2023년 칸쿤 업그레이드는 의심할 여지없이 상하이 업그레이드 이후 가장 중요한 산업 이벤트 중 하나가 될 것입니다. 이를 통해 혜택을 받는 L2 프로젝트도 올해 추적에 집중할 트랙입니다.

최근 뉴스에 따르면 EIP4844에 포함된 칸쿤 업그레이드는 2023.10~2024.1 사이에 진행될 예정이며, 두 가지 주요 L2 프로젝트인 Arbitrum(이하 ARB)과 Optimism(이하 OP)의 토큰 가격이 상반기에 연속적으로 증가했으며, 새로운 최고치를 기록하고 큰 조정을 경험한 후에도 여전히 레이아웃에 더 좋은 시기일 수 있습니다.

물론 시장가치를 보면 OP의 유통시장가치는 2023년 들어 최고치를 경신하고 있는 반면, ARB는 낮은 수준에서 굳건해지고 있다. 저자는 이 글을 통해 다음과 같은 내용을 정리하려고 한다.

다음 기사에는 출판 당시 작성자의 단계적 관점이 포함되어 있으며 비즈니스 관점에서 더 많은 평가와 설명을 제공하고 L2의 기술적 세부 사항은 덜 강조합니다. 본 글은 사실과 의견에 오류나 편견이 있을 수 있으며, 이는 토론용이므로 다른 투자 리서치 동료들의 정정을 기대합니다.

1. L2의 가치원천과 비즈니스 모델

1.1 L2의 가치 원천과 해자

L2가 제공하는 제품은 L1과 유사하며 안정성, 검열 저항성, 개방형 블록 공간 등 전문적인 온체인 클라우드 서비스라고 볼 수 있습니다. L2 블록 공간의 가장 큰 장점은 L1보다 저렴하다는 것입니다. OP를 예로 들면, 평균 가스 비용은 이더리움의 1.56%에 불과합니다.

블록스페이스는 특화된 클라우드 서비스이기 때문에 이를 충족하는 요구 사항이 보편적이지 않으며, 대부분의 인터넷 서비스는 L1이나 L2 기반으로 실행될 필요가 없습니다. 기존 세계에서 엄격하게 제한되고 투명성이 부족한 금융 서비스는 블록체인에서 가장 풍부한 적용 사례를 보유하고 있습니다.

L2 블록 공간에 대한 서비스 구축자와 사용자의 요구에 따라 L2 값의 상한선이 결정됩니다.

L2는 L1과 마찬가지로 네트워크 효과를 기반으로 해자를 구축할 수 있습니다.

L2에서는 사용자 규모가 크고 유형이 풍부할수록 사람들이 L2에서 협력하기가 더 쉬울 것이며, 사용자를 더욱 만족시키고 이 네트워크에 소개하기 위한 새로운 서비스 모델이 여기에서 생겨나기도 더 쉬울 것입니다. 새로운 사용자가 L2 네트워크에 들어오고 머무르는 것은 다른 사용자에게 이 L2 네트워크의 잠재적 가치를 증가시킵니다.

Web3 세계에서 L1&L2의 네트워크 효과 강도는 USDT로 대표되는 스테이블코인에 이어 두 번째이며, L1&L2가 선두에 있을수록 장벽이 높아져 높은 가치 프리미엄을 누리는 경우가 많습니다.

1.2 L2의 수익모델

L2의 수익 모델은 명확하고 간단하다. 즉, 한편으로는 신뢰할 수 있는 DA(Data Availability) 계층에서 저장 공간을 구매하고 자체 L2 데이터를 백업한다(그래서 L2 운영에 문제가 있을 경우, 데이터를 백업하여 복구할 수 있으며, 복원(Restore)은 사용자에게 보다 저렴한 블록공간 서비스를 제공하고 그에 따른 요금을 부과하며, 수익은 L2 요금(기본 요금 + MEV 수입) - L2 요금(기본 요금 + MEV 수입) - DA 서비스 제공자.

