작성자: 빅신 벤처스

현재 이더리움 로드맵은 어디에 있나요?

이더리움 통합은 2022년 내내 계속됩니다. 이더리움은 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 전환하면서 파리 업그레이드를 통과했습니다. 4월 12일 이더리움은 상하이 및 Shapella 업그레이드를 거쳐 이더리움이 철회될 수 있으며 이더리움은 지분 증명 메커니즘을 갖춘 블록체인으로 완전히 전환될 것입니다.

다음 기사에서는 “Shapella” 업그레이드의 배경, 이것이 $ETH 가격에 미치는 영향, 누가 혜택을 받을 것인지, 그리고 Ethereum 로드맵의 다음 단계에 대해 공유할 것입니다.

Shapella 업그레이드 배경

Shapella는 이더리움에 대한 단일 변경인 것처럼 보이지만 실제로는 동시에 업그레이드된 두 이름인 Shanghai 와 Capella 의 합병입니다. Ethereum의 실행 계층은 상하이 업그레이드를 거치고 합의 계층은 Shapella 업그레이드를 거칩니다.

상하이 업그레이드는 5개의 EIP로 구성되어 있지만, 그 중 가장 중요한 것은 EIP-4895로, 2020년 12월 출시 이후 이더리움 합의 계층(비콘 체인)의 검증인이 모든 이더를 스테이크하고 잠글 수 있습니다. Shapella는 블록이 인출 요청을 처리할 수 있도록 허용할 뿐만 아니라 나중에 자세히 설명할 계정 정리 기능을 구현하여 이 프로세스를 용이하게 하도록 설계된 합의 계층의 세 번째 주요 업그레이드입니다.

Shanghai 및 Shapella 업그레이드가 완료되면 ETH 출금이 전체 또는 부분적으로 가능해집니다.

부분철회

부분 인출에는 검증인을 실행하는 데 필요한 32 ETH 이상의 금액만 포함됩니다. 이 계정 정리(또는 "스크래핑")는 새로운 출금 자격 증명을 업데이트한 활성 검증자에게 자동으로 주기적으로 발생합니다.

이 기능은 다음 두 가지 이유로 매우 유용합니다.

검증인 보상은 자동으로 재투자되지 않으므로 이 메커니즘은 스테이커 자금의 자본 효율성을 향상시킬 수 있습니다. 스테이커는 가스 수수료를 지불할 필요 없이 초과 ETH를 재할당하여 다른 수익을 얻을 수 있습니다.

또한, 부분 인출은 긴 종료 대기열과 과도한 검증인 순환을 방지합니다. 그렇지 않으면 검증인이 보상에 접근하기 위해 비콘 체인을 완전히 종료해야 하므로 네트워크가 잠재적으로 불안정해질 수 있습니다.

기간당 16번의 부분 인출만 발생하므로 인출 빈도는 적격 검증인의 총 수에 따라 크게 달라집니다. 검증인은 2~5일 간격으로 부분 출금이 발생할 것으로 예상해야 합니다.

전액 인출

기간당 16번의 부분 인출만 발생하므로 인출 빈도는 적격 검증인의 총 수에 따라 크게 달라집니다. 검증인은 2~5일 간격으로 부분 출금이 발생할 것으로 예상해야 합니다.

전액 인출

검증인이 네트워크의 활성 검증인으로서 완전히 "종료"하기로 선택하면 32 ETH와 생성 이후 누적된 모든 보상을 받게 되며, 이로 인해 전체 인출이 발생합니다.

다른 PoS 블록체인과 마찬가지로 검증인은 전체 지분 및 보상 잔액이 수신될 때까지 기다리는 릴리스 기간을 갖습니다. 이 릴리스 기간의 길이는 두 가지 가변 시간, 즉 검증자가 이더리움 합의 계층을 종료하는 데 필요한 시간과 전체 출금 프로세스에 필요한 시간의 합으로 결정됩니다. 따라서 전체 인출을 원하는 검증인은 최소 261 에포크 또는 28시간을 예상해야 합니다.

고려해야 할 또 다른 요소는 순환 한계입니다. 이는 시대당 합의 레이어를 나갈 수 있는 최대 검증인 수를 정의하며, 이 숫자는 활성 검증인의 총 수에 따라 증가합니다. 현재 약 525,000명의 검증인이 있으며 에포크당 8번의 출구가 허용됩니다. 이는 하루 최대 1,800명의 검증인이 출구를 나가는 것과 같습니다. Consensys는 기사 에서 이러한 추정치가 어떻게 달성되는지 자세히 설명합니다.

$ETH 가격은 무엇을 의미하나요?

