2022년 5월, 테라 붕괴 이후의 도미노 효과는 암호화폐 산업 전체를 빠르게 강타했습니다. 이듬해에는 셀시우스 네트워크(Celsius Network), 블록파이(BlockFi), 보이저 디지털(Voyager Digital), FTX 등이 모두 파산 신청을 했고, 한때 유명했던 암호화폐 CEO들은 법정에 회부되거나 투옥됐다. 이제 비트코인이 40,000달러를 돌파하면서 암호화폐 산업은 마침내 겨울에서 벗어나고 있는 것으로 보입니다.

Barry Silbert와 그의 코네티컷 주 스탬퍼드에 본사를 둔 디지털 통화 그룹(DCG)에게 Terra 붕괴의 영향은 유사와 같았습니다. 그의 Genesis Global Capital 대출 기관은 1월에 파산 보호를 신청했지만 이 그룹의 대규모 포트폴리오에는 암호화폐 채굴업체 Foundry, 디지털 자산 거래소 Luno, 가장 중요한 보석인 Grayscale Investments(세계 최대 비트코인 ​​펀드)를 포함하여 여전히 200개가 넘는 회사가 있습니다. , 자산 270억 달러, 비용 비율 2%). 비트코인 가격 상승에도 불구하고 그레이스케일의 주력 제품인 GBTC는 여전히 비트코인 ​​현물 대비 11% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 지난달 DCG는 자사의 뉴스 웹사이트인 코인데스크(CoinDesk)를 전 뉴욕증권거래소 회장인 톰 팔리(Tom Farley)가 이끄는 암호화폐 거래소인 Bullish에 미공개 금액에 매각했습니다.

Silbert의 암호 화폐 겨울은 계속되고 전 억만장자는 일련의 심각한 문제에 직면합니다.

뉴욕 민사 소송에서 인용된 사기 혐의에는 Genesis가 유동 자산으로 표시한 DCG의 대차대조표에 있는 의심스러운 11억 달러의 10년 약속어음이 포함됩니다.

컬럼비아경영대학원 겸임교수이자 블록체인 전문 제로지식컨설팅(Zero Knowledge Consulting)의 매니징 파트너인 오스틴 캠벨은 “FTX는 버니 매도프에 더 가깝지만 이러한 비난이 사실이라면 DCG는 엔론에 더 가까울 수도 있다”고 말했다.

DCG는 사기 혐의를 부인하고 있습니다. 익명의 회사 대변인은 이메일을 통해 포브스에 "약속어음은 2022년 6월 Three Arrows Capital의 채무 불이행 이후 Genesis를 지원하기 위한 DCG의 개입을 나타냅니다."라고 말했습니다. "DCG는 Genesis가 Three Arrows Capital에 빌려준 11억 달러의 무담보 대출을 인수하는 데 동의했습니다. 이 대출의 회수는 매우 불확실했습니다. DCG는 현금, 암호화폐 또는 기타 형태의 약속어음 지급을 받지 않았으며 Genesis의 손실 위험도 있습니다. Three Arrows 자본은 의무 없이 가정됩니다."

대변인은 Genesis를 지원하는 데 사용된 약속어음 메커니즘이 DCG의 "재무 및 법률 고문과 회계사의 의견을 바탕으로" 제공되었다고 덧붙였습니다.

대변인은 Genesis를 지원하는 데 사용된 약속어음 메커니즘이 DCG의 "재무 및 법률 고문과 회계사의 의견을 바탕으로" 제공되었다고 덧붙였습니다.

Silbert와 DCG는 또한 뉴욕 법무 장관의 조사에 협력했으며 혐의에 대해 "무시"했으며 "근거가 없다"고 주장하고 Genesis의 주장을 "오해의 소지가 있다"고 설명했습니다. 그럼에도 불구하고 수많은 소송과 청구가 해결되지 않은 채 남아 있으며 시간은 Silbert의 편입니다.