OP와 ARB를 예로 들면, 그들이 선택한 DA 레이어는 가장 탈중앙화되고 가장 신뢰할 수 있는 L1인 이더리움이며, 이더리움에 가스를 지불함으로써 압축된 L2 데이터는 이더리움 스토어에서 처리됩니다. 그들이 부과하는 수수료는 사용자(일반 사용자 및 개발자 포함)가 L2를 사용할 때 지불하는 가스 및 MEV 수입이며, 후자에서 전자를 뺀 것이 총 이익입니다.

매출총이익이라고 불리는 이유는 이 부분에서 인건비, 생태계에 대한 보상, 마케팅 비용 등 프로젝트의 다른 비용이 아직 공제되지 않았기 때문입니다.

L2 비즈니스 프로세스에서 시퀀서의 역할

L2의 수수료 징수와 L1의 비용 지불은 모두 L2의 시퀀서에 의해 실행되며 수익도 시퀀서에 귀속됩니다.현재 OP와 ARB의 시퀀서는 공무원이 운영하며 수익도 시퀀서에 귀속됩니다. 공식 재무부. 물론 중앙 집중식 분류기는 단일 지점 위험이 매우 높다는 것을 의미하며 OP와 ARB는 분류기를 분산시키려는 장기적인 노력을 기울이고 있습니다.

분산형 분류기의 메커니즘은 POS 메커니즘으로 작동할 가능성이 높습니다. 즉, 분산형 분류기는 ARB 또는 OP와 같은 L2의 기본 토큰을 신용 보증금으로 담보해야 하며, 직무를 수행하지 못할 경우 보증금이 삭감됩니다. 일반 사용자는 스스로 분류기를 담보로 삼을 수도 있고, Lido에서 제공하는 것과 유사한 담보 서비스를 이용할 수도 있으며, 사용자는 모기지 토큰을 제공하고 전문적이고 분산화된 분류기 운영자는 분류 및 업로드 서비스를 수행하며 담보 사용자는 그 대부분을 얻을 수 있습니다. 시퀀서는 L2 수수료와 MEV 보상(Lido 메커니즘에 따라 90%)을 받습니다.

그때까지 ARB 및 OP 토큰은 순수한 거버넌스 외에도 경제적 가치 부여를 받게 됩니다.

1.3 ARB 대 OP

ARB는 출시 이후 L2의 다양한 비즈니스 데이터에서 영업이익보다 훨씬 좋은 모습을 보여왔으며, 위에서 언급한 L2 네트워크 효과에 따르면 선두 L2인 ARB는 영업이익보다 경쟁력이 강해 더 높은 밸류에이션 프리미엄을 누려야 한다.

하지만 올해 2월 OP가 슈퍼체인 전략을 제안하고 OP 스택을 홍보하기 시작한 이후 이러한 상황은 점차 바뀌기 시작했습니다.

Op 스택은 오픈 소스 L2 기술 스택입니다. 즉, L2를 실행하려는 다른 프로젝트에서 이를 무료로 사용하여 자체 L2를 신속하게 배포하여 개발 및 테스트 비용을 크게 줄일 수 있습니다. 슈퍼체인은 OP가 그리는 미래 청사진입니다. OP 스택을 사용하는 L2는 코스모스의 "상호 연결"과 유사하게 기술 아키텍처의 일관성으로 인해 안전하고 효율적이며 원자 수준의 통신과 정보 및 자산의 상호 작용을 달성할 수 있습니다. 슈퍼체인이라고 합니다.

