스테이블코인 감독 현황 및 전망

스테이블코인(Stablecoin)은 가격 변동을 줄이고 결제 효율성과 금융 포용성을 향상시키는 것을 목표로 하는 법정 통화 또는 기타 자산을 기반으로 하는 암호화폐입니다. 스테이블코인은 주권통화와 연동되어 있기 때문에 금융안정, 소비자보호, 자금세탁방지, 조세 등에 ​​영향을 미칠 수 있으며, 심지어 주권통화의 지위를 위협할 수도 있습니다. 본 글은 국제 스테이블코인 감독 현황과 문제점을 논의하고, 스테이블코인 감독의 중요성을 분석하며, 스테이블코인에 대한 각국의 규제 태도와 정책을 검토하고, 스테이블코인과 법정화폐, DeFi 간의 관계와 영향을 탐색하고 제안하는 것을 목표로 한다. 스테이블코인 규제에 대한 향후 권고사항 및 전망에 대한 아이디어.

1 필수 스테이블코인 규제: 개념 및 배경

1.1 스테이블코인의 개념과 분류

1.1.1 스테이블코인의 개념: 실제 개발

Stablecoin은 가격 변동성을 줄이고 결제 효율성과 금융 포용성을 향상시키도록 설계된 법정화폐 또는 기타 자산을 기반으로 하는 암호화폐입니다. 스테이블코인은 분산화, 투명성, 프로그래밍 가능성이라는 장점을 유지하면서 기존 암호화폐의 높은 변동성과 낮은 유동성 문제를 해결하기 위해 등장했습니다.

다른 암호화폐를 담보로 사용하여 스테이블코인을 발행한 BitUSD 및 NuBits와 같은 최초의 스테이블코인 프로젝트는 2014년에 나타났습니다. 이러한 방식으로 발행된 스테이블코인은 다른 암호화폐가 항상 심각한 시장 변동을 경험하기 때문에 안정성이 떨어집니다. 2015년 테더는 미국 달러를 기반으로 하는 법정화폐 기반 스테이블 코인인 USDT를 출시했으며, 현재 가장 높은 시장 가치와 최대 거래량을 자랑하는 스테이블 코인입니다.

2018년에는 명목화폐 담보 스테이블코인이 번창했고, USDC, PAX, TUSD 등 유명한 스테이블코인이 모두 이 기간에 등장했습니다. 그들은 모두 충분한 법정 통화 준비금을 보유하고 있으며 제3자 기관의 감사 및 감독을 받고 있다고 주장합니다. 또한 금과 같은 실물 상품을 앵커로 사용하는 PAXG, DGX 등과 같은 일부 상품 기반 스테이블 코인도 등장했습니다.

2019년 페이스북은 글로벌 결제 네트워크 구축을 목표로 법정 화폐와 채권 바구니를 기반으로 한 알고리즘 스테이블 코인인 리브라(Libra) 프로젝트를 발표했습니다. 그러나 과도한 규모와 영향력으로 인해 전 세계 정부와 규제 기관의 강한 반대와 우려를 불러일으켰습니다.

2020년부터 알고리즘 스테이블코인은 새로운 핫스팟이 되었으며, 앵커나 담보가 없지만 알고리즘을 사용하여 공급을 규제하여 가격 안정성을 달성합니다. 대표적인 알고리즘 스테이블코인으로는 Ampleforth, Basis Cash, Frax 등이 있습니다.

1.1.2 스테이블코인의 분류

스테이블코인의 역사적 발전 과정은 스테이블코인 간의 차이점도 반영하는데, 스테이블코인은 안정성 메커니즘에 따라 법정화폐 담보 스테이블코인, 암호화폐 담보 스테이블코인(암호화 담보 스테이블코인) 담보 스테이블코인, 알고리즘 스테이블코인(알고리즘 스테이블코인)의 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다. ) 및 상품 기반 스테이블코인(상품 기반 스테이블코인)이 있습니다.