DCG가 거래소 예금자를 속였다는 Gemini의 주장에 대해 DCG는 지난 1월 성명에서 "이것은 Gemini Earn의 운영을 담당하는 유일한 사람인 Cameron Winklevoss가 고객에게 플랫폼을 홍보하는 책임을 회피하기 위한 인터페이스였습니다"라고 밝혔습니다. "

비트코인은 작년에 157% 상승했으며 Silbert의 광대한 제국 뒤에 있는 많은 디지털 자산의 가치는 수십억 달러 증가했을 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ​​채굴자들은 최근 몇 주 동안 주가가 급등했으며 Marathon Digital은 연초 대비 356% 상승했습니다. DCG의 광산 회사인 Foundry의 현재 시가총액은 30억 달러입니다. 풍부한 자산을 고려하면 DCG는 이미 테라 사태의 다른 희생자들보다 훨씬 더 나은 성과를 거두고 있습니다.

이 사건을 추적해 온 투자 자문 회사인 Lumida Wealth Management의 CEO인 Ram Ahluwalia는 현재 DCG가 직면하고 있는 가장 큰 위협은 Silbert가 Grayscale을 포기하도록 강요할 수 있는 뉴욕 소송인 것 같다고 말했습니다. Ahluwalia는 "뉴욕주 법무장관은 DCG가 주에서 증권 및 상품 사업을 운영하는 것을 금지하려고 노력하고 있습니다. 법적으로 그들은 다양한 운영을 중단해야 할 것입니다."라고 말했습니다.

Ahluwalia는 James가 승리할 경우 DCG가 뉴욕에서 운영될 수 없게 될 것이며 이는 곧 더 광범위한 문제가 될 수 있다고 덧붙였습니다. 다른 주에서도 유사한 조치를 취할 수 있습니다.

최근 포브스(Forbes)가 확인한 투자자 서신에 따르면 그레이스케일은 DCG 수익의 거의 3분의 2를 차지하는 대규모 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)를 포함해 12개 이상의 암호화폐 펀드를 관리하고 있습니다. DCG가 보고한 3분기 매출 1억8800만 달러 중 그레이스케일 매출은 67%, 즉 1억2600만 달러로 2위 자회사인 파운드리의 2.5배에 달한다.

더 나쁜 것은 비트코인 ​​현물 ETF가 승인될 수 있으며, 이는 그레이스케일을 미래 구매자에게 덜 매력적으로 만들 수 있다는 것입니다. 아이러니하게도 Grayscale은 GBTC를 투자자 친화적인 ETF로 전환하기 위해 열심히 노력해 왔으며 최근 주요 법원 소송에서 승소하여 사건을 더욱 발전시켰지만 그 결과 새로운 경쟁자가 넘쳐날 수 있으며 BlackRock과 같은 거대 기업을 포함한 유사한 펀드에 대한 관리 수수료가 발생할 수 있습니다. 충실도는 현재 수준의 일부입니다.

Ahluwalia는 그레이스케일의 손실로 인해 축소된 DCG가 "끝없는 합의와 소송에 갇히게" 될 것이라고 말했습니다. 그는 Silbert 제국의 잔재가 사실상 "부실 좀비 회사"가 될 것이라고 덧붙였습니다. 그러나 암호화폐의 랠리는 구세주가 될 수 있습니다. 암호화폐 열풍이 최고조에 달했던 2021년 11월, DCG는 소프트뱅크가 주도하는 사모 모집에서 7억 달러를 매각해 가치를 100억 달러로 평가했습니다.

“DCG가 궁극적으로 문제에서 벗어나 제네시스 채권자들과 합의에 도달하지 못한다면 그들은 파산할 수밖에 없을 것입니다”라고 컨설턴트 Campbell은 말했습니다.

처음에는 Genesis와 무담보 채권자 위원회의 지원을 받았지만 Gemini 및 Genesis 대출 기관의 임시 그룹에서는 지원되지 않은 DCG의 복구 계획은 "가능한 최상의 복구 옵션"을 제공합니다.