OP 스택과 슈퍼체인 출시 이후 코인베이스에서 처음 채택했으며, OP 스택을 활용해 구축한 L2 베이스는 지난 2월 슈퍼체인 전략과 함께 공식 발표됐고, 8월 10일 공식 출시됐다. Coinbase의 시연 효과로 Op 스택은 Binance의 opBNB, Paradigm 투자 NFT 프로젝트 ZORA, Loot 생태 프로젝트 Adventure Gold DAO 및 Gitcoin이 지원하는 공공재 서비스 프로젝트 Public Goods Network와 같은 점점 더 많은 프로젝트에서 채택되었습니다( PGN), 선도적인 옵션 프로젝트 Lyra, 잘 알려진 온체인 데이터 대시보드 Debank, 심지어 원래 L1이었던 Celo도 L2 솔루션으로 OP 스택을 선택했습니다.

과거 L2 프로젝트의 서비스 대상은 자신의 블록 공간을 사용하는 사용자였지만, 슈퍼체인과 OP 스택은 사용자의 정의를 2C에서 L2 운영자로 확장했습니다(여기서는 L2 개발자도 C로 정의). OP의 새로운 가치 원천과 해자를 창출한 2B2C 사업:

단일 체인 생태계에서 상호 연결된 체인 생태계에 이르기까지 OP는 체인 전체의 사용자 및 개발자 수의 예상 증가로 이익을 얻을 뿐만 아니라 OP 메인 체인의 주요 비즈니스 데이터도 계속해서 ARB에 접근하거나 심지어 이를 능가합니다. 이는 다음과 같이 훨씬 앞서 있었습니다.

a. 월간 활성 주소 수: OP/ARB의 주간 활성 주소는 현재 최저 32.1%에서 73.6%로 증가했습니다.

데이터 소스: 토큰 터미널

b. 월간 L2 이익: OP/ARB의 L2 이익은 오늘 최저치 16.4%에서 100.2%로 증가했습니다(추월).

데이터 소스: 토큰 터미널

c. 월간 상호작용 수: OP/ARB의 월간 상호작용 수는 오늘 최저 22.4%에서 106.5%로 증가했습니다(추월).

데이터 소스: 토큰 터미널

d. 체인의 자금 금액: OP/ARB의 온체인 TVL이 최저점의 1/3에서 현재 수준의 1/2로 증가했습니다.

d. 체인의 자금 금액: OP/ARB의 온체인 TVL이 최저점의 1/3에서 현재 수준의 1/2로 증가했습니다.

OP 체인의 자본인 TVL은 3월 약 20억 달러였으며 현재 약 30억 달러입니다.

ARB 체인의 자본금인 TVL은 3월에 약 60억(최대 70억)이었으며, 현재도 여전히 60억 정도입니다.

데이터 출처: https://l2beat.com/

OP의 비즈니스 데이터가 빠르게 증가함에 따라 ARB 대비 OP 메인 체인의 가치 평가가 점점 더 매력적으로 변하고 있습니다.

P/E(순환시가총액/L2 연간이익): 지난주 매출액을 기준으로 영업이익의 PER은 80 이하로 떨어졌고, ARB는 113으로 최근 몇 달간 영업이익 가격이 상당히 강세를 보인 상황이다. 순환이 계속해서 잠금 해제되고 증가함에 따라 달성됩니다.

데이터 소스: 토큰 터미널

OP의 메인 체인 비즈니스 데이터는 ARB의 지속적인 추격에 비해 자체 생태계 회복에 미치는 영향이 있지만 OP 캠프에 합류한 새로운 비즈니스 파트너가 더 큰 기여를 했습니다. 예를 들어 OP 메인 체인은 지난 30일 동안 가장 많은 거래에 기여했으며 그 중 Gnosis Safe 계약 운영이 1위, Worldcoin이 4위를 차지했습니다.

OP의 메인 체인 비즈니스 데이터는 ARB의 지속적인 추격에 비해 자체 생태계 회복에 미치는 영향이 있지만 OP 캠프에 합류한 새로운 비즈니스 파트너가 더 큰 기여를 했습니다. 예를 들어 OP 메인 체인은 지난 30일 동안 가장 많은 거래에 기여했으며 그 중 Gnosis Safe 계약 운영이 1위, Worldcoin이 4위를 차지했습니다.

