작성자: Carolina Goldstein, Tiago Fernandes, Three Sigma

편집자: Frank, Foresight News

소개하다

토큰은 DeFi 시스템에서 중요한 역할을 하지만 프로토콜 목표 달성, 가치 포착 메커니즘 및 생태계 통합에는 몇 가지 차이점이 있습니다. 토큰은 거래 및 액세스를 위한 유틸리티 토큰, 의사 결정을 위한 거버넌스 토큰 또는 커뮤니티 부 분배를 위한 수익 공유 토큰 역할을 포함하여 다기능 도구 역할을 합니다. 이러한 토큰은 분산형 거래소부터 대출 플랫폼, 심지어 전체 시스템을 구동하는 기본 인프라까지 DeFi 내의 다양한 환경에서 작동합니다.

이 기사에서는 유동성 채굴, 스테이킹, 투표 보관, 수익 공유 모델에 이르기까지 DeFi를 주도하는 관련 토큰 메커니즘을 조사하여 이러한 메커니즘이 블록체인 프로토콜의 현재 환경을 형성하는 방식과 다양한 프로토콜에서 채택되는 방식을 밝힙니다.

이 연구에는 1inch Network, Aave, Abracadabra, alchemx, Angle, Ankr, ApolloX, Astroport, Balancer, Beethoven X, Benqi, Burrow, Camelot, Chainlink, Cream Finance, Complex, Convex Finance, Curve Finance 등의 프로토콜의 토큰이 포함됩니다. DeFi Kingdoms, dForce, dYdX, Ellipsis Finance, Euler Finance, Frax Finance, Gains Network, GMX, Hashflow, Hegic, HMX, Hundred Finance, IPOR, Lido, Liquidity, Lyra, MakerDAO, Mars Protocol, Moneta DAO(DeFi Franc), MUX 프로토콜, Notional, Osmosis, Orca, PancakeSwap, Perpetual Protocol, Planet, Platypus Finance, Premia, Prisma Finance, QiDao(Mai Finance), Reflexer, Ribbon Finance, Rocket Pool, Solidly Labs, SpookySwap, StakeDAO, StakeWise, Starlay Finance, SushiSwap, Synapse, Tarot, Tectonic, Thales, Thena, Uniswap, UwU Lend, Velodrome, XDeFi, Yearn Finance, Y2K Finance, Yeti Finance.

여기에는 모든 DeFi 프로토콜 토큰이 포함되지는 않지만, 특히 토큰 메커니즘에 혁신이나 약간의 변화를 가져오는 토큰에 초점을 맞춘 대표적인 선택일 뿐이라는 점은 주목할 가치가 있습니다.

이는 모든 DeFi 토큰의 전체 목록이 아니라 토큰 메커니즘에 혁신을 도입하거나 약간의 변경을 도입하는 것에 초점을 맞춘 대표적인 선택이라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

연구 프레임워크

DeFi에서 토큰이 수행하는 다양한 역할을 탐색하기 위해 우리는 체계적인 접근 방식을 취할 것입니다. 50개 이상의 DeFi 프로토콜을 조사한 결과 한 가지 공통된 추세가 나타났습니다. 대부분의 프로토콜은 사용자가 토큰으로 보상을 얻을 수 있는 방법을 제공한다는 것입니다.

이러한 보상은 실질적인 혜택부터 보다 추상적인 가치 형태에 이르기까지 다양하며 프로토콜 기능에 대한 할인, 유동성 공급자에 대한 더 높은 수익, 인플레이션 인센티브, 프로토콜 수익 공유 또는 주요 결정에 대한 투표 기능이 포함될 수 있습니다. 이러한 보상이 분배되는 방식도 다를 수 있습니다. 일부 토큰은 직접 발행되거나 전송되는 반면, 다른 토큰은 기존 토큰 또는 수익 창출 자산의 파괴를 수반할 수 있습니다.

이러한 보상을 얻는 방법도 다양합니다. 사용자는 단순히 네트워크에서 토큰을 보유하거나, 소프트 잠금, 잠금 또는 토큰을 스테이킹/위임함으로써 보상을 얻을 수 있습니다.

이러한 보상을 얻는 방법도 다양합니다. 사용자는 단순히 네트워크에서 토큰을 보유하거나, 소프트 잠금, 잠금 또는 토큰을 스테이킹/위임함으로써 보상을 얻을 수 있습니다.

이러한 잠금 메커니즘은 프로토콜에 따라 크게 다를 수 있습니다. 따라서 우리는 현재 토큰경제학 환경에 대한 포괄적인 이해를 제공하기 위해 세 가지 핵심 측면인 보상 액세스, 가치 및 배포에 중점을 둘 것입니다. 이러한 옵션은 참여에 대한 보상 방법을 제공하지만 개별 계약의 설계 및 목표에 맞게 조정되어야 한다는 점을 인식하는 것이 중요합니다.

이 기사에서는 다양한 토큰 전략과 모델을 설명하기 위해 각 프로토콜의 고유한 용어를 사용하지 않고, 대신 명확성과 비교 용이성을 보장하기 위해 표준화된 접근 방식을 사용합니다. 이 기사에서는 다음 용어가 사용됩니다.

우리의 프레임워크에 따르면 이 문서에 포함된 프로토콜은 다음 범주로 나뉩니다.

보상을 받는 방법

홀딩하여 보상을 받으세요

Euler Finance, MakerDAO 및 가장 최근의 dYdX를 포함한 소수의 플랫폼은 사용자에게 토큰 보유에 대한 보상을 제공합니다.

dYdX는 DeFi 분야에서 잘 알려진 파생상품 거래소로, DYDX 보유자에게 더 낮은 거래 수수료를 제공함으로써 활동적인 거래자들의 주요 선택 중 하나가 되었습니다.