지금까지 Beacon 체인에 1,800만 개 이상의 ETH가 스테이킹되어 있으므로 Shapella 업그레이드까지 몇 달 동안 투자자들이 우려에 휩싸인 이유를 쉽게 알 수 있습니다. 표면적으로는 인출을 가능하게 하면 공급 충격이 발생하여 ETH 가격에 상당한 하락 압력이 가해질 것입니다. 하지만 실제 영향은 어떻게 될까요?

기존 ETH 스테이커의 상황

잠재적인 가격 영향을 추정하려면 먼저 기존 스테이커의 상태와 그들이 내릴 수 있는 결정을 평가해야 합니다. 우리는 이러한 결정이 주로 이해관계자의 재정적 건강에 의해 결정된다고 믿습니다. 즉, ETH 스테이커는 이익을 얻나요, 손실을 얻나요?

hildobby가 제공하는 데이터 대시보드는 ETH 스테이커의 자산 가치를 기준으로 27%의 스테이커만이 실제로 수익을 내고 있으며 나머지 73%는 손실을 입고 있음을 보여줍니다. 이 데이터를 바탕으로 서약자는 현재 ETH를 매도하면 손실이 있음을 깨닫고 재스테이킹을 통해 보상을 받을 수 있어 향후 수익을 극대화할 수 있습니다.

유동성 스테이킹 계약의 담보 금액

또 다른 요소는 유동성 스테이킹 프로토콜(LSP)을 통해 얼마나 많은 ETH가 스테이킹되었는지 고려하는 것입니다. 이 글을 쓰는 시점에서 DefiLlama의 데이터에 따르면 이 수치는 30%를 초과했으며(Coinbase의 약속된 수량을 포함하면 45%에 가까움) ETH의 대부분이 Lido에 스테이킹되어 있습니다.

Lido의 경우 stETH는 유동성 스테이킹으로 얻은 누적 보상을 고려하여 자동으로 크기가 조정됩니다. 이는 Lido에 스테이킹하기로 선택한 사용자가 2차 시장에서 판매하여 ETH 보상을 "얻을" 수 있음을 의미합니다. 따라서 Lido 뒤에 있는 검증인의 경우 직접 출금에 대한 부담이 상대적으로 적고 초과 보상을 보다 유연하게 처리할 수 있습니다.

우리는 이러한 검증인이 검증인 수를 판매하는 것보다 검증인 수를 확대함으로써 이러한 초과 보상을 더 잘 활용할 것이라고 믿습니다. 따라서 이는 ETH 인출 및 유입으로 인한 가격에 대한 전반적인 하향 압력을 더욱 감소시킵니다.

$ETH의 가격

이제 우리는 ETH 보상의 잠재적 판매를 결정하는 주요 요소를 고려했습니다. 이것이 $ETH 가격에 어떤 의미가 있습니까?

검증인이 스테이킹된 ETH 보상의 50%(기본 스테이킹된 ETH가 아닌)를 판매한다고 가정하면 553,650 ETH가 판매될 것으로 예상됩니다. 7일 상환 기준으로 이는 일일 ETH 거래량(현물 및 무기한 선물 거래량 포함)의 약 1%를 판매하는 것과 같습니다. 4월 초 예상되는 상하이 업그레이드 동안 전반적인 위험 환경과 ETH의 전반적인 유동성 상황을 바탕으로 이 금액의 영향이 점차 확대되어 ETHUSD가 소폭 하락할 것으로 믿습니다. 또 다른 견해는 상하이 업그레이드의 원활한 진행이 기술로서의 이더리움에 대한 전반적인 강세 요인이므로 ETHUSD가 상승할 것이라는 것입니다. -은하

가격 예측을 제공할 수는 없지만 부분 및 전체 출금 실행량을 기반으로 가능한 결과를 탐색하는 기사를 작성한 Galaxy의 관점을 공유하고 싶습니다. 읽어 보시기를 적극 권장합니다.

가격이 어떻게 결정되든 상관없이 우리는 Shapella가 이더리움에 새로운 기회를 가져올 것이라고 믿습니다. 구체적인 내용은 아래 공유하겠습니다.

Shapella 업그레이드 수혜자

유동성 스테이킹 계약

Shapella 업그레이드는 다양한 관점에서 LSP(Liquidity Stake Protocol)의 강세장 촉매제가 될 수 있습니다.

이제 ETH 인출이 가능해짐에 따라 LSP가 각자의 유동성 담보 파생상품(LSD)과 ETH 사이에 가격 페그를 유지하는 것이 더 쉽고 경제적이 될 것입니다. 이를 통해 LSD는 담보에 대해 더 나은 차입을 할 수 있습니다. 더 엄격한 페그는 가격 변동을 제한하여 청산 위험을 줄이는 데 도움이 되기 때문입니다. Ethereum DeFi 생태계에서 LSD 채택이 증가하는 추세와 함께 이는 투자자가 더 높은 자본 효율성 이익을 추구할 수 있는 기회가 될 것입니다.