데이터 출처: https://dune.com/optimismfnd/Optimism

실제로 많은 수의 Gnosis Safe 거래도 Worldcoin 팀에서 기여했습니다. 올해 6월 말에 World App은 300,000개 이상의 Gnosis Safe 계정을 배포했습니다. 이는 World App 계정을 다음으로 마이그레이션했기 때문입니다. 옵티미즘 메인넷.

8월 11일 월드코인 공식 홈페이지 자료에 따르면, 지난 7일 동안 등록 사용자가 220만명을 넘었고, 신규 계정이 257,000개 생성되었으며, 월드 앱의 일일 평균 이체 건수는 126,000건에 달한다. 현재 OP 및 ARB 메인 네트워크 하루 전송 횟수의 약 21%입니다.

데이터 출처: https://worldcoin.org/

현재 Worldcoin은 ID 시스템과 토큰만 메인 네트워크로 마이그레이션했으며 향후 OP 스택을 기반으로 하는 애플리케이션 체인도 개발할 예정이므로 더 많은 활성 사용자와 개발자가 참여할 것으로 예상됩니다.

OP의 메인 네트워크에 대한 Worldcoin의 기여 외에도 OP 스택 L2의 최초이자 최대 서포터인 Coinbase의 Base L2도 출시 이후 매우 강력한 데이터 성장을 보였습니다. 활성 주소 수는 8월 10일에 136,000개에 달했는데, 이는 한 단계 더 발전한 것입니다. L2 TOP1에서 멀리 떨어져 있습니다. ARB의 147,000은 아주 가까운 거리에 있습니다.

데이터 소스: https://dune.com/tk-research/base

모든 스마트 계약 L1&L2 중에서 이 데이터는 Tron(1.5M), BNBchain(1.04M), Polygon(0.37M) 및 Arbitrum(0.14M) 다음으로 순위가 높습니다. 또한, 지난 8월 10일 Base가 공식 출시된 후 첫 번째 인기 애플리케이션은 전통적인 인상의 DeFi나 Meme이 아니라 소셜 속성을 갖춘 애플리케이션인 friend.tech라는 사실이 더욱 놀라웠습니다.

ARB의 딜레마는 강력한 비즈니스 데이터를 갖춘 L2 메인 체인인 Arbitrum one과 더 높은 성능을 갖춘 Arbitrum nova 외에 OP 스택과 경쟁하는 Orbiter L3 스택도 출시했지만 여전히 상승세에 있다는 것입니다. 이 단계에서는 자신을 L3로 정의하고 Arbitrum 하나를 DA 레이어로 사용하려는 대규모 프로젝트가 많지 않습니다. 더 나은 산업 자원(사용자, 개발자, IP 콘텐츠)을 갖춘 프로젝트는 종종 구축하려는 경향이 더 큽니다. L2. 이는 더 높은 가치 한도와 더 넓은 사용자 지향성을 의미합니다.

소규모 롤업 프로젝트 시장에서 Arbitrum의 Orbiter는 ALTLayer가 대표하는 RaaS(서비스로서의 롤업) 프로젝트와의 경쟁에 직면해 있습니다. ALTLayer는 낮은 임계값, 낮은 코드 롤업 구축 및 운영 솔루션을 제공하며, 사용자가 시중의 다양한 롤업 모듈에 대한 여러 솔루션을 통합하여 레고처럼 혼합하고 사용할 수 있도록 도와줍니다.

ALTLayer가 제공하는 RaaS 모듈형 솔루션

RaaS 프로젝트에서 제공하는 Rollup 메뉴에서 Arbitrum에서 제공하는 Orbiter는 선택 가능한 옵션 중 하나일 뿐이며, 소규모 사용자들은 자신을 L3라고 정의하기보다는 솔루션들을 비교한 후 경제적이고 저렴한 L2 솔루션을 선택할 수도 있습니다.

