블록체인 토큰의 가치 평가는 암호화 생태계에서 항상 뜨거운 연구 이슈였습니다.

비트코인의 가치 평가와 관련하여 많은 기사에서 통화 가격과 채굴 중단 가격 간의 관계를 논의했습니다. 그러나 이더리움과 POS 또는 DPOS 합의 메커니즘을 기반으로 하는 더 넓은 블록체인과 관련된 요소를 논의하는 기사는 많지만 논리적으로 설득력 있는 기사는 많지 않습니다.

이더리움을 예로 들어보겠습니다. 우리가 이더리움의 (미래) 가격을 추정하는 데 사용하는 방법은 단순히 비트코인의 시장 가치에 비유하는 것입니다.

이러한 접근 방식은 근거가 없다고 볼 수는 없으나, 이더리움의 가치 획득이 비트코인과 명백히 다르기 때문에 이더리움의 성격과 특성에 대한 고려가 부족하다고 생각합니다.

예를 들어, 많은 사람들은 비트코인이 "디지털 금"이고 이더리움이 "디지털 오일"이라고 말할 것입니다.

그 둘이 "금"과 "석유"의 차이라면 위와 같은 방식으로 이더리움의 가치평가를 단순히 비트코인에 비유할 수 있을까요?

이는 분명히 부적절합니다.

최근에 저는 POS/DPOS 블록체인의 "경제적 보안"에 관한 Messari의 기사를 읽었습니다.

소위 "경제적 안정성"은 POS/DPOS 블록체인에서 모기지에 사용되는 토큰의 가치와 블록체인의 보안 사이의 관계를 의미합니다.

예를 들어, 현재 이더리움 유통량은 1억 개이며, 그 중 3분의 1이 POS 모기지에 사용됩니다. 현재 이더리움 단가가 US$3,000라면 담보로 사용되는 이더리움의 가치는 US$1000억입니다. 이더리움 블록체인의 '경제적 보안'은 이 1000억 달러로 보장됩니다.

이 기사의 핵심 논의는 업계의 많은 사람들이 상상하는 것처럼 "경제적 보안"이 POS/DPOS 블록체인 보안에 중요한지 여부입니다.

이 문제는 이더리움의 가치 평가와 직접적인 관련이 없습니다. 하지만 기사에 나열된 상황을 통해 설명된 방법이 이더리움 또는 더 광범위한 POS/DPOS 블록체인 토큰의 가치를 평가하는 데 사용될 수 있는지 생각하게 되었습니다.

이 기사의 저자는 다음과 같은 상황을 가정합니다.

예를 들어, 나는 USDC에 1천만 달러를 가지고 있는데, 나의 1천만 달러 USDC가 위치한 POS 블록체인의 담보 가치는 100달러에 불과합니다. 이 경우, 이 USDC를 이 블록체인에 넣을 수 있습니까? ?

확실히 그렇지 않습니다.

왜?

왜냐하면 모든 노드가 담보로 제공한 토큰의 총 가치가 $100에 불과하다면, 가해자는 $1,000(담보대출 가치의 10배)를 사용하여 이러한 노드에 뇌물을 주고 체인에서 천만 USDC를 약탈할 수 있기 때문입니다.

이들 노드의 경우, 가해자에게 협력하여 그들이 스테이킹한 100달러 토큰을 모두 압수하더라도 그들이 받은 1,000달러 뇌물은 충분히 유혹적입니다.

가해자 입장에서 $1,000의 비용은 $1,000만 USDC의 이익에 비해 무시할 수 있는 수준입니다.

따라서 우리는 사람들이 이 POS 블록체인이 안전하다고 믿게 만들 만큼 "경제적 보안"이 얼마나 가치가 있는지에 대해 논쟁을 벌일 수 있지만 최소한 결론을 내릴 수 있습니다.

이 POS 블록체인의 모기지 가치는 체인에 있는 자산의 총 가치보다 작을 수 없습니다.

이 아이디어에 따라 우리는 이더리움의 단가에 대해 매우 보수적인 추정을 시도하는 것이 좋습니다.

디필라마(https://defillama.com/)에서 자료를 확인해 봤습니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 이더리움 메인넷의 TVL과 다양한 2계층 확장(OP-Rollup 및 ZK-Rollup)은 약 700억 달러입니다.

디필라마(https://defillama.com/)에서 자료를 확인해 봤습니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 이더리움 메인넷의 TVL과 다양한 2계층 확장(OP-Rollup 및 ZK-Rollup)은 약 700억 달러입니다.

Vitalik을 포함한 이더리움 재단은 이더리움의 순환 토큰 1/3(1억 2천만 개)이 향후 담보로 사용될 수 있다고 추정합니다. 현재 이더리움 가격($3,200)을 기준으로 계산하면 순환 토큰의 1/3에 해당하는 모기지 가치는 약 1,280억 달러입니다.

따라서 이더리움의 현재 상황은 이더리움 메인넷과 그 2계층 확장에서 총 700억 달러의 자산 보안을 보호하기 위한 "경제적 보안"에 약 1,280억 달러가 소요됩니다.

미래 암호화 생태계가 인류 사회의 온체인 경제를 재창조할 것이라고 믿는다면, 이더리움 생태계에서 이 미래 경제의 TVL이 아마도 2023년에 우리나라 외환보유액(3조 2400억 달러)에 도달할 수 있다고 가정하면, 이더리움 블록 체인에 담보로 제공되는 토큰의 가치는 최소 3조 2400억 달러 이상이어야 합니다.

보수적으로 이 미화 3조 2,400억 달러를 이더리움 토큰의 전체 순환 공급량으로 가정하면 이더리움 토큰의 단위 가격은 약 미화 27,000달러입니다.

이 계산 과정에서 제가 인용한 데이터와 정보는 전적으로 제가 선호하는 것입니다. 이것이 핵심은 아닙니다. 핵심은 이러한 가치 평가 아이디어가 일반적으로 블록체인 생태 토큰에 대한 가치 평가 수준을 제공할 수 있다는 것입니다.

실제로 이는 이더리움의 미래 단가 하한을 평가하는 것뿐만 아니라 모든 POS/DPOS 블록체인 토큰의 미래 단가 하한을 평가하는 데에도 사용될 수 있습니다.

제가 오늘 이 다소 "환상적인" 가치 평가 방법에 대해 글을 쓰는 이유는 순전히 그 기사를 읽은 것이 내 상상력을 불러일으켰고 가치 평가 문제를 다른 각도에서 생각하도록 영감을 주었기 때문입니다.