작성자: Sally Gu, OKX Ventures 연구원
소개입문서
전염병의 영향과 파월 의장이 옐런으로부터 권력을 장악한 이후 연준의 잇따른 금리 인하로 인해 지난 몇 년간 시장은 높은 인플레이션과 낮은 실질 금리 속에서 제2차 세계대전 이후 금융 자산의 최대 거품 단계에 도달했습니다. 그러나 미중 무역전쟁, 러시아와 우크라이나의 대결, 유럽의 포퓰리즘 세력의 부상 등은 지난 40년간 세계화의 기반을 근본적으로 약화시키기 시작했다. 2018년 이후 느슨한 유동성과 높은 레버리지 비율로 인해 창출된 금융자산 효과는 영원히 사라지고, 사회임금은 최저 인플레이션, 최고는 디플레이션 추세 속에서 금리 하락에 따른 가치평가 인플레이션으로 인한 초과수익률이 발생하고 있다. 과거는 되돌릴 수 없는 것 같습니다. 평균 회귀 방향으로.
출처: TS 롬바드
출처: 블룸버그
따라서 금리 인상 주기가 연장된 이후 미국 부채의 장단기는 50BP 이상의 깊은 역전을 유지했습니다. 가치가 그들의 견인력을 뒷받침할 수 없기 때문에 DeFi 또는 암호화 경제는 가상에서 현실로 이동하고 있습니다.실물 자산을 다시 수용하고 TradFi를 수용하는 것은 경기 침체 및 부채 축소 주기 동안 추세를 따르는 방법이 될 수 있습니다.
DeFi와 TradFi의 통합과 진화 추세를 더 자세히 살펴보기 위해 현재 점점 더 많은 관심과 논의를 받고 있는 RWA 트랙을 간략하게 분해하고 분석합니다.
TL;DR
논리:
- TradFi 관점: 거래 감소, 거래 투명성 및 자본 순환 효율성 향상, 금융 기본 요소의 구성 가능성 향상 및 더 많은 헤징 무기 제공, 잠재적 투기꾼 및 기관의 자금 활성화
- DeFi 관점: DeFi 투기 루프를 지원 및 증폭하고, 엄청난 양의 유동성을 도입하고 DeFi 사용자 규모를 확대하며, 스테이블코인 시장이 입증되었습니다.
- 트랙 개발의 원동력: 매크로 사이클은 자금을 u 표준으로 반환하고, 기존 금융 기관에 대한 관심이 증가하며, 암호화폐 시장에 새로운 참가자를 유치해야 하는 필요성을 촉진합니다.
- 트랙 개발에 대한 저항: 불확실한 규제 환경, 제한된 견인력, 제한된 고품질 기초 자산
- 평가 차원: 제품 기본 사항, 위험 제어 기능, 계약 메커니즘, 파트너
분류:
- 자산 형태에 따라 정의: 표준화, 비표준화
- 자산 범주별로 정의: 법정 입찰, 채권(채권, 신용), 주식, 대체 자산(부동산, 수집품, 상품)
- 언급된 프로젝트 46개: Centrifuge, ONDO, Maple, OpenEden, BondbloX, FortunaFi, CredeFi, Goldfinch, TrueFi, Defactor, Credix, Clearpool, Bru Finance, Resource Finance, Backed Finance, Sologenic, Swam, AcquireFi, Horizon Protocol, Hamilton Lane, RealT , Parcl, LABS Group, Propy, Atlant, ELYSIA, Tangible, Blocksquare, Milo, Figure, LandShare, Lingo, HOME Coin, Theopetra, EktaChain, Robinland, Homebase, 4K, Arkive, Matteum, Codex Protocol, PAX Gold, Tether Gold, 캐시 골드, 아그로토큰, LandX
보다:
- 현재 대부분의 RWA 제품에서 PMF를 찾기가 어렵습니다. 단기적으로는 획기적인 혁신이나 강력한 성장 모멘텀이 아닌 내러티브 FOMO에 더 가깝습니다. 미국의 규정 준수 정책 역학에 세심한 주의를 기울이십시오. 홍콩, 싱가포르 등 정책 리스크를 최소화하고 있습니다.
- 대체 자산 및 비표준 RWA 프로토콜이 등장하고 있습니다. 비표준 자산은 erc721/1155를 사용하여 연결될 수 있으며 erc20은 미래에 주류가 되지 않을 수 있습니다. bill NFT, RETIs NFT 및 수집품 NFT는 모두 상상의 여지가 더 큽니다.
