더 블록(The Block)에 따르면, 프랭클린 템플턴 디지털 에셋(Franklin Templeton Digital Assets)의 애널리스트들은 기업 암호화폐 국채 붐이 어느 정도 상승세를 가져왔지만, "부정적 피드백 루프 위험"이 특히 위험한 상황을 야기한다고 경고했습니다. 점점 더 많은 상장 기업들이 암호화폐 국채 모델을 채택하고 있습니다. 이 모델은 주식, 전환사채, 우선주 등의 금융 상품을 통해 자금을 조달하여 비트코인, 이더리움, 솔라나와 같은 암호화폐 자산을 매수 및 보유하여 대차대조표에 반영하는 방식입니다. 여러 기업이 다양한 자금 조달 방식을 통해 수십억 달러를 조달했으며, 이러한 금융 상품은 각기 다른 위험-수익 특성을 가지고 있습니다. 애널리스트들은 암호화폐 가격 상승이 기업의 시장 가치를 높여 긍정적 피드백 루프를 형성하고 더 많은 투자자를 유치할 수 있다고 덧붙였습니다. 그러나 프랭클린 템플턴은 이 모델에도 상당한 위험이 따른다고 경고했습니다. 시가총액과 순자산가치(NAV)의 비율이 1 미만이면 신규 발행 주식은 희석 효과를 초래하여 기존 주주의 이익을 해치지 않고 자본을 조달하기 어려워질 수 있습니다. 이는 자본 형성을 저해하고 원래의 선순환 구조를 깨뜨릴 수 있습니다. 더 심각한 것은 암호화폐 가격 하락이 악순환을 유발할 수 있다는 것입니다. 기업은 주가를 지지하기 위해 자산을 매각해야 할 수도 있는데, 이는 암호화폐 가격과 투자자 신뢰를 더욱 떨어뜨려 궁극적으로 자기 강화적인 하락 악순환을 형성합니다. 기업 암호화폐 재무 모델은 기관의 암호화폐 도입에 있어 새로운 국면을 열었지만, 위험이 없는 것은 아닙니다. 시가총액을 순자산보다 높게 유지하고, 부가가치 거래를 지속하며, 시장 변동성에 효과적으로 대응하는 것이 이러한 기업의 장기적인 성공에 핵심적인 요소가 될 것입니다.