제네시스의 파산 해결을 가장 복잡하게 만드는 요인 중 하나는 제네시스와 제미니 간의 법적 분쟁이다. 2021년에 Earn은 Gemini에 암호화폐를 보관하려는 예금자들에게 연간 최대 8%의 수익률을 제공할 예정입니다. 이 계획에 따라 Genesis는 Gemini Earn 고객으로부터 암호화폐 자산을 빌려 더 높은 이자율로 재투자하고 이자를 지불한 후 차액의 상당 부분을 챙깁니다. Winklevoss의 Gemini는 예금과 인출을 처리하고 Silbert의 Genesis가 지불한 금액에서 소액의 수수료를 받아 투자자를 확보하는 대리인 역할을 합니다. 제네시스는 자산 보호를 위해 2022년 11월 16일 출금을 중단했습니다.

이에 앞서, 잇따른 파산으로 암호화폐 시장 상황이 악화되자 제네시스는 차주 채무 불이행 시 Earn 고객이 자산을 잃지 않도록 담보를 게시하기로 합의했습니다. 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(Grayscale Bitcoin Trust) 주식을 담보로 활용해 2022년 8월 15일 3090만주, 11월 10일 3120만주를 지급하기로 합의했다. 6일 후 Genesis가 인출을 중단했을 때 Gemini는 첫 번째 트랜치를 압류했지만 두 번째 트랜치는 아직 이전되지 않았습니다. 압류 당시 GBTC는 주당 9.20달러에 거래되었습니다.

지난 달 Gemini는 남은 담보에 대해 Genesis를 고소했습니다. DCG는 GBTC 주식을 제네시스에 보낸 것으로 알려졌지만 부서는 양도를 거부했습니다. 이제 담보물의 가치는 원래보다 훨씬 높아져 30달러 이상에 거래됩니다. 주식의 가치는 총 16억 달러로 Earn 고객의 요구를 충족하기에 충분합니다.

창세기는 사물을 다르게 봅니다. 제네시스가 파산 신청을 한 지 90일 이내에 Earn 사용자들이 철회한 6억 8,930만 달러를 회수하기 위해 11월 21일 Gemini를 상대로 소송을 제기했습니다. Genesis는 또한 모든 채권자에게 이익이 되도록 담보를 재할당하고 Gemini의 GBTC 주식 압류 및 추가 권리에 이의를 제기하기를 원합니다. Gemini는 Earn 고객이 모기지 거래의 결과로 먼저 보상을 받을 수 있다고 주장합니다.

또 다른 반전이 있습니다. Gemini가 압류했을 때 GBTC 담보의 첫 번째 분할 금액은 2억 8,400만 달러였으며 현재 그 수치는 8억 달러 이상으로 늘어났습니다. Gemini는 여전히 주식을 관리하고 있으며 저축자들의 이익을 위해 주식을 보유하고 있다고 말합니다.

익명을 요구한 한 Genesis 대출 기관은 많은 채권자들이 Silbert의 DCG와 Winklevoss의 Gemini가 모두 악의로 행동했다고 믿고 있다고 Forbes에 말했습니다. "이번 파산 절차가 너무 오래 걸리고 DCG가 합리적인 해결책을 제시하지 못하기 때문에 채권자들은 엄청난 좌절감을 느꼈을 것입니다. 그들은 지체하고 지체하여 매우 불리한 조건으로 끝났습니다."

텔레그램에서 자신을 BJ라고 부르는 또 다른 제네시스 채권자는 "채권자, DCG, 제네시스 소유주 모두에게 가장 좋은 결과는 DCG와 공정한 합의에 도달하는 것이라고 생각한다"고 말했다. "파산 절차로 인해 채권자들의 삶이 크게 타격을 입었고, DCG는 이 사건의 지연으로 이익을 얻었습니다. 저는 사기를 주장하는 수천 명의 채권자들이 연루된 장기간의 소송을 피할 수 있는 방법을 찾는 것이 DCG에 최선이라고 믿습니다."

암호화폐 시장의 회복이 DCG에 도움이 되고 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. "DCG가 그레이스케일의 충분한 수익이 대차대조표를 재건하고 결국 제네시스에 지불할 수 있도록 충분한 시간을 벌거나 DCG가 파산 신청을 하도록 강요하는 다른 법적 압력이 있습니다." 암호화폐 헤지 펀드 Arca의 최고 투자 책임자인 Jeff Dorman입니다. "이제 DCG에서 지불을 강요하고 파산을 강요할 만큼 큰 막대기를 가진 사람이 있습니까? 우리는 지금까지 그런 것을 본 적이 없습니다."

