유럽연합의 '암호화폐시장규제법(MiCA)'의 스테이블코인 발행자에 대한 규제 규정이 6월 30일 발효됐으며, 올해 12월 30일 전면 시행될 예정이다. 암호화 산업을 위한 EU 최초의 완전한 규제 프레임워크인 MiCA의 구현은 유로 스테이블 코인 시장에 영향을 미칠 뿐만 아니라 글로벌 스테이블 코인의 규제 모델에 대한 특정 참조를 제공합니다.

그러나 USDT 발행사인 Tether는 이러한 맥락에서 긴급한 도전에 직면해 있습니다. 아직 MiCA 프레임워크에 따른 스테이블코인 발행 라이선스를 획득하지 않았기 때문에 테더는 신흥 프로젝트에 투자해 대응 방안을 적극적으로 모색하고 있다. 11월 18일, Tether는 MiCA 호환 스테이블 코인 2개를 출시할 네덜란드 회사 Quantoz에 투자한다고 발표했습니다.

Circle이 규정 준수에 앞장서고 21개 게시자가 시장 경쟁을 벌입니다.

11월 18일, 네덜란드 블록체인 회사인 Quantoz는 각각 미국 달러와 유로에 고정된 유럽 연합 규정의 MiCA 표준을 준수하는 두 개의 스테이블 코인 USDQ와 EURQ의 출시를 발표했습니다. 이들 스테이블코인은 11월 21일 비트파이넥스(Bitfinex)와 크라켄(Kraken) 거래소에 상장될 예정이다. 테더(Tether), 크라켄(Kraken), 패브릭벤처스(Fabric Ventures) 등이 콴토즈에 미공개 자금을 투자한 것으로 알려졌다.

Quantoz의 규정 준수 레이아웃은 Tether가 MiCA 규정을 준수하는 프로젝트를 지원함으로써 유로 스테이블코인 시장에서 입지를 확장하려고 노력하고 있음을 보여줍니다. 이번 투자는 테더가 유로화 안정 통화 분야에서 '대리인'을 찾기 위한 핵심 단계로 간주될 수 있습니다.

11월 20일 현재 코인게코 데이터에 따르면 시가총액 기준으로 유로 스테이블코인 시장의 상위 5개 참가자는 다음과 같습니다.

코인게코(Coingecko)의 데이터에 따르면 11월 20일 현재 유로 스테이블코인의 총 시장 가치 3억 2600만 달러를 기준으로 Circle의 EURC와 SG-Forge의 EURCV를 합쳐 유로 스테이블 코인 시장의 40%를 차지했습니다. 이러한 시장 집중은 새로운 플레이어에게 도전 과제를 안겨주지만 규정 준수라는 이점이 있는 Quantoz의 진입점도 제공합니다.

MiCA는 다음 주요 조항을 포함하여 스테이블코인 발행자에게 엄격한 요구 사항을 부과합니다. 첫째, 라이선스 요구 사항: 발행자는 전자 화폐 기관(EMI) 라이선스를 취득하거나 적어도 하나의 EU 회원국에서 신용 기관으로 등록되어야 합니다. 두 번째는 예비자산 요건입니다. 예비자산의 최소 60%를 유럽 은행에 보유해야 합니다. 또한 거래량 제한도 있습니다. 스테이블코인의 일일 거래량이 100만 개를 초과하거나 일일 거래량이 2억 유로를 초과하는 경우 발행자는 더 이상 스테이블코인을 계속 발행할 수 없습니다.

Circle 및 SG-Forge와 같은 주요 유통업체는 이미 프랑스에서 EMI 라이센스를 등록하여 위의 요구 사항을 충족합니다. 예를 들어, 이더리움에서 실행되는 SG-Forge의 EURCV는 최근 시장 범위를 확대하기 위해 Ripple의 XRP Ledger(XRPL)에서 출시할 계획을 발표했습니다.

Circle 및 SG-Forge와 같은 주요 유통업체는 이미 프랑스에서 EMI 라이센스를 등록하여 위의 요구 사항을 충족합니다. 예를 들어, 이더리움에서 실행되는 SG-Forge의 EURCV는 최근 시장 범위를 확대하기 위해 Ripple의 XRP Ledger(XRPL)에서 출시할 계획을 발표했습니다.

Tether가 Quantoz에 투자함에 따라 Tether는 "에이전트"를 통해 유로 스테이블코인 시장 점유율을 더욱 안정화할 수 있는 기회를 갖게 될 수도 있습니다. EMI 라이센스를 보유한 새로운 회사를 찾는 것도 최근 추세가 되었습니다.

11월 19일, 블록체인 및 토큰화 인프라 플랫폼인 Paxos는 핀란드에 본사를 둔 허가받은 전자 화폐 기관(EMI)인 Membrane Finance(Membrane)를 인수하기로 합의했다고 발표했습니다. 이번 인수는 규제 당국의 승인을 받아야 합니다. 인수가 완료되면 Paxos는 핀란드와 EU에서 정식 라이센스를 받은 EMI가 됩니다.

Tether CEO는 MiCA에 대한 우려를 표명하고 더 많은 회사가 경쟁력 있는 "대리인"을 찾고 있습니다.

Tether의 경우 MiCA가 가져온 새로운 요구 사항은 시급한 과제입니다. 이전 공개 보고서에 따르면 Coinbase Global Inc.는 올해 말까지 유럽 암호화폐 거래소에서 승인되지 않은 모든 스테이블코인을 제거할 예정이며, 이는 Tether의 USDT와 같은 토큰에 영향을 미칠 수 있습니다.