- 국채 RWA는 주류로 남을 것이며 주식 RWA는 더 많은 주목을 받고 있습니다. 미국 국채는 암호화폐 커뮤니티의 합의에 의해 인정되었습니다. 강화된 주식 RWA에 대한 수요는 현실이지만 규정 준수 측면에서 장애물에 직면해 있습니다.
- 암호화폐 커뮤니티에 대한 인식이 핵심이며 기본 커뮤니티와의 협력을 달성하기가 더 어렵습니다. 고정 수입 RWA의 어려움은 대출 측면을 개방하는 것이며 DeFi DAO 회원은 오프체인에 대한 이해에 큰 차이가 있습니다. 커뮤니티가 지나치게 복잡한 오프체인 자산을 이해하는 것은 어렵습니다.
- 논의 및 추가 연구 가치가 있는 사항: RWA Fi, RWA 옵션 거래 등과 같은 온체인 폰지 게임플레이, 온체인 미들웨어, SaaS 회사, 규정을 준수하는 발급자 및 대출과 일치하는 중개자 검증, RWA 절단 및 적용 DeFi와 네이티브 DeFi가 공존합니다.
기본 사상
- RWA - 체인의 실제 자산 토큰화
- STO - 회사채 금융
차이점: RWA는 1차 및 2차 수준에 걸쳐 더 풍부한 자산 범주를 갖고 있으며 수익률 기울기를 더 확장할 수 있습니다.
시장 데이터
최신 데이터에 따르면 RWA는 한 해 동안 257% 성장하여 DeFi 카테고리의 TVL 순위에서 상위 10위에 올랐습니다.
시장 데이터
최신 데이터에 따르면 RWA는 한 해 동안 257% 성장하여 DeFi 카테고리의 TVL 순위에서 상위 10위에 올랐습니다.
출처: 디필라마
올해 1월부터 전체 국가 부채 RWA 토큰의 시장 가치와 일일 발행량은 꾸준히 증가했으며, 현재 상위 7개 프로젝트의 총 시장 가치는 약 3억 달러에 달합니다.
출처:듄
미국 부채 RWA 토큰의 총 가치는 6억 달러를 초과했으며, RWA 토큰 보유자 수도 28,000명에서 40,000명으로 거의 43% 증가했습니다. 약 20,000명의 사용자가 12개월 이상 보유하고 있습니다.
출처: rwa.xyz
민간신용 RWA 프로토콜은 현재 약 1,553건의 대출을 보유하고 있으며, 총 활성 대출금액은 5억 달러, 총 잠금 금액은 약 40억 달러로 지난해 최고치였던 총 대출 금액 1,500만 달러와 비교하면 여전히 높은 수준을 보이고 있다. 성장을 위한 넓은 공간.
출처: rwa.xyz
MarkerDAO가 6월에 발표한 통계에 따르면 RWA는 안정화 수수료의 대부분을 계속해서 차지하고 있습니다. 5월 RWA는 협약으로 발생한 전체 안정성 수수료의 79.7%를 차지했는데, 이는 4월보다 7% 증가한 수치이다.
출처: MakerDAO
트랙 로직
TradFi 방식
- 거래 비용 및 중간 링크 감소, 거래 투명성 및 자본 순환 효율성 향상
- 부동산, 미술품 등 비유동자산은 토큰화를 통해 소유권을 분산하고 2차 시장에서 신속한 양도, 거래, 모기지, 금융 조달을 실현할 수 있습니다.
- 인프라, 철도, 전기 등 대규모 투자는 토큰을 직접 발행해 비용 회수를 빠르게 실현할 수 있으며, 중소기업은 글로벌 크라우드 펀딩에 토큰을 사용할 수 있다.
- 온체인 대체 자산 및 합성 아키텍처는 금융 기본 요소의 구성성을 개선하고 더 많은 사용 가능한 헤징 무기를 제공합니다.
- 다양한 포트폴리오 패러다임을 도출하고, 자산 범주의 스펙트럼을 수직적으로 확장하며, 포트폴리오 위험 노출을 다양화합니다.
- 단일 하이브리드 펀드 또는 구조화된 상품 내에서 온체인 자산은 기존 자산 및 관할권의 통화 변동에 대한 헤지 역할을 할 수 있습니다.
- 잠재적 외국 투기꾼 및 기관의 제한된 자금을 활성화합니다.