또 다른 익명의 채권자는 Silbert와 DCG도 Genesis의 파산 지연으로 이익을 얻을 수 있다고 말했습니다. "5월에 만기인 [Genesis에] 대출금이 수백만 달러가 있지만 아직 갚지 않았으며 이는 그가 할 수 있는 것입니다. 현재 무위험이자율이 5%인데 생각해보면 연체로 인해 연간 3000만 달러를 받는 셈이다." 11월 27일 공시자료에 따르면 DCG는 계열사에 6억 달러 이상을 투자했다. 미국 달러 부채는 약 3억 2,450만 달러로 감소했습니다.

"DCG 대출과 관련하여 제네시스가 DCG와 체결한 거래는 정말 터무니없습니다. 그 대출 만기는 5월이었습니다. "라고 채권자 BJ는 비웃었습니다. "그들은 대출 상환을 위해 DCG를 고소했고 그들은 즉시 휴식을 취했습니다. 그 휴식은 끝났고 DCG는 아직 돈을 지불하지 않았으며 이제 그들은 그들에게 또 다른 휴식을 줄 준비가 되었습니다. 이는 채권자들에게 공평하지 않습니다."

그 사이 시계는 똑딱거리고 있다. BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco 및 Fidelity를 포함한 Grayscale 및 기타 자산 관리자는 현물 비트코인 ​​ETF 출시에 대한 SEC 승인을 받기 직전인 것으로 보입니다. 블룸버그 애널리스트에 따르면 승인 시기는 불확실하지만 1월 10일 이전에 나올 수도 있다고 한다.

그 사이 시계는 똑딱거리고 있다. BlackRock, Ark, WisdomTree, VanEck, Invesco 및 Fidelity를 포함한 Grayscale 및 기타 자산 관리자는 현물 비트코인 ​​ETF 출시에 대한 SEC 승인을 받기 직전인 것으로 보입니다. 블룸버그 애널리스트에 따르면 승인 시기는 불확실하지만 1월 10일 이전에 나올 수도 있다고 한다.

Grayscale이 SEC 승인을 얻는 데 성공하고 GBTC를 ETF로 전환하면 펀드 보유 가치에 대한 할인이 줄어들거나 사라지고 주주(최대 주주 중 하나는 Genesis)에 대한 가치가 높아집니다. DCG의 현금 흐름은 ETF 경쟁자와 동일한 관리 수수료를 유지해야 한다는 압력으로 인해 타격을 받을 수 있습니다. 모닝스타에 따르면 미국 상장 ETF와 뮤추얼 펀드 매니저의 평균 비용 비율은 자산 대비 0.4% 미만이다. 그러나 폐쇄형 펀드로 270억 달러의 자산을 보유하고 있다는 점을 고려하면 그레이스케일은 즉시 시장에서 가장 큰 ETF가 될 것입니다. GBTC ETF로의 신규 유입은 수수료 수입 감소를 보충할 수 있습니다.

제네시스 채권자 BJ는 "GBTC가 ETF로 전환되면 운용수수료가 절반으로 줄어들게 돼 우리가 받을 수 있는 보상에 영향을 미칠 것"이라며 "그러나 ETF가 승인되면 DCG에 불리할 것"이라고 덧붙였다. 실제 상황은 복잡할 겁니다. "그들은 여전히 ​​가장 큰 플레이어입니다."

Grayscale이 어떤 조치를 취하든 관계없이 Ahluwalia는 DCG가 2~3년 내에 발생할 수 있는 브랜드 "파괴"에 직면해 있다고 믿습니다.

Arca의 Dorman은 "우리는 이것이 (암호화폐 시장) 정서에 좋지 않다는 말을 계속해서 들었습니다. 일상적인 관찰자에게는 매일 부정적인 헤드라인만 보기 때문에 이것은 짜증나는 일입니다. 이들 기업은 갈 길을 찾을 것입니다." 다른 곳에."