그러나 2023년 9월 29일부터 dYdX는 모든 거래자를 위한 표준 수수료 구조로 전환하기 시작할 것입니다.DYDX는 주로 플랫폼의 거버넌스 도구로 사용되지만 토큰 보유자는 이전에 토큰을 전송할 수도 있다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 프로토콜의 보안을 강화하기 위해 보안 모듈에 포함되어 있지만 해당 기금은 2022년 11월 28일에 운영을 중단했습니다.

그러나 2023년 9월 29일부터 dYdX는 모든 거래자를 위한 표준 수수료 구조로 전환하기 시작할 것입니다.DYDX는 주로 플랫폼의 거버넌스 도구로 사용되지만 토큰 보유자는 이전에 토큰을 전송할 수도 있다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 프로토콜의 보안을 강화하기 위해 보안 모듈에 포함되어 있지만 해당 기금은 2022년 11월 28일에 운영을 중단했습니다.

Euler Finance는 DeFi 대출 트랙의 프로젝트 내 운영입니다. 거버넌스 토큰 EUL을 위탁함으로써 보유자는 EUL 유동성 인센티브와 플랫폼 개발 방향에 영향을 미칠 수 있는 권리를 갖게 됩니다. 하지만 사용자는 투표에 참여하기 위해 EUL을 스테이킹해야 하며, 그냥 보유하면 실제로 직접적인 보상을 받을 수 없습니다.

MakerDAO의 MKR 토큰은 두 가지 목적으로 사용됩니다. 첫째, MKR 보유자는 거버넌스 결정에 적극적으로 참여하고 주요 매개변수에 투표할 수 있습니다. 둘째, MKR은 시장이 크게 변동하고 담보 가치가 불충분할 때 프로토콜에 대한 보호 조치 역할을 합니다. 발행하고 DAI로 교환하세요.

MakerDAO에는 명확한 수익 메커니즘이 부족하지만 MKR 보유자는 안정성 수수료를 통해 생성된 초과 DAI로부터 간접적으로 이익을 얻습니다. 이러한 잉여 DAI를 사용하여 MRK 토큰을 다시 구매하고 소각하여 공급을 줄일 수 있기 때문입니다.

최근 출시된 Smart Burn Engine의 출시로 MKR 토큰은 재구매 및 소각되는 대신 Uniswap V2 LP 토큰 형태로 축적됩니다. Maker는 정기적으로 Surplus Buffer의 DAI를 사용하여 Uniswap V2의 DAI/MKR 유동성 풀에서 MKR 토큰을 구매하고, 구매한 MKR 토큰은 Surplus Buffer의 추가 DAI와 결합되어 동일한 시장에 제공됩니다. . 그 대가로 Maker는 LP 토큰을 받고 시간이 지남에 따라 MKR의 온체인 유동성을 증가시킵니다.

일부 다른 프로토콜은 토큰 보유에 대해 사용자에게 간접적으로 보상하기 위해 환매 및 소각 메커니즘을 사용하지만 대부분의 프로토콜은 이를 다른 메커니즘과 결합하므로 이 기사의 뒷부분에서 언급할 것입니다.

스테이킹 또는 위임을 통해 네트워크 보상을 받으세요

일부 프로토콜 토큰은 네트워크 분산화를 달성하고 생태계 보안을 강화하기 위해 스테이킹 또는 위임에 사용됩니다. 그중 스테이킹을 위해서는 토큰 보유자가 자신의 자산을 담보로 잠그고 네트워크 운영, 검증, 거래 검증 및 블록체인 무결성 유지에 적극적으로 참여해야 합니다. 이는 토큰 보유자의 이익을 네트워크 보안 및 신뢰성과 일치시키고 잠재적인 보상을 제공할 뿐만 아니라 악의적인 행동이 발생할 경우 스테이킹된 토큰을 잃을 위험도 제공합니다.

이러한 스테이킹 또는 위임 메커니즘을 사용하는 프로토콜에는 Mars Protocol, Osmosis, 1inch Network, Ankr, Chainlink 및 Rocket Pool이 포함됩니다.

Osmosis는 네트워크 보안을 보장하기 위해 검증인에게 위임하는 것을 포함하여 OSMO 토큰 보유자를 위한 다양한 스테이킹 옵션을 제공합니다. 위임자는 자신이 스테이킹한 OSMO 양에 따라 거래 수수료를 받지만 선택한 검증인에게서 수수료가 차감됩니다. 이해관계자(검증인 및 위임자 포함)는 네트워크를 보호할 때 새로 출시된 OSMO 토큰의 25%를 받습니다.

또한 Osmosis는 사용자가 OSMO 거래 쌍 형태로 토큰을 스테이킹하여 고정 기간(현재 14일) 동안 혜택을 얻을 수 있는 Superfluid 스테이킹도 제공합니다. 이러한 토큰은 지속적으로 스왑 수수료와 유동성 채굴 인센티브를 생성하며, OSMO 토큰은 스테이킹 보상도 받습니다. 올해 1월 Osmosis는 수익 축적을 위해 자동화된 내부 유동성 차익거래 메커니즘을 도입했으며, 현재 커뮤니티에서는 OSMO의 가치를 떨어뜨릴 수 있는 파괴 메커니즘의 구현을 포함하여 이러한 자금의 잠재적인 사용에 대한 거버넌스 논의를 진행하고 있습니다.

Mars Protocol은 Cosmos 생태계의 일부이며 유사하게 작동합니다. 토큰 보유자는 Mars Hub 네트워크 보안, 전초기지 기능 관리, 스테이킹 또는 위임을 통한 위험 매개변수 설정에 중요한 역할을 합니다.

1INCH 토큰은 1inch 네트워크의 거버넌스 토큰이자 유틸리티 토큰입니다. 주요 용도는 Fusion 모드입니다. 해결자는 1INCH를 "feebank" 계약에 약속하고 예치하여 스왑 거래를 가능하게 합니다. 1INCH에 Fusion 모드 지원을 맡기는 사용자는 발생한 수익의 일부를 받게 됩니다. 한번 스테이킹된 토큰은 지정된 락업 기간이 끝날 때까지 출금할 수 없으며, 그렇지 않을 경우 페널티가 부과됩니다.(기본 락업 기간은 2년입니다.) 또한 1INCH 보유자는 1inch의 DAO에 대한 투표권을 가지므로 플랫폼의 발전 방향에 영향을 미치게 됩니다. .

