작성자: Meta Era, Crypto의 큰 사촌

1. DeFi 세계의 게임 규칙

DeFi는 암호화폐 세계의 초석이지만 혁신이 부족하고 단기적으로 패러다임 혁신을 보지 못할 수도 있습니다. 현재 소수의 프로젝트만이 마모가 적은 AMM 메커니즘을 도입하는 등 세부 사항을 최적화했지만 이러한 혁신은 더 이상 Uniswap과 같은 플랫폼과 경쟁할 수 없습니다. 반대로 Uniswap과 같은 플랫폼도 버전 2.0(UniswapX)을 출시했습니다. 그것을 보충하기 위해.자신이 부족합니다. DeFfi 프로젝트를 측정하는 핵심 기준은 수익성이어야 하며 그 다음은 모델 혁신이어야 합니다. 프로젝트의 수익률이 높으면 사용자는 비용을 지불하게 되고, 사용자 기반과 TVL(총 고정 가치)을 통해 투자자도 관심을 가지게 되어 선순환이 형성됩니다.

2. Vaultka 프로토콜 메커니즘

Vaultka는 LP 토큰을 기반으로 다양한 수익 전략을 제공하며, 레버리지로 LP 토큰을 매수하여 더 높은 수익을 달성합니다. Lender(스테이블 ​​코인을 제공하는 사용자)의 경우 기본 연간 수익률(APR)을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 전략 사용자가 선택한 레버리지 배수(최대 레버리지 배수는 최대 5배, 레버리지가 높을수록 더 많은 수익이 공유됩니다.)

2.1 GLP/GM 전략 금고

GLP와 GM은 GMX 지속 가능한 플랫폼의 LP 토큰을 나타내며, 그 가치는 Mint가 발행한 GLP/GM 토큰 수로 나눈 자산 바구니(BTC, ETH 등)와 같습니다. Vaultka 플랫폼에서 사용자는 먼저 USDC를 플랫폼에 입금하고 필요한 장기 레버리지 비율을 선택한 다음 플랫폼은 대출 풀에서 USDC의 일부를 빌려 해당 레버리지 비율로 GMX 플랫폼에서 GLP/GM 토큰을 구매합니다.

그림 1 GM 재무 전략

그렇다면 왜 GLP/GM 토큰을 매수해야 할까요? 무기한 계약 플랫폼에서는 사용자가 계약을 계속 거래하는 한 이론적으로 사용자는 항상 손실을 입는 상태에 있을 수 있기 때문입니다. 플랫폼은 계속해서 더 많은 자산 바구니를 축적할 것이며, 이로 인해 LP 토큰의 가격이 계속 상승할 것입니다. 그러나 여기에는 오해가 있는데, 많은 사람들은 사용자가 돈을 잃는 한 플랫폼은 반드시 이익을 얻을 것이라고 잘못 믿고 있습니다. 실제로는 자산 바구니의 가격이 시장 가격 변동의 영향을 받기 때문에 이는 부정확합니다. 이를 설명하기 위해 GLP 토큰의 과거 가격을 예로 들어보겠습니다.

그림 2 GLP 역사적 가격

2021년 1월부터 2022년 6월 사이 암호화폐 시장은 급격한 조정을 겪었고, 계약시장에서는 대규모 청산이 발생한 것을 볼 수 있습니다. 이로 인해 GMX는 BTC 등 더 많은 자산을 인수하게 되었지만, 이러한 자산의 큰 가격 변동으로 인해 결국 GLP 토큰의 가격이 하락하게 되었습니다. 따라서 GLP/GM 토큰의 가격은 자산 수량보다는 포함된 자산 가격에 따라 더 많이 달라집니다.