- 포용적 금융에 대한 설명, TAM 규모가 클수록 이익 창출의 여지가 더 커짐
- 은행에서 탈출한 자금은 실제로는 다른 형태로 tradfi로 다시 흘러들어갔습니다.
- 이는 자금의 글로벌 유동성을 더욱 활성화하고 일부 국내 기관 투자자에게 이익을 가져다주며, 잠재적인 결과는 지역의 부와 유동성 문제를 빠르게 악화시키고 더욱 잔인한 사회 분열을 가져올 수 있다는 것입니다.
DeFi 방식
- DeFi 투기 루프 지원 및 증폭
- DeFi는 토큰 투기를 위한 시장을 창출했으며, 토큰의 가치 포착은 주로 투기를 통해 수익을 창출하는 프로토콜의 능력에서 비롯됩니다.
- RWA는 이러한 토큰 투기 루프를 단축할 수 있으며 기본 자산은 유동성, 부채, 담보 등으로 스와핑을 지원합니다. 이는 DeFi에서 기존 자산이 지원하는 기본 레이어를 가져오는 것과 같습니다.
- 막대한 유동성 도입 및 DeFi 사용자 규모 확대
- 간단히 말해서, tradfi의 게임 규칙은 주류 이해에 의해 더 쉽게 받아들여지며, 이는 어느 정도 DeFi에 대한 학습 및 진입 장벽을 낮추는 데 도움이 됩니다.
- 기관 자금의 규모와 강도, 청중의 범위와 그들이 감당할 수 있는 노출, 판매 창구 채널, 시장 참여자 비율, 트레이드파이 전문화 정도는 모두 DeFi보다 훨씬 높습니다.
- BCG&ADDX 리서치에 따르면 토큰화된 시장은 2023년까지 16조 규모에 이를 것으로 예상됩니다(부동산 시장 3조, 상장/비상장 자산 4조, 채권 및 펀드 시장 1조, 대체 자산 시장 3조, 기타 토큰화 시장 5조 포함).
- 씨티의 가장 기본적인 계산에 따르면, 디지털 증권과 블록체인 무역 금융을 합친 규모는 2030년까지 5~6조에 이를 수 있습니다.
출처:체인링크
- 스테이블코인 시장이 입증되었습니다.
- USDC와 USDT는 본질적으로 법정 통화를 기초 자산으로 하는 RWA입니다.
- 스테이블코인 시장의 시장 가치는 2022년 정점에 도달해 1,800억 달러에 도달할 것입니다.
출처: 더 블록
추력 모멘텀
매크로 사이클은 자금을 표준으로 반환하도록 유도합니다.
- 규제가 강화되고 규정 준수 법률이 개선됩니다.
- 전통적 u-스탠다드 펀드 수입이 늘었고, 지속적인 금리 인상으로 단기 국고채 금리가 4%까지 올랐다. (최근 2년 보고서는 4.64%로 소폭 줄었지만 여전히 높은 수준)
- 3월 이후 여유자금은 대부분 SVB 사태의 영향을 받아 리스크를 회피했으며, 여전히 미국채권 등 안정적 자산에 주로 축적됐다.
출처: 얼라이언스 번스타인
오래된 돈을 사용하는 전통적인 기관의 관심 증가
- BTC ETF 발행을 통해 전통시장의 알파기회도 사라지고 베타 패시브 소득(적극적으로 시장 성과를 초과하는 것을 추구하지 않고 평균 시장 소득만을 추구함)이 주류를 유지하고 있음을 알 수 있습니다.
- tradfi는 자체 개발에 병목 현상이 발생하고 업계의 변화를 모색하고 있습니다. 지난 Internet + Finance, Embracing AI, Fintech Pearl Aladdin을 확인하세요.
- Laoqian은 암호화폐 네이티브가 tradfi에 대한 완전한 이해가 부족하고 시장의 깊이를 완전히 이해할 수 없다고 믿습니다. RWA 트랙은 기존 플레이어가 탐색하고 배치하는 데 더 적합합니다.
암호화폐 시장에는 새로운 참가자가 필요합니다
- 연이은 뇌우(LUNA, FTX 등)로 인해 시장 신뢰도가 심각하게 훼손되었습니다.
- 온체인 유동성이 고갈되고 NFT가 급락합니다.
- 암호화된 기본 인프라의 첫 번째와 두 번째 수준이 거꾸로 되어 있고 프로토콜 레고 혁신은 지루합니다.
