원제: "'ETH Beta' - a Recipe for Disaster?" 원저자: Thor 원문 편집: Peisen, BlockBeats 편집자 주: 7월 18일, 다양한 발행자가 현물 Ethereum ETF의 S-S를 미국 SEC 1/A에 제출했으며 기타 문서에 따르면 현재 9개 현물 이더리움 ETF의 수수료가 발표되었으며 다음 주부터 거래가 시작됩니다. 암호화폐 연구원 Thor는 각 알트코인과 이더리움 간의 상관관계에 대한 선형 분석을 사용하여 ETF가 이더리움에 이익이 되는 동시에 알트코인에도 이익이 될지 여부를 조사했습니다. BlockBeats는 다음과 같이 원본 텍스트를 컴파일합니다.

소개하다

며칠 후면 ETH ETF가 출시될 예정입니다. 대부분이 이러한 상품의 단기 및 장기 흐름에 대해 추측하고 있지만 또 다른 질문이 제기됩니다. 레버리지 ETH 베타에 대한 노출을 늘려 ETH에 대한 이러한 추진을 포착할 수 있습니까?

ETH 베타는 이론적으로 ETH에 대한 레버리지 노출 역할을 하는 이더리움 생태계 내의 알트코인을 의미합니다. 일반적인 예로는 LDO 또는 ENS가 있으며, 거래자는 이러한 알트코인이 ETH 자체에 비해 변동성이 더 크다는 관점을 기반으로 거래합니다. 최근 "ETH 베타"라는 용어는 알트코인의 전반적인 저조한 성과로 인해 대부분 농담이었습니다. 레버리지 노출을 위해 ETH 관련 알트코인을 선택하는 것은 건초 더미에서 바늘을 찾는 것과 같으며, 종종 거래자와 투자자가 장기간에 걸쳐 ETH 성과를 저조하게 만드는 결과를 낳습니다.

그렇다면 이번엔 정말 달라질까? ETH ETF 출시와 함께 ETH에 비해 베타가 더 높은 알트코인에 베팅하는 가장 좋은 전략은 무엇일까요? 오늘 기사에서는 이 질문을 정량적 관점에서 살펴볼 것입니다.

주요 요점

· 가격 대비 성능

· 상관관계

· 베타

· 샤프비율

· 결론적으로

가격 대비 성능

ETH 시가총액에 대한 TOTAL3(알트코인 시가총액)의 비율은 약 1.48입니다. 이 차트는 2020년 이후 몇 차례 드문 경우에만 이렇게 낮았으며, 이는 ETH가 대부분의 알트코인에 비해 우수한 성과를 거두었음을 나타냅니다.

이 차트를 해석하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 첫째, 이러한 알트코인은 역사적으로 이 수준 위와 아래에서 변동했습니다. 최근 알트코인에 대한 높은 하락세를 고려하면 이런 일이 다시 일어날 수 있습니다. 그러나 이 차트는 다년간의 하락 추세에 있음이 분명하며, 이는 ETH를 능가할 수 있는 적합한 알트코인을 찾는 것이 어렵다는 것을 보여줍니다. 차트에 표시되지 않는 것은 알트코인 시가총액이 상승할 수 있지만 유통량이 적고 많은 코인의 잠금 해제 횟수가 많아 가격이 하락할 수 있다는 것입니다. 따라서 신뢰할 수 있는 "ETH 베타"를 찾는 것이 더욱 어려워집니다.

잠재적인 ETH 베타로 분석된 토큰 샘플은 다음과 같습니다.

[L2 프로젝트]

OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK

[산자이 L1 프로젝트]

[L2 프로젝트]

OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK

[산자이 L1 프로젝트]

SOL, AVAX, BNB, 톤

[디파이 프로젝트]

MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, 펜들, ENS, LINK

[밈]

페페, 도지, 시브

확대하면 아래 차트는 ETH와 이 4가지 토큰 카테고리의 연간 누계(지난 198일) 성과를 보여줍니다.

특히 올해에는 ETH를 능가하는 L2 토큰이 없었습니다. 가장 성과가 좋은 토큰은 GNO로 34% 증가했고 ETH는 44% 증가했습니다. 최악의 성과를 낸 기업으로는 MANTA, STRK, CANTO가 있으며 모두 올해 60% 이상 하락했습니다.

최고의 알트코인 L1 토큰은 TON과 BNB 모두 ETH를 크게 능가하는 등 훨씬 더 나은 성능을 보였습니다. AVAX는 올해 하락한 코인 중 유일한 코인입니다.

이 바스켓에 있는 8개의 DeFi 토큰 중 3개가 ETH를 능가했습니다. 즉, PENDLE(+254%), ENS(+163%) 및 MKR(+78%)입니다. 나머지 5개 기업은 모두 올해 하락했으며, 가장 실적이 좋지 않은 곳은 FXS로 73% 하락했습니다.

2024년은 밈 코인의 지배력이 특징이 될 것이며, 이는 이더리움 기반 밈 코인 중 가장 큰 성과에도 반영됩니다. Pepe는 708% 상승해 표본에서 가장 큰 상승세를 보였으며 SHIB는 74%, DOGE는 31% 상승했습니다.

요약하다:

상관관계

이러한 알트코인의 샘플은 무작위로 선택된 것이 아니라 일반적으로 ETH의 성과와 상관관계가 있다고 간주되는 토큰으로 구성됩니다. 예를 들어 Solana 또는 Sui의 임의 DEX 토큰은 Ethereum 네트워크의 ERC-20 토큰보다 ETH와의 상관 관계가 낮다는 것이 합리적입니다.