Ankr의 ANKR 토큰은 생태계에서 스테이킹, 거버넌스 및 지불 역할을 포함하여 다양한 기능을 제공합니다. ANKR 스테이킹은 단순히 노드를 검증하는 것이 아니라 전체 노드에 위임할 수 있어 커뮤니티가 평판이 좋은 노드 공급자를 적극적으로 선택할 수 있다는 점에서 독특합니다. 그 대가로 스테이커는 노드 보상과 일부 위험을 공유하게 됩니다. 현재 ANKR 스테이킹은 18개 이상의 블록체인으로 확장되었으며, ANKR 토큰은 사용자가 네트워크 제안에 대한 투표를 포함한 거버넌스에 참여할 수 있도록 지원합니다. 또한 ANKR 토큰은 네트워크 내 결제에도 사용할 수 있습니다.

Chainlink의 기본 토큰인 LINK는 노드 운영자의 기반으로, 개인이 LINK를 스테이킹하고 노드 운영자가 될 수 있도록 해줍니다. 사용자는 LINK를 다른 노드 운영자에게 위임하여 네트워크 운영에 참여하고 수수료 수입을 공유할 수도 있습니다. LINK 토큰은 네트워크 운영을 지원하기 위해 Chainlink의 분산형 오라클 내 결제에 사용됩니다. 또한 LINK 토큰은 데이터 검색, 형식 변환, 오프체인 컴퓨팅 및 가동 시간 보장을 포함한 기본 서비스를 제공하는 노드 운영자에게 보상하는 데 사용됩니다.

Rocket Pool은 LSD(Liquid Stake Derivatives)의 주요 플레이어 중 하나입니다. 32 ETH의 Ethereum PoS 참여 요구 사항 없이 Rocket Pool은 네트워크의 대폭적인 위험에 대한 보험을 제공하고 보안을 강화하기 위해 RPL 토큰을 도입했습니다. "미니풀"은 담보로 8~16 ETH만 필요하고, 나머지는 담보 풀에서 빌린 24~16 ETH입니다. RPL은 슬래시 위험을 줄이기 위해 추가 보험과 같은 담보 역할을 합니다. RPL 토큰 보유자에게는 거버넌스 권한도 있으며, RPL 토큰은 프로토콜 수수료를 지불하는 데 사용되어 Rocket Pool 생태계에 포괄적인 툴킷을 제공합니다.

잠금을 통해 보상을 받으세요

현재 DeFi 환경에서 토큰 잠금은 수익 공유, 연간 이자율 증가, 인플레이션 배출 등 프로토콜 보상을 얻기 위한 핵심 메커니즘이며 잠금에는 두 가지 주요 형태가 있습니다.

이 메커니즘의 핵심은 사용자가 만료될 때까지 바인딩되는 잠금 간격을 선택하는 것입니다. 일부 플랫폼은 더 높은 보상을 위해 연장된 시간 옵션을 제공하는 반면 다른 플랫폼은 비용을 들여 조기 잠금 해제를 허용합니다. 보상 비용이 높기 때문에 이는 위험과 보상의 균형을 맞추는 전략적 결정.

그러나 락업 기간을 연장하면 투표권 강화, 프로토콜 수익 지분 증가 등 더 많은 보상이 발생하며 이는 약속 및 위험 요인 감소와 관련이 있습니다. 락업 기간이 길수록 프로토콜에 대한 신뢰를 보여줍니다. 턴은 더 큰 대가로 프로토콜을 보상합니다.

널리 사용되는 토큰 잠금 방법 중 하나는 Curve Finance가 개척한 투표 에스크로 모델입니다. 사용자가 거버넌스 토큰을 잠그면 투표권을 부여하지만 일반적으로 거래할 수 없는 veToken을 받게 됩니다. DeFi 플랫폼에서 투표 에스크로 솔루션의 인기가 높아지고 있지만 Curve Wars That way에서 볼 수 있듯이 소수의 대규모 보유자가 거버넌스 통제권을 얻는 중앙 집중화의 위험을 포함하여 효율성을 제한하는 여러 가지 문제가 발생했습니다.

결과적으로 점점 더 많은 플랫폼과 프로토콜이 투표 에스크로 개념을 개선하여 생태계 전반에 걸쳐 참여를 늘리고 인센티브를 조정하고 있습니다. veToken은 일반적으로 양도가 불가능하지만 일부 프로토콜에서는 유동성 잠금 해제 또는 추가 수익 창출과 같은 목적으로 토큰을 사용할 수 있으며 현재 많은 DAO는 투표 에스크로 솔루션을 사용하여 사용자 참여 및 보상을 관리합니다.

Curve DAO에서 사용자는 투표권을 얻기 위해 CRV 토큰을 잠그고, 잠금 시간이 길수록 투표권이 커집니다. veCRV는 양도할 수 없으며 최대 4년 동안 CRV를 잠가야만 얻을 수 있습니다. 처음에는 4년 고정 CRV가 1veCRV와 동일합니다. 남은 잠금 해제 시간이 줄어들수록 veCRV 잔액은 선형적으로 감소합니다.

앞에서 언급했듯이 이 모델은 특히 유동성과 관련하여 투표권에 대한 갈등을 일으키고 Convex가 이 갈등을 주도합니다.Convex 제안에 투표하려면 사용자는 CVX 토큰을 최소 16주 동안 잠가야 하며 여기서 이 토큰은 이전에 액세스할 수 없습니다. .