더 엄격한 페그는 또한 투자자를 위한 "무위험" 또는 벤치마크 금리와 더 유사한 ETH의 유동성 스테이킹을 촉진합니다. 페그는 다양한 유동성 풀의 수요와 공급 균형에 크게 좌우되기 때문에 페그가 장기적으로 연결될 수 있는지에 대해 한때 신중했습니다. 그리고 최근에는 인상적인 실패(곡선의 대규모 매도로 인해 stETH의 가치가 하락함)가 있었습니다.

위와 같은 이유로 추출된 ETH와 유휴 ETH의 대부분이 LSP로 유입되어 채택률이 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. 하지만 어떤 LSP가 다른 LSP보다 더 잘 준비되어 있나요? 아래에서는 LSP의 기능, 플라이휠 효과 및 피드백 경로, 이러한 LSP가 사용자에게 추출 키, NFT 활용 및 MEV 전략을 통해 추가 수익에 대한 더 많은 제어권을 제공하는 방법을 포함하여 몇 가지 다양한 LSP를 소개합니다.

리도 파이낸스(LDO, stETH)

리도 파이낸스(LDO, stETH)

업그레이드 후에는 Lido의 TVL이 크게 증가하여 LSP 공간의 리더가 될 것이 분명합니다. 강력한 평판, 더 깊은 유동성, 수많은 DeFi 통합을 통해 유동적 스테이킹 프로젝트를 찾는 사람들은 Lido를 선택할 충분한 이유가 있습니다. Lido의 토큰 보유자 수와 TVL은 11월부터 증가 추세를 보이며 현재까지 약속된 총 ETH의 거의 75%를 차지합니다.

LSP 트랙에서 Lido의 점점 더 강력한 위치로 인해 발생하는 중앙 집중화 문제와 Arbitrum 사건 이후 거버넌스에 대한 조사가 증가함에 따라 거버넌스 시스템은 이전보다 더 중요해질 것입니다. LDO 보유자 거버넌스 시스템의 일부로 stETH 보유자를 포함시키는 조치를 취한 것은 칭찬할 만하지만, ETH 토큰을 분산화하려는 사용자는 아래 나열된 다른 대안도 고려할 수 있습니다. Lido는 또한 최근 v2가 추가 분산화를 향한 한 단계가 될 것이며 출금 및 스테이킹 라우팅이라는 두 가지 주요 업그레이드를 중심으로 진행될 것이라고 발표했습니다.

스웰 네트워크

Swell Network는 또한 사용자에게 더 높은 스테이킹 수익을 제공하도록 설계된 곧 출시될 LSP입니다. 현재 최신 버전인 Seawolf는 이미 Goerli 테스트넷에서 실행되고 있으며 Swell은 Shapella 업그레이드 후 4월 말 이더리움 메인넷 출시를 준비하고 있습니다. 경쟁이 치열한 환경에서 사용자에게 대규모의 신뢰할 수 있는 혜택을 제공하려면 처음에는 승인된 전문 노드 운영자 세트와 협력해야 하지만, 후속 반복에서는 운영자 세트가 확장되어 결국 불필요해지게 됩니다. DVT와 같은 유동성, 안정성 및 위험 완화 기술은 프로토콜의 가치 지향과 일치합니다.

Swell의 유동 스테이킹 토큰인 swETH는 온체인 보상이 축적됨에 따라 가치가 증가하는 수익률을 제공하는 토큰이 될 것입니다. 사용자는 합의 계층 보상(예: 스테이킹 보상)과 실행 계층 보상(예: 우선순위 수수료 및 MEV)을 통해 보상을 받을 수 있습니다. Swell Network에 스테이킹하는 사용자는 dApp 내에서 수익률 향상 전략을 실행하는 볼트에도 액세스할 수 있습니다. Swell은 프로토콜 스테이킹 수수료 없이 시장에서 가장 저렴한 스테이킹 프로젝트 역할을 할 것입니다.

로켓 풀(RPL, rETH)

로켓 풀은 보다 분산된 노드 운영자 네트워크 및 노드 운영에 대한 더 낮은 자본 요구 사항(단지 16 ETH)과 같은 일부 측면에서 LDO와 같은 보다 지배적인 플레이어에 비해 이점이 있는 것으로 보입니다. 그러나 그 자체의 단점도 있습니다. 이러한 단점에는 경쟁사에 비해 높은 성능 수수료와 노드 운영자가 프로토콜 보험을 위한 담보로 RPL에 스테이킹된 ETH 가치의 일정 비율을 고정해야 한다는 사실이 포함됩니다.

