편집자 주: 일반적인 오해는 소수의 개인이 대량의 비트코인을 소유하고 있다는 것입니다. Glassnode, Arkham Intelligence, Bitinfocharts 및 Bitcoin Treasuries를 포함한 여러 소스의 데이터에 따르면 비트코인 ​​공급은 전 세계의 다양한 개인, 그룹 및 조직에 널리 분산되어 있습니다.

그레이스케일 분석은 다양한 비트코인 ​​소유 그룹, 특히 가격 탄력성이 강한 그룹을 비교하고 이들이 비트코인 ​​시장에 미치는 영향을 보여줍니다. 기사에서는 비유동 보유자와 장기 보유자의 공급 수준이 사상 최고치를 기록한 반면 단기 공급은 최저 수준으로 떨어졌다고 지적합니다. 이러한 추세는 비트코인의 소유권 역학을 더욱 민감하게 만들어 잠재적으로 글로벌 거시적 사건과 암호화폐 시장의 영향을 악화시킬 수 있습니다.

2023년 말이 다가옴에 따라 두 가지 중요한 이벤트, 즉 2024년 비트코인("BTC") 반감기와 미국에서 현물 비트코인 ​​ETF 출시 가능성이 널리 주목받고 있습니다. 두 이벤트 모두 비트코인에 대한 노출을 원하는 투자자의 범위와 폭을 확장할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 일반적인 오해는 소수의 개인이 대량의 비트코인을 소유하고 있다는 것입니다. 그러나 이는 사실이 아니며, 비트코인 ​​블록체인의 투명성으로 인해 모든 개인은 소유권 구조를 포함한 비트코인 ​​정보를 실시간으로 모니터링할 수 있습니다. Glassnode, Arkham Intelligence, Bitinfocharts 및 Bitcoin Treasuries를 포함한 여러 소스의 데이터에 따르면 비트코인 ​​공급은 전 세계 다양한 개인, 그룹 및 조직에 널리 분산되어 있습니다.

이 기사에서 Grayscale Research는 비트코인 ​​소유권에 관해 자주 묻는 몇 가지 질문을 명확히 하고 다양한 소유권 그룹의 영향을 조사하려고 합니다. 또한 비트코인 ​​공급의 "고착성"과 이것이 현재 특히 중요한 이유, 그리고 이것이 미래 자산에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 논의합니다.

끈적한 공급이란 상대적으로 가격 탄력성이 없거나 단기간에 판매될 가능성이 없는 공급을 말합니다.

비트코인 소유자는 널리 분산되어 있습니다.

비트코인 보유자의 대다수는 소규모 투자자이며, 2023년 11월 6일 현재 비트코인 ​​주소의 약 74%가 아래 그림 1에서 볼 수 있듯이 비트코인 ​​약 350달러 상당의 0.01 BTC 미만을 보유하고 있습니다. 공인 투자자에게만 공개된 사모 펀드 및 벤처 캐피털과 같은 역사적으로 고위험, 고수익 자산과 달리 비트코인은 인터넷 접속이 가능한 전 세계 소매 청중이 사용할 수 있습니다. 따라서 비트코인의 소유권 구조는 비트코인 ​​기술의 분산형 오픈 소스 특성을 반영합니다. 실제로 비트코인 ​​보유자 중 2.3%만이 1 BTC 이상을 소유하고 있습니다(2023년 11월 6일 현재 각 비트코인의 가치는 약 $35,000입니다).

그림 1: 비트코인 ​​주소 분포

참고: 가독성을 위해 USD 금액은 반올림되었으며, 1비트코인은 $35,000의 가치가 있습니다.

그림 1: 비트코인 ​​주소 분포

참고: 가독성을 위해 USD 금액은 반올림되었으며, 1비트코인은 $35,000의 가치가 있습니다.

비트코인이 많은 소규모 보유자에게 크게 분산되어 있는 것을 제외하면 대부분의 비트코인 ​​최대 보유자는 소수가 아닌 "다수"를 나타냅니다. 2023년 11월 6일 현재, 비트코인 ​​보유 상위 5개 지갑 주소는 아래 차트에 표시된 것처럼 암호화폐 거래 플랫폼이거나 정부 기관입니다.

그림 2: 잔액 기준으로 순위가 매겨진 전체 비트코인 ​​지갑 주소 상위 5개

참고: 일반적으로 거래소에는 여러 개의 지갑/주소가 있으므로 Binance가 여기에 여러 번 표시됩니다. 출처: Bitinfocharts, Grayscale Investments. 2023년 11월 14일 기준 데이터 및 위치는 USD 기준입니다. 이 차트의 비트코인 ​​가격은 $36,891입니다.

Binance 및 Robinhood와 같은 거래 플랫폼 주소가 수백만 명의 개인을 대표한다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 예를 들어, Robinhood의 플랫폼에서는 월간 1,100만 명의 사용자가 비트코인을 보유하고 거래하고 있으며, 세계 최대 암호화폐 거래 플랫폼 중 하나인 Binance의 월간 활성 사용자는 거의 9,000만 명에 달합니다. 또한 위에 나열된 미국 정부 주소는 개인이 아닌 기관의 소유권을 나타냅니다.

비트코인 보유자는 거래 플랫폼부터 공공 기업, 주요 정부에 이르기까지 다양합니다. 이러한 그룹의 일부 구성원은 다른 그룹(예: 비활성 공급 및 광부 또는 공공 회사 및 광부)과 중복될 수 있지만 전체 비트코인 ​​공급의 약 40%는 거래 플랫폼, 정부 기관, 공공 및 공공 기관과 같은 식별 가능한 소유권 그룹에 귀속될 수 있습니다. 민간 기업(예: Tesla 및 Block Inc.), 비트코인 ​​네트워크를 유지하는 광산 회사, ETF 및 기타 공개 거래 펀드, Wrapped BTC, 소비자 거래 플랫폼(예: Robinhood) 및 비활성 주소. 아래 그림은 각 그룹을 보여줍니다.