BNB 체인의 Curve 포크 프로젝트인 Ellipsis Finance도 이 패턴을 따릅니다. EPX 보유자는 1~52주 동안 EPX를 잠글 수 있으며, 잠긴 기간이 길어질수록 더 많은 vlEPX를 받게 됩니다.

현재 프로토콜 해킹으로 인해 운영이 중단된 Hundred Finance는 Curve와 유사한 투표 에스크로 모델을 사용합니다. 여기서 4년 동안 1 HND를 잠그면 약 1mveHND가 생성되고 이 잔액은 시간이 지남에 따라 감소합니다.

무기한 계약 거래 플랫폼인 Perpetual Protocol도 이 모델을 채택하고 있으며, 사용자는 PERP를 vePERP에 고정하여 거버넌스 투표권을 최대 4배까지 늘릴 수 있습니다.

많은 DeFi 프로토콜은 이미 사용자 참여를 장려하기 위해 투표 에스크로 메커니즘의 파생 상품을 허용합니다. 그중 Burrow는 Curve의 ve-token과 유사한 모델을 채택하여 BRRR 보유자에게 BRRR 잠금 계획에 참여할 수 있는 기회를 제공합니다. Polkadot의 Starlay Finance와 여러 체인의 Cream Finance는 유사한 개념을 도입했으며, 토큰 보유자는 각각 veLAY 및 iceCREAM 토큰을 얻기 위해 LAY 및 CREAM을 잠갔습니다. Frax Finance는 또한 veFXS 토큰이 거버넌스 투표권을 부여하는 이 모델을 사용합니다.

마찬가지로 QiDao와 Angle도 거버넌스 영향력을 얻기 위해 토큰 잠금을 구현했습니다. 옵션 공간에서 Premia 및 Ribbon Finance는 각각 vxPREMIA 및 veRBN 토큰을 제공하며 StakeDAO, Yearn Finance, MUX Protocol, ApolloX, PancakeSwap, Planet, SushiSwap, Prisma Finance 및 DeFi Kingdoms도 투표 에스크로 메커니즘의 변형을 통합했습니다.

이러한 프로토콜은 보상이 분배되는 방식과 사용자에게 제공하는 혜택이 다릅니다. 이에 대해서는 이 문서에서 자세히 살펴보겠습니다. 또한 Solidly Labs, Velodrome 및 Thena는 Curve의 투표 에스크로 메커니즘에서 발전하고 ve(3,3) 메커니즘을 통해 인센티브 구조에 고유한 조정 설계를 통합한 주목할만한 분산형 거래소입니다.

Balancer는 프로토콜의 유동성 채굴 보상 토큰을 직접 잠그는 것이 아니라 LP 토큰을 잠그는 흥미로운 변화를 곡선 모델에 도입했습니다. 따라서 사용자는 BAL을 잠글 필요가 없지만 veBAL을 얻기 위해 BAL/WETH 80/20 풀에 추가하는 데 사용되는 유동성 토큰 BPT를 잠가야 합니다.

Alchemix는 또한 투표 에스크로 모델에서 LP 잠금 유형의 변형을 채택합니다. 사용자는 80% ALCX/20% ETH 밸런서 유동성 풀 토큰을 스테이킹하여 veALCX를 발행합니다.

Y2K 토큰은 Y2K 금융 생태계의 유틸리티 토큰으로, vlY2K에 락업된 후 다양한 혜택을 제공할 수 있으며, vlY2K가 락업된 Y2K/wETH 80/20 BPT 형태로 표현된다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

마지막으로 UwU Lend는 자체 UWU 토큰을 기반으로 구축된 새로운 대출 네트워크를 출시했습니다. UWU를 ETH와 결합하고 SushiSwap에 유동성을 제공함으로써 고객은 UWU-ETH LP 토큰을 얻을 수 있습니다. 이 토큰은 DApp에 8주 동안 잠길 수 있습니다.

토큰 락업의 주요 특징은 토큰이 더 오랫동안 잠겨 있기 때문에 투표권과 같은 더 높은 보상을 약속한다는 것입니다. 이는 잠금 약속이 길어지고 프로토콜 결정에 더 큰 영향을 미치도록 장려합니다. 계약을 차별화하는 요소는 몇 개월에서 4년에 이르는 최대 잠금 기간입니다. veToken 관리도 다양합니다. 일부는 Curve, Perpetual Protocol, Cream, Angle, Frax 등에서 볼 수 있듯이 투표권을 점차적으로 줄이는 선형 붕괴 모델을 사용합니다. 반면, Premia와 같은 일부 프로토콜은 락업 기간이 종료된 후에도 거버넌스 영향력을 유지합니다.

SushiSwap, Premia, Ribbon, Yearn, ApolloX, DeFi Kingdoms 및 Prisma를 포함한 다양한 프로토콜은 토큰의 조기 잠금 해제를 허용하지만 획득한 보상의 일부를 보류하거나 막대한 벌금을 부과하는 등의 징벌적 조치를 취합니다.

요약하면, 토큰 잠금은 사용자에게 더 큰 거버넌스 및 기타 이점을 제공하며, 이 주제는 이 기사에서 더 자세히 살펴볼 주제입니다.

소프트 잠금으로 보상 받기

종종 스테이킹이라고도 불리는 소프트 잠금은 코인을 잠그는 약간 다른 방법을 도입합니다. 기존 토큰 잠금과 달리 사용자는 고정된 잠금 시간을 따를 필요가 없으며 언제든지 잠금을 해제할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 사용자가 더 오래 잠그도록 장려하기 위해 프로토콜은 종종 잠금 기간에 따라 보상이 증가하고 즉각적인 종료를 허용하는 투표 에스크로와 같은 전략을 사용합니다.

일부 프로토콜에는 잠금 해제 프로세스 중에 대기 기간이 있거나 빈번한 잠금-잠금 해제 주기를 억제하기 위해 베스팅 일정을 구현합니다. 경우에 따라 유연성을 제공하는 동시에 안정적이고 적극적인 사용자 참여를 장려하기 위해 잠금 해제 수수료가 도입됩니다.