Rocket Pool에서 노드를 운영하려는 사용자의 이러한 높은 마찰에도 불구하고 다가오는 Atlas 업그레이드의 이점은 이를 상쇄하기에 충분할 수 있습니다. 4월 18일에 출시될 예정인 Atlas 업그레이드는 프로토콜의 완전히 무허가성 특성을 유지하면서 프로토콜 효율성 향상, 노드 운영자 보상 증가, rETH 용량 대폭 증가 등 여러 가지 개선 사항을 제공합니다. 가장 중요한 기능 중 하나는 8개의 ETH 미니 풀을 도입하여 최소 자본 요구 사항을 더욱 낮추는 것입니다. 동시에 이 기능은 노드 운영자와 rETH 스테이커에게 더 높은 수익을 가져다 줄 수 있으며, 사용자가 16-ETH 미니 풀 1개 대신 8-ETH 미니 풀 2개를 실행할 때 최대 18%의 추가 수익을 제공할 수 있습니다. 이는 Rocket Pool의 향후 성장에 도움이 되지만, 경쟁사로부터 TVL 및 시장 점유율을 유치하는 데 실제로 효과적인지 지켜봐야 할 것입니다.

프락스 파이낸스(FXS, frxETH/sfrxETH)

올해 들어 프락스의 시장점유율은 급격히 성장해 강력한 경쟁자로 자리 잡았으며, 미래는 여전히 밝다. 이러한 성장은 Frax가 제공하는 약 5.6%의 가장 높은 연간 스테이킹 수익률 및 듀얼 토큰 모델과 쉽게 관련될 수 있습니다. 이러한 맥락에서 frxETH는 ETH에 느슨하게 고정된 스테이블 코인 역할을 하며, sfrxETH는 스테이킹 보상을 얻을 수 있는 frxETH의 스테이킹 버전입니다. 이 설계를 통해 Frax는 frxETH 보유자가 다양한 방법, 즉 sfrxETH 및 검증인 보상을 받기 위해 스테이킹하거나 Curve에서 frxETH-ETH 유동성을 제공하여 수입을 얻을 수 있도록 합니다. 이 두 가지 옵션을 함께 사용하면 frxETH에 대한 유동성이 더 깊어질 뿐만 아니라 sfrxETH 및 Curve 유동성 풀의 연간 수익률도 높아집니다.

Rocket Pool과 마찬가지로 Frax는 Shapella 이후 업그레이드를 계획하고 있으며 이는 채택의 강력한 촉매제가 될 수 있습니다. frxETH v2 업그레이드는 검증자(프로토콜 자체에서 실행)로 제한할 필요가 없도록 하여 분산화를 증가시킬 계획입니다. 이 외에도 FXS 뇌물과 인센티브를 사용하여 향후 frxETH 거래 쌍에 대한 유동성을 시작하는 제안이 최근 통과되었으며, 이는 이론적으로 FXS 및 frxETH 세대는 물론 FXS 및 frxETH의 가치 증가로 이어질 강력한 플라이휠을 만들었습니다. 더 높은 수익률을 얻고 LSD에 더 많은 유동성을 끌어들이게 됩니다. DWF Labs의 ZhouYeMen은 여기에서 이 주제에 대해 매우 자세히 설명합니다.

Ether.fi (eETH)

Ether.fi는 시장에 진입하는 또 다른 분산형 LSP이지만 몇 가지 중요한 구별 기능을 가지고 있습니다. Ether.fi는 사용자가 자신의 ETH 키를 생성하고 보유하는 비수탁 위임 지분 프로토콜을 사용합니다. 또 다른 특징은 프로토콜을 통해 출시된 각 검증인에 대해 생성된 NFT를 활용한다는 것입니다. 이러한 NFT는 32 ETH의 지분을 제어하고 클라이언트, 지리적 위치, 노드 운영자 및 모든 노드 서비스와 같은 유효성 검사기와 관련된 메타데이터를 저장합니다. 그런 다음 Ether.fi의 eETH는 이러한 NFT의 유동성 풀에서 발행됩니다.

이 두 메커니즘의 조합을 통해 사용자는 일반적인 노드 운영자가 아닌 종료 명령을 직접 제출할 수 있습니다. 회수된 담보 ETH는 출금 금고에 보관되며, 여기서 사용자는 NFT를 파괴하여 ETH를 순 회수할 수 있습니다. 이는 다른 LSP에 존재하는 사용자의 중요하고 불투명한 상대방 위험을 성공적으로 줄이는 동시에 eETH 보유자가 상환할 수 있는 충분한 ETH 유동성을 보장합니다. 따라서 Ether.fi는 Shapella 이후 사용자 및 TVL이 급증할 LSP 중 하나가 될 것으로 기대합니다.

