확한 시장 평균가를 기준으로 최적화합니다. 미실현 손익을 하이브리드 오라클 바스켓에 고정함으로써, 가격 급등 시 시장 평균가와 지수 가격 간의 격차를 줄입니다. 변동성이 큰 시장에서는 청산 거리가 몇 단계 더 늘어나는데, 이는 매매가 완전히 중단되는 것과 다음 캔들스틱을 볼 때까지 살아남는 것의 차이가 될 수 있습니다.

RFQ: 확실성이 시간을 이길 때

Variational의 Omni는 오픈 오더북 거래를 호가 요청(RFQ)으로 대체합니다. RFQ는 CEX/DEX/OTC를 헤지하고 마켓메이커의 손익을 예치자와 공유하는 Omni LP가 제시하는 호가입니다. 중요한 것은 명목 가치가 아니라, 호가 규모에 따라 호가가 낮은 오더북에서 주문이 체결되는 비율입니다. 2분 단위의 급격한 BTC 변동 시, 테이커는 희소한 CLOB보다 높은 체결률을 보입니다. 이는 확실성이 단일 베이시스포인트보다 더 중요할 때 더욱 그렇습니다.

시장 점유율의 변화(그리고 그 변화의 이유)

구조적 논거는 세 가지 데이터 포인트로 구성됩니다.

솔라나의 3레일 생태계(거래 흐름 계획 방법)

드리프트는 꾸준한 거래량, 낮은 마진 변동성, 그리고 주요 거래쌍의 일일 거래량이 약 3억 달러에 달하는 등 꾸준한 성과를 보이고 있습니다. 24시간 거래량이 10억 달러를 돌파하자, 동일한 주문량을 사용하는 트레이더들은 여러 플랫폼의 가격을 비교하고 드리프트를 벤치마크로 활용했습니다.

Pacifica의 핵심은 속도입니다. 초대 전용 베타 단계에서도 일일 거래량이 6억 달러를 넘었고, 같은 시간 동안 Drift와 경쟁하면서 "포인트 기반" 대안이라기보다는 진정한 대안이 되었습니다.

불릿은 원시 속도 유형으로, 이벤트 트레이딩을 위한 밀리초 단위의 채널입니다. 베이시스 포인트의 슬리피지가 전체 거래 수익인 경우, 이 채널로 거래를 라우팅해야 합니다.

Starknet의 CLOB 클러스터(더 이상 과학 프로젝트가 아님)

불릿은 원시 속도 유형으로, 이벤트 트레이딩을 위한 밀리초 단위의 채널입니다. 베이시스 포인트의 슬리피지가 전체 거래 수익인 경우, 이 채널로 거래를 라우팅해야 합니다.

Starknet의 CLOB 클러스터(더 이상 과학 프로젝트가 아님)

Extended와 Paradex는 일일 거래량에서 수억 달러, 30일 거래 기간 내에 수백억 달러에 정기적으로 도달합니다. 두 플랫폼의 특징은 매우 중요합니다. Extended는 주요 거래쌍에서 다른 플랫폼보다 슬리피지가 낮은 반면, Paradex의 테이커 수수료는 0달러로, 비수기에는 실제로 더 저렴합니다. 단, 뉴스 이벤트로 인해 스프레드가 확대되어 실시간 거래 경로 변경이 필요할 때까지는 그렇습니다.

AsterDEX: 기능 대 깊이

숨겨진 주문이 이제 활성화되었습니다. Trust Wallet 통합으로 사용자 유입 경로가 더욱 넓어졌습니다. 같은 기간 동안 타사 추적기가 의심스러운 거래량 패턴을 표시하고 무기한 계약 데이터 피드를 삭제했습니다. 성숙한 접근 방식은 간단합니다. 빠른 기능 업데이트를 즐기되, 주문량, 미결제약정, 수수료가 주문량 요건을 충족할 때만 상당한 자금을 투자하는 것입니다.

거래 가치를 희생하지 않고도 개인 정보를 보호합니다.

히바치는 오프체인 CLOB와 Succinct 스타일의 ZK 증명, 그리고 셀레스티아에서 암호화된 데이터 가용성을 결합하여 잔액/포지션을 비공개로 유지하고 증명 가능하게 유지합니다. 핵심 성과 지표(KPI)는 TVL이 아니라 프라이버시를 고려한 실행 품질입니다. 즉, 재고를 공개하지 않을 때, 체결 가격과 슬리피지가 예상대로 유지되는지 확인해야 합니다.

극단적 레버리지는 계획이 아니라 슬로건이다

"최대 1000배"라는 말은 흥미롭게 들립니다. 이 레버리지에서는 0.10%의 불리한 움직임도 자동으로 청산됩니다. 실제로 테스트해 보고 싶다면 포지션 규모를 매우 작게 유지하고 하드스톱을 설정해 보세요. 실제로는 가스프리 CLOB(Orderly의 WOOFi Pro처럼)에 25~50배의 안정적인 레버리지를 적용하는 것만으로도 충분하며, 위험 관리도 훨씬 수월합니다.

선택 방법 - 실용적이고 지표 중심

2026년 구성, 한 문장으로 요약

스피드 플랫폼(Hyperliquid/EdgeX/Bullet), 수수료 모델 헤지 플랫폼(Avantis ZFP 또는 Paradex RPI), 그리고 신뢰할 수 있는 체인 네이티브 옵션(Solana의 Drift/Pacifica, Starknet의 Extended/Paradex)을 운영하세요. 그런 다음, 지연 시간, 증명, 유효 수수료, 그리고 주문량으로 측정되는 청산 로직을 고려하여 포지션을 개설할 위치를 결정하세요.