환매는 프로젝트 당사자에게 생명선이 됩니다. 이것이 정말로 시장의 신뢰를 구할 수 있을까?

올해 초부터 토큰 재매입은 점차 암호화폐 프로젝트가 시장 변동에 대처하기 위한 일반적인 전략이 되었습니다. 특히 2025년 초, 세계 경제의 불확실성과 암호화폐 시장의 전반적인 조정이 합쳐지면서 상당수 토큰의 가격이 크게 하락하여 역사적 최저치를 기록하기도 했습니다. 이러한 상황에서 많은 프로젝트는 유통 공급을 줄여 가격을 안정시키고 투자자의 신뢰를 높이기 위해 대규모 재매수 계획을 발표하거나 시행했습니다.

최근 dYdX, Jupiter 등 DeFi 프로젝트가 토큰 재매입을 발표했습니다. 새로운 퍼블릭 체인인 베라체인(Berachain)의 공동 창립자도 시드 라운드와 A라운드 이후에 토큰을 다시 매수하기 위해 노력하고 있다고 발표했습니다. 그렇다면 시장에서 버려진 VC코인 중 다수가 최근 자주 재매수 계획을 발표하는 이유는 무엇일까? 마음이 바뀐 걸까, 아니면 상황 때문일까? 매수가 실제로 코인 가격을 높이는가?

화폐 가격이 압박을 받고 있고 프로젝트 파티는 스스로를 구하기 시작합니다.

2025년 초의 암호화폐 시장은 평화롭지 않을 것이다. 글로벌 거시경제 불확실성, 규제 압력, 투자자의 위험 감수성 감소로 인해 알트코인은 급락했으며, 일부 토큰은 80% 이상 하락했습니다. 이 프로젝트는 커뮤니티의 의심과 자본 체인의 압박이라는 두 가지 어려움에 직면해 있습니다. 따라서 토큰 재매수는 유통을 줄임으로써 매도 압력을 완화하고, 시장에 장기적 가치에 대한 신호를 보내는 자체 구제 수단이 되었습니다. 이 전략은 기업이 주식을 매수하여 주가가 저평가되었음을 보여주고 주당 수익을 높이는 전통적 금융에서의 주식 매수 논리에 기반을 둡니다.

암호화폐 시장에서 바이낸스는 BNB를 재매수하고 파기하는 성공적인 사례를 통해 초창기에 업계의 벤치마크를 수립했습니다. 최근 VC 코인이 전반적으로 폭락하고 소매 투자자들에게 비난을 받자, 일부 프로젝트 당사자는 마침내 침묵에서 수줍음으로 돌아섰고, 마침내 제안을 시작하려는 의사를 표명했으며, 심지어 계약 수익의 일부를 재매수에 사용할 것이라고 직접 발표하기도 했습니다.

올해 3월, dYdX는 프로토콜 순 수수료의 25%를 매달 공개 시장에서 DYDX 토큰을 다시 매수하는 데 사용할 것이라고 발표했습니다. AAVE 창립자는 또한 AAVE 재매수 및 수수료 변환을 가능하게 하는 새로운 Aave 스테이킹 모듈을 출시한다는 새로운 제안을 트위터에 발표했습니다. Arbitrum의 R&D 팀인 Offchain Labs도 공개 시장과 다른 거래 방법을 통해 ARB 지분을 늘리기 위한 전략적 매수 계획 출시를 발표했습니다. 솔라나 생태계 프로젝트인 지토 재단의 기여자들도 토큰 재구매 및 보상에 대한 논의를 시작했습니다.

올해 1월, 주피터는 수수료 수입의 50%를 JUP 재매수에 사용할 것이라고 발표했고, 나중에 재매수한 JUP를 3년간 잠금한다고 발표했습니다. 3월말 현재, 900만 달러 이상의 토큰을 다시 매수했습니다.

시장의 압박 속에서 많은 프로젝트 당사자는 마침내 "토큰 가격은 중요하지 않다"는 생각이 틀렸다는 것을 깨달았습니다. 프로젝트 토큰의 장기적인 침체로 인해 결국 커뮤니티 구성원들은 신뢰를 잃고 떠나는 것을 선택하게 될 것입니다.

매수는 만병통치약이 아니다

경제적 도구로서 재매입은 다차원적인 영향을 미칩니다. 가격 관점에서 보면 단기적인 상승 효과는 명백합니다. 수요와 공급의 원칙에 따르면, 수요가 변하지 않을 때 유통 공급을 줄이면 가격이 오르게 되며, 많은 프로젝트에서 매수 계획을 발표한 후 단기적으로 토큰 가격이 상승하는 현상이 나타납니다. 3월 24일, DYDX 토큰 재매수 계획이 발표된 날, 해당 코인 가격은 0.65에서 최고 0.76달러로 상승했습니다. 1월 26일, 주피터 재매수 계획이 발표된 이후, 일일 최저가는 0.89달러에서 최고가 1.28달러로 상승했습니다.