1.2 스테이블코인의 시장현황과 리스크

스테이블코인의 시장 규모는 최근 몇 년간 급속히 성장했습니다. CoinGecko 보고서에 따르면 2023년 9월 기준 전 세계 스테이블코인 시장 가치는 1,384억 달러였습니다. 이 중 USDT는 49%의 시장점유율을 차지하고 있으며, USDC와 BUSD는 각각 30.9%, 11.4%의 시장점유율을 차지하고 있습니다. 동시에 암호화폐 시장에서 스테이블코인의 중요성과 영향력도 커지고 있는데, 2022년 1월 전체 암호화폐 시가총액에서 스테이블코인이 차지하는 비중은 7.3%에서 2023년 1월에는 12.9%로 증가했다.

그러나 스테이블코인 시장 규모의 급증 이면에는 그림자도 커지고 있는데, 이는 주로 다음과 같은 측면에서 나타난다.

우선, 다른 암호화폐와 마찬가지로 스테이블 코인 거래에는 세금 규제 위험과 금융 비즈니스 위험이 수반됩니다. 스테이블 코인의 국경 간 특성과 익명성은 탈세 및 탈세의 위험을 증가시키며, 이들의 거래에는 여러 금융 비즈니스 분야가 포함되어 여러 국가의 세무 당국에 규제 문제를 제기합니다.

둘째, 중앙 집중식 스테이블 코인의 잠재적인 신용 위험은 전 세계 정부에서도 우려하고 있습니다. USDT를 예로 들면, 테더는 USDT 1개가 발행될 때마다 USDT 통화 가치의 안정성을 보장하기 위해 마진 계좌에 미국 달러 1달러를 입금할 것이라고 주장합니다. 그러나 USDT 발행은 국가 신용에 의해 뒷받침되지 않고 적절한 규제 메커니즘도 부족하기 때문에 테더는 USDT의 과도한 발행으로 인해 이익을 얻을 위험이 있다는 의심을 받는 경우가 많습니다. 거래소가 예치한 담보가 부족할 경우, 안정적인 통화의 통화 가치가 고정 자산과 분리되어 금융 시장의 위축으로 직결됩니다.

더 중요한 것은 스테이블 코인의 개발로 인해 발생하는 통화 정책 위험입니다. 스테이블코인(특히 글로벌 스테이블코인)이 널리 사용될 경우 다양한 국가의 통화 공급에 영향을 미쳐 환율, 이자율 등 통화정책 수단의 실효성에 영향을 미칠 수 있으며, 심지어 다양한 국가의 통화주권과 금융안정을 위협할 수도 있습니다.

이러한 위험을 고려하여 국제통화기금(IMF)은 스테이블코인에 대한 통일된 글로벌 규제 시스템 구축을 여러 차례 요구해 왔습니다. IMF 블로그 암호화폐 전염(Crypto Contagion)은 올해 1월에 발표된 글로벌 규제 기관이 위험을 줄이기 위해 신속하게 행동해야 하는 이유를 강조합니다. 적절한 감독이 없으면 스테이블코인은 선진국이든 개발도상국이든 상관없이 통화 정책의 효과를 약화시키고 금융 위기를 촉발할 수 있습니다. 이는 사실입니다. 모든 중국 경제를 위해. 이전에 IMF는 2022년 9월 금융 기술 문서에서 암호화 자산에 대해 강력하고 포괄적이며 전 세계적으로 일관된 규제를 달성해야 할 필요성을 강조했습니다.

2 스테이블코인 감독 현황: 탈중앙화 속 통일성 추구

2.1 스테이블코인 규제정책의 유래

일반적으로 스테이블코인 감독은 2019년 이후 전 세계 정부의 관심을 점차적으로 받아왔습니다. 이전에는 스테이블코인이 자체 규제 요건을 갖추기보다는 일반적으로 다른 디지털 자산과 함께 통합된 감독을 받았습니다.