이러한 상황에서 Arbitrum 1은 L2 단일 체인으로서 여전히 다른 L2에 비해 비즈니스 데이터에서 약간의 우위를 유지하고 있지만 전체 L2 시장에서 사용자 점유율은 실제로 빠르게 감소하고 있습니다. OP 시스템과 하이브리드 시스템 L2로 흐릅니다.

일반적으로 OP는 B2B2C 모델에서 파트너 사용자의 네트워크 효과를 도입하기 위해 오픈 소스 L2 제품군을 사용하며, 장기적으로 Arbirtum의 강력한 단일 체인 접근 방식에 비해 분명한 상업적 이점을 가지고 있습니다. 전략, L2 단일 체인 왕으로서의 위치가 위태로워질 것입니다.

2. Cancun 업그레이드로 L2 프로젝트 기본 사항이 개선되는 방법

2.1 ARB 및 OP의 현재 프로젝트 가치 평가 계산

밸류에이션 수준은 ARB와 영업이익의 최근 3개월간 매출액과 현가를 이용하여 산출한다.

P/E 지표가 변하지 않는다고 가정하면 칸쿤 업그레이드 완료 후 ARB 및 OP의 L1 비용이 90% 감소합니다(EIP4844는 L2의 L1 비용을 90~99% 감소시킬 것으로 예상됩니다. 여기서는 보수적인 값, 자세한 내용은 참고 자료 참조) L2의 과금 표준은 변경되지 않지만 ARB 및 OP의 가격은 다음과 같이 계산됩니다.

칸쿤 업그레이드로 인한 L1 비용 비용 절감은 수익 증대에 직접적인 영향을 미치며, 이에 따른 가치 평가 상승도 가능합니다.

2.2 칸쿤 업그레이드가 L2 가치 평가에 미치는 영향

물론 칸쿤 업그레이드 이후 L1 비용이 감소함에 따라 ARB와 OP 모두 해당 L2 비용을 낮추지 않을 수 없으므로 밸류에이션 시 두 가지 변수도 고려해야 합니다.

1. ARB와 OP는 L2 수수료 절감을 통해 사용자에게 이익을 주기 위해 비용을 얼마나 절감합니까?

2. L2 비용이 감소함에 따라 L2 거래 활동이 얼마나 증가합니까?

또한 P/E 배수가 변하지 않는다는 전제하에, 저자는 "비용 절감을 수수료 절감으로 환산한 비율"과 "수수료 절감으로 인한 거래 건수 증가"라는 두 값의 변화를 바탕으로 수수료 절감"에서는 칸쿤의 업그레이드된 ARB 및 OP 토큰 가격 공제를 분석했습니다.

위 두 토큰 가격 추정표의 핵심 논리는 다음과 같습니다.

또한, OP의 현재 가스 비용은 ARB보다 약 30~50% 정도 낮기 때문에 L1 비용이 감소함에 따라 OP는 비용 절감의 자체 유보 여지가 더 많아집니다. 따라서 OP는 비용 절감을 사용자에게 보조금으로 이전할 수 있는 여지가 60~100%, ARB는 70~100%라고 생각합니다.

칸쿤 업그레이드가 OP 및 ARB 단일 체인에 미치는 영향만으로 판단할 때, OP 및 ARB의 현재 가격은 상대적으로 유사한 상승 잠재력을 가지고 있습니다.

물론 위의 ARB 및 OP 칸쿤 업그레이드 이후의 가격 민감도 분석은 상대적으로 기계적이며, 이 계산에서 고려되지 않은 요소는 다음과 같습니다.

하지만 변하지 않는 논리는 L2의 영업이익이 높을수록 토큰의 내재가치가 높아지고, 더 높은 시장 가치를 얻기가 더 쉽다는 것입니다. 칸쿤 업그레이드는 비용 절감과 체인 활동 증가 측면에서 L2 프로젝트에 상당한 한계 개선을 가져올 수 있습니다.

