출처: Kaiko Research

비트코인은 2024년 반감기 1주년을 맞아 8만~9만 달러 사이에서 거래되고 있으며, 백분율 성장률 측면에서 반감기 이후 기록상 가장 약한 성과를 기록했습니다.

이전 반감기 이후 비트코인은 일반적으로 12개월 이내에 강력한 반등을 보였습니다. 2012년 반감기에는 BTC 가격이 무려 7,000% 급등했고, 2016년과 2020년 반감기에는 각각 291%와 541%의 상승을 기록했습니다. 지금까지 2024년 주기는 이러한 추세에 도달하지 않았습니다.

2012년을 제외하면, 일반적으로 반감기 이후 9개월 뒤에 나타나는 가격 상승은 눈에 띄게 나타나지 않았습니다.

이러한 부진한 실적은 거시경제적 불확실성이 커진 것과 맞물려 나타납니다. 2025년 1분기에는 세계 무역 긴장이 심화되었고 위험 회피 경향이 급격히 증가했습니다. 반감기 이후 6개월 동안 경제 정책 불확실성 지수(FRED)는 평균 317이었습니다. 이와 대조적으로, 반감기 이후 같은 기간인 2012년, 2016년, 2020년에는 각각 평균 ​​107, 109, 186이었습니다.

그러나 미국 디지털 자산 규제에 대한 명확성이 점차 나타나고 있어 향후 몇 달 안에 암호화폐 시장에 대한 불확실성이 줄어들고 투자자의 신뢰가 회복될 수 있을 것으로 보입니다.

지속적인 시장 불확실성에도 불구하고 비트코인의 가격 움직임은 2024년에 상당히 바뀌었습니다. 60일 가격 변동성은 2012년 200% 이상에서 현재 50%로 크게 감소했습니다. 비트코인이 성숙해짐에 따라, 이전 주기에 비해 안정적이지만 잠재적으로 더 낮은 수익을 제공할 가능성이 더 높습니다.

한편, 광부들의 동향은 좀 더 미묘한 모습을 보인다. 4월에는 비트코인의 네트워크 해시율이 역대 최고치를 기록했는데, 이는 새로운 채굴자의 유입이나 더 효율적인 하드웨어의 배치로 인해 경쟁이 심화되었음을 나타냅니다. 그러나 해시레이트만 상승하고 비트코인 ​​가격은 그에 비례하여 상승하지 않을 경우 채굴자의 이익 마진은 줄어들며, 이는 네트워크 보안과 가격 대비 성능 간의 괴리가 커지고 있음을 보여줍니다.

채굴자의 수입은 블록 보상과 거래 수수료에서 나옵니다. 2024년 반감기 이후 거래 수수료가 역대 최고치를 기록했습니다. 이는 주로 룬즈 프로토콜의 출시로 인한 것으로, 대체 가능한 토큰 발행을 허용함으로써 블록 공간에 대한 수요가 증가했기 때문입니다. 그러나 그 이후로 BTC 채굴 수수료는 감소하여 대부분 블록 보상(3.125 BTC)보다 낮습니다.

네 번째 반감기 이후 채굴 수수료의 성장이 상당히 둔화되었습니다. 블록 보상이 이제 절반으로 줄었으므로, 채굴자의 동기를 유지하려면 꾸준한 온체인 거래 활동이 중요해질 것입니다. 특히 가격이 빠르게 오르지 않는다면 더욱 그렇습니다. 2024년 반감기 이후 1년 동안 지불된 총 거래 수수료는 8,000 BTC가 조금 넘었지만, 세 번째 반감기 이후 1년 동안 거래 수수료는 37,000 BTC였습니다.

데이터 포인트

MiCA를 준수하는 스테이블코인 거래량이 역대 최고치를 기록했습니다.

EU의 암호자산 시장(MiCA) 프레임워크에 따라 규제되는 스테이블코인은 광범위한 시장 변동성 속에서도 놀라운 회복력을 보였으며, 거래량은 규정을 준수하지 않는 스테이블코인보다 더 빠르게 증가했습니다.

Circle의 USDC와 EURC, Banking Circle의 EURI, Societe Generale의 EURCV의 월별 거래량을 합친 금액은 2024년 초부터 두 배 이상 증가하여 2025년 3월에는 2,090억 달러라는 역대 최고 기록을 달성했습니다.

MiCA 규정을 준수하는 스테이블코인 중에서 USDC는 여전히 명목 거래량에서 선두를 달리고 있습니다. 그러나 유로화 기반 스테이블코인은 상당한 추진력을 얻었습니다. 2024년 1월부터 2025년 3월까지 유로화 기반 스테이블코인의 월별 거래량은 363% 증가한 반면, 달러화 기반 스테이블코인의 월별 거래량은 43%만 증가했습니다.

MiCA 규정을 준수하는 스테이블코인 중에서 USDC는 여전히 명목 거래량에서 선두를 달리고 있습니다. 그러나 유로화 기반 스테이블코인은 상당한 추진력을 얻었습니다. 2024년 1월부터 2025년 3월까지 유로화 기반 스테이블코인의 월별 거래량은 363% 증가한 반면, 달러화 기반 스테이블코인의 월별 거래량은 43%만 증가했습니다.

급속한 성장에도 불구하고 유로 스테이블코인의 소매 채택은 여전히 ​​높은 거래 수수료와 제한된 유동성으로 인해 제약을 받고 있습니다. 예를 들어, Coinbase는 USDC보다 EURC 교환에 훨씬 더 높은 수수료를 부과하는데, 이로 인해 EURC의 폭넓은 사용이 제한될 수 있습니다.

ETH 스테이킹 인덱스: 곧 출시되나요?

작년에 미국 현물 ETF가 엄청난 성공을 거둔 이후, 2024년에는 BTC가 뉴스 헤드라인을 장식했습니다. 이러한 펀드는 상당한 자금 유입을 유치한 ETH ETF를 압도했습니다. ETH 펀드의 스테이킹 기능이 부족한 것이 이러한 상품에 대한 관심이 낮은 이유 중 하나입니다.

이러한 상황은 발행인이 새로운 SEC에 제출한 기존 서류를 수정하려고 하면서 2025년에 바뀔 수도 있습니다. 그리고 혜택을 받는 것은 ETH만이 아닙니다. ETF 승인을 위해 경쟁하는 지분 증명 자산이 많이 있으며, 그 중 많은 자산이 ETH보다 훨씬 높은 스테이킹 보상을 제공합니다.

실제로 SOL은 더 높은 보상을 제공해 왔으며, 스테이킹 보상이 포함된 해당 자산의 첫 번째 현물 상품이 지난주 캐나다에서 출시되었습니다. 이러한 펀드에 대한 수요는 건전했으며, 캐시 우드의 Ark Invest는 3iQ의 SOLQ ETF 주식을 매수했는데, 이 ETF의 운용 자산은 캐나다 달러로 1억 달러에 달합니다.