앞으로 Ether.fi는 EigenLayer를 사용하여 사용자와 노드 운영자가 발행된 NFT를 등록하고 노드 인프라 서비스를 제공하며 이러한 서비스에서 얻은 수익을 사용자 및 노드 운영자와 공유할 수 있는 노드 서비스 시장을 만들 계획입니다. 현재 Ether.fi는 기관 자산 위탁 서비스, 맞춤형 투자 구조 서비스를 제공하고 소매 유동성 자산에 대한 초기 사용자 계획을 개발했습니다. ETH 인출이 활성화되면 기관은 ETH 스테이킹을 실행 가능한 투자로 볼 수 있으며 Ether.fi는 많은 수혜자 중 하나로 자리매김합니다.

매니폴드 금융(FOLD, mevETH)

Manifold는 또한 LSP 공간의 새로운 플레이어로서 일주일도 채 안 되어 MEV에 최적화된 다중 체인 LSP를 출시했습니다. mevETH는 래퍼 없이 체인 간에 직접 연결될 수 있는 체인 전체 범용 토큰(OFT)으로 구현되어 현재까지 가장 구성 가능한 LSD입니다. 동시에 mevETH는 MEV 캡처를 중심으로 설계되었으며 Manifold LSP의 독특하고 참신한 MEV 방법을 채택하여 사용자에게 스테이킹 혜택 외에도 추가 혜택을 제공합니다. 방법 중 하나는 ETH와 mevETH 사이의 페그를 중재하는 것인데, 이는 추가 소득 수단을 제공할 뿐만 아니라 페그 관계를 강화하는 데도 도움이 됩니다.

Manifold는 연말까지 100,000 ETH를 축적하는 것을 목표로 하고 있으며 이는 현재 Lido에 스테이킹된 ETH의 약 6분의 1에 해당합니다. LSD가 기존 DeFi 프로토콜에 점진적으로 통합됨에 따라 mevETH의 높은 구성성은 채택 리더가 되어 자체적으로 강력한 시장 점유율을 차지할 수 있도록 추진할 수 있습니다.

LSD에 대한 견해

Shapella 업그레이드를 통해 궁극적으로 어떤 프로토콜이 가장 큰 혜택을 받는지에 관계없이, 유기적 측면이든 프로토콜 중심 개발로 인해 유동적 스테이킹의 매력이 증가함에 따라 ETH의 스테이킹 참여는 거의 확실하게 증가할 것입니다. 폴리곤(Polygon), 솔라나(Solana) 등 다른 PoS 체인의 스테이킹 비율을 기준으로 볼 때, ETH 스테이킹 비율은 현재 15%보다 최소 2배 이상 높은 40~70% 범위로 증가할 것으로 보인다. 이는 모기지 수익률의 궁극적인 감소와 공급 인플레이션 확대에 대한 우려를 불러일으킬 수 있지만, 아래에서 살펴보게 될 수많은 다른 기회와 가능성도 열어줍니다.

디파이

펜들파이낸스(PENDLE)

Pendle은 수익률 토큰을 캡슐화하고 이를 원금을 나타내는 PT와 수익률을 나타내는 YT의 두 토큰으로 분할하여 사용자가 다양한 수익률 관리 전략을 수행할 수 있는 수익률 거래 프로토콜입니다. 모두 맞춤형 AMM을 통해 거래할 수 있습니다. 1 PT는 초기 토큰 보유자가 결정하는 만료 시 기초 자산을 상환할 수 있는 권리를 사용자에게 제공하고, 1 YT는 만료 날짜 이전에 기초 자산에 대한 수익을 받을 수 있는 권리를 사용자에게 제공합니다. 이를 통해 Pendle은 본질적으로 소득 시장을 창출하여 사용자가 장기적으로 할인된 자산을 보유하고, 연간 수익을 목표로 삼고, 위험이 낮고 안정적인 성장으로 고정 수입을 얻는 등 다양한 전략을 추구할 수 있습니다.

마찬가지로, 잠긴 ETH 사용자는 Pendle을 활용하여 stETH를 1 PT stETH와 1 YT stETH로 분할한 다음 Pendle의 맞춤형 AMM을 활용하여 토큰을 거래하고 이익에 방향성 베팅을 할 수 있습니다. 다가오는 Shapella 업그레이드와 예상 스테이킹 수익률이 시간이 지남에 따라 감소함에 따라 stETH 보유자가 취할 수 있는 가능한 거래 중 하나는 현재 가격을 사용하여 YT stETH를 판매하여 기존 수입에 따른 차액을 받는 것입니다.

12월 이후 Pendle의 TVL은 점점 더 많은 사용자가 그 잠재력을 발견함에 따라 7배의 급등을 경험했습니다. DefiLlama의 토큰 TVL 분석에 따르면 이 중 3분의 1 이상이 stETH 및 frxETH를 포함한 LSD에 기인할 수 있습니다. Pendle의 최신 sfrxETH 통합을 통해 Pendle의 TVL에서 LSD의 비율이 증가할 수 있습니다.

