출처 : 갤럭시 디지털

편집자: BitpushNews Mary Liu

미국이 규제하는 현물 비트코인 ​​ETF의 승인은 비트코인(및 자산 클래스로서의 암호화폐) 채택에 가장 영향력 있는 촉매제 중 하나가 될 것입니다.

비트코인 ETF의 중요성

비트코인 ETF가 현재 투자 수단보다 더 나은 솔루션인 이유

2023년 9월 30일 기준, 비트코인 ​​투자 상품(ETP 및 폐쇄형 펀드 포함)이 보유한 BTC 수는 총 842,000개(약 217억 달러)입니다.

이러한 비트코인 ​​투자 상품은 높은 수수료, 낮은 유동성, 추적 오류 외에도 투자자에게 상당한 단점을 가지고 있습니다. 이러한 상품은 부의 상당 부분을 차지하는 광범위한 투자자 기반에 접근할 수 없습니다. 비트코인에 대한 간접적인 노출을 증가시키는 대체 투자 옵션(예: 주식, HF, 선물 ETF)도 비슷한 비효율성을 겪습니다. 많은 투자자들은 지갑/개인 키 관리, 자기 보관 및 세금 신고 등 비트코인을 직접 보유하는 데 따른 부담을 부담하기를 꺼립니다.

현물 ETF는 자체 보관을 통해 비트코인을 소유 및 관리하지 않고 비트코인에 직접 투자하기를 원하는 모든 투자자에게 적합할 수 있습니다. 현물 ETF는 현재의 비트코인 ​​투자 상품 및 옵션에 비해 다음과 같은 많은 장점을 가지고 있습니다.

비트코인 ETF가 중요한 이유

비트코인 현물 ETF가 비트코인 ​​시장 채택에 특히 영향을 미친 두 가지 주요 요인은 (i) 다양한 부 부문에 걸쳐 접근성을 확대하고 (ii) 규제 기관과 신뢰할 수 있는 금융 서비스 브랜드를 통해 공식적인 인정을 얻는 것입니다.

접근성

수락

비트코인 ETF 승인으로 인한 유입 추정

위에 언급된 접근성 이유를 고려할 때, 미국 자산 관리 산업은 가장 접근하기 쉽고 직접적인 시장이 될 가능성이 높으며 승인된 비트코인 ​​ETF를 통해 가장 새로운 접근성을 얻게 될 것입니다. 2023년 10월 기준 브로커-딜러(27조 달러), 은행(11조 달러), RIA(9조 달러)가 관리하는 자산은 총 48조3000억 달러에 이른다.

우리는 비트코인 ​​ETF의 기본 시장 규모와 비트코인 ​​ETF 승인 건수에도 불구하고 48조 3000억 달러 규모의 엄선된 미국 자산 관리 애그리게이터를 분석의 기준 TAM으로 사용합니다(약 2조 달러를 관리하는 패밀리 오피스 채널 제외). 그 영향은 미국 자산 관리 채널(예: 국제, 소매, 기타 투자 상품 및 기타 채널)을 훨씬 넘어 확장될 수 있으며 잠재적으로 비트코인 ​​현물 시장 및 투자 상품으로 추가 흐름을 끌어들일 수 있습니다.

(참고: 비트코인 ​​ETF로의 유입을 추정하기 위해 TAM 스타일 분석이 사용되는 반면, 비트코인 ​​ETF로의 유입이 단순히 기존 할당에서 전환되는 것이 아니라 새로운 순 유입을 유도할 수도 있습니다. 따라서 백분율이 캡처됩니다. 추정 TAM 수치는 비트코인 ​​ETF 채택을 완전히 반영하지 않습니다.)