저항핸디캡
불확실한 규제 환경불확실한 규제 환경
- 과세, 자산 정의, 라이센스 설정, 회수 절차 등의 시스템 연계는 모두 현지 금융 정책 환경에 따라 달라집니다.
- 전 세계 여러 관할권의 디지털 자산 규제는 단편화되어 있으며 통일된 분류 표준은 아직 존재하지 않습니다.
- 기본적으로 중앙은행, 은행, 중국증권감독관리위원회의 태도에 따라 계약의 유효기간이 결정되며, 뇌우가 발생할 가능성도 높습니다.
제한된 견인력Limited 견인력
- 암호화폐에 대한 믿음과 달리 PMF를 찾을 수 없습니다.
- 초기 기본 암호화폐 사용자는 중앙 집중식 감독 및 뱅킹 시스템에 극도로 저항했으며 독립적인 온체인 DeFi 생태계 개발을 추구했습니다.
- 대부분의 DeFi 참가자는 KYC/AML을 싫어하고(zkp 솔루션이 개인 정보 보호를 제공할 수 있음에도 불구하고) 완전한 무허가 상호 작용을 선호합니다.
- 위험 선호도가 높은 DeFi 사용자는 RWA 수익률을 무시합니다.. 주식 RWA에 대해 이야기하더라도 수익률은 유니에 풀을 구축하는 것만큼 좋지 않을 수 있습니다(특히 v4가 후크를 도입한 지금은 더욱 자유로워집니다). 플레이 가능성과 자유도)
- 저위험 선호 DeFi 사용자 기반 자체는 크지 않으며, 주류 통화 직접 담보/ETF 구매 등을 선택하여 소극적 소득을 받을 수 있습니다.
- 전통적인 기관들은 시장 진입을 열망하지 않으며 여전히 시장 진출에 무게를 두고 있습니다.
- 온체인 유동성은 전통적인 금융에 비해 여전히 작으며, 현재 시장 깊이는 막대한 부의 효과를 창출할 만큼 깊지 않습니다. 반대 방향으로.
- 이러한 논리에 기초하여, 전통적인 기관들이 형이상학적인 알파 차익거래 공간을 탐색하기 위해 얼마나 많은 노력을 기울일 의향이 있는지, 그리고 이를 탐색하기 위해 대차대조표의 얼마나 많은 비율이 할당되어 있는지는 여전히 불분명합니다. 현재로서는 단기적으로 0.01% 이상 공제하는 것이 불가능해 다른 사업에 비하면 미미한 수준이다.
- 전통적인 세컨더리 펀드 대표들과 소통한 결과, 대부분은 단기적으로 온체인 자산이나 합성 자산 거래를 고려하지 않을 것이라고 말했습니다. LP 선호의 배경 속성 및 위험에 영향을 받기 때문에 너무 많은 암호화폐를 할당할 수 없으며 원래 투자 시스템에 간섭을 일으킬 수 있습니다.
제한된 고품질 기초자산제한된 고품질 기초자산
- 미국채권 등 우량 기초자산의 종류는 제한적 뉴질랜드 주식 등 니치자산은 유동성이 부족하고 인도방식이 T+0이 아님 기타 소형주, 페니주, 알트코인은 관련성이 거의 없음 거시경제학적 측면에서 투기적 전략 수립이 어려워 토큰화할 필요가 없음
- 유사한 기본 자산을 토큰화한다는 것은 프로토콜 내 경쟁 장벽이 그리 높지 않으며 균질화 경향이 발생하기 쉽다는 것을 의미합니다.
- 후반부에서는 트랙이 필연적으로 LSD와 비슷하게 Matthew와 비슷하게 될 것입니다.
평가차원평가
1. 제품 기본 사항
- 제공되는 RWA 상품 종류와 수익률 범위는 시장에서 차별화되고 경쟁력이 있으며, 서비스 사업 범위(현재 어떤 자산이 개발되고 있으며, 그러한 서비스는 어디에 제공되는가? 이 서비스를 오랫동안 제공할 자격이 있는가? )
- TAM 고정성, 사용자 유지, 자산 풀 깊이 및 유동성, 펀드 할인율
- 프로토콜 수입과 순이익, 토큰 가치와 순환 효율성
2. 위험 통제 능력
- 팀: 전통적인 투자은행, 상업은행, 증권회사에서 근무한 경험이 있나요? 현지 법률 시스템과 좋은 관계를 유지하고 있습니까? 암호화폐 업계에 불법 기록이나 나쁜 평판이 있습니까?