래핑된 BTC는 스마트 계약에 묶여 있고 이더리움과 같은 다른 블록체인에서 파생 상품으로 보관되는 비트코인을 의미합니다.

그림 3: 식별 가능한 비트코인 ​​공급량

참고: Grayscale의 보유 자산은 "ETF 및 펀드" 범주에 반영됩니다. 이 범주에는 비트코인을 보유하는 선물 기반 상품 및 기타 자금이 포함됩니다. 출처: Bitcoin Treasures, Arkham Intelligence, Glassnode, Bitinfocharts. 참고: 특정 그룹 간에는 일부 중복이 있을 수 있습니다(예: 지난 10년 동안 마지막으로 활성화된 공급 및 채굴자). 모든 데이터는 2023년 11월 13일 기준이며 설명 목적으로만 제공되며 변경될 수 있습니다.

투자자는 비트코인 ​​최대 보유자가 누구인지, 그리고 이들 보유자가 비트코인 ​​공급 역학에 미치는 잠재적 영향을 이해하고 분석하는 것이 중요합니다.

투자자는 비트코인 ​​최대 보유자가 누구인지, 그리고 이들 보유자가 비트코인 ​​공급 역학에 미치는 잠재적 영향을 이해하고 분석하는 것이 중요합니다.

이러한 특정 소유권 클래스 중 일부는 근본적인 "고정적인" 공급 역학을 반영합니다. 즉, 이러한 보유자는 특정 자산에서 장기적인 포지션을 보유합니다. 예를 들어, 비트코인 ​​공급량의 14%는 10년 동안 움직이지 않았습니다. 우리는 공급의 이 부분이 나카모토 사토시가 소유한 원래 비트코인, 손실된 비트코인 ​​또는 주소, 최대 10년 동안 보유자에 기인할 수 있다고 믿습니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 10년간의 비활성 공급은 2019년부터 증가해 왔으며 현재는 사상 최고치를 기록하고 있습니다.

설명 목적으로만 사용됩니다.

상대적으로 "고정적인" 공급 수준을 나타내는 것으로 보이는 기타 소유권 그룹에는 전체 공급량의 20%(~9% 및 ~11%)를 각각 차지하는 채굴자와 거래 플랫폼이 포함됩니다. 아래에 표시된 것처럼 비트코인 ​​가격은 시간이 지남에 따라 상당히 변했지만, 이 두 소유 그룹은 역사적으로 가격 탄력성에 상대적으로 영향을 받지 않았습니다. 이는 채굴자가 시간이 지남에 따라 보상으로 비트코인을 축적하고 일반적으로 운영 비용을 충당하는 데 사용되는 비트코인만 판매하기 때문일 수 있습니다. 과거에는 2022년 11월과 같은 순 채굴자 유출 기간이 비트코인의 전체 채굴자 잔액에 상대적으로 거의 영향을 미치지 않았습니다. 이는 채굴자의 전체 비트코인 ​​잔액에 다수의 장기 보유자가 포함될 가능성이 있음을 시사합니다. 단기적으로 어느 정도 가격 비탄력성은 Wrapped BTC(총 공급량의 1.25%)와 같은 다른 소유권 그룹에도 확대될 수 있습니다.

그렇다면 가격 비탄력성을 나타내는 이러한 소유권 그룹의 중요성은 무엇입니까?

단기적으로는 비트코인 ​​소유자 간의 상대적 가격 비탄력성이 수요 관련 순풍의 영향을 증가시킬 수 있습니다. 이는 전통적인 금융 시장의 "유동성" 주식, 즉 공개 시장에서 회사 주식 중 더 작은 부분이 거래 가능한 주식과 비교할 수 있습니다. 예를 들어, 저변동주에 대한 수요의 급격한 변화와 시장에서 활발하게 거래되는 공급의 감소는 가격에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 역학은 다양한 비활성 또는 가격 탄력적 비트코인 ​​소유권 그룹을 고려할 때 비트코인과 특히 관련이 있을 수 있습니다.

결론적으로

비트코인 소유권은 분산되어 있고 다양합니다. 또한, 평판이 좋은 기관이 소유한 비트코인은 비트코인 ​​시장의 성숙도와 대중의 수용 및 주류 채택이 증가하고 있음을 보여줍니다.

앞으로 글로벌 정치 및 규제 발전은 자산의 지속적인 채택과 수요에 상당한 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 예를 들어, 미국에서 현물 비트코인 ​​ETF의 출현 가능성은 비트코인을 할당하려는 개인과 기관의 마찰을 더욱 제거할 수 있는 반면, 아르헨티나의 최근 대통령 선거는 개발도상국이 비트코인과 기타 암호화폐를 보는 방식의 변화를 신호할 수 있습니다. 2023년 11월 현재, 2024년 비트코인 ​​반감기까지 6개월도 채 남지 않았습니다.

동시에, 이러한 수요 관련 순풍 속에서 비트코인의 공급은 여전히 ​​크게 제한되어 있습니다. 비유동적이고 장기 보유자 공급은 전례 없는 수준으로 급증한 반면 단기 공급은 최소 수준으로 떨어졌습니다. 이러한 추세가 계속된다면 그레이스케일 연구 팀은 글로벌 정책 및 규제의 진화(예: 미국 현물 비트코인 ​​ETF 승인)와 같은 거시적 사건의 영향으로 인해 비트코인 ​​소유권의 역학이 점점 더 강화될 수 있다고 예상합니다. 2024년 비트코인 ​​반감기와 같은 암호화폐 시장의 발전.