이러한 시장 부문에서 비트코인 ​​ETF에 대한 승인 주기는 승인을 위한 채널이 열리면서 몇 년 동안 계속될 가능성이 높습니다. 복잡한 성격의 독립적인 등록 투자자문사로 주로 구성된 RIA 채널은 은행 및 브로커-딜러 제휴 자문사보다 먼저 액세스 권한이 부여될 가능성이 높으므로 분석에서 초기 액세스 비율이 더 높습니다. 은행 및 브로커-딜러 채널의 경우 각 개별 플랫폼은 자문가를 위해 비트코인 ​​ETF 제품에 대한 액세스를 언제 잠금 해제할지 결정합니다. 특정 예외를 제외하고 은행 및 b/d와 제휴된 금융 자문가는 특정 투자 상품을 제공/추천할 수 없습니다. 플랫폼. 플랫폼에는 새로운 투자 상품에 대한 액세스를 제공하기 전에 특정 요구 사항이 있을 수 있습니다(예: 1년 이상의 실적 또는 특정 금액 이상의 AUM, 일반적인 적합성 문제 등). 이는 액세스 주기에 영향을 미칩니다.

RIA 채널은 1년차에 50%로 성장하기 시작하고 3년차에 100%로 증가할 것이라고 가정합니다. 브로커-딜러 및 은행 채널의 경우 1년차 25%에서 시작하여 3년차 75%까지 꾸준히 성장하는 등 느린 성장을 가정합니다. 이러한 가정을 바탕으로 미국 현물 비트코인 ​​ETF의 잠재 시장 규모는 출시 첫 해에 약 14조 달러, 2년차에 약 26조 달러, 3년차에 약 39조 달러로 추정됩니다.

비트코인 ETF 유입 추정: 이러한 시장 규모 추정을 기반으로 각 자산 채널에서 사용 가능한 총 자산의 10%가 BTC에 있고 평균 할당량이 1%라고 가정하면 ETF 출시 후 첫 해에는 비트코인 ETF 유입액은 140억 달러에 달하고 출시 후 2년차에는 270억 달러, 3년차에는 390억 달러로 증가할 것입니다. 물론, 비트코인 ​​현물 ETF 승인이 지연되거나 거부될 경우 시기 및 접근 제한으로 인해 우리의 분석이 변경될 것입니다. 또는 가격 성과가 좋지 않거나 기타 요인으로 인해 비트코인 ​​ETF의 사용이나 채택이 예상보다 낮을 경우 우리의 추정치는 지나치게 공격적일 수 있습니다. 반면에 진입, 노출 및 배분에 대한 가정은 보수적이므로 유입도 예상보다 높을 수 있다고 생각합니다.

BTCUSD에 대한 잠재적 영향

세계금협의회(World Gold Council) 자료에 따르면 2023년 9월 30일 기준 글로벌 금 ETF는 총 약 3,282톤(자산운용 규모 약 1,980억 달러)을 보유하고 있으며, 이는 금 공급량의 약 1.7%를 차지한다.

2023년 9월 30일 현재 투자상품(ETP, 폐쇄형 펀드 포함)에 보유된 비트코인 ​​수는 총 842,000BTC(자산관리 규모 약 217억 달러)로 전체 발행량의 4.3%를 차지한다.

금의 시가총액은 비트코인에 비해 약 24배 높은 것으로 추정되는 반면, 투자 수단에 대한 공급은 36% 적기 때문에 금 시장에 비해 달러 환산 유입이 비트코인 ​​시장에 영향을 미칠 것으로 가정합니다. 약 8.8배 더 크다.

금 ETF 흐름과 금 가격 변화 사이의 역사적 관계에 첫해 유입 추정치인 144억 달러(월당 약 12억 달러 또는 8.8배 승수를 사용하여 조정된 약 105억 달러)를 적용하면 다음과 같은 가격에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 첫 달에 BTC가 6.2% 증가합니다.

금 ETF 흐름과 금 가격 변화 사이의 역사적 관계에 첫해 유입 추정치인 144억 달러(월당 약 12억 달러 또는 8.8배 승수를 사용하여 조정된 약 105억 달러)를 적용하면 다음과 같은 가격에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 첫 달에 BTC가 6.2% 증가합니다.

