모멘텀 지표를 통한 BTC 분석
장기적 추세 반전을 파악/확인하기 위해 50일, 100일, 200일 간단 이동 평균선을 사용합니다. 이를 통해 단기 변동성을 완화하고 시장의 방향성 편향을 더 명확하게 이해할 수 있습니다.
데이터: 2025년 3월 25일 기준 DeFi 보고서
주요 내용:
BTC는 현재 50일 이동평균선인 89,900달러와 100일 이동평균선인 94,600달러보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 또한, 50일 이동평균선이 3/4/25에 100일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다(가격이 1/30/25에 정점을 찍은 후). 이는 모멘텀이 약해지고 강세장 구조가 방해받을 가능성을 시사합니다.
BTC는 여전히 200일 이동평균선인 85,000달러보다 약간 높게 거래되고 있습니다. 이는 핵심 지지 영역입니다.
맥락이 중요합니다. 우리는 비트코인 역사상 최소 2년 이상 지속적인 상승 추세를 보인 후 50일 이동 평균이 100일 이동 평균을 밑돌았던 기간을 분석했습니다. 우리의 조사 결과는 다음과 같습니다.
- 2013년 주기: BTC의 50일 이동평균은 2013년 12월 4일에 가격이 정점을 찍은 후인 2014년 2월 20일에 100일 이동평균을 밑돌았습니다. 50일 이동평균은 2014년 3월 24일에 200일 이동평균을 밑돌았습니다("데스 크로스"). 약 한 달 후, 100일선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이는 BTC가 계속해서 하락장을 경험하고 약 1년 후 가격이 바닥을 쳤기 때문에 장기 하락 추세가 최종적으로 확인된 것입니다.
- 2017년 주기: BTC의 50일 이동평균은 2017년 12월 18일에 가격이 정점을 찍은 후인 2018년 2월 15일에 100일 이동평균을 밑돌았습니다. 50일 이동평균은 2018년 3월 30일에 200일 이동평균을 밑돌았습니다("데스 크로스"). 한 달 후에 100일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이후 BTC는 1년간 하락장을 겪었고, 2018년 12월 14일에 가격이 바닥을 쳤습니다.
- 2021년 주기: BTC의 50일 이동 평균은 2021년 12월 27일에 100일 이동 평균을 밑돌았습니다. 이는 가격이 2021년 11월 14일에 정점을 찍은 후입니다. 50일 이동 평균은 2022년 1월 14일에 200일 이동 평균을 밑돌았습니다("데스 크로스"). 한 달 후에 100일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이후 BTC는 1년간 하락장을 경험하였고, 2022년 11월 17일에 가격이 바닥을 쳤습니다.
주목할만한 예외:
주목할만한 예외:
- 2020년 COVID-19: 2020년 3월, COVID-19 팬데믹 동안 비트코인의 시장 구조 모멘텀이 깨졌습니다. 물론 이는 하락 추세를 확실히 보여주는 것은 아니지만, 큰 상승 추세의 시작일 뿐입니다. 오늘날과 다른 점은 무엇인가? 대규모 재정 및 통화 자극책.
- 2021년 5월: 2020년 말부터 2021년 3월까지 BTC가 엄청난 랠리를 보인 후, BTC 시장 구조 모멘텀이 50% 반등한 후 중간 주기에서 붕괴되었습니다. 이후 시장은 반등하였고, BTC는 (간신히) 6개월 후에 또 다른 새로운 최고치를 기록했습니다. 오늘날과 다른 점은 무엇인가? 다시 말해, 이런 일이 발생하면 우리는 지속적인 재정 및 통화 자극 기간에 있게 되며, 알트코인 시장에는 여러 가지 촉진제가 있습니다(NFT, 메타버스).
- 2024년 9월: BTC는 올해 9월에 주요 이동평균선보다 약간 낮아졌지만, 한 달도 채 지나지 않아 회복했습니다. 오늘날과 다른 점은 무엇인가? 아직까지 강세를 촉진할 만한 요소가 많이 남아 있는데, 대표적인 요인으로는 연방기금 금리 인하 + 트럼프/전략적 비트코인 준비금 등이 있습니다.
요약:
비트코인은 현재 3개의 주요 장기 이동 평균선 중 2개 아래에서 거래되고 있으며, 100일 이동 평균선을 밑도는 50일 교차는 가격이 109,000달러에서 정점을 찍은 지 약 1개월 후에 발생했습니다. 이는 지난 주기에서 장기 하락 추세가 시작될 때(2년 이상 지속된 상승 추세 이후) 보았던 상황과 일치합니다.
그렇긴 하지만, BTC는 여전히 85,000달러의 200일 이동평균선 위에서 거래되고 있으며, 이는 중요한 지지 영역입니다. 만약 가격이 이 수준 이하로 하락하고 빠르게 회복되지 않는다면, 장기적으로 시장 구조가 붕괴되었다는 확실한 증거가 될 것입니다. 역사를 기준으로 볼 때, 추세가 계속된다면 4월 초 어느 때인가 50일 이동평균선이 200일 이동평균선('데스 크로스')을 넘어설 것으로 예상할 수 있습니다.