2019년 리브라의 발행 계획은 스테이블코인에 대한 전 세계적인 관심과 우려를 불러일으켰고, 스테이블코인과 관련된 금융 리스크 이슈도 '부상'되기 시작했다. G7 스테이블코인 워킹그룹은 2019년 10월 '글로벌 스테이블코인 평가 보고서'를 발표해 '글로벌 스테이블코인' 개념을 처음으로 공식 제안하고 금융 안정성, 화폐 주권, 소비자 보호 등에 대한 잠재력을 지적했다. 이후 G20은 금융안정위원회(FSB)에 리브라 프로젝트 검토를 의뢰하고 각각 2020년 4월과 2021년 2월에 글로벌 스테이블코인에 대한 두 가지 규제 권고안을 발표했습니다.

2.2 주요 국가 및 지역의 스테이블코인 규제 역학 개요

FSB 규제 권장 사항의 지침에 따라 일부 국가와 지역에서는 안정적인 통화에 대한 자체 규제 정책을 제안했으며 그중 미국, 유럽 연합, 홍콩 및 싱가포르의 규제 정책이 상대적으로 발전했습니다. 이 문서에는 아래 표와 같이 2019년 이후 이들 4개 국가/지역의 주요 규제 정책이 요약되어 있습니다.

2.2 주요 국가 및 지역의 스테이블코인 규제 역학 개요

FSB 규제 권장 사항의 지침에 따라 일부 국가와 지역에서는 안정적인 통화에 대한 자체 규제 정책을 제안했으며 그중 미국, 유럽 연합, 홍콩 및 싱가포르의 규제 정책이 상대적으로 발전했습니다. 이 문서에는 아래 표와 같이 2019년 이후 이들 4개 국가/지역의 주요 규제 정책이 요약되어 있습니다.

이 중 미국의 '스테이블코인 지급법 초안'은 스테이블코인을 구체적으로 규제하는 세계 최초의 정식 법안이 될 것으로 예상되는 반면, 홍콩과 싱가포르에서는 아직 정책 논의가 정식 입법화와는 거리가 멀다. 현행 입법동향을 살펴보면 통화안정감독의 공통적인 특징은 다음과 같은 것을 알 수 있다.

3 스테이블코인 규제: 정책 전망

3.1 스테이블코인과 명목화폐: 얽힘과 미래

암호화폐 거래 시장에서 스테이블코인의 주요 역할은 법정 통화로 "작용"하고 다른 자산 거래의 가치 척도 역할을 하는 것입니다. 이는 명목화폐와 암호화폐 간의 교환은 일반적으로 중앙화된 거래소나 기타 제1자 기관을 거쳐야 하기 때문에 거래 시간, 비용 및 위험이 증가하는 반면 스테이블코인은 블록체인에서 직접 분산화될 수 있기 때문입니다. 거래를 간소화하여 거래 효율성을 높이고 보안.

암호화폐 거래 시장에서 스테이블코인의 주요 역할은 법정 통화로 "작용"하고 다른 자산 거래의 가치 척도 역할을 하는 것입니다. 이는 명목화폐와 암호화폐 간의 교환은 일반적으로 중앙화된 거래소나 기타 제1자 기관을 거쳐야 하기 때문에 거래 시간, 비용 및 위험이 증가하는 반면 스테이블코인은 블록체인에서 직접 분산화될 수 있기 때문입니다. 거래를 간소화하여 거래 효율성을 높이고 보안.

스테이블코인은 명목화폐에 의존하지만, 명목화폐도 스테이블코인의 영향을 받습니다. 한편, 법정화폐를 담보로 하는 스테이블코인은 법정화폐를 닻으로 삼아 가치의 안정성을 유지하며, 법정화폐 규제 정책의 영향도 받습니다. 예를 들어, 미국 스테이블코인 초안(US Stablecoin Draft)에 따르면 명목화폐 기반 스테이블코인은 명목화폐 자산을 보유하고 충분한 담보 자산이 있음을 증명하기 위한 예비 인증 메커니즘을 제공하기 위해 중앙 집중식 발행자와 관리인이 필요합니다. 그러나 반면에 스테이블 코인은 더 높은 거래 효율성, 익명성 및 투명성을 갖추고 있어 더 많은 사용자와 자본 유입을 유치할 수 있기 때문에 법정 통화의 지위에 도전할 수 있는 잠재력도 있습니다. 사람들이 USDT와 같은 특정 안정적인 통화를 널리 받아들이면 국가 통화 시스템에서 M0 또는 M1과 유사한 역할을 수행하여 화폐 공급에 영향을 미칠 수 있습니다. 중앙은행이 아니라 중앙은행과 안정적인 화폐발행기관이 공동으로 결정하는 것으로, 이는 국가가 화폐 발행권의 일부를 상실한 것과 다름없다.