그러나 이러한 효과는 종종 오래가지 못하며, 특히 시장 침체기에는 외부의 매도 압력으로 인해 수익이 빠르게 상쇄될 수 있습니다. 장기적으로 볼 때, 가격 추세는 단순한 공급 감소보다는 프로젝트 기본 요인에 더 많이 좌우됩니다. 예를 들어, GMX와 같은 프로젝트는 토큰을 재매수하기 위해 수백만 달러를 투자했지만 이후 가격은 여전히 재매수 비용보다 낮았습니다. 이는 재매수가 만병통치약이 아니라는 것을 보여줍니다.

프로젝트 생태계에 있어서 재매수는 양날의 검이다. 이를 위해서는 프로토콜 수익이나 재무부 비축금을 사용해야 하는데, 이로 인해 제품 개발과 생태계 확장에 필요한 자금이 부족해질 수 있습니다. 소규모 및 중규모 프로젝트가 자사주 매입에 지나치게 의존하게 되면 장기적으로 경쟁력이 약화될 수도 있습니다. 그러나 일부 프로젝트는 사용자에게 보상하거나 유동성 풀을 지원하는 등 재매입한 토큰을 생태계에 다시 주입하기로 선택합니다. 이러한 "되사서 재사용" 전략은 기존의 "되사서 파기" 전략보다 지속 가능합니다.

투자자 신뢰는 매수의 또 다른 핵심 측면입니다. 매수는 종종 프로젝트 전망에 대한 자신감의 표현으로 여겨지며, 특히 시장 침체기에는 지역 사회의 공황 상태를 완화할 수 있습니다. 그러나 재매입이 약속을 지키지 못하거나 효과가 없다면 신뢰 위기로 이어질 수 있습니다. 역사적으로 일부 프로젝트는 환매를 통해 거짓 붐을 일으키거나, 토큰을 파괴하는 대신 통제 가능한 지갑으로 이전하여 커뮤니티의 신뢰를 심각하게 훼손했다는 비난을 받았습니다. 그러므로 투명성과 집행이 매우 중요합니다.

자사주 매입에는 위험도 따른다. 빈번하거나 불투명한 매수는 시장 조작에 대한 의문을 제기할 수 있으며, 특히 규제 프레임워크가 부족한 암호화폐 시장에서는 더욱 그렇습니다. 미국 SEC와 같은 규제 기관이 상황을 검토하기 위해 개입할 수도 있습니다. 과도한 재매수로 인해 토큰 유통량이 너무 낮아져 거래 활동과 시장 심도에 영향을 미칠 수 있으며, 심지어 유동성이 위협받을 수도 있습니다. 해당 프로젝트의 수입원이 하나뿐이거나 시장이 지속적으로 침체될 경우, 재매입의 재정적 지속 가능성도 시험을 받게 될 것입니다.

앞으로 재매수 전략이 진화할 수도 있습니다. 분산형 거버넌스를 통해 커뮤니티는 DAO를 통해 의사 결정에 참여하고 투명성을 강화할 수 있습니다. 동적 재매수 메커니즘은 스마트 계약을 사용하여 시장 상황에 따라 리듬을 자동으로 조정할 수 있습니다. 그리고 해당 모델이 스테이킹 수입과 결합되면 긍정적인 순환도 형성될 수 있습니다. 프로젝트 소유자의 경우, 재매수를 성공적으로 이루려면 자금 출처와 실행 세부 사항을 공개하고, 단기 이익과 장기 개발의 균형을 맞추는 동시에 제품 혁신과 사용자 성장에 집중해야 합니다. 투자자는 매수 붐에 직면하여 합리적 태도를 유지하고 단기적 변동을 쫓기보다는 프로젝트의 기본에 집중해야 합니다.

결론

최근 암호화폐 프로젝트들 사이에서 토큰 환매 열풍이 불고 있는데, 이는 시장 침체에 대한 긴급 대응이자 토큰 경제를 최적화하려는 적극적인 시도입니다. 단기적으로는 가격과 신뢰를 높일 수 있지만, 장기적인 효과는 실행과 시장 상황에 달려 있습니다. 매수는 만병통치약이 아니다. 성공하느냐 실패하느냐는 결국 프로젝트가 혼란 속에서도 지속 가능한 개발의 길을 찾을 수 있느냐에 달려 있습니다. 산업의 표준화와 기술의 발전으로 이러한 전략은 더욱 다양화되어 암호화폐 생태계에 새로운 활력을 불어넣을 것입니다.