Avalanche의 대출 및 유동성 스테이킹 프로토콜인 Benqi Finance는 투표 관리 방식을 따르고 유동성 채굴을 통해 QI 보상을 분배한 후 veQI로 약속할 수 있습니다. QI를 스테이킹하면 veQI 잔액은 시간이 지남에 따라 약속된 QI의 최대 100배까지 선형적으로 증가합니다. 스테이킹을 해제하면 축적된 veQI가 모두 손실됩니다. 과잉 담보 스테이블코인 프로토콜인 Yeti Finance는 유사한 시스템을 사용합니다.

베토벤

가장 인기 있는 세 가지 파생상품 거래소인 GMX, HMX 및 Gains Network는 토큰 스테이커에게 토큰 스테이킹에 대한 인센티브를 제공하기 위해 큰 보상을 제공하지만 veToken의 토큰 경제 모델을 도입하지는 않습니다.

Astroport, Abracadabra, Tarot 및 SpookySwap과 같은 다른 프로토콜을 사용하면 사용자는 수익 토큰과 교환하여 토큰을 스테이킹할 수 있습니다. 이는 시간이 지남에 따라 가치를 포착하고 스테이킹된 토큰과 축적된 보상을 상환하는 데 사용할 수 있습니다.

Camelot은 GRAIL을 직접 소프트 잠금하여 얻을 수 있지만 GRAIL로 교환하기 전에 베스팅 기간이 필요한 양도 불가능한 관리형 거버넌스 토큰인 xGRAIL을 사용하여 다른 접근 방식을 시도했습니다.

또한 Liquidity, Thales, XDeFi, IPOR 및 Moneta DAO와 같은 프로토콜은 모두 프로토콜 보상을 얻는 방법으로 일방적 소프트 잠금을 사용합니다.

Beethoven X와 마찬가지로 다른 프로토콜도 LP 소프트 잠금을 사용합니다. 흥미롭게도 많은 프로토콜은 LP 스테이킹 메커니즘을 활용하여 유동성을 장려하고 프로토콜을 파산으로부터 보호하기 위한 보험 역할을 합니다. Aave와 Lyra는 보안 모듈에 유동성을 부여하고 자금 부족을 방지하기 위해 LP 스테이킹과 일방적 스테이킹을 지원하는 두 가지 프로토콜입니다. 사용자는 보험 풀에서 프로토콜 보상을 받는 대가로 AAVE/ETH 및 WETH/LYRA LP 토큰을 각각 입금할 수 있습니다. 이러한 토큰화된 포지션은 언제든지 상환될 수 있지만 대기 기간이 있습니다. Notional에서 사용자는 sNOTE 토큰을 받기 위해 NOTE/WETH Balancer LP 토큰을 소프트 잠금합니다. NOTE 토큰 보유자는 담보가 부족한 경우 시스템 자본 보충을 위해 sNOTE 풀에 저장된 자산의 50%를 인출하기 위해 온체인 투표를 시작할 수 있습니다.

마찬가지로 Reflexer 프로토콜의 사용자는 Uniswap v2에서 소프트 잠금 FLX/ETH LP 토큰을 사용하여 프로토콜을 대문자로 유지할 책임이 있습니다.

Hegic은 스테이킹된 HEGIC 토큰을 사용하여 프로토콜에서 판매한 옵션/전략의 순 손실을 충당하고 만료된 모든 옵션/전략에서 순이익을 얻는 Stake&Cover 모델을 사용합니다. Aave 및 Lyra와 마찬가지로 스테이킹은 보상을 공유하는 것뿐만 아니라 보호를 제공하는 데에도 사용됩니다. Hegic Stake&Cover(S&C) 풀 참가자는 순 로열티 수입(또는 발생한 손실)의 100%를 모든 스테이커에게 비례적으로 분배받게 되며, 사용자는 언제든지 30일마다 출금 요청을 할 수 있습니다. 자금은 마지막에 수령됩니다. 시대의.

마지막으로, 몇 가지 프로토콜을 통해 사용자는 소프트 잠금과 ​​하드 잠금 중에서 선택할 수 있습니다.

dForce는 소프트 및 하드 잠금을 모두 갖춘 하이브리드 모델을 도입했습니다. 여기서 veDF에 대한 잠금은 sDF에 대한 소프트 잠금보다 더 많은 보상을 얻습니다.

Avalanche 교차 안정 화폐 거래소 Platypus Finance에서 사용자는 PTP를 스테이킹하거나 PTP를 잠금으로써 vePTP를 얻을 수 있습니다. 매 1 PTP 약속마다 사용자는 시간당 0.014 vePTP를 얻을 수 있습니다(선형 누적).스테이커가 얻을 수 있는 최대 vePTP 양 담보금액은 PTP금액의 180배로 약 18개월이 소요됩니다. 그리고 잠금을 통해 처음부터 vePTP의 총량이 결정됩니다.

Tectonic에서는 TONIC 토큰을 xTONIC으로 소프트 잠금할 수 있으며 Tectonic 프로토콜에는 출금을 위해 10일의 대기 기간이 있습니다. 타로와 비슷하지만 Tectonic을 사용하면 사용자가 xTONIC 토큰을 잠가서 보상을 극대화할 수 있습니다.

보상 – 이해관계자를 위한 인센티브 및 혜택

DeFi에서 보상을 얻는 방법을 살펴본 후, 이제 토큰 보유, 잠금 또는 스테이킹과 같은 작업에 대해 사용자가 받는 다양한 인센티브를 살펴보겠습니다. 여기에는 수수료 할인, 유동성 공급자를 위한 수익률 증가, 독점 프로토콜 기능, 수익 공유, 토큰 발행 및 게이지 투표가 포함됩니다.