그림 3 GM 및 기타 재무 전략 수익률

현재 하락장에 있지만(최악의 상황은 끝났고 시장은 이제 횡보장에 가깝다고 생각합니다) GLP/GM 토큰은 여전히 ​​약 40%의 연간 수익률을 제공할 수 있습니다. 그러나 강세장이 다가오고 암호화폐 시장이 호황기에 접어들면 GLP/GM 토큰의 가격은 1달러를 훨씬 웃돌게 됩니다. 프로젝트 메커니즘에 따르면 사용자가 이 제품을 사용하고 5배의 레버리지를 사용한다고 가정하면 연간 수익률은 100%를 훨씬 초과할 것입니다!

이제 HMX 프로젝트를 간략하게 소개하겠습니다. HLP 토큰은 플랫폼의 금고입니다. LP 토큰 보유자는 먼저 GMX에 자산을 예치하여 플랫폼 수수료 수입을 얻은 다음 유동성 공급자로서 GLP 토큰 인증서를 HMX 토큰에 넣어 플랫폼을 즐길 수 있습니다. 처리 수수료 공유(65%) ). 이는 GLP 토큰(보통 ETH 형태)으로 생성된 배당금이 자동으로 GLP 토큰으로 변환되어 HLP 금고에 입금되기 때문에 물고기 한 마리로 물고기 두 마리를 먹는 것과 같습니다. 이 프로젝트는 GMX 프로토콜 위에 레버리지 계층을 추가하는 것으로 볼 수 있으며 현재 특정 시장 점유율과 거래량을 보유하고 있습니다.

그림 4 HMX 트랜잭션 볼륨 데이터

Vaultka의 세 번째 주요 기능은 gDAI 레버리지이며 Gains Network도 무기한 계약 플랫폼입니다. Gains Network에서 거래하려면 먼저 DAI를 스테이킹한 다음 gDAI를 생성하여 롱 또는 숏 포지션을 개설해야 합니다. 가장 눈에 띄는 기능 중 하나는 gDAI의 가격 공식입니다: gDAI = 1 + accRewardsPerToken — Math.max(0, accPnlPerTokenUsed). 이 공식에서 accRewardsPerToken은 누적된 플랫폼 수수료 지분(항상 증가)을 나타내고, 공식의 후반부는 사용자 계약 이익 및 손실의 가치를 나타냅니다. GMX의 원리와 유사하게 시간이 충분히 긴 한 개인 투자자는 손실 상태에 머무르는 경우가 많지만 GLP/GM과 달리 gDAI의 가격은 항상 상승 추세를 보입니다.

그림 5 gDAI 과거 가격 차트

3. 프로토콜은 어떻게 계속 작동합니까?

재무부의 핵심 목표는 레버리지 장기 전략을 지원할 수 있는 충분한 대출 자금을 확보하는 것입니다. 더 많은 사람들이 입금하도록 유도하기 위해 프로토콜은 APR = 기본 APR + 보너스 APR이라는 두 가지 APR 모드를 제공합니다. Base APR의 주요 결정요인은 전분기 총계약이익이며, Bonus APR은 전주 총계약이익에서 Base APR을 차감한 금액입니다. 보너스 APR이 마이너스인 경우 기본 APR만 부여됩니다. 또한 사용자는 볼트를 사용할 때 높은 처리 수수료를 지불해야 합니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이 사용자가 더 높은 레버리지를 선택하면 수익 지분도 높아집니다. 팁: 금고의 APR에는 소득 공유가 제외됩니다! Lending Pool의 자금이 Vault에 필요한 자금을 감당하기에 부족하다고 가정하면 추가 투자자는 Vault 제품 사용을 중단하는 동시에 현재 Vault 사용자가 사용하는 자금 비율도 조정됩니다. 대출 풀에 충분한 자금이 있는 경우에만 플랫폼은 계속 운영됩니다.