현재 Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken 및 OKX를 포함한 주요 암호화폐 거래소는 EU의 새로운 암호화폐 규정을 준수하기 위한 조치를 취하고 있습니다. OKX는 유럽의 모든 USDT 거래쌍을 상장폐지했습니다. 바이낸스(Binance), 크라켄(Kraken) 등 다른 주요 거래소는 아직 USDT를 상장폐지하지는 않았지만 기능 제한을 고려하고 있습니다.

Tether CEO인 Paulo Ardoino는 이전에 유럽의 다가오는 규제 체제가 은행 관련 문제를 스테이블코인 발행자에게 가져오게 되어 더 넓은 암호화폐 시장의 안정성을 위협할 수 있다고 밝혔습니다. MiCA 규정에 따르면 스테이블코인 발행자는 유럽 은행의 준비자산 중 최소 60%를 보유해야 하기 때문입니다. Ardoino는 은행이 보유고의 최대 90%까지 대출할 수 있다는 점을 고려하면 이는 스테이블코인 발행자에게 "시스템적 위험"을 초래할 수 있다고 말했습니다.

일부 주요 스테이블코인 발행사는 과거에 은행 관련 문제에 직면한 적이 있습니다. 예를 들어, 2023년 3월 Circle의 USD Coin(USDC)은 미국 달러에서 디커플링을 경험했습니다. 당시 Circle은 이전에 스테이블코인 발행사를 위해 400억 달러의 준비금을 관리했던 Silicon Valley Bank에서 33억 달러 상당의 준비금을 인출하지 못해 운영을 중단했습니다.

Ardoino의 견해에 따르면 MiCA가 부과하는 은행 준비금 요건은 스테이블코인 준비금의 증가하는 부분이 은행 대차대조표에 보관된다는 것을 의미합니다. 은행이 실패하면 이는 상당한 결과를 가져올 것입니다. Ardoino는 다음과 같이 지적합니다. “최대 €100,000의 연방 예금 보증이 있는 유럽 은행 계좌에 €100,000를 입금하면 은행이 실패하면 €100,000를 돌려받고 나머지는 청산됩니다. 예금은 이미 은행 대차대조표에 포함되어 있습니다."

그러나 Ardoino는 새로운 MiCA 규정에 따라 스테이블 코인 발행인이 증권을 통해 잠재적인 파산 위험으로부터 스스로를 보호할 수 있다고 덧붙였습니다. “보호는 국채나 국채와 같은 증권을 구매하는 것입니다. 명목상의 자산이므로 귀하에게 반환되고 다른 은행으로 이체하면 됩니다."

암호화폐 업계에서는 MiCA 전환 기간 연장을 요구하고 있습니다.

최근 암호화 업계 업계는 유럽증권시장청(ESMA)에 서한을 보내 ESMA가 규정의 세부 사항을 완료하지 않았으며 기업이 짧은 시간 내에 인증 절차를 완료하기 어렵고, 강제로 서비스를 중단하게 되었습니다.

시행 기간 동안 MiCA는 현재 18개월의 규제 전환 기간을 갖고 있지만 회원국은 다른 기간을 선택합니다. 예를 들어, 프랑스와 그리스는 18개월인 반면 리투아니아는 5개월밖에 되지 않아 국경 간 서비스가 중단되고 사용자의 거래 능력에 영향을 미치며 재정적 손실을 가져올 수 있습니다.

시행 기간 동안 MiCA는 현재 18개월의 규제 전환 기간을 갖고 있지만 회원국은 다른 기간을 선택합니다. 예를 들어, 프랑스와 그리스는 18개월인 반면 리투아니아는 5개월밖에 되지 않아 국경 간 서비스가 중단되고 사용자의 거래 능력에 영향을 미치며 재정적 손실을 가져올 수 있습니다.

또한 암호화폐 업계 단체들은 MiCA 규칙의 고르지 못한 시행이 “여권 메커니즘”을 위협한다고 말했습니다. MiCA의 핵심 장점은 기업이 한 회원국에서 인증을 획득한 후 EU 전역에 서비스를 제공할 수 있다는 것을 의미하는 "여권 메커니즘"에 있습니다. 그러나 규칙을 일관되지 않게 시행하면 이러한 이점이 약화될 수 있습니다.

암호화폐 업계 대표들은 ESMA에 승인 전환 기간을 2025년 6월 말까지 연장하거나 회원국들이 회사에 대한 규정 준수 압력을 완화하고 서비스 중단을 피하기 위해 통일된 시간표를 조정하도록 요구했습니다.

이전 추측에 따르면 MiCA의 발효는 유로 기반 스테이블코인 부문에서 상당한 성장을 가져올 것으로 예상됩니다. 유로 스테이블코인의 시장 가치는 2025년까지 최소 150억 유로에 도달하고, 2026년에는 700억 유로로 증가하며, 2028년에는 2조 유로를 초과할 것으로 예상됩니다.

일반적으로 MiCA가 전면적으로 구현됨에 따라 Société Générale과 같은 전통적인 금융 기관, Circle 및 Stasis와 같은 블록체인 회사, 신흥 발행사인 Quantoz가 모두 이 시장을 놓고 적극적으로 경쟁할 계획입니다. 앞으로는 규정 준수와 기술 혁신이 시장의 승패를 결정하는 핵심 요소가 될 것입니다. 스테이블코인 발행자에게 MiCA는 위험과 기회가 공존하는 전환점이라고 할 수 있다.