계약 수수료 할인

DeFi에서 보상을 얻는 방법을 살펴본 후, 이제 토큰 보유, 잠금 또는 스테이킹과 같은 작업에 대해 사용자가 받는 다양한 인센티브를 살펴보겠습니다. 여기에는 수수료 할인, 유동성 공급자를 위한 수익률 증가, 독점 프로토콜 기능, 수익 공유, 토큰 발행 및 게이지 투표가 포함됩니다.

계약 수수료 할인

많은 플랫폼은 토큰 보유 및 운영을 기반으로 사용자에게 할인을 제공합니다. 예를 들어, Aave 차용자는 AAVE 토큰을 스테이킹하여 이자율을 줄일 수 있으며, 250만개 이상의 vxPREMIA 토큰을 보유한 Premia 사용자는 수수료를 60% 할인받을 수 있습니다. PancakeSwap에서는 CAKE 토큰으로 결제 시 거래 수수료를 5% 절감할 수 있습니다. Planet은 GAMMA 토큰을 스테이킹하여 3단계의 수익률 향상 할인을 제공합니다. HEGIC 토큰 보유자는 헤징 계약에 대해 30% 할인을 받을 수 있으며 ApolloX DAO에 APX 토큰을 스테이킹하면 거래 수수료를 줄일 수 있습니다.

수익 공유

수익 공유는 강력한 인센티브가 될 수 있으며, 이제 많은 프로토콜은 토큰을 스테이킹하거나 잠그는 사용자에게 수익의 일부를 분배하여 플랫폼의 성공에 관심을 맞추고 네트워크 성장에 대한 기여를 보상합니다.

대부분의 투표 에스크로 프로토콜은 Curve, Convex, Ellipsis, Platypus, PancakeSwap, DeFi Kingdoms, Planet, Prisma, MUX Protocol, Perpetual Protocol, Starlay, Cream, Frax, QiDAO, Angle, ApolloX, Lend와 같은 UwU 프로토콜과 같이 이해관계자와 비례적으로 수익을 공유합니다. , Premia, Ribbon, StakeDAO, Yearn, Balancer, Alchemix, Y2K, dForce, Solidly, Velodrome 및 Thena는 모두 프로토콜 수익의 일부를 분배합니다. 일반적으로 수수료의 약 50%가 주주에게 전달되지만 거버넌스 투표는 의결권의 중요성을 강조하기 위해 이러한 할당을 자주 업데이트합니다. 투표권 락업 그룹에 대한 일부 예외로는 Hundred, Burrow 및 Sushiswap이 있습니다. 일반적으로 계약 수수료는 이해관계자들에게 비례적으로 분배됩니다. 그러나 일부 프로토콜(예: Starlay, Solidly, Velodrome 및 Thena)은 특정 게이지에 대한 이해관계자 투표를 기반으로 수익을 분배합니다.

소프트 락인 계약과 관련하여 대부분 수익 공유가 포함됩니다. 투표권 잠금 시스템(예: Beethoven X, Benqi, Yeti 및 Platypus)을 사용하는 일부 프로토콜은 잠금 기간과 토큰 수를 이해관계자 수익 지분을 결정하는 요소로 사용합니다.

이에 비해 Aave, GMX, Gains, HMX, IPOR, Astroport, Camelot, Abracadabra, Tectonic, Tarot, SpookySwap, Liquidity, Moneta DAO, Reflexer, XDeFi 및 Hegic은 스테이킹된 토큰 수에 따라 수익을 분배합니다.

Lyra, Thales 및 Notional과 같은 일부 프로토콜은 수익을 공유하지 않지만 인플레이션 배출을 통해 소프트 잠금 및 플랫폼 보안에 대해 사용자에게 보상합니다.

인플레이션 배출

인플레이션 배출과 관련하여 많은 프로토콜은 유동성 공급자와 활성 사용자에게 예약된 커뮤니티 거버넌스 토큰을 할당하여 참여를 장려합니다. 대부분의 프로토콜은 LP, 대출 기관 및 농부를 위해 토큰 방출을 예약하지만 일부는 이를 사용하여 이해관계자에게 보상합니다.

언급한 바와 같이 Lyra, Thales 및 Notional은 수익 공유보다 인플레이션 배출을 선택했으며 SushiSwap도 수익 공유를 제거했으며 경우에 따라 2023년 1월 토큰경제학 재설계에서 수익 공유와 인플레이션을 모두 삭제했습니다. 배출은 이해관계자에게 할당되며 5를 구현하는 프로토콜 (3,3) 토큰 경제(예: Solidly, Velodrome 및 Thena)는 모두 이 접근 방식을 따릅니다.

또한 Aave, Planet, MUX Protocol, PancakeSwap 및 Perpetual Protocol은 수익 공유와 함께 배출 기반 보상을 제공합니다.

GMX 및 HMX와 같은 프로토콜은 스테이커에게 에스크로 GMX 및 HMX를 보상하며 이러한 토큰은 실제 GMX 또는 HMX가 되기 전에 1년의 베스팅 기간을 거쳐야 합니다.

계량 투표

투표 에스크로는 스마트 계약이 예금을 수락하고 예금자에게 보상하기 위해 토큰을 발행하는 게이지 투표를 발생시킵니다.게이지 투표를 통해 이해관계자는 배출량 분포에 영향을 미치고 생태계에서 새로 발행된 토큰의 분포를 안내할 수 있습니다. 이러한 배출 제어는 프로토콜의 개발 및 방향을 형성하는 데 핵심적인 역할을 합니다.

Curve, Convex, Ellipsis, Platypus, Hundred, Starley, Prisma, Frax, Angle, Premia, Ribbon, StakeDAO, Yearn, Balancer, Beethoven X, Alchemix, Y2K, Solidly, Velodrome 및 Thena를 포함하여 투표 에스크로를 사용하는 많은 프로토콜은 계량 투표를 지원합니다. .