기어박스(GEAR)

레버리지 주제와 관련하여 위에서 언급한 Shapella 업그레이드 이후 LSD와 ETH 간의 긴밀한 연결은 유동성 위험을 줄이고 레버리지 ETH 스테이킹의 가능성을 열어줍니다. Gearbox는 수동적이고 안전한 APY를 통해 자산을 제공하려는 사용자와 추가 자본을 원하는 레버리지 매니아를 연결하는 양방향 대출 시장입니다. 이 프로토콜은 사용자가 현재 4.3% APR에 비해 최대 12% 더 높은 스테이킹 수익률을 위해 ETH 담보 가치의 최대 10배까지 로컬에 스테이킹할 수 있는 원클릭 전략으로 레버리지 유동 스테이킹 파생상품(LLSD)을 도입합니다. Lido 제공.

지금까지 Lido의 stETH와 Coinbase의 cbETH(DAO 투표 보류 중)에 대한 전략이 활성화되었으며, Frax와 Rocket Pool이 각각 메인넷 Chainlink 오라클을 갖게 되면 frxETH와 rETH를 통합할 계획입니다. 레버리지를 위한 기본 계층인 Gearbox는 ETH 스테이킹 볼륨의 예상 증가와 LSP 및 LSD의 성장 및 채택으로 인해 간접적인 이익을 얻을 수 있는 위치에 있습니다. 지난 몇 달 동안 stETH는 Gearbox의 전체 신용 계정 TVL(약 2,200만 달러)의 3분의 1 이상을 차지했습니다.

Gearbox v3가 곧 출시됨에 따라 자동화된 포트폴리오 관리 및 상태 요소 유지 관리와 같은 새로운 기능을 통해 LSD 토큰 보유자가 Gearbox의 레버리지 기능을 활용하여 DeFi의 최전선으로 나아가도록 장려할 수 있습니다.

플래시스테이크 (FLASH)

Flashstake는 사용자 자산의 자본 효율성을 높이는 고유한 메커니즘을 도입하는 또 다른 새로운 프로토콜입니다. 사용자는 자산을 예치하고 담보로 삼고, 수익에 대한 현재 연간 이자율을 고정하고, 포지션에 상응하는 시간 기반 파생상품(TBD)을 발행합니다. 그런 다음 사용자는 이러한 TBD를 소각하거나 교환하여 자산에 대한 선불 수익을 받고, 선택한 잠금 기간 후에 원금 예금을 돌려받을 수 있습니다. 이는 ETH의 스테이킹 수익률이 시간이 지남에 따라 감소할 것으로 예상된다는 점을 고려하면 특히 흥미롭습니다. Flashstake를 사용하면 얼리 어답터가 최대 1년 동안 현재(아마도 가장 높은) ETH 스테이킹 수익을 확보하고 수정할 수 있을 뿐만 아니라 다른 곳에서도 계속해서 수익을 창출할 수 있습니다.

당연히 이것은 약간의 눈썹을 올릴 수도 있습니다. 이러한 선불 수익은 어디서 나오나요? 사용자에게 이러한 이점을 제공하기 위해 Flashstake는 수익률 풀, 유동성 풀 및 가속 풀로 구성된 3가지 풀 접근 방식을 채택합니다.

대출과 달리 Flashstake의 풀 기반 접근 방식은 사용자가 예치한 자산이 항상 100% 담보되고 청산 위험이 없음을 보장합니다. 잠재적인 공격의 영향이 영향을 받는 저장소로 제한되므로 각 저장소 정책의 격리는 사용자에게 추가 보안 계층을 제공합니다. 강력한 가치 제안과 혁신적인 메커니즘이 강력한 보안과 결합되어 Flashstake의 전체 가치는 유동 ETH의 유입과 유동 지분 증명의 증가로 인해 이익을 얻을 가능성이 높습니다.

재서약

고유층

Shapella 업그레이드를 통해 이더리움 출금이 가능해짐에 따라 EigenLayer 계약을 사용하여 잠긴 ETH는 악의적인 의도가 감지될 경우 출금 및 축소가 가능합니다. 이는 EigenLayer가 기존 ETH 보유자가 자신의 지분을 사용하여 EigenLayer에서 새로운 애플리케이션을 보호하도록 선택할 수 있는 애플리케이션을 위한 분산형 신뢰 계층이 될 수 있는 길을 열어줍니다. EigenLayer의 재스테이킹 메커니즘은 사용자에게 단순히 ETH를 스테이킹하고 MEV 관련 보상을 받음으로써 얻을 수 있는 것 이상의 점진적인 수익 기회를 제공하는 동시에 Ethereum의 신뢰 계층을 모듈화하고 활성화하는 주요 목적을 충족합니다. 새로운 미들웨어 및 인접 체인을 위한 광범위한 설계 공간 .