유입량을 일정하게 유지하되 BTC 가격 상승으로 인한 금/BTC 시가총액 비율 변화에 따라 매월 승수를 하향 조정하면 월간 수익률이 첫 달 +6.2%에서 마지막 달 +3.7%까지 점차 감소하는 것을 볼 수 있습니다. ETF 승인 첫 해에 BTC는 74% 상승할 것으로 예상됩니다(2023년 9월 30일 BTC 가격 $26,920를 시작점으로 사용).

비트코인 시장에 대한 ETF의 광범위한 재정적 영향

위의 분석은 미국 비트코인 ​​ETF 상품으로의 잠재적 유입을 추정합니다. 그러나 비트코인 ​​ETF 승인의 2차 효과는 BTC 수요에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

단기적으로, 우리는 다른 글로벌/국제 시장이 유사한 비트코인 ​​ETF 상품을 승인하고 더 많은 투자자들이 이용할 수 있도록 하는 데 있어서 미국의 선도를 따를 것으로 기대합니다. ETF 상품 외에도 다양한 투자 수단이 비트코인을 전략(예: 뮤추얼 펀드, 폐쇄형 펀드, 사모 펀드 등)에 추가하여 투자 목표와 전략을 포괄할 수 있습니다. 예를 들어, 대체 펀드(예: 통화, 원자재 및 기타 대안)와 주제별 펀드(예: 파괴적 기술, ESG 및 사회적 영향)를 통해 비트코인 ​​노출을 늘릴 수 있습니다.

장기적으로 비트코인 ​​투자 상품이 다룰 수 있는 시장은 모든 제3자가 관리하는 자산(McKinsey에 따르면 관리 중인 자산이 약 126조 달러)으로 더욱 확장될 가능성이 높으며 (McKinsey에 따르면 더욱 광범위하게 글로벌 자산 부문으로 확장될 가능성이 높습니다.) UBS 기준으로 관리 중인 자산은 454조 달러입니다. 어떤 사람들은 비트코인이 화폐화되면서 부동산이나 귀금속 등 다른 자산에 적용되는 금전적 프리미엄을 체계적으로 줄여 비트코인의 TAM을 크게 확장할 것이라고 믿습니다.

이러한 시장 규모와 채택/배포 가정을 일정하게 유지(비트코인은 자금의 10%에 의해 채택되고 평균 할당은 1%)하여 장기적으로 비트코인 ​​투자 상품에 대한 잠재적인 증분 추가를 추정합니다. 자금 규모는 다음과 같습니다. 약 1,250억 달러에서 4,500억 달러 규모입니다.

요약 및 결론

기업들은 10년 동안 현물 비트코인 ​​ETF 상장을 모색해 왔습니다. 이 기간 동안 비트코인의 시가총액은 10억 달러 미만에서 현재 6,000억 달러(2021년 최대 1조 2,700억 달러)로 증가했습니다. 다양한 유형의 지갑, 암호화폐 기반 거래소 및 관리인, 전통적인 시장 접근 수단의 등장으로 비트코인 ​​소유권과 사용량이 전 세계적으로 극적으로 증가했습니다. 그러나 세계 최대 자본 시장인 미국에는 비트코인의 가장 효과적인 시장 접근 도구인 현물 ETF가 여전히 부족합니다. ETF가 곧 승인될 것이라는 기대가 높아지고 있으며, 우리의 분석에 따르면 현재 안전하고 효율적인 비트코인 ​​노출에 대규모로 접근할 수 없는 자산 관리 채널에 의해 주로 이러한 상품이 상당한 유입을 보일 가능성이 높습니다.

ETF 유입, 다가오는 비트코인 ​​반감기(2024년 4월)에 대한 시장 내러티브, 연준의 금리 인상이 단기적으로 정점을 찍거나 정점을 찍을 가능성 등 모두 2024년이 비트코인 ​​1년에 중요한 해가 될 수 있음을 나타냅니다.