이러한 이유로 국가들은 스테이블코인 규제에 신중한 경향이 있으며, 특히 법정화폐와 연결된 초주권 통화에 대해 엄격한 제한을 가하는 경향이 있습니다. 기존 정책방향을 살펴보면 법정화폐 기반 스테이블코인에 대한 감독은 더욱 엄격해질 전망이다.

3.2 DeFi와 스테이블코인: 쌍둥이 꽃

Stablecoin은 DeFi의 기본 자산이자 거래 매체이며 DeFi의 발전과 혁신을 촉진할 수 있습니다.

스테이블코인은 DeFi에 매우 중요합니다. Stablecoin은 변동성이 매우 높은 가상 통화 공간에서 고정된 가격을 유지함으로써 DeFi 서비스의 위험/수익률 계산과 디지털 자산의 높은 변동성을 분리합니다. DeFi 서비스의 경우 금융 거래에는 가치 교환을 위한 안정적인 가격이 필요합니다. 투자자에게는 안정적인 계정 단위도 필요합니다. Stablecoin은 DeFi에서 다음과 같은 다양한 역할을 수행합니다.

스테이블코인은 대출 시장에서 차입이나 담보로 활용될 수 있어 저비용, 고효율, 무담보 대출 서비스를 제공한다. 예를 들어, MakerDAO는 이더리움 기반의 분산형 대출 플랫폼으로, 사용자는 암호화폐 자산(ETH 등)을 과도하게 담보하여 DAI(미국 달러에 고정된 분산형 스테이블 코인)를 생성할 수 있습니다. 사용자는 언제든지 DAI를 사용하여 거래 또는 투자하거나 담보를 상환할 수 있습니다.

Stablecoin은 거래 시장에서 거래 쌍 또는 유동성 공급자 역할을 할 수 있으며, 슬리피지가 낮고 유동성이 높으며 시장 조성자 위험이 없는 거래 서비스를 제공할 수 있습니다. Uniswap을 예로 들면 이더리움 기반의 분산형 거래 프로토콜로, 사용자는 토큰을 유동성 풀에 입금하여 거래 수수료를 받을 수 있습니다. 스테이블코인은 비영구적 손실을 줄이고 거래 효율성을 높이기 때문에 Uniswap의 유동성 풀에서 큰 부분을 차지합니다.

스테이블코인은 보험 시장에서 보상이나 보험 자금으로 사용될 수 있어 낮은 한도, 높은 보장 범위, 신뢰 위험이 없는 보험 서비스를 제공할 수 있습니다. 예를 들어, Nexus Mutual은 이더리움 기반의 분산형 보험 플랫폼으로, 위험 공유 풀(RSP) 메커니즘을 기반으로 사용자가 플랫폼에서 스마트 계약 실패에 대해 보험을 구매하거나 제공하여 이자와 보상을 얻거나 보험금 청구에 대한 책임을 집니다. Nexus Mutual에서 스테이블코인은 보험을 구매하거나 제공하는 데 사용할 수 있는 유일한 자산입니다.

요약하자면, 스테이블코인과 DeFi는 상호보완적이고 의존적입니다. 스테이블코인은 DeFi를 위한 안정적인 가치 기반과 거래 매체를 제공하고, DeFi는 스테이블코인에 광범위한 애플리케이션 시나리오와 혁신 공간을 제공합니다.