그림 6 사용자 수익 공유

프로토콜 보상은 USDC로 지급되는데, 이는 현재 많은 프로토콜 중에서 상대적으로 눈길을 끄는 기능입니다. 다른 프로토콜은 일반적으로 플랫폼 코인을 보상으로 사용하고 다른 자산으로 교환하기 전에 특정 교체 기간(예: veToken 또는 esToken)이 필요하기 때문입니다. 즉, 사용자는 즉시 수익을 창출할 수 없습니다. 아래 그림은 약세장에서의 차입 보상을 보여주고 있는데, 스테이블코인의 차입 금리는 9% 내외로 상당히 매력적입니다. 강세장에서 금고 수익률이 100%를 초과하는 경우 대출 풀의 수익률은 10% 이상 수준에 도달할 가능성이 높습니다.

그림 7 예금이자

4. 토큰 경제 모델

플랫폼 토큰은 $VKA입니다. 이 프로토콜 볼트를 사용하면 esVKA 보상을 받을 수 있습니다. 각 볼트에 대한 esVKA 보상은 다릅니다(볼트의 예금 및 기타 데이터에 따라 조정됨). VKA 보유의 이점은 다음과 같습니다.

1. 스테이킹 후 esVKA의 최대 2.5배 배출 인센티브

2. esVKA와 함께 스테이킹하고 플랫폼 수수료 지분의 최대 60%를 받으세요.

3. 투표권이 있는 볼트가 더 많은 표를 얻을수록 더 많은 esVKA가 방출됩니다.

4. 뇌물수수를 즐기며 다른 참가자는 VKA 보유자에게 뇌물을 주어 지정된 재무부에 투자할 수 있습니다.

플랫폼 처리수수료의 40%는 2차 재구매 및 파기에 사용됩니다.esVKA=VKA 교체 방식은 2가지가 있으며, 첫 번째는 1:1 선형 교체(365일), 두 번째는 90일 교체입니다. 선형 릴리스인 경우에만 VKA의 50%로 교환할 수 있습니다.

4. 뇌물수수를 즐기며 다른 참가자는 VKA 보유자에게 뇌물을 주어 지정된 재무부에 투자할 수 있습니다.

플랫폼 처리수수료의 40%는 2차 재구매 및 파기에 사용됩니다.esVKA=VKA 교체 방식은 2가지가 있으며, 첫 번째는 1:1 선형 교체(365일), 두 번째는 90일 교체입니다. 선형 릴리스인 경우에만 VKA의 50%로 교환할 수 있습니다.

이번 시드 라운드는 Rexian Capital과 Meerkat Venture Paterner가 주도했으며, 총 투자액은 40만 달러, 가치 평가액은 800만 달러였습니다. 팀과 시드 투자자는 6개월 후에 선형 잠금 해제를 시작하고, 전체 잠금 해제에는 18개월이 소요됩니다.

그림 8 토큰 분배

5. 참여방법

5.1 에어드랍 기대치(2023년 9.16~10.31)

프로토콜의 볼트 및 렌딩 풀을 이용하여 포인트 보상을 받을 수 있습니다. 10월 31일 이후 프로토콜은 사용자 포인트를 기반으로 esVKA를 에어드롭합니다. 볼트와 예금을 오래 사용할수록 점수가 높아집니다. 가장 높은 포인트를 획득할 수 있습니다. 아래와 같은 방법으로 보상을 드립니다.

그림 9 에어드롭 포인트 알고리즘

5.2 토큰 공개 판매(DO 시간은 2023년 10월 17일, 오전 8시 UTC+8 — — 2023년 10월 20일, 8AMUTC+8입니다)

이 합의는 500 ETH를 모금하고 초과 ETH는 비율에 따라 환불되므로 모든 사람이 참여할 기회를 가지며 로봇에 빼앗기지 않도록 보장됩니다. 이번 토큰 수는 800만 개로 VKA당 통화 가격은 0.2달러이고 초기 유통 시장 가치는 미화 80만 달러에 불과합니다. 객관적인 관점에서 볼 때 평균 MEME 또는 Tugo 프로젝트의 시장 가치는 수백만 달러에 달하는 사용자의 높은 수익률을 높일 수 있는 제품에 대해서는 과소평가될 수 있습니다. 팁: 프로토콜은 모금된 자금의 20%(100 ETH 및 이에 상응하는 VKA 가치)를 사용하여 거래용 유동성 풀을 구축합니다.

