출처: 월스트리트 저널

하룻밤 사이에 미국 주식, 채권, 통화가 전반적으로 반등했고, 위험 심리도 확연히 개선되었습니다. 미국 3대 주요 주가 지수는 1% 이상 상승 마감했고, 미국 달러 지수는 100에 가깝게 상승했으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 이번 거래에서 하락했습니다.

이 갑작스러운 시장 카니발의 이면에는 지난 몇 주 동안 두 가지 주요 시장 우려가 반전된 것이 있습니다. 트럼프 대통령이 관세 정책에 대한 입장을 완화하고 파월에 대한 발언을 바꾼 것입니다.

CCTV 뉴스에 따르면, 수요일 트럼프 대통령은 현지 시각으로 22일 중국에 대한 높은 관세를 "상당히 낮출 것"이라고 말했습니다. 가디언에 따르면, 트럼프 대통령의 이번 발언은 앞서 22일 벤슨 미국 재무장관이 한 발언에 대한 답변이라고 합니다. 베산트는 높은 관세는 지속 불가능하다고 말했다.

화요일에 트럼프 대통령은 "태도를 바꾸어" 파월 의장을 해고할 의향이 없으며 지금은 금리를 인하하기에 좋은 시기라고 말했습니다.

트럼프가 "패배를 인정"한 이면에는 금융 시장의 혼란, 기업 지도자들의 만류, 경제 데이터의 잦은 경고 신호 등 여러 가지 압박이 있었습니다.

기업 리더들의 낙담, 기업 신뢰 붕괴

목요일에 언론은 사안에 정통한 사람들의 말을 인용해 트럼프 대통령이 월마트, 홈디포, 타겟의 임원진과 회동한 지 하루 만에 강경한 관세 정책을 철회했다고 보도했습니다. 임원들은 수입세로 인해 공급망이 붕괴되고 상품 가격이 상승할 수 있다고 말했습니다. 트럼프 대통령이 몇 주 안에 매장 선반이 텅 비어버릴 수 있다는 경고를 한 것이 그에게 공감을 얻은 것 같다고 한 관계자는 말했다.

또한, 대통령이 관세 및 무역 정책에 대해 누구와 협의하는지에 대한 질문에 베산트는 트럼프 대통령이 "끊임없이 재계 지도자들에게 조언을 구한다"고 답했으며, 주요 소매업체들의 방문을 언급하고 "3대 독일 자동차 회사도 금요일에 방문했다"고 밝혔습니다.

기업계의 반응도 언급할 가치가 있습니다. 미국 CEO들의 비관적인 전망은 금융 위기 당시와 비슷하며, 거의 모든 회사가 예측을 낮추고 있습니다. 다른 데이터에 따르면 S&P 500 기업 중 27%가 2025년 실적 예상치를 낮추었고, 단 9%만이 예상치를 높인 것으로 나타났습니다.

기업 리더들의 집단적 행동은 기업 사회가 정책 방향에 영향을 미치기 위해 적극적으로 로비 활동을 벌이고 있음을 보여줍니다. 하지만 트럼프는 마음을 쉽게 바꾸는 것으로 알려져 있으며, 그의 입장은 다시 바뀔 가능성이 있습니다.

데이터 경고 신호가 빈번하게 발생합니다. 하드 랜딩 위험이 증가하고 인플레이션 기대치가 크게 상승하고 있습니다.

트럼프의 관세 정책을 둘러싼 불확실성으로 인해 미국인들의 경제 전망이 악화되었으며, 설문 조사 데이터에 따르면 향후 인플레이션에 대한 기대가 급증했습니다. 많은 분석가들은 미국 경제 전망에 대해서도 비관적이다.

공급관리자협회(ISM)의 자료에 따르면 지난달 미국 제조업 활동이 위축된 것으로 나타났습니다. 리치먼드 연방준비은행이 발표한 4월 미국 제조업 활동 조사에 따르면 전반적인 사업 상황이 -30으로 폭락했고, 필라델피아 연방준비은행의 비제조업 조사 지수는 4월에 -42.7로 폭락했습니다. 뉴욕 연방준비은행의 자료에 따르면, 4월 뉴욕의 제조업 활동이 두 번째 달 연속으로 위축됐습니다.

조사 자료에 따르면 향후 인플레이션에 대한 기대가 급증했으며, 파월 의장은 이전에 발표된 관세 인상 규모가 예상보다 크며 이러한 관세로 인해 적어도 일시적으로 인플레이션이 증가할 수 있다고 말한 바 있습니다. 그와 다른 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 관세가 경제에 미치는 영향에 대한 명확한 결과가 나올 때까지 금리를 유지할 의향이 있다고 밝혔습니다.

월가의 분석가들은 경제 전망을 신속하게 조정했으며, 골드만삭스, 모건스탠리, JPMorgan Chase 등 주요 투자 은행은 미국 GDP 성장률 전망치를 낮추는 한편, 인플레이션 예상치를 높였습니다. 일반적인 견해는 공격적인 관세 정책을 시행하면 미국 경제 성장률이 최소 0.3~0.5%p 감소하는 반면, 핵심 물가 상승률은 0.4~0.6%p 상승할 것이라는 것입니다.

시장이 정책 방향을 예측하는 방법: 이러한 주요 지표에 주의하세요

투자자에게 있어 정책 동향을 예측하는 핵심은 몇 가지 핵심 지표에 주의를 기울이는 것입니다. 골드만삭스의 최근 연구에 따르면, 신규 실업수당 신청 건수, 필라델피아 연방준비은행 제조업 지수, ISM 서비스 지수, 실업률은 경기 침체를 경고하는 데 가장 적합한 지표인 것으로 나타났습니다. 이러한 지표는 일반적으로 경기 침체가 시작된 지 한 달 만에 경기 침체를 알리는 신호이지만, GDP와 같은 구체적인 데이터는 약점을 명확히 보여주기까지 4개월이 걸릴 수 있습니다.

이러한 지표는 다른 데이터보다 성과가 더 좋은데, 그 이유는 더 자주 발표되고, 수정 횟수도 적고, 일찍 발표되기 때문입니다. 매주 목요일에 신규 실업수당 신청 건수가 발표되고, 실업률 데이터도 다음 주에 발표됩니다.

이러한 지표는 다른 데이터보다 성과가 더 좋은데, 그 이유는 더 자주 발표되고, 수정 횟수가 적으며, 일찍 발표되기 때문입니다. 매주 목요일에 신규 실업수당 신청 건수가 발표되고, 실업률 데이터도 다음 주에 발표됩니다.

또한 트레이더들은 트럼프 대통령과 기업 지도자들의 예정된 회의에 주의를 기울여야 합니다. 과거 데이터에 따르면, 이런 회의에 이어 정책 기조가 미묘하게 바뀌는 경우가 잦았습니다. 이러한 모든 사항은 향후 정책 방향에 대한 중요한 단서를 제공할 수 있습니다.

시장에서 격론이 벌어지는 핵심 질문은 이것이 진짜 정책 변화인가, 아니면 단지 단기적인 전술적 조정인가?입니다. 답이 무엇이든 한 가지는 분명합니다. 투자자들은 예상보다 더 변동성이 큰 2025년에 대비해야 합니다.