3. 영업이익의 잠재적 위험

그러나 L2의 영업이익이 높을수록 토큰의 내재가치가 높아지고, 더 높은 시장 가치를 얻기가 더 쉽다는 논리가 있습니다. 칸쿤 업그레이드는 비용 절감과 체인 활동 증가 측면에서 L2 프로젝트에 상당한 한계 개선을 가져올 수 있습니다.

3. 영업이익의 잠재적 위험

위에서 언급했듯이 OP는 단일 체인 L2에서 L2 상호 연결된 체인 생태계로 업그레이드하기 위해 Superchain의 내러티브와 OP 스택의 광범위한 채택에 의존합니다. B2B2C 방식으로 OP 스택 파트너에 의존하여 더 많은 생태 인구를 도입합니다. 장기적으로 볼 때 강력한 네트워크 효과, 규모 효과 및 공통 관심사를 가진 동맹이 ARB보다 더 나은 비즈니스 형태입니다. 또한 OP 메인 네트워크의 주요 비즈니스 데이터는 최근 몇 달 동안 계속해서 ARB를 따라잡거나 심지어 능가하고 있으며 BASE와 같은 다른 OP 스택 L2도 빠르게 발전하여 ARB의 시장 점유율을 더욱 압박하고 있습니다.

OP와 ARB의 L2 메인 체인이 칸쿤 업그레이드로 인한 토큰 가격 상승에 대해 비슷한 기대를 가지고 있다는 점을 고려하면 OP는 슈퍼체인 서술의 축복을 받고 있으며 현재로서는 더 나은 할당 대상이 될 수 있습니다.

그러나 L2 트랙의 경쟁은 여전히 ​​치열하므로 저자는 OP의 다음과 같은 위험에 주의해야 한다고 생각합니다.

3.1 ARB는 자체 L2 라이선스를 개설하고 OP와 동일한 방식으로 L2의 전체 네트워크 인구를 놓고 경쟁하기로 결정합니다.

현재 Arbitrum은 여전히 ​​상용 코드 라이선스(BSL)를 사용하고 있으며 Arbitrum 스택을 사용하여 Rollup 생태계를 구축하려는 다른 파트너는 Arbitrum DAO 또는 Offchain Labs(Arbitrum 개발 회사)로부터 정식 승인을 얻거나 이를 기반으로 L3를 개발해야 합니다. 중재 1. . 그러나 지난 몇 달 동안 OP 스택의 급속한 확장과 네트워크 인구의 급증으로 인해 Arbitrum 커뮤니티는 약간 불안해지기 시작했습니다. 8월 8일, ARB 팀원인 Stonecoldpat는 거버넌스 포럼에 "Arbitrum이 파트너에게 코드 사용 라이선스를 발급하는 조건과 시기"에 대한 토론에 커뮤니티가 참여할 수 있기를 바라는 토론을 게시했습니다.

토론 스레드는 또한 이 주제에 대해 지금까지 공식적으로 받은 피드백을 요약하여 다음과 같이 설명합니다.

"Arbitrum 재단이나 Offchain Labs가 아직 대규모 전략적 파트너에게 Arbitrum 소프트웨어 스택 라이선스를 부여하지 않은 것은 전략적 실수로 보입니다. 이러한 우유부단함은 실제로 Arbitrum 생태계에 해를 끼칠 수 있습니다."

"우리는 Arbitrum 재단이 Arbitrum 기술 스택을 전략적 파트너에게 라이센스해서는 안 된다는 피드백을 받지 못했습니다. 대부분의 초점은 라이센스 발급 기준과 DAO가 프로세스에 영향을 미칠 수 있도록 허용해야 하는 조건과 첨부해야 하는 조건에 있습니다. 사전 논평을 하라.”

위의 상황을 바탕으로 Arbitrum의 미래 전략의 OPization은 이미 확실한 추세이며 곧 "L2 상호 연결 체인" 시장에서 경쟁에 합류할 예정입니다. 이로 인해 필연적으로 현재 OP 스택의 만개에 대한 저격 공격이 발생합니다.

