작성자: Prathik Desai, Nameet Potnis, Thejaswini MA

머리말

서클은 미국 대통령 도널드 트럼프의 관세 정책으로 인한 시장 혼란 속에서 상장 계획이 잠시 중단된 바 있음에도 불구하고 예상대로 IPO를 향해 번개같이 빠른 속도로 움직이고 있습니다.

Circle은 결제 네트워크, 은행 라이선스 신청, 기관 협력 등 다양한 분야에 적극적으로 사업을 전개하고 있으며 점차 시장 선두주자인 Tether에 접근하고 있습니다. 데이터를 예로 들면, USDC 발행자는 테더와의 시장 점유율 격차를 50% 포인트에서 35% 포인트로 줄였습니다.

오늘의 기사에서는 다음 내용을 살펴보겠습니다.

먼저, 암호화폐 버블을 넘어 스테이블코인 경쟁이 왜 중요한지 알아보겠습니다.

2조 달러 규모의 스테이블코인 경쟁

스테이블코인 분야의 경쟁은 점점 더 치열해지고 있습니다. 규제가 더욱 명확해짐에 따라, 기존 금융 대기업들은 테더와 서클이 현재 유지하고 있는 2대 독점 체제를 붕괴시킬 수 있는 조치를 취할 준비를 하고 있습니다.

지난 5개월 동안 두 주요 스테이블코인의 시장 점유율은 합쳐서 4퍼센트 포인트 감소했습니다.

파이어블록의 결제 부문 수석 부사장인 란 골디는 코인데스크에 "은행들이 MiCA 요건을 충족하기 때문에 스테이블코인을 발행하게 될 것"이라고 말했습니다. "올해 말까지 50개 이상의 새로운 스테이블코인이 출시될 것으로 예상됩니다."

스탠다드차타드은행 보고서에 따르면, 2028년 말까지 스테이블코인 시장 규모는 무려 2조 달러로 급증할 수 있으며, 이는 현재 총 공급량인 2,350억 달러의 거의 10배에 달합니다.

수십 개의 은행이 스테이블코인 이니셔티브에 대한 전략 계획을 비공개로 초안하고 있으며, 대부분은 이번 분기 말까지 제안을 마무리할 것으로 예상됩니다. 골디는 "은행들이 자체 플랫폼을 개발할지, 아니면 BNY Mellon이나 Fireblocks와 같은 은행용 플랫폼을 이용할지 지켜보는 게 흥미로울 것"이라고 말했다.

이러한 다가오는 경쟁 위협은 Circle이 여러 분야로 그토록 적극적으로 진출하는 이유를 설명해줍니다. 전통적인 금융 기관들이 시장에 진출할 준비를 하는 가운데, 시장에서의 입지를 공고히 할 수 있는 기회가 빠르게 사라지고 있습니다.

스테이블코인 경쟁이 치열해지고 있다

USDC의 의도와 신속한 조치는 명확합니다. 4월 19일 현재 시가총액은 600억 달러를 돌파하여 올해 초 440억 달러에서 170억 달러가 늘어났으며, 약 40%가 증가했습니다.

스테이블코인 경쟁이 치열해지고 있다

USDC의 의도와 신속한 조치는 명확합니다. 4월 19일 현재 시가총액은 600억 달러를 돌파하여 올해 초 440억 달러에서 170억 달러가 늘어났으며, 약 40%가 증가했습니다.

반면, 테더의 USDT 시가총액은 같은 기간 동안 8%만 증가했습니다. 테더는 USDC의 약 2.5배에 달하는 시가총액으로 지배력을 유지하고 있지만, 성장 격차는 빠르게 줄어들고 있습니다.

USDT의 시장 점유율은 지난 5개월 동안 약 10%포인트 하락해 61.85%를 기록한 반면, Circle의 시장 점유율은 약 6%포인트 상승했습니다.

데이터에 따르면 두 스테이블코인 간의 선호도 격차가 벌어지고 있습니다. 규제 대상 기관과 DeFi 프로토콜은 Circle의 규제 시스템이 명확하고 투명하기 때문에 USDC를 선호합니다.

그 장점은 유럽에서 가장 두드러지게 나타납니다. USDC는 MiCA로부터 라이선스를 받았으며, 이를 통해 27개 EU 국가, 총 4억 5천만 명의 인구를 대상으로 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 반면 USDT는 그렇지 않습니다.

규제 기관은 테더의 지속적인 지배력을 방해하는 유일한 장애물이 아니다.

코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 최근 거래소의 새로운 "야심찬 목표"는 테더의 USDT를 대체하고 세계 최고의 "달러 스테이블코인"이 되는 것이라고 밝혔습니다.

Kraken과 Crypto.com 등 다른 거래소도 유럽 시장에서 USDT를 상장 폐지했습니다.

은행 트랙을 깨다

Circle은 화요일에 국경 간 자금 이체의 비용과 지연을 줄이도록 설계된 제품을 출시했습니다. Circle Payment Network(CPN)은 스테이블코인을 다리로 사용하여 세계의 구식 금융 인프라를 해체하는 것을 목표로 합니다.

Circle은 X에 올린 게시물에서 "우리는 단순히 스테이블코인을 만드는 것이 아니라, 글로벌 결제를 위한 현대적인 인프라를 구축하고 있습니다."라고 밝혔습니다.

