4월 28일, 테더는 테더 골드(XAU₮)에 대한 첫 공식 감사 보고서를 발표했습니다. 데이터에 따르면 1분기 말 현재 테더 골드의 유통량은 246,523.33온스에 달했으며, 이는 물리적 금 7.7톤에 해당하고 총 시장 가치는 7억 7천만 달러에 달했습니다. 각 토큰의 가치는 3,123.57달러이며, 4월 21일에 사상 최고치인 3,423달러를 기록했습니다. 각 XAU₮는 스위스에 있는 세계적인 금고에 보관되어 런던 금시장 협회(LBMA)의 인증을 받고 정기적인 독립 감사를 받는 실물 금에 1:1로 지원됩니다.

표면적으로 보면 이는 단지 규정을 준수하고 데이터를 기반으로 한 재무 정보 공개일 뿐입니다. 하지만 더 깊은 차원에서 보면 이는 두 가지 추세의 교차점을 보여줍니다. 즉, 글로벌 부의 초석으로서 금이 다시 부상하고, 온체인 세계가 신뢰할 수 있는 가치 앵커를 원한다는 것입니다.

금값의 반등은 단순한 감정 이상의 의미를 갖는다

데이터를 보면 금은 조용한 구조적 역류 현상을 겪고 있습니다. 2024년 전 세계 중앙은행의 순금 매수량은 1,044.6톤에 달해 2년 연속 신기록을 경신했으며, 특히 BRICS 국가들이 활발하게 매수했습니다. 중앙은행이 계속해서 금을 쌓아두는 것은 단기적인 금융 변동을 반영하는 것일 뿐만 아니라, 국제 통화 질서의 미래 변화에 대한 본능적인 대응에 가깝습니다.

민간 시장에서도 금 가격은 더욱 공격적인 방식으로 입지를 재편하고 있습니다. 4월 22일, COMEX 금 선물 가격은 온스당 3,504.2달러로 일중 최고치를 기록했고, 상하이 금 거래소의 현물 금 가격도 그램당 832.42위안으로 급등해 두 가격 모두 역사적 최고 기록을 경신했습니다. 금 가격 급등은 관세 전쟁으로 인한 공급망 공황, 미국 달러 신용 시스템의 균열 심화, 경기 침체 위험의 재발이라는 세 가지 힘이 얽혀 발생한 결과입니다.

골드만삭스와 UBS 등 국제 금융 기관은 금에 대한 목표 가격을 상향 조정했습니다. 골드만삭스는 2025년 말까지 금 가격이 3,700달러까지 오를 수 있으며, 극단적인 경우에는 4,500달러까지 오를 수도 있다고 예측했습니다. 더욱 광범위한 변수는 미국의 재정 적자 비율이 6.6%를 넘어섰고, 미국 달러 지수가 2023년 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 탈달러화 추세가 점차 확대되고 있다는 것입니다. 국경 없는 신용 자산으로서 금은 모든 계층으로부터 다시 호감을 얻고 있습니다.

RWA 로직: 실물 자산의 온체인 재편

이번 금값 상승세는 기존 금괴와 ETF뿐만 아니라 디지털 금 자산도 급속히 성장하기 시작했습니다. 테더 골드는 그 중에서도 선두주자입니다.

데이터에 따르면 2025년 4월 현재 금 RWA 트랙의 전체 시장 가치는 14억 5천만 달러에 달했으며, 이는 30일 전보다 13.28% 증가한 수치입니다. 월별 온체인 전송량은 13억 1천만 달러로 급증하여 전년 대비 127.37% 증가했습니다. 월간 활성 주소 수는 감소했지만, 코인을 보유한 주소의 총 수는 69,660개로 유지되었습니다. 이는 온체인 골드가 단기 거래보다는 장기 보유를 위한 구성 도구로 자리 잡았음을 나타냅니다.

시장 구조 측면에서 금 RWA는 매우 집중된 패턴을 보입니다. PAXG(Paxos에서 발행)와 XAU₮(Tether에서 발행)는 시가총액의 95% 이상을 차지하며 다른 프로젝트보다 훨씬 앞서 있습니다. PAXG의 현재 시장 가치는 약 4억 6천만 달러이고, XAU₮의 시장 가치는 약 3억 8천만 달러입니다. Cache Gold(CGO), TXAU, WTGOLD와 같은 다른 프로젝트는 규모가 작고 유동성과 규정 준수 수준이 다양합니다.

더 중요한 점은 이 트랙이 금의 현물 가격과 함께 확장되고 있다는 것입니다. 특히 금 가격이 2024년부터 2025년 초까지 계속해서 역사적 최고치를 경신하는 상황에서, 온체인 금 수요의 폭발적인 증가는 무시할 수 없는 자본 시장의 새로운 현상이 되었습니다.

그러나 이러한 폭발적인 성장은 기초 자산의 진위성, 감사 투명성, 법적 보호 등의 측면에서 다양한 프로젝트 간에 엄청난 차이가 있다는 점을 시장에 일깨워줍니다. 격동의 사이클에서 진정으로 두각을 나타낼 수 있는 금 RWA는 강력한 물리적 보증과 높은 규정 준수 기준을 모두 갖추어야 합니다.

변화하는 상황 속에서: 금 RWA의 전략적 중요성

거시적 관점에서 볼 때, 테더 골드는 성공적인 제품 실험일 뿐만 아니라, 글로벌 금융 구조의 근본적인 변화를 반영하기도 합니다. 디지털 세계에서 금의 표준화, 모듈화, 거래 가능성은 새로운 차원의 자본 자유의 탄생을 의미합니다. 즉, 주권 체제를 초월하고, 불환 통화의 가치 하락에 저항하며, 글로벌 자본 흐름에 기여하는 것입니다.

더욱 주목할 점은 이러한 추세가 미국 달러 금리 정책의 방향이 불확실하고, 글로벌 관세 장벽이 다시 부상하고 있는 시기에 나타난다는 점이다. 글로벌 금융 시스템의 급속한 분열과 주권 통화의 신용 경계가 줄어드는 상황에서 금은 다시 한번 초국가적 신탁 체계의 일부가 되었습니다. Gold RWA는 이 신탁 시스템에 대한 새로운 기술 지원을 제공합니다.

하지만 골드 RWA로 가는 길은 쉽지 않습니다. 가짜 RWA 프로젝트의 위험, 법적 거버넌스의 지연, 표준화된 청산 시스템의 부족은 모두 이 트랙의 성숙도를 저해하는 숨겨진 장애물이 될 수 있습니다. 온체인 골드에 더 필요한 것은 신뢰 시스템의 재구축, 규칙 프레임워크의 확립, 그리고 기존 금융과 디지털 세계의 진정한 통합입니다.

더욱 심각한 문제는 금이 가치 저장의 특성을 가지고 있지만, 본질적으로 "소득 창출" 메커니즘이 부족하다는 점입니다. 이는 디지털 금융 시대에 높은 회전율과 높은 레버리지를 추구하는 자본 논리와 상충됩니다. 금 RWA의 성공을 위해서는 자산 가격 책정, 유통 시나리오, 국경 간 결제 측면에서 새로운 세대의 글로벌 자본의 요구를 충족하는 적용 공간을 개척해야 합니다.