5.3 대출 풀은 유동성을 증가시킵니다(2023년 10월 20일~10월 24일)

이번 이벤트 기간 동안 USDC를 입금한 모든 LP는 총 esVKA 보상의 8%를 받을 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 이 부분의 esVKA 보상은 참여자 수에 따라 4가지 레벨로 나누어지며, 일찍 참여하는 사용자는 더 높은 스테이킹 혜택을 받게 됩니다. Tip: 이벤트 기간 동안 기존에 입금한 LP는 출금 후 다시 입금해야 이벤트 참가자로 인정됩니다.

또한 이 프로젝트는 사용자가 VKA 및 esVKA를 스테이킹하고 뇌물 기능을 사용할 수 있는 재무부의 10배 레버리지 전략 옵션을 10월 25일에 개시할 계획입니다. 이는 사용자에게 더 많은 전략 선택과 투자 기회를 제공할 것입니다.

그림 10 esVKA 보상 분배 차트

6. 요약

올해 4분기에 프로토콜은 LP 지수 거래 상품을 출시할 계획입니다. 이 상품은 사용자에게 각 LP 토큰에 대한 심층적인 이해 없이도 무기한 계약 플랫폼의 LP 토큰에 투자할 수 있는 편리한 방법을 제공할 것입니다. LP Index 상품에는 모든 LP 토큰이 일정 비율로 포함되어 사용자에게 다양한 투자 옵션을 제공합니다. 2024년에는 Pendle로도 해당 상품을 생성하고 Perp LP로 구성된 스테이블코인이 발행될 예정인데, 스테이블코인 시장은 아직 레드오션 단계이기 때문에 이 스테이블코인의 행보에 계속해서 주목해 볼 수 있겠습니다. 그리고 시장 수요는 상대적으로 크지만 대부분의 프로토콜은 지나치게 높은 해자를 갖고 있지 않아 누가 선두라고 말하기는 어렵습니다.시장은 백서에서 Perp LP Token을 사용하는 장점은 유휴 LP 토큰을 사용합니다. 방향 변경으로 인해 사용자에게 레버리지 계층이 추가되고, 이는 사용자가 스테이블 코인을 생성하기 위해 다른 토큰이나 자산을 구매할 필요가 없기 때문에 계층 레버리지 비용이 거의 0입니다(청산 위험 비용). 여기서는 제외됩니다.) 팁: 이것은 가장 이상적인 모델이므로 더 많은 정보는 공식 버전에 따라 달라질 수 있습니다.

전반적으로 Vaultka는 사용자에게 수익성이 높고 위험이 낮은 전략을 제공합니다. 이 전략은 이론적으로 지속 가능하고 사용자 친화적이며, 고위험 그룹은 높은 수익을 얻고, 저위험(대출) 그룹은 이익 공유를 누립니다. 둘째, 프로젝트의 토큰 배포 측면에서 플랫폼을 사용하는 한 토큰 보조금을 받을 수 있습니다.(전체 토큰의 42%를 차지) esToken 메커니즘은 판매 압력을 고정합니다. 이론적으로는 환매 메커니즘을 통해 매수 주문이 매도 주문을 초과하며 이는 사용자와 투자자를 위한 진정한 "이익 공유"입니다.

그러나 이러한 유형의 플랫폼은 경쟁이 치열한 암호화폐 시장에서 강력한 해자를 가지고 있지 않다는 점에 유의해야 합니다. 초기 사용자 및 초기 마케팅. 또한, 이 "영원한 이익" 메커니즘 역시 블랙 스완이나 대규모 조정이 없는 메커니즘을 기반으로 하며 청산 위험도 있지만 계약 거래보다 위험도가 낮고 여전히 일정 금액의 이익이 있습니다.

참고: 이 기사에서는 플랫폼 투자 및 사용에 대한 조언 없이 프로젝트 메커니즘과 기본 사항만 분석합니다.