여기서 우리의 분석은 과거 지향적이라는 점에 유의해야 합니다. 즉, 교차가 발생하고 하락 추세가 확인되면 BTC는 현재 수준보다 훨씬 낮은 수준에서 거래될 수 있다는 의미입니다.
물론, 일이 이렇게 진행될 필요는 없습니다. 반등 가능성과 추가 상승세 확인 가능성을 평가하려면 추가적인 맥락(및 데이터)이 필요합니다.
그럼 온체인 데이터 분석과 현재 매크로 설정으로 넘어가보죠…
BTC 온체인 데이터
이 섹션에서는 단기 보유자와 주요 모멘텀 데이터에 초점을 맞춰 모멘텀 지표 분석에 대한 더 많은 맥락을 제공합니다.
단기 보유자 비용 기준
주요 내용:
단기 보유자들은 현재 평균적으로 실현되지 않은 손실을 경험하고 있습니다. 공매도자의 비용 기준은 현재 934,000달러입니다. 다시 기세를 회복하려면 BTC 가격이 이 수준까지 회복되어야 합니다.
위의 분석과 유사하게, 우리는 최소 2년 이상 지속적인 상승 추세가 이어진 후 단기 보유자의 비용 기준이 BTC 가격보다 낮아진 기간을 살펴보았습니다. 결과는 어떻게 되나요? 각 주기에서 BTC 가격이 단기 보유자 비용 기준 이하로 떨어진 후에는 BTC 가격을 단기 보유자 비용 기준으로 되돌리는 안도 랠리가 나타났지만 궁극적으로는 실패했습니다. 왜? 주기 후반에 시장에 진입한 취약한 투자자들은 빠져나갈 방법을 모색하고 있습니다. 이번 사례에서 우리는 3월 초에 가격이 78,000달러로 떨어졌다가 트럼프가 전략적 비축에 대한 트윗을 올린 후 90달러 이상으로 회복된 것을 보았습니다. 그것은 유지되지 않았습니다. 우리는 이 수준을 향해 또 다른 안도 랠리를 볼 수도 있습니다. 같은 일이 다시 일어난다면 가격이 유지되고 다시 상승세를 탈 수 있는지 지켜봐야겠습니다.
장기 보유자
장기 보유자는 시장 바닥을 설정하는 경향이 있는 반면, 단기 보유자는 가격이 폭락할 때 가격을 역대 최고치로 끌어올리는 경향이 있습니다.
작년 1분기와 4분기에 수익을 실현한 장기 보유자들은 이제 할인 매수자로 시장으로 돌아오고 있습니다(아래 차트의 가장 오른쪽에 있는 녹색 글씨). 격려적인 소식이긴 하지만, 반드시 현재 수준에서 새로운 최저치를 기록한다는 뜻은 아닙니다. 우리는 과거 하락장 초반에도 비슷한 현상을 볼 수 있었습니다. 투자자들은 가격이 결국 떨어지기 전에 재빨리 매수했습니다.
작년 1분기와 4분기에 수익을 실현한 장기 보유자들은 이제 할인 매수자로 시장으로 돌아오고 있습니다(아래 차트의 가장 오른쪽에 있는 녹색 글씨). 격려적인 소식이긴 하지만, 반드시 현재 수준에서 새로운 최저치를 기록한다는 뜻은 아닙니다. 우리는 과거 하락장 초반에도 비슷한 현상을 볼 수 있었습니다. 투자자들은 가격이 결국 떨어지기 전에 재빨리 매수했습니다.
BTC 거래량
3월 거래량은 급격히 감소하여 일일 평균 거래량이 96억 달러에 그쳤으며, 이는 선거 전 수준보다 낮았습니다. 이는 일일 평균 거래량이 4개월 연속 감소한 것으로, 2021년 11월(이전 주기의 가격 정점)에서 2월 22일까지 관찰된 역학과 유사합니다.
“동물의 영혼” 온체인 데이터
이 섹션에서는 크립토 카지노가 사이클을 완성하는 솔라나에서 "동물 정신"의 존재를 평가합니다.
DEX 볼륨
솔라나의 일일 평균 DEX 거래량은 지난 한 달 동안 약 80% 감소했으며 1월 중순의 최고치에 비해 95% 감소했습니다.
궁금하시다면, 같은 기간 동안 Ethereum의 DEX 거래량은 45% 감소했고, Base의 DEX 거래량은 65% 감소했습니다.
새로운 거래 토큰
지난주 솔라나에서는 하루 평균 약 24,000개의 새로운 토큰이 생성되었는데, 이는 1월 말 최고치에 비해 약 60% 감소한 수치입니다. 참고로 이 수준은 작년 9월 말~10월에 본 수준과 비슷합니다.