- 규정 준수: 회사는 현지 증권법 및 규정(현지 정책 환경과 암호화폐에 대한 바람의 방향은 얼마나 관대합니까? 규제 문서가 자산 속성을 명확하게 정의하거나 그러한 자산을 금지합니까?), KYC/AML, 기본 결제, 규정 준수 비용, 신용평가
3. 합의 메커니즘
- 실제 자산에 매핑된 토큰은 여러 블록체인 생태계 백엔드와 상호 작용해야 하며, 서로 다른 체인에 구조를 구축하려면 프로토콜의 상호 운용성이 필요합니다.
- 온체인 방식이 탈중앙화되어 있는지, 어떤 신뢰 최소화 메커니즘을 따르고 있는지, 오프체인 현금 흐름 및 관련 모기지 부채 정보가 정기적으로 공개되는지, 어떤 종류의 오라클 네트워크 데이터 운영 메커니즘이 사용되는지, 노드를 선택하는 방법
- 프로토콜의 보안 메커니즘이 대화형 계정 주소의 정보 유출, 오라클 조작, 해커 공격 등을 효과적으로 방지할 수 있는지 여부
4. 파트너
- MakerDAO, Aave 등 주류 DeFi 암호화 커뮤니티와의 협력 여부/안정적인 온체인 대출 지원 당사자 보유 여부
- 온체인 자산 보관을 위해 경험이 많고 신뢰할 수 있는 제3자 기관을 선택할지 여부(예: 처분권에 대한 오프체인 담보 SPV 통제)
- 최고의 평판, 규모 및 서비스 범위를 갖춘 은행 및 신탁과 같은 tradfi 중개자와 장기적인 협력 관계를 맺고 있습니까?
- MakerDAO, Aave 등 주류 DeFi 암호화 커뮤니티와의 협력 여부/안정적인 온체인 대출 지원 당사자 보유 여부
- 온체인 자산 보관을 위해 경험이 많고 신뢰할 수 있는 제3자 기관을 선택할지 여부(예: 처분권에 대한 오프체인 담보 SPV 통제)
- 최고의 평판, 규모 및 서비스 범위를 갖춘 은행 및 신탁과 같은 tradfi 중개자와 장기적인 협력 관계를 맺고 있습니까?
기초자산 분할
기초자산의 형태에 따라 정의
표준화(S)
- 반 대체 가능/대체 가능하고 쉽게 유통되며 재정적, 금전적 가치를 지닌 자산
- 공공+현장 순환
- 일반적으로 SEC의 규제를 받습니다.
비표준(N)
- 비유동성, 비균질성, 가격 책정 및 거래가 어려운 자산
- 주로 프라이빗 + OTC 시장에서 유통됨
- CFTC의 규제를 받을 가능성이 더 높음
미국 규제 기관 및 규제 대상에 대한 간략한 개요는 다음과 같습니다.
자산 카테고리별로 정의
- 자금의 성격은 거래자의 행동을 결정하며, 거래 행동은 대규모 자산 범주에 배치될 때 다양한 옵션을 결정합니다.
- 위험과 불확실성에 대한 잠재적 사용자의 허용 범위에 따라 다양한 주요 자산 클래스의 할당 비율이 결정됩니다.
1. 법정화폐 RWA
공통 : 미국 달러, 유로, 일본 엔, 파운드, 인민폐 등
순서에 집중하세요: 호주 달러, 캐나다 달러, 한국 원, 스위스 프랑, 남아프리카 공화국 랜드, 멕시코 페소 등.
주요 도구: 담보화된 스테이블코인
프로젝트: Circle, Tether, Frax, MakerDAO 등
- 원래 RWA는 Circle의 USDC, Tether의 USDT와 같이 법정 통화(주로 미국 달러)를 기본 자산으로 하는 안정적인 통화 프로젝트였습니다.
- 현재 거래 비용, 채널 및 선택적 범주는 상대적으로 제한되어 있습니다.
- 향후 더 많은 시장 법정화폐가 온체인 자산으로 발행될 수 있다면, 증권거래소와 상관관계가 약한 러시아, 말레이시아 등 법정화폐 스테이블코인과 캐나다, 호주, 한국 등 법정화폐, 음의 상관관계가 있는 경우 좋은 헤징 방법이 될 수 있습니다(당분간 심도 있는 문제를 논의하지는 않음).