국제 은행 결제는 엄청나게 느리고, 비용이 많이 들고, 종종 밤이나 주말에 작동이 중단되는 기존 시스템으로 인해 제약을 받습니다. Circle의 대안은 완전 예비 디지털 달러(USDC)와 유로(EURC)를 사용하여 24시간 연중무휴 즉각적인 이체를 약속합니다.

Circle은 dLocal, WorldRemit, BVNK, Yellow Card, Coins.ph를 포함하여 20개 이상의 디자인 파트너를 영입했습니다.

이러한 파트너 구성은 신흥 시장과 대량 송금 분야의 기관에 중점을 두고 있음을 분명히 보여줍니다. 이러한 지역은 전통적인 은행업이 특히 대표성이 낮은 곳입니다.

Circle은 dLocal, WorldRemit, BVNK, Yellow Card, Coins.ph를 포함하여 20개 이상의 디자인 파트너를 영입했습니다.

이러한 파트너 구성은 신흥 시장과 대량 송금 분야의 기관에 중점을 두고 있음을 분명히 보여줍니다. 이러한 지역은 전통적인 은행업이 특히 대표성이 낮은 곳입니다.

Circle의 네트워크 이니셔티브에 대한 근거는 간단하고 근본적입니다. 스테이블코인 발행자를 이러한 자산을 대규모로 이동시키는 중요한 금융 인프라 제공자로 전환하는 것입니다.

한 관계자는 "Circle은 송금을 목표로 하지만 궁극적으로는 Mastercard와 Visa와 경쟁하는 것을 목표로 하는 결제 네트워크를 출시하고 있습니다."라고 말했습니다.

은행 레이아웃

월스트리트 저널에 따르면, Circle은 결제 네트워크를 구축하면서 규제 장벽을 극복하고 미국 은행 허가나 면허를 신청할 준비를 하고 있다고 합니다.

하지만 Circle은 유일한 사람이 아닙니다. 트럼프 가문의 스테이블코인 USD1을 관리하는 BitGo와 Coinbase, Paxos도 같은 길을 걷고 있습니다. 이 시점은 미국에서 스테이블코인 규제가 지속적으로 강화되는 상황과 맞아떨어지며, 이에 따라 곧 스테이블코인 발행자에게 라이선스 취득이 요구될 가능성이 있습니다.

지금 은행 면허를 취득해야 하는 이유는 무엇입니까?

은행 영업 허가를 받으면 Circle은 기존 은행처럼 영업을 할 수 있으며, 예금 접수와 대출 업무도 할 수 있게 됩니다.

하지만 여기에는 큰 비용도 따릅니다. 암호화폐 회사 앵커리지 디지털은 연방 라이선스를 받은 후 규제 요건을 준수하기 위해 수백만 달러를 지출한 것으로 알려졌습니다.

하지만 보상은 엄청날 수 있습니다. 바로 연방준비제도의 마스터 계좌에 접근할 수 있다는 것입니다. 이는 수년간 Custodia와 같은 암호화폐 기반 은행이 얻지 못했던 성배입니다. 이러한 접근 방식을 통해 Circle은 금융 기관이 얻을 수 있는 가장 가까운 미국 통화 공급에 접근할 수 있게 됩니다.

우리의 견해

Circle의 다각적인 전략은 단순한 IPO 전 포지셔닝을 준비하는 것이 아니라, 다른 스테이블코인 발행자가 아직 성공적으로 넘지 못한 기존 금융과 암호화폐 분야 간의 격차를 메우려는 보다 심층적인 시도를 하고 있음을 시사합니다.

Circle의 기관급 지불 네트워크, 은행 라이선스 야망, USDC의 규제 상태는 Tether와 새로운 전통 금융 경쟁자에 대항하는 전례 없는 우위를 만들어냅니다. Circle은 다양한 분야에서 견고한 기반을 구축하여 경쟁사와의 확실한 차별화를 이루었습니다.

주목할 점은 Circle이 신흥 시장과 송금 통로에 중점을 두고 있다는 것입니다. 경쟁사들이 성숙한 서구 시장에서 주도권을 잡기 위해 경쟁하는 동안 Circle은 조용히 사업을 확장하며 금융 포용성이 여전히 어려운 지역에 인프라를 구축해 왔습니다.

파트너 목록(dLocal(남미), WorldRemit(아프리카 및 아시아 송금), Yellow Card(아프리카), Coins.ph(필리핀))은 차세대 송금 시장을 위한 로드맵과 같습니다.

Tether와 비교했을 때 MiCA의 라이선스 이점은 Circle의 가장 과소평가된 자산일 수 있습니다. 규정 준수를 통해 4억 5천만 명의 유럽 사용자에게 도달하는 것은 의심할 여지 없이 승자가 모든 것을 차지하는 상황입니다.

Circle의 전략은 스테이블코인 전쟁에서 승리하려면 시장 점유율뿐만 아니라 인프라, 규제적 위치, 제도적 통합도 필요하다는 근본적인 사실을 이해하고 있음을 보여줍니다.

Circle은 Tether의 시가총액을 당장 넘어설 수 없다는 걸 알고 있기 때문에 Tether가 규모는 크지만 현재 역량으로는 경쟁할 수 없는 완전히 다른 공간을 구축하고 있습니다.