대조적으로, Perpetual Protocol, Burrow, MUX Protocol 및 QiDao와 같은 프로토콜은 계량 투표를 사용하지 않습니다. 또한 Euler Finance를 사용하면 EUL 보유자가 토큰을 미리 잠그지 않고도 EUL 유동성 인센티브를 결정할 수 있지만 권리를 행사하려면 게이지에 있는 토큰을 소프트 잠금해야 합니다.

부수입

DeFi의 프로토콜은 직접적인 수익 공유 또는 토큰 발행을 넘어 사용자에게 추가적인 보상과 혜택을 제공하는 경우가 많습니다.

계량 투표와 마찬가지로 veToken 토큰 경제를 따르는 많은 프로토콜은 게이지에 유동성을 보유한 사용자의 배출 수를 증가시킵니다. 주목할만한 예로는 Curve Finance, Ellipsis, Platypus, Hundred, Prisma, Frax, Angle, Ribbon, StakeDAO, Yearn이 있습니다. , 밸런서, Solidly 및 Starley.

일부 프로토콜은 계량 투표 없이 더 높은 수익률을 제공하고, Burrow는 대출 및 공급에 대한 수익을 높이고, PancakeSwap은 LP 토큰에 대한 유동성 채굴 수익을 높이고, Lyra는 LP 재무 보상을 늘리고, Thales는 적극적인 참여를 늘립니다. 배출량을 줄이기 위해 Planet은 LP 보상을 늘렸고, ApolloX는 거래 보상이 증가합니다.

일부 계약에서는 혜택 제공을 위해 개인화된 접근 방식을 취합니다. 예를 들어 Camelot은 이해관계자가 공유 혜택, 농업 배출물의 유동성 증가, Camelot Launchpad 액세스 등의 옵션에서 혜택을 선택할 수 있는 플러그인 시스템을 제공합니다.

DeFi Kingdoms는 독특한 이점으로 게임 내 아이템을 제공할 예정이며, Osmosis는 Super Fluid Stake(위에서 언급한 것처럼 LP 토큰을 네트워크에 스테이킹하여 생태계를 보호하는 동시에 유동성 성적 보상을 제공할 수 있는 방법)를 제공합니다.

거버넌스 토큰

일부 DeFi 프로토콜에서는 토큰에 수익 공유와 같은 직접적인 유틸리티가 부족할 수 있지만 거버넌스에 참여하여 가치를 유지합니다. 주목할만한 예로는 거버넌스에 주요 가치를 두고 있는 COMP와 UNI가 있습니다. 이러한 토큰을 통해 사용자는 프로토콜 유형이 흥미로운 역할을 하는 것처럼 보이는 프로토콜의 방향에 영향을 미칠 수 있습니다.예를 들어 DEX 거버넌스 토큰은 다른 카테고리의 토큰보다 가치 포착 메커니즘이 적음에도 불구하고 종종 더 높은 가치로 평가됩니다. 더 나아가, 이러한 토큰은 DeFi의 TVL에서 더 작은 비율을 차지하며, 프로토콜 성공 가능성, 토큰 가치 상승, 미래 유용성에 대한 약속조차도 그러한 거버넌스 토큰을 보유하기에 충분한 인센티브입니다.

LDO는 Lido의 거버넌스 토큰이며 보유자는 대규모 Lido DAO 재무를 관리하기 위해 주요 프로토콜 매개변수에 투표함으로써 의사결정에 적극적으로 참여할 수 있습니다. 마찬가지로 컴파운드의 COMP 토큰 보유자는 거버넌스 제안에 투표하거나 토큰을 신뢰할 수 있는 대표자에게 위임할 수 있습니다. Uniswap의 UNI 토큰은 시장 가치가 30억 달러가 넘는 거버넌스 토큰입니다. UNI 보유자는 투표하고 거버넌스 선택에 영향을 미치며 UNI 커뮤니티 재무를 관리하고 프로토콜 수수료를 결정할 수 있는 능력을 갖습니다.

토큰에 대한 특정 보상 메커니즘을 만들지 않은 다른 프로토콜은 다음과 같습니다.

보상 분배

보상 분배

이전에는 프로토콜 보상을 할인, 특혜, 투표권, 인플레이션 배출, 프로토콜 수익 공유 등 5가지 광범위한 범주로 나누었습니다. 처음 세 가지 보상 유형은 분배 방법과 밀접하게 연관되어 있으며 인플레이션 배출 및 수익 공유는 다양한 형태를 취할 수 있습니다.

인플레이션 배출 보상은 주로 AAVE, LYRA, SUSHI와 같은 발행된 거버넌스 토큰의 형태를 취합니다. 그러나 일부 프로토콜은 수익률 생성 토큰의 형태로 인플레이션 배출을 제공합니다. 여기서 상환 시 받은 원래 프로토콜 토큰의 수가 처음에 발행된 수를 초과합니다.

여기에는 Astroport, Abracadabra, Tarot 및 SpookySwap이 포함되며, 이러한 수익 창출 토큰의 가치 상승은 인플레이션뿐만 아니라 프로토콜 수익으로 인해 발생할 수도 있습니다. 다른 프로토콜은 ETH로 지불한 수수료와 같은 원시 형태로 수익을 분배하거나, 많은 프로토콜이 환매 메커니즘을 사용하여 외부 시장에서 자체 토큰을 다시 구매하여 가치를 높인 다음 이해관계자에게 재분배합니다.

Curve(CRV), Convex(cvxCRV), Perpetual Protocol(USDC), Cream(ycrvlB), Frax(FXS), QiDAO(QI), Angle(sanUSDC), Premia(USDC)와 같은 많은 프로토콜이 환매 및 재배포 메커니즘을 선택합니다. ), 리본(ETH), StakeDAO(FRAX3CRV), Yearn(YFI), Balancer(bb-a-USD), Beethoven X(BEETS), Gains(DAI), HMX(USDC), IPOR(IPOR), Abracadabra(MIM) ), DeFi Kingdoms(JEWEL), PancakeSwap(CAKE), Planet(GAMMA).