분명히 말씀드리자면, 하루에 24,000개의 새로운 토큰은 여전히 많은 양입니다. 동물의 정령은 완전히 사라지지 않았습니다. 하지만 더욱 우려되는 것은 매일 "졸업"하는 토큰의 수입니다. 이러한 토큰은 시가총액과 거래량 측면에서 탈출 속도에 도달했습니다. 현재 우리는 하루에 약 175개의 토큰을 졸업시키고 있으며, 이는 약 85%(최대 일일 1,100개)에서 감소한 수치입니다.
주요 내용:
BTC 가격 움직임이 모멘텀을 잃는 것과 더불어, 거래량과 ETF 흐름 모두에서 상당한 흐름 감소가 나타나고 있습니다.
주요 내용:
BTC 가격 움직임이 모멘텀을 잃는 것과 더불어, 거래량과 ETF 흐름 모두에서 상당한 흐름 감소가 나타나고 있습니다.
DEX 거래를 통한 온체인 활동 감소, 토큰 발행 감소, BTC의 부정적인 자금 조달 비율은 강세 감정이 약해지고 있음을 더욱 확증합니다.
마지막으로, BTC 매수의 두 가지 주요 수단(ETF와 마이크로 전략)에서 숨겨진 레버리지가 해소되면서 가격이 계속해서 잘못된 방향으로 움직인다면 블랙스완 사건이 발생할 수 있습니다.
거시 상황
우리는 현재 암호화폐 시장 구조가 분명히 깨졌다고 믿습니다. 물론, 상황은 빠르게 개선될 수 있습니다. 하지만 촉매가 필요합니다.
불행히도 거시적인 그림도 좋지 않습니다.
글로벌 유동성
세계 유동성은 증가하고 있지만 그 속도는 느립니다. 현재 성장을 주도하는 두 가지 주요 요인은 달러 약세와 중앙은행 유동성 개선입니다. 특히 중국 인민은행의 유동성이 개선되었고, 연방준비제도는 보다 신중한 태도를 보이고 있습니다.
우리의 주요 우려는 2024년 "스텔스 QE"에 대한 원동력이 올해는 역레포 소비와 신규 채권의 선행 발행을 통해 거의 사라질 것이라는 것입니다.
더불어, 우리는 미국 재정 측면에서 유동성(DOGE)이 고갈될 것으로 예상합니다.
지난주 FOMC 회의
연방준비제도이사회(Fed)는 지난주 예상대로 금리를 유지했습니다. 하지만 이번 컨퍼런스에서 시장이 단기적으로 어디로 향할지 예측하는 데 도움이 되는 다른 단서는 무엇이 있을까요? 우리가 아는 한, 회의의 주요 내용은 다음과 같습니다.
- 연방준비제도는 올해 GDP 성장률 예측치를 2.1%에서 1.7%로 낮췄습니다. 또한 인플레이션 예측도 2.5%에서 2.8%로 상향 조정했습니다. 그건 걱정스러운 일입니다. 왜냐하면 그들은 기본적으로 미래에 어느 정도 경기 침체가 올 것이라고 예측하고 있기 때문입니다.
- QT는 월 250억 달러에서 월 50억 달러로 낮아졌습니다. 우리는 이것이 한계적 유동성에는 긍정적이지만 위험 감수성을 되살리는 촉매제는 아니라고 생각합니다.
- 올해 남은 기간 동안 금리가 두 번 인하될 것으로 예상되며, 12월까지 금리는 3.9%로 안정될 것입니다. 이는 지난 회의와 변함이 없습니다. 그럼에도 불구하고, 금리 인하 폭이 1회 이하일 것으로 예측하는 연방준비제도이사회 위원의 수는 4명에서 8명으로 늘어났습니다. 이는 매파적 입장으로의 전환입니다. 또한, 금리 인하를 3회 이상 예측하는 공무원의 수는 5명에서 2명으로 줄었습니다(역시나 매파적).
결론적으로, 우리는 이를 비둘기파적 회의로 보지 않습니다. 오히려 중립적이에요.
트럼프 행정부의 메시지
트럼프 행정부는 그 계획에 대해 매우 투명했습니다. 지난주에 베산트 장관과 루트닉이 All-In Podcast에서 한 인터뷰를 확인해보시기 바랍니다.
경제를 재정 지출/적자 의존 모델에서 민간 부문이 주도하는 모델로 전환하려는 계획이 분명합니다. 우리는 장기적으로 이에 대해 낙관적입니다. 그렇기는 하지만, 큰 장애물 없이 반대편에 도달하는 것은 상상하기 어렵습니다.
요약하다
저희는 하락장이 단기적인 통합으로 이어지기보다는 장기적으로 지속될 가능성이 높다고 생각합니다.
이 질문에 답하세요: 우리는 알트코인 랠리를 매수하고 있는가요, 아니면 쇠퇴하고 있는가요? 우리는 그것을 약화시키고 있습니다.
물론, 우리는 우리가 가장 좋아하는 암호화폐를 더 많이 사고 싶습니다. 우리는 올해 말에 더 좋은 가격에 살 수 있을 거라고 생각합니다.
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