Finality Capital Partners는 2028년까지 ETH 재담보인이 최대 11.5% APY를 받을 것으로 예측하고, 2028년 기본 ETH 스테이킹 수익률은 약 2.0%가 될 것으로 예상합니다. 이 2.0% 스테이킹 수익률은 ETH 스테이킹 비율이 현재 15%가 아닌 60%에 도달할 수 있다는 기대에 근거합니다. 결과적으로 EigenLayer를 통한 재스테이킹은 ETH 보유자, 특히 수익을 높이기 위해 상대적으로 위험이 낮은 방법을 찾는 사람들에게 일반적인 관행이 되고 있습니다.

새로운 혁신

이온 프로토콜

DeFi에서 LSD 채택이 어느 정도 성공했음에도 불구하고 오늘날에도 여전히 상당한 마찰이 있습니다. LSD 및 유동성 스테이킹에는 다양한 설계가 있으므로 각각을 통합하려는 DeFi 프로토콜에는 다양한 맞춤형 솔루션과 새로운 솔루션이 필요합니다. 예를 들어 Uniswap은 Lido의 stETH와 같은 리베이스된 LSD를 허용할 수 없는 반면, Aave 및 Maker와 같은 우량 프로토콜은 다양한 LSD 토큰에 대해 별도의 저장소와 풀을 생성해야 합니다. 이로 인해 LSD의 유동성이 단편화되고 얕아져 미끄러짐이 증가하고 가격 발견이 비효율적이 되어 ETH 스테이킹을 대표하고 스테이킹 수익을 분배하려는 원래 목적이 무산됩니다.

Ion Protocol은 다양한 목표 중에서 이중 토큰 모델을 활용하여 다양한 기존 LSD 토큰의 예금을 공통 계정 단위로 집계함으로써 위의 문제에 대한 솔루션을 제공하는 것을 목표로 합니다. 이 보편적인 계정 단위는 LSD의 잠재력을 최대한 활용하고 이를 저위험, 수익 창출 담보로 사용하고 레버리지를 통해 자본 효율성을 높이는 등 DeFi에 더 원활하게 통합할 수 있게 해줍니다.

언쉬ETH (USH)

UnshETH는 인센티브를 통해 검증인의 분산화를 촉진하여 지배력이 낮은 LSP에 더 많은 이익을 제공합니다. 이는 vdMining(Validator Decentralized Mining) 및 VDO(Validator Dominance Option)를 포함하여 LSDfi라는 새로운 기본 클래스를 통해 수행됩니다.

언쉬ETH (USH)

UnshETH는 인센티브를 통해 검증인의 분산화를 촉진하여 지배력이 낮은 LSP에 더 많은 이익을 제공합니다. 이는 vdMining(Validator Decentralized Mining) 및 VDO(Validator Dominance Option)를 포함하여 LSDfi라는 새로운 기본 클래스를 통해 수행됩니다.

vdMining은 미리 정의된 최적의 분산 비율을 충족하는 LSP에 사용자가 더 많이 투자할수록 보상을 제공하는 토큰 배포 메커니즘인 반면, VDO는 지배적인 LSD 플레이어를 보유할 수 있도록 하는 메커니즘으로 검증인의 지배력 비율에 대해 "풋"을 판매할 수 있습니다. 가격은 현재 지배력보다 낮은 비율로 설정됩니다. 만기 시 지배적인 포지션이 행사 가격보다 낮을 경우 VDO 보유자는 수익금의 일부를 잃게 되며 이는 다른 LSD 보유자에게 분배됩니다. 이 두 메커니즘은 결합되어 새로운 이해관계자가 덜 지배적인 LSP를 사용하도록 장려하고 더 많은 기존 지배적인 LSD 보유자가 다양한 LSP에 자본을 분산하도록 장려합니다.

ETH 유동성을 스테이킹하기 위한 라우터와 UnshETH의 기본 토큰인 USH의 유용성을 높이는 데 도움이 되는 기타 기능을 포함하여 Shapella의 업그레이드된 새로운 기능에 대한 계획도 마련되어 있습니다. 다음으로, UnshETH의 TVL이 궁극적으로 얼마나 많은 수익을 창출할 것인지, 스테이킹을 통해 ETH 보유자들을 위한 사실상의 소득 솔루션이 될 수 있는지 확인할 수 있습니다.

제로 액체(ZERO)

Zero Liquid는 사용자의 LSD에 대한 자체 지불 대출을 발행하는 LSDfi의 새로운 트랙에 속할 수 있는 또 다른 새로운 프로토콜입니다. Aave 및 Euler와 같은 보다 전통적인 자금 시장 프로토콜과 유사하게 사용자는 먼저 자산을 담보로 예치한 다음 담보 가치의 일부에 대해 대출을 받을 수 있습니다.