8월 9일 Fantom Foundation의 공동 창립자이자 설계자인 Andre Cronje는 The Block과의 인터뷰에서 Op 스택과 Arbitrum 스택을 모두 포함하는 Optimism L2 솔루션을 고려하고 있다고 말했습니다. 저자의 견해로는 Fantom이 전직 L1 라인으로서 Arbitrum의 L3로 운영될 가능성은 낮다고 봅니다. AC가 언급한 "Arbitrum 스택"은 L2 솔루션이어야 합니다.

그러나 문제는 라이선스가 발급되기 전에 Arbitrum 커뮤니티와 파트너가 합의에 도달하는 데 얼마나 시간이 걸릴지, 그때까지 시장에 얼마나 많은 핵심 고객이 있을 것인가입니다. 이 시간이 길어질수록 더 많은 협력자가 OP 스택 생태계에 참여하게 되며 이는 ARB에 더 해로울 것입니다.

3.2 L2 서비스 시장 전체의 경쟁이 심화되고 있다

ARB 및 OP 외에도 ZK 시리즈 L2도 빠르게 발전 중이거나 출시를 기다리고 있습니다. ZKsync는 뛰어난 비즈니스 데이터를 보유하고 있으며(에어드롭 헌터로 인해 큰 거품이 있음) Consensys의 지원을 받습니다(메타마스크는 월 3천만 개 보유) 활성 사용자), 사용자, infura 개발자 40만 명 이상) Linea, 기대작 스크롤 등 또한 Altlayer로 대표되는 Rollup as a Service 플랫폼은 Rollup 개발자와 운영자에게 서비스 수집기를 통해 매우 낮은 임계값의 모듈식 조립 및 운영 서비스를 제공합니다. OP 스택의 업스트림에 직접 들어가 OP의 생태학적 교섭력 창출에도 도움이 됩니다. 짜내다.

Altlayer의 제품과 고객 생태계

3.3 슈퍼체인의 전반적인 생태계 발전과 그 가치가 OP 재단 및 OP 토큰으로 전달될 수 있는지 여부

OP 토큰에 대한 직접적인 가치 포착 방법은 아직 없으며, OP 스택을 채택한 많은 사람들 중에서 L2 수익의 10%를 OP 재단에 분명히 기부할 BASE를 제외하고 다른 협력 프로젝트에서는 유사한 정보를 제공하지 않았습니다. 당분간. 약속. OP 토큰 가치 캡처의 검증은 분산형 분류기 프로토콜이 공식적으로 출시될 때까지 기다려야 하고 주요 OP 스택의 승인을 관찰해야 할 수도 있습니다. 모두가 OP를 담보로 하는 분산형 분류 시스템을 지원하고 채택할 수 있다면 필연적으로 OP에 대한 직접적인 수요와 완전한 가치 전달이 창출될 것입니다. 그러나 각 L2가 여전히 자체 분류기 표준을 구현하거나 자체 노드 시스템에서 실행되는 경우 OP가 가치를 포착하는 것을 방해할 뿐만 아니라 OP 생태계 내 L2 간의 시너지 효과도 약화됩니다.

3.4 평가위험

앞선 OP 가치평가 부분에서 언급한 바와 같이 칸쿤 업그레이드로 인한 OP 가격 인상에 대한 저자의 계산은 “업그레이드 후 OP L2의 PER이 현재 PER과 일관되게 유지된다”는 전제에 기초하고 있다. 칸쿤 업그레이드가 올해 시장에서 가장 우려되는 이벤트 중 하나라는 점을 고려하면 현재 OP PE 밸류에이션은 이러한 기대에 어느 정도 반영되어 있습니다. 비관적인 사람들에게는 현재 PER이 단지 칸쿤의 혜택이 초과되었습니다.