인공지능 분야의 선두주자인 OpenAI는 혹독한 현실에 직면해 있습니다. 수익을 내기 전에 1,400억 달러가 넘는 엄청난 손실을 감수해야 할 수도 있습니다.

최근의 상황 전개로 시장의 경계심이 더욱 커졌습니다. 도이체방크는 최근 OpenAI가 투자자들에게 공개한 전망을 인용하며, 2029년까지 누적 잉여현금흐름 마이너스가 1,430억 달러에 이를 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 이 수치는 컴퓨팅 리소스에 대한 무한에 가까운 수요에서 비롯된 것으로, 관련 지출이 매출 증가율을 크게 상회할 것으로 예상됩니다.

동시에 성장 잠재력에 대한 우려가 커지고 있습니다. 데이터에 따르면 올해 5월 이후 주요 유럽 시장에서 OpenAI의 가입자 증가율은 "거의 정체"된 것으로 나타났습니다. 이는 ChatGPT 출시 이후 초기의 폭발적인 성장세가 끝났을 가능성이 있으며, 향후 사용자 확보는 더 큰 어려움에 직면할 것임을 시사합니다.

놀라운 손실 예측

도이체방크 전략가 짐 리드는 OpenAI의 재무 전망이 난관에 부딪혔다고 밝혔습니다. OpenAI가 투자자들에게 제시한 전망에 따르면 2024년부터 2029년까지 3,450억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상되지만, 같은 기간 동안 지출은 주로 컴퓨팅 전력 비용으로 인해 4,880억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.

이는 이 기간 동안 OpenAI의 누적 잉여현금흐름 마이너스가 1,430억 달러에 달할 것임을 의미합니다. 이 예측에는 최근 보고된 1조 4,000억 달러 규모의 데이터 센터 투자 약정은 포함되지 않았습니다.

HSBC는 이전에 OpenAI의 현금 소모가 2030년까지 2,100억 달러를 초과할 수 있다고 예측했습니다. 이 엄청난 자금 격차는 IBM CEO 아빈드 크리슈나의 견해와 일치합니다. 그는 현재의 비용-편익 계산에 따르면 데이터 센터에 수조 달러의 자본 지출을 투자하는 것은 결코 수익성 있는 사업이 될 수 없다고 예측했습니다.

전례 없는 규모의 '돈 태우기'

짐 리드는 OpenAI의 상황을 더 잘 이해하기 위해 OpenAI의 예상 손실을 다른 스타트업들이 수익을 내기 전까지 누적된 손실과 비교했습니다. 이 보고서는 OpenAI의 예상 현금 소모량과 경쟁사인 앤트로픽의 예상 손실이 역사적 기록을 훨씬 상회한다고 지적합니다.

차트 데이터에 따르면 Amazon(1994-2002), Spotify(2006-2023), Tesla(2003-2019), Uber(2009-2022)가 수익을 내기 전까지 누적 손실은 OpenAI(2024-2029)가 예상한 1,430억 달러와 Anthropic(2024-2027)의 예상 손실에 비하면 미미합니다.

이 보고서는 신생 기업이 성장기에 겪는 손실과 기존 기업이 위기에 처했을 때 겪는 막대한 연간 손실을 구분할 필요성을 강조합니다. 예를 들어, AOL 타임워너는 2002년에 990억 달러의 연간 손실을 보고했고, AIG도 2008년에 비슷한 손실을 겪었습니다.

하지만 이들은 모두 오랜 수익성을 기록해 온 기존 기업들이지만, 심각한 어려움을 겪고 있는 기업들입니다. 반면, 스타트업인 OpenAI는 전례 없는 누적 손실을 예상하고 있습니다.

성장 둔화의 징후

OpenAI의 엄청난 비용 외에도 성장세는 둔화 조짐을 보이고 있습니다. ChatGPT 출시 3주년을 맞아 도이체방크의 또 다른 애널리스트인 에이드리언 콕스는 구독, 대안, 높은 비용 등 회사가 직면한 과제를 담은 보고서를 발표했습니다.

이 보고서는 dbDataInsights(dbDIG)의 거래 데이터를 인용하며, 주요 유럽 시장에서 OpenAI의 가입자 증가세가 5월 이후 사실상 정체기를 겪고 있음을 보여줍니다. 이 업데이트된 데이터는 이전에 관찰된 둔화가 이례적인 현상이 아니라 잠재적 추세임을 시사합니다. 높은 기업 가치와 막대한 비용을 유지하기 위해 사용자 증가에 의존하는 OpenAI에게는 이는 분명 우려스러운 신호입니다.

OpenAI가 상당한 자금을 지속적으로 유치하고 궁극적으로 상당한 수익을 창출할 수 있는 혁신적인 제품을 개발할 수 있을지는 모르지만, 역사상 어떤 스타트업도 이처럼 막대한 손실을 예상하며 운영된 적은 없습니다. 도이체방크 보고서에서 요약했듯이, 우리는 확고히 "미지의 영역"에 서 있습니다. 시장은 이 AI 거대 기업이 이 미지의 영역에서 어떻게 수익성을 확보할지 예의주시하고 있습니다.