2. 채권 RWA
2.1 채권
공통 : 국고채(국채: 미국, 유럽, 일본, 호주, 중국), 중앙은행어음, 국채, 회사채, 외채, 신용채권, 전환사채 등
2. 채권 RWA
2.1 채권
공통 : 국고채(국채: 미국, 유럽, 일본, 호주, 중국), 중앙은행어음, 국채, 회사채, 외채, 신용채권, 전환사채 등
주요 도구: ETF, 채권 파생상품
프로젝트: Centrifuge, ONDO, Maple, OpenEden, BondbloX, FortunaFi, CredeFi 등
- 국채/국채 ETF는 현재 가장 큰 RWA이며, 위험이 낮기 때문에 일반적으로 안전 자산으로 간주되며 채권 카테고리의 주요 투자 품종입니다.
- 수익률이 만족스럽지는 않지만 선도적인 DeFi 커뮤니티는 여전히 국채와 회사채 RWA를 통해 위험 노출의 균형을 맞추려고 합니다. 예를 들어, MakerDAO가 처음에 미국 채권 RWA 구매의 첫 번째 단계에 5억 DAI를 투자했습니다. 올해의.
- 어음, 회사채, 신용채권 등 RWA에는 여전히 탐색할 여지가 있습니다. 프로젝트 당사자는 자신의 팀 자원과 배경 이점을 기반으로 차별화된 경로를 찾을 수 있습니다.
2.2 신용
공통: 개인 대출, 기업 대출, 구조화 금융 수단, 개인 주택 모기지, 자동차 모기지 등
프로젝트: Centrifuge, Maple, Goldfinch, TrueFi, Defactor, Credix, Clearpool, Bru Finance, Resource Finance 등
- 이를 통해 글로벌 신용을 확보하고 기관 투자자와 개인 투자자에게 안정적인 수익을 얻을 수 있는 더 많은 기회를 제공할 수 있습니다.
- 기업 대출은 중소기업의 자금조달 압박을 크게 완화시켰고 사회 및 정부 지원을 더 쉽게 얻을 수 있게 해주었습니다.
3. 지분 RWA
주요 시장: 미국, 유럽, 일본, 중국, 홍콩, 마카오
순서에 초점: BRIC의 일부 신흥 시장
주요 도구: ETF, 지수 파생상품, 주요 산업의 주요 주식
공통 : 주식, 1차주(사모펀드), 2차주(공공시장) 등
프로젝트: Backed Finance, Sologenic, Swam, AcquireFi, Horizon Protocol, Hamilton Lane 등
- 개별 종목은 거시적 사이클보다는 개별 상장기업의 영업 여건에 더 많은 관심을 기울일 필요가 있습니다.
- 이러한 유형의 자산에 대한 거래 수요는 실제적이지만 법률 및 기타 문제로 인해 크게 제한됩니다. 24시간 미국 주식 거래를 가능하게 하는 BackedFi와 같은 회사는 차익거래자의 천국이 될 가능성이 높습니다.
- 암호화폐와 결합된 '합성자산' 노선을 택하는 것이 더 매력적으로 보입니다.
4. 대체 RWA
4.1 부동산
공통: 주거용, 상업용 등
주요 도구: REIT
프로젝트: RealT, Parcl, LABS Group, Propy, Atlant, ELYSIA, Tangible, Blocksquare, Milo, Figure, LandShare, Lingo, HOME Coin, Theopetra, EktaChain, Robinland, Homebase 등
- 부동산을 NFT로 토큰화하면 부동산을 담보로 편리한 대출 형태를 제공할 수 있으며, 체인상의 부동산 단편화는 개인 투자자의 투자 거래에도 도움이 됩니다.
- 부동산 패키지 REIT 온체인 솔루션은 이미 매우 성숙되어 있지만 전반적인 비용 관리(인력 운송, 자산 관리 및 유지 관리, 자산 분배, 주택 유형)는 여전히 프로젝트 당사자의 능력에 달려 있습니다.
- 기초 자산의 다양화와 운영의 세계화, 프로젝트 비용과 확장성 사이에는 상충 관계가 있습니다.
4.2 수집품
공통 : 미술품, 보석, 동전 등
4.2 수집품
공통 : 미술품, 보석, 동전 등
프로젝트: 4K, Arkive, Matteum, Codex Protocol 등
- 개별 자산 규모는 크지만 표준화 수준이 낮은 자산 유형
- 보다 틈새적이고 비표준적인 트렌디한 브랜드 거래 트랙에 진입할 수 있으며 체인 명품 시계, 고급 자동차, 디자이너 가방 등의 거래자와 같은 새로운 거래 포지션을 창출할 수 있습니다.