Zero Liquid의 경우 사용자는 LSD 및 네이티브 체인 토큰(ETH, MATIC 등)을 담보로 예치하고 자산의 합성 버전을 대출로 얻을 수 있습니다. 그러나 이러한 대출의 특징은 0% 이자와 자기 지불 특성이며, 이는 합성 자산의 사용과 결합되어 프로토콜이 제로 청산 모델을 제공할 수 있게 해줍니다. Zero Liquid는 사용자가 예치한 담보로 발생한 수익을 사용하여 부채를 자동으로 상환함으로써 이 목표를 달성합니다.

프로토콜은 아직 공식적으로 제품을 출시하지 않았지만 사용자 자산을 극대화하는 것 이상의 유용한 사용 사례를 이미 많이 예측할 수 있습니다. 유동성이 전혀 없기 때문에 사용자는 기본적으로 초기 자본 없이도 투자하고 구매할 수 있습니다. 실제 "지금 구입하고 나중에 지불" 모델과 일부 유사하게 Zero Liquid의 제품을 통해 지불하면 사용자가 즉시 구매하거나 "사용"할 수 있으며 예치한 담보의 미래 수익률(또는 시간, 방법에 따라 다름)만 사용할 수 있습니다. 당신은 그것을 본다) 지불).

UnshETH와 마찬가지로 Zero Liquid는 사용자가 직면한 기존 문제를 해결하는 동시에 LSD의 잠재력을 발휘하고 사용 사례를 늘리기 위해 완전히 새로운 모델과 메커니즘을 도입합니다. 아직 초기 단계에 있기 때문에 두 프로토콜 모두 PMF와 사용자가 설정된 목표를 달성하도록 유도하는 실제 능력 측면에서 입증할 것이 많지만 이러한 새로운 개발이 LSD에 더 많은 낙관적 이유를 제공한다는 것은 의심의 여지가 없습니다.

Shapella 이후에는 어떻게 되나요?

Shapella 이후에 예상되는 다음 Ethereum 업그레이드는 확장 로드맵의 일부인 Cancun 업그레이드가 될 것입니다. Optimism 및 Arbitrum과 같은 2계층 확장 솔루션은 비용을 8배 이상 절감했지만, 데이터 저장 비용은 여전히 ​​높아 거래 비용의 90% 이상을 차지합니다.

Shapella 이후에 예상되는 다음 Ethereum 업그레이드는 확장 로드맵의 일부인 Cancun 업그레이드가 될 것입니다. Optimism 및 Arbitrum과 같은 2계층 확장 솔루션은 비용을 8배 이상 절감했지만, 데이터 저장 비용은 여전히 ​​높아 거래 비용의 90% 이상을 차지합니다.

EIP-4844는 이더리움에 proto-danksharding을 도입하고 저비용 온체인 활동의 새로운 시대를 열어 L2 롤업 비용을 10~100배 줄이는 것을 목표로 합니다. Danksharding 솔루션(예: 트랜잭션 형식, 유효성 검사 규칙) 구현을 지원합니다. EIP-4844는 더 이상 필요하지 않을 때 Ethereum에서 삭제할 수 있는 임시 "blob" 저장소를 도입합니다. 이더리움은 100배 이상의 처리량을 제공하고 거래 비용을 $0.001 미만으로 줄일 것으로 예상됩니다.

칸쿤 업그레이드에서 가능한 다른 개선 사항으로는 인터프리터가 이를 바이너리로 변환할 수 있도록 더 나은 구조의 바이트 코드 또는 컴퓨터 개체 코드를 목표로 하는 EVM 개체 형식(EOF) 그룹에 수년 동안 축적된 6개의 EIP가 포함됩니다. 컴퓨터 하드웨어 프로세서를 통해 시스템을 더 빠르고 효율적이며 저렴하고 안전하게 만듭니다. 그 중 하나는 이전 런던 업그레이드에 이미 포함되어 있었고, 일부는 다가오는 상하이 업그레이드에 포함될 수 있으며, 나머지는 칸쿤 업그레이드와 함께 제공될 수 있습니다. EOF2는 제어 흐름을 혁신하는 새로운 EOF 확장이며 이러한 EIP는 EOF2 구현을 지원합니다.

칸쿤 업그레이드의 직접적인 수혜자는 Dapp을 통해 직접 배포할 수 있는 롤업과 사용자가 될 것입니다. 거래 비용의 대폭 감소 덕분에 새로운 애플리케이션도 이번 업그레이드의 혜택을 누릴 수 있습니다.예를 들어, 온체인 주문서 비용은 낮아지고 분산형 물리적 인프라 네트워크는 더 빠른 혜택을 누릴 수 있습니다. L2는 신뢰할 수 있는 Ethereum 기본 계층에 정착하면서 트랜잭션을 수행합니다. 칸쿤 업그레이드가 가까워지면 이러한 기회에 대해 더 자세히 알아볼 것입니다.