GMX, Ellipsis, Platypus, Starlay, Solidly, Velodrome, Thena 및 Liquidity와 같은 다른 프로토콜은 축적된 토큰으로 이해관계자에게 직접 보상합니다.

또한 일부 프로토콜은 토큰 굽기를 구현합니다. 구매한 프로토콜 토큰을 재분배하는 대신, 순환 공급을 줄이고 희소성을 높이며 가격을 높이기 위해 일부 토큰을 소각할 것입니다. 프로토콜은 누적 보상을 사용하여 이러한 토큰을 유통에서 제거하므로 토큰을 보유함으로써 사용자는 프로토콜에서 간접적으로 수입을 얻습니다.

토큰 소각을 수행하는 프로토콜로는 Aave, Gains, Camelot, Starlay, PancakeSwap, UwU Lend, Planet, MakerDao, Osmosis, SushiSwap, Reflexer, Frax 및 Thales가 있습니다.

결론

이 기사에서 다루는 프로토콜 범주의 분포가 전체 DeFi 분야의 현재 상태를 완전히 반영하지 못할 수도 있지만, 여기에서 여전히 몇 가지 주요 통찰력을 얻을 수 있습니다.

구체적으로 이 글에서는 렌딩 프로토콜 14개, DEX 20개, 파생상품 프로토콜 5개, 옵션 프로토콜 7개, LSD(유동성 담보 파생상품) 프로토콜 5개, CDP 프로토콜 10개, 기타 프로토콜 9개를 언급하고 있습니다. 명시적으로 언급했습니다.

DEX는 특히 투표 에스크로 모델의 맥락에서 락인되는 경향이 있는 반면, 대출 및 CDP 플랫폼은 소프트 락업을 선호하는 것으로 나타났습니다. 그러나 일부 CDP 프로토콜은 여전히 ​​하드 잠금을 사용합니다. 이러한 차이점의 근거는 DEX가 다른 프로토콜에 비해 유동성에 대한 수요가 더 많기 때문일 수 있습니다. 대출 및 CDP 프로토콜은 일반적으로 유동성 공급과 수요 사이의 균형을 유지합니다. 왜냐하면 대출 수요가 높을 때 이자율이 그에 따라 조정되기 때문에 일반적으로 수요를 충족할 만큼 충분한 공급이 있기 때문입니다. 대조적으로, DEX 유동성 공급자의 주요 수익원은 거래 수수료이며, 기존 DEX와 경쟁하는 것은 어려울 수 있습니다.

따라서 DEX는 종종 인플레이션 배출 인센티브를 사용하고 잠금 메커니즘을 통해 토큰 공급을 관리합니다. 일반적으로 DeFi 프로토콜에서는 소프트 잠금이 더 일반적인 방법이지만 상위 DEX에는 몇 가지 주목할만한 예외가 있습니다. 이러한 추세는 프로토콜 범주뿐만 아니라 출시 시간과 평판에도 영향을 받습니다. 오늘날의 많은 주요 DEX는 출시된 최초의 DEX 중에서 거버넌스 토큰을 성숙한 프로토콜에 고정하기로 한 결정은 더 새롭고 종종 실험적인 프로토콜에 토큰을 고정하기로 한 결정과 매우 다릅니다.

오늘날 잠금 메커니즘을 사용하는 대부분의 프로토콜은 인플레이션 토큰 방출에 의존하기보다는 공유 수익의 형태로 사용자에게 보상하는 것을 선택합니다. 이러한 변화는 지난 몇 년간 상당한 개선을 의미하며 프로토콜은 사용자가 커뮤니티 전체에 이익이 되는 방식으로 행동하도록 지속적으로 인센티브를 제공할 수 있습니다. 이는 규제 고려 사항으로 인해 장기적인 타당성이 여전히 불확실하지만 인센티브를 조정하는 가장 명확한 방법입니다.

토큰 소각은 소득을 분배할 때 가장 일반적으로 사용되는 방법입니다. 경제적 관점에서 볼 때, 프로토콜에서 더 중요한 역할을 하는 토큰 보유자와 같이 수요에 따라 토큰을 다시 구매하고 재배포하는 것이 더 논리적인 것 같습니다. 그러나 규제 관점에서 볼 때 토큰을 다시 사서 소각하는 것은 배당금 분배처럼 보이게 하지 않고 잠재적으로 토큰을 증권으로 분류하지 않고도 토큰 보유자에게 프로토콜 수익을 반환할 수 있는 가장 간단한 방법입니다. 이 접근 방식은 한동안 효과가 있었지만 메커니즘의 미래는 여전히 불확실합니다. 또한 일부 프로토콜은 상장 또는 토큰 갱신 시 승인하는 토큰 경제에 큰 영향을 받습니다. 실제 수익과 수익 공유에 대한 강조는 DeFi의 주류 이야기입니다. 이는 프로토콜뿐만 아니라 더 넓은 시장 상황의 영향을 받습니다. 예를 들어, 4년 동안 잠겨야 하는 토큰을 상상하기 어렵습니다. 큰 영향을 미칠 것입니다.

투표 에스크로의 토큰 모델은 토큰 잠금뿐만 아니라 투표권, 인센티브 관리, 수익 공유 등을 포함하는 가장 포괄적인 접근 방식으로 발전했습니다.

그럼에도 불구하고, 주요 프로토콜은 명확하게 정의된 가치 획득 메커니즘 없이 토큰을 통해 투표권을 부여하는 경우가 많습니다. 거버넌스 권한은 상당한 가치를 갖고 있지만, 이 접근 방식은 규모가 작거나 최근 출시된 프로토콜에는 적합하지 않습니다. 이러한 프로토콜이 빠르게 채택되어 DeFi 커뮤니티에 기여하더라도 시간의 테스트를 견딜 수 있는지 여부는 여전히 가장 큰 과제로 남아 있습니다.