- 상인이 좋은 상상력을 가지고 있는 것처럼 딜러를 만드세요
4.3 상품상품
공통: 귀금속(금, 은, 백금, 팔라듐), 기초 금속(구리, 알루미늄, 코발트, 리튬, 아연), 에너지(원유 BRENT, WTI)
관심순서: 철광석, 석탄, 유제품, 농산물 등
프로젝트: PAX Gold, Tether Gold, Cache Gold, Agrotoken, LandX 등
- 비표준 정도가 높고 온체인 방식의 추적성, 가격 책정 및 검증이 일반적으로 복잡하며, 프로젝트 측에서 자산을 찾고 자산을 포장하는 데 오랜 시간이 걸리므로 비용이 많이 소모되어 신속한 달성이 어려울 수 있습니다. 성장과 확장.
- TAM은 상대적으로 제한적이며 틈새 자산은 깊이 차원을 고려해야 하며 전문 상품 투자자에게만 적합합니다.
- 농산물은 순수 상품 투자 프레임워크에 투자하는 경향이 있으며, 전통적인 상품 투자 경험이 부족한 투자자는 생산주기, 보관 및 운송 과정, 지역 시장 환경, 환금작물의 기후 및 온도 변화 등을 판단하는 데 어려움을 겪습니다.
- 원유는 기본적으로 금리 영향 관찰로 간주되며 금리와 밀접한 관련이 있습니다.전통 투자자는 주류 금리 상품을 직접 구매할 수 있으며 체인에 대한 수요가 많지 않습니다.
- 온체인 금 구매는 즉각적인 결제 및 상환을 달성할 수 있으며 이는 특정 이점이 있습니다. 그러나 채권 논리(이자율 + 인플레이션 기대)에 따라 금을 고려할 수 있으며, 큰 포지션을 보유한 투자자는 여전히 주류 미국 채권과 같은 RWA에 우선순위를 둘 수 있습니다.
POV
장기적으로 계획하고, 조금씩 달리고, 바람이 오기를 기다리세요.
- DeFi의 경우 RWA는 다음 수백억 명의 사용자로 확장하기 위한 "필요악"이 될 가능성이 높습니다. 그러나 단기적으로는 판매자가 주문을 요구하고 FOMO를 설명하는 것에 더 가깝습니다. 실제로 돌파구가 없습니다. 혁신 또는 강력한 성장 모멘텀 중소기업의 경우 개인 투자자는 여전히 자신의 필요에 따라 자산을 배분해야 합니다.
- 기관은 혁신적인 디자인을 갖춘 1~2개의 주요 프로젝트의 장기적인 레이아웃에 집중할 수 있으며, 또한 미국, 홍콩, 싱가포르의 규정 준수 정책 역학에 세심한 주의를 기울일 것을 권장합니다. 무역금융기관의 협력을 통해 전반적인 트랙의 정책리스크를 최소화할 수 있다.
분명한 추세는 대체 자산 및 비표준 RWA 프로토콜이 등장하고 있다는 것입니다.
- 기초 자산을 표준화해야 합니까? 실제로는 필요하지 않습니다. 비표준 프로토콜인 erc721/1155를 사용하여 비표준 자산을 직접 업로드할 수 있습니다. 구조화된 상품은 최신 6551을 직접 사용할 수도 있습니다. 20을 사용할 필요가 없습니다. 장기적으로 20을 사용할 필요는 없습니다. 주류가 될 가능성은 거의 없습니다.
- Centrifuge, Fortunafi 등은 이미 미래 소득권을 NFT로 패키지하는 모기지 대출을 제공했으며, 4K와 같이 NFT RWA 내러티브를 잘라내는 RETI 및 수집품 기반 프로토콜을 위한 새로운 프로토콜은 상상의 여지가 넓습니다. 조기 운영을 통해 차세대 트렌드를 선도할 수 있는 기회가 있습니다.
국채/미국 채권 RWA는 주류 생태학적 틈새 시장으로 남을 것이며, 주식 RWA는 점점 더 많은 관심을 받고 있습니다.
