2026년 2월 4일, Netra Media가 주최한 AMA(Ask Me Anything)에서 Shift RWA의 공동 창립자인 마이클은 "주식 위험가중자산(RWA)의 구조적 진화", "법적 권리와 무허가성 간의 균형", "AMM 유동성 모델의 한계", "RFQ 메커니즘의 실질적인 중요성", "글로벌 규정 준수 경로 및 기관 투자자 도입 전망" 등 핵심 주제에 대한 통찰력을 체계적으로 공유하며, 주식 위험가중자산의 현재 발전 단계와 직면한 주요 과제에 대한 심층 분석을 제공했습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

1. 주식 기반 위험가중자산(RWA)은 단순한 담론의 변화가 아니라 암호화폐 금융의 구조적 변혁입니다. 마이클은 국채 및 고정수익 자산에서 주식과 같은 주식 자산으로의 이동이 단순한 방향 전환이 아니라, 암호화폐 시장이 전통 금융의 성숙한 자산 배분, 소유권 및 위험 관리 논리를 도입하기 시작한 장기적인 구조적 진화 과정이라고 지적합니다.

2. 완전한 주주 권리와 허가 없는 설계 사이에는 불가피한 충돌이 존재합니다. 마이클은 배당금 지급 및 의결권 행사와 같은 완전한 주주 권리를 부여하는 것이 목표라면, 해당 제품은 필연적으로 증권 규제 범위에 속하게 되어 KYC, AML 및 허가형 시스템이 필요하게 되며, 이는 DeFi의 본질적인 개방성과 자연스러운 긴장 관계를 형성한다고 지적했습니다.

3. 현재의 지분 기반 위험가중자산(RWA)은 여전히 ​​"과도기적 해결책" 단계에 있습니다. 그는 이 단계에서는 시장이 법적인 의미의 완전한 "온체인 주식"이라기보다는 규제 제한 하에 1:1 실물 자산으로 뒷받침되는 토큰화 솔루션을 제공하는 데 더 중점을 두고 있다고 인정했습니다. 최종 형태는 향후 규제 체계의 발전에 달려 있습니다.

4. AMM 모델은 자기자본 위험가중자산(RWA)의 지속 가능한 유동성을 지원하기 어렵습니다. 마이클은 AMM 기반의 자기자본 RWA는 일반적으로 유동성 분산, 스프레드 확대, LP의 비영구적 손실과 같은 문제에 직면하여 발행자, LP 및 사용자 모두에게 지속 가능한 경제 모델을 구축하기 어렵다고 직설적으로 지적했습니다.

5. RFQ(견적 요청) 모델은 주식과 같은 고가 자산의 거래 논리에 더 적합합니다. Shift는 RFQ 메커니즘을 채택하여 유동성 요구 사항을 낮추면서 안정적인 가격을 달성함으로써, LP(유동성 파트너)가 낮은 위험으로 시장 조성 활동을 지속할 수 있도록 지원하고, 사용자에게 실제 시장 가격에 더 가까운 가격을 제공합니다.

6. 주식 기반 위험가중자산(RWA)의 유동성은 본질적으로 전통적인 금융 시스템에서 비롯됩니다. 마이클은 주식, ETF, 귀금속과 같은 자산이 은행 및 증권 시스템과 연결되어 있으며, 진정한 유동성은 단일 온체인 풀이 아닌 글로벌 자본 시장에서 나온다고 강조합니다.

7. 규정 준수는 부가적인 요소가 아니라 RWA의 필수 조건입니다. 그는 Shift가 공격적인 "먼저 출시하고 규제에 대해 논의하는" 전략을 채택하지 않고, 대신 은행 및 규제 기관과 협력하여 실행 가능한 관할 지역에서 사업을 점진적으로 확장하는 방식을 택했다고 밝혔습니다.

8. 현재 미국 시장은 명백히 접근 불가능합니다. 마이클은 Shift가 미국 사용자에게 주식 기반 위험가중자산(RWA)을 직접 발행하거나 상환할 수 없다고 명시적으로 밝혔습니다. 2차 시장에서 허가 없이 이루어지는 거래를 기술적으로 완전히 막는 것은 어렵지만, 규정 준수의 경계는 분명합니다.

9. 글로벌 배포는 "최소한의 라이선스로 최대한의 서비스 범위 확보"라는 원칙을 따릅니다. 제한된 자원을 고려하여 Shift는 각 국가별로 개별적으로 라이선스를 신청하는 대신, 유럽 및 일부 해외 지사를 통해 전 세계 대부분 지역에서 규정을 준수하는 운영을 달성하는 방식을 선택합니다.

10. 자기자본 기반 위험가중자산(RWA)은 전통적인 금융기관을 대체하기보다는 보완할 것입니다. 마이클은 은행과 증권 회사가 단기간에 대체되지는 않겠지만, 온체인 기술을 점진적으로 흡수하여 B2B 시나리오에서 핵심적인 역할을 계속 수행할 것이라고 믿습니다.

11. 위험가중자산(RWA)을 둘러싼 시장의 가장 큰 오해는 불신입니다. 그는 업계 전반에 걸친 여러 차례의 채무 불이행 사태 이후에도 사용자들이 자산의 실제 존재 여부에 대해 여전히 의구심을 갖고 있으며, 투명한 수탁 구조와 지속적인 정보 공개가 그럴듯한 설명보다 훨씬 중요하다고 지적했습니다.

12. 진정한 제품-시장 적합성은 아직 탐구해야 할 과제입니다. 마이클은 전통적인 우량주를 단순히 모방하는 것만으로는 암호화폐 사용자를 유치하기에 충분하지 않으며, Stock RWA는 제품 설계 및 자산 선정에 있어 지속적인 혁신이 필요하다고 생각합니다.

전반적으로 주식 위험가중자산(RWA)은 장기적인 성장 동력으로 여겨지며, 핵심 과제는 기술적 구현 자체보다는 규정 준수, 유동성 구조 및 사용자 신뢰의 시너지 효과를 통한 발전입니다.