위의 각 토큰의 연간 실적은 참고 가치입니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장할 수는 없지만 일부 신호가 포함될 수 있습니다. 이러한 토큰이 실제로 개별적인(격리된) 작업이 아닌 ETH에 대한 레버리지 노출로 작동하는지 분석하려면 더 깊이 파고들어야 합니다. 이 현상을 모델링하는 완벽한 방법은 없으며 암호화폐 시장이 효율적이지 않다는 것은 분명합니다. 따라서 획득한 데이터는 보류되어야 합니다. 그러나 이러한 행동을 연구하는 한 가지 방법은 이러한 알트코인과 ETH 간의 상관 관계를 살펴보는 것입니다.

상관관계는 두 자산 간 관계의 강도와 방향을 측정하고 서로 영향을 미치는 방식을 설명하는 데 도움이 됩니다. 상관관계 값의 범위는 -1부터 1까지이며, 1은 완전한 양의 상관관계를 나타내고 -1은 완전한 음의 상관관계를 나타냅니다.

아래 차트는 왼쪽의 다양한 코인과 ETH 간의 상관관계를 보여줍니다. ETH와 ETH의 상관관계는 분명히 완벽하므로 100%입니다. ETH와 가장 높은 상관관계를 보이는 알트코인은 GNO, SNX, METIS, AAVE 및 ARB입니다.

PEPE, TON, PENDLE, ENS 및 BNB를 포함하여 현재까지 가장 성과가 좋은 토큰 중에서 이러한 토큰은 모두 ETH와 60% 미만의 상관 관계를 갖고 있으며, 이는 성능이 다른 요인(아마도 BTC 상관 관계)에 의해 더 많이 좌우됨을 시사합니다. 또는 개별 변수) 영향. TON은 ETH와 가장 낮은 상관관계를 가지므로, 이 분석에 따르면 레버리지 ETH 노출을 포착하기 위해 이 자산을 구매하는 것은 최적의 선택이 아닙니다.

베타

한 단계 더 나아가, ETH를 기준으로 해당 알트코인의 연간 베타 계수를 계산할 수 있습니다. 베타는 기초 시장(이 경우 ETH)에 대한 자산의 변동성을 표현하는 데 사용됩니다. ETH의 베타 값은 1이고, 변동성이 높은 알트코인의 베타 값은 1보다 크며, 변동성이 낮은 알트코인의 베타 값은 1보다 작습니다.

베타

한 단계 더 나아가, ETH를 기준으로 해당 알트코인의 연간 베타 계수를 계산할 수 있습니다. 베타는 기초 시장(이 경우 ETH)에 대한 자산의 변동성을 표현하는 데 사용됩니다. ETH의 베타 값은 1이고, 변동성이 높은 알트코인의 베타 값은 1보다 크며, 변동성이 낮은 알트코인의 베타 값은 1보다 작습니다.

이 분석을 통해 PEPE, METIS, ENS 및 PENDLE 등 소수의 알트코인만이 ETH에 비해 높은 베타 계수를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 베타 계수가 높은 알트코인은 ETH에 비해 변동성이 더 큽니다. 상관관계 및 베타 분석 결과를 결합하면 PEPE가 더 나은 ETH 베타 자산이 될 수 있다고 추측할 수 있습니다. ETF 출시로 인해 ETH가 상승하면 PEPE는 좋은 수익을 가져올 수 있습니다. 그러나 이 분석의 한계를 염두에 두어야 한다. 이 분석에는 포함되지 않은 이러한 자산의 성능에 영향을 미치는 외부 요인도 많이 있습니다. 따라서 다시 한 번 말씀드리지만, 이는 이론적 분석이지 거래에 직접 사용할 수 있는 데이터가 아니라는 점을 주의하시기 바랍니다.

샤프비율

마지막으로, 최근 성과를 평가하는 또 다른 방법으로 이러한 자산에 대한 연간 샤프 비율을 계산할 수 있습니다. 샤프비율은 변동성 조정 수익률을 측정하며 수익률에서 무위험수익률을 뺀 후 변동성(표준편차)으로 나누어 계산합니다. 본 분석에 사용된 무위험이자율은 Maker의 'DAI Saving Rate'에서 제공하는 연 8% 이자율입니다. 샤프지수가 높을수록 성능이 좋아집니다.

결론적으로

이 분석을 통해 우리가 얻을 수 있는 주요 결론은 무엇입니까?

첫째, "ETH 베타"로 알려진 소수의 알트코인만이 ETH 자체를 능가할 수 있습니다.

둘째, 많은 알트코인의 성과는 ETH와의 상관관계 또는 베타에만 기인할 수 없습니다. 이러한 토큰은 ETH 이외의 다른 자산과 상호 연관될 뿐만 아니라 개별 변수의 영향도 받습니다.

나는 ETH에 대한 레버리지 노출을 얻기 위해 이러한 알트코인을 구입하는 것은 현명하지 않다고 생각합니다. 왜냐하면 당신이 인식하지 못할 수도 있는 많은 추가 위험을 감수하게 될 것이기 때문입니다. ETH에 대한 레버리지 노출을 얻으려면 Aave에서 직접 2배 ETH 장기 전략을 수행하는 것이 더 합리적입니다. 이 경우 100% 상관관계와 베타 값 2를 달성할 수 있습니다.

마지막 요점은 ETF가 출시된 후 ETH가 좋은 성과를 낼 것이라는 주장에는 새로운 ETH ETF 구매자의 잠재적인 긍정적인 유입이 포함된다는 것입니다. 이러한 알트코인은 이러한 종류의 긍정적인 구매 압력을 경험하지 않으며(ETF에 상장될 토큰이 아님) 일반적으로 앞으로 몇 주 또는 몇 달 안에 많은 수의 토큰이 잠금 해제됩니다. 일을 지나치게 복잡하게 만들지 마십시오.