- 미국 국채 온체인 메커니즘은 성숙하고 자산 구조는 탄탄하며 암호화폐 커뮤니티의 합의에 의해 인정되었습니다. 그러나 대부분은 이미 플랫폼에서 코인을 발행했으며 기존 시장에는 경쟁이 있습니다. 시장은 크지만 새로운 트릭을 사용할 수는 없습니다.
- 주식 RWA와 같은 향상된 제품은 온체인 거래자가 전통적인 주식에 대해 투기할 수 있는 기회를 제공합니다. 수요는 현실적이지만 체인에서 너무 분리되고 추적할 수 없는 자금의 유입으로 인해 규정 준수 수준에서 장애물에 직면합니다. 각국 내부 금융 시스템의 정상적인 기능.
- 현재 대부분의 주식 RWA는 여전히 고액 및 초고액 기관 사용자만을 대상으로 하며, 개인 투자자 투기의 문턱을 낮추는 역할을 하지 못하고 있으며, 아직 개발 여지가 많습니다. .
암호화폐 커뮤니티의 인정이 핵심입니다.체인에 있는 기본 암호화폐 커뮤니티 간의 협력은 오프체인 협력보다 달성하기가 더 어렵습니다.
암호화폐 커뮤니티의 인정이 핵심입니다.체인에 있는 기본 암호화폐 커뮤니티 간의 협력은 오프체인 협력보다 달성하기가 더 어렵습니다.
- 채권 RWA에 관한 한, 차입 비용을 덜 부담할 수 있기 때문에 오프체인 파트너가 홍보하는 것이 어렵지 않습니다. 어려운 점은 대출 측면을 개방하는 것입니다.
- DeFi DAO와 같은 암호화폐 재무부는 대부 가능한 자금이 많지만 DAO 회원은 오프체인 자산 담보에 대한 이해에 큰 차이가 있으며 프로젝트 당사자는 특정 감사, 인수 및 오프체인 자산 추적을 위한 투명한 솔루션을 제공해야 합니다. 프로세스.
- 오프체인 tradfi의 대출 규정 준수 프로세스와 DAO 거버넌스 메커니즘 사이에는 어느 정도 마찰이 있을 것입니다. 지나치게 복잡한 오프체인 자산은 암호화폐 DAO 커뮤니티가 이해하기 어렵습니다. 커뮤니티 구성원이 이해하지 못하거나 원하지 않는 경우 이해하지 못하면 제안이 오랫동안 보류되거나 거부되어 협력이 불가능해집니다. 이론적으로 순수한 Tradfi 배경을 가진 프로젝트 당사자가 커뮤니티의 신뢰를 사기는 어렵습니다.
토론 및 추가 연구의 가치가 있는 사항:
- RWA 자산을 기반으로 한 온체인 폰지 게임플레이는 RWA Fi, RWA 옵션 거래 등과 같은 암호화폐 기반 탐색에 더 적합할 가능성이 높습니다.
- 체인상의 자산을 검증하는 미들웨어, IX Swap, Stima, Castle, Curio 등 체인 대출기관을 상하로 연결하는 SaaS 회사, 호환 발급자 및 중개자가 주목할 만합니다. 앞으로 독점 플레이어가 나타날 수 있습니다.
- 규제 대상인 RWA DeFi와 규제되지 않은 네이티브 DeFi가 앞으로 어떻게 분리되어 공존하게 될지, CeFi가 어떤 경쟁 구도를 제시할지는 아직 불분명합니다.
결론
다양한 수단과 민간 금융 서비스를 통해 신흥국 채권시장에 진출하려는 유럽과 미국의 자산관리기관들의 열정은 결코 식지 않았습니다.암호화 인프라의 점진적인 개선과 Blackrock과 같은 대규모 자산관리사의 일반적인 추세에 따라 BTC를 디지털 금으로 보는 것은 전통적으로 분열된 금융 시장도 더 나은 자금 활용 시나리오와 유동성 효율성 개선 솔루션을 적극적으로 모색하고 있음을 쉽게 알 수 있습니다. 감독 강화는 실제로 암호화 및 거버넌스 측정에 대한 진지한 초점의 시작을 의미합니다. 케인즈에서 오스트리아까지 세계 경제에 대한 비전이 점차 현실화되면 전통적인 주식 및 채권 교환 시장에서 암호화의 범위가 가속화될 것입니다.
“모델이 결국 세상을 지배할 것”이라는 구호 속에 DeFi는 모든 시장을 집어삼키겠다고 속삭이고 있다.
TraFi는 예상보다 빠르게 암호화폐를 수용할 수 있습니다 :)
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