원작자: 윌 아왕(X: @Will_7th)
원본 출처: Web3 Xiaolu
RWA를 이야기할 때 우리는 미국채권, 채권, 증권 등 기초자산에 더 주목하는데, 실제로 스테이블코인 외에 자산규모가 가장 큰 RWA 프로젝트는 머니마켓펀드이다. 자산 규모별 상위 3개 프로젝트는 다음과 같습니다: Franklin Templeton: 3억 1200만 달러(국채), Centrifuge: 2억 4700만 달러(자산 모기지), Ondo Finance: 1억 8300만 달러(국채).
Franklin Templeton은 전적으로 토큰화된 펀드이고, Ondo Finance에도 두 개의 토큰화된 펀드가 있으며, Centrifuge도 Aave와 협력하여 RWA 프로젝트에 토큰화된 펀드를 설립했습니다. 우리는 TradFi와 DeFi를 연결하는데 있어서 토큰화된 자금의 중요성을 볼 수 있으며, (1) 감독 대상이고 (2) 상대적으로 표준화된 디지털 표현이기 때문에 자산 형태의 자금이 RWA 자산의 가장 좋은 운반체라고 믿습니다.
현재 우리가 이야기하고 있는 RWA는 현실 세계에서 Crypto(또는 DeFi)의 일방적인 가치 포착 수요에 관한 것입니다. 전통적인 금융 TradFi의 관점에서 볼 때 자금은 블록체인 및 분산 원장 기술을 통해 토큰화됩니다. 마지막으로 더 큰 가치를 얻을 수 있습니다. 석방되다.
따라서 본 글에서는 현재 시장에서 관찰되는 사례와 시장 참여자들의 적극적인 탐색과 실천을 통해 토큰화된 펀드의 가치를 점진적으로 분석해 보도록 하겠다.
1. 자금의 토큰화
토큰화는 일반적으로 디지털화 후 블록체인의 자산을 표현하는 것으로, 회계 및 결제에 분산원장 기술의 장점을 활용합니다. 토큰화에 사용되는 자산에는 주식, 채권, 펀드 등 금융상품뿐만 아니라 부동산 등 유형자산, 음악 스트리밍 저작권 등 무형자산도 포함될 수 있습니다. 자산이 토큰화된 후 생성된 토큰은 자산 가치의 전달자이자 자산 권리 증명서입니다.
이러한 혁신과 전복은 펀드에도 적용되는데, 펀드를 토큰화한 후 토큰화된 펀드가 형성되는데, 이는 펀드 지분이 디지털 토큰 형태로 블록체인 분산 원장에 기록된다는 의미이며, 토큰은 2차 시장 거래에 사용할 수 있습니다. 이러한 토큰화된 펀드는 1차 시장과 2차 시장에만 투자하는 암호화폐 펀드(토큰 펀드)와는 다릅니다.
글로벌 자산관리 산업은 많은 어려움에 직면해 있습니다. 시장이 성장하면서 업계 전체의 AUM이 증가한 반면, 동종 경쟁과 업계의 패시브 투자 전략으로의 전환으로 인해 펀드 관리 수수료가 압축되었습니다. 투자 압력 외에도 시장은 온라인 유통, 자산 보고, 규제 준수 및 개인화에 대한 투자자의 증가하는 요구를 충족하기 위해 펀드의 디지털 역량에 대한 요구도 높아졌습니다. 펀드 관리 비용은 수익보다 빠르게 증가하고 있으며, 펀드 이익률은 압박을 받고 있습니다.
사모펀드의 경우 유동성이 좋지 않고 투자한계가 높기 때문에 오랫동안 소수의 기관투자자에게만 투자해 왔고, 사모펀드 시장에서는 투자한계를 낮추고 적절한 상품설계를 통한 투자가 시급합니다. 출시되면 중소 기관, 가족의 요구 사항을 충족할 수 있습니다. 사무실 및 고액 자산가와 같은 비기관 고객의 투자 요구를 위한 대체 상품입니다.
자금의 토큰화는 현재 글로벌 자산 관리 업계의 많은 문제를 해결할 수 있습니다. 토큰화된 펀드 옹호자들은 블록체인과 분산 원장 기술을 기반으로 한 미래의 펀드가 펀드의 관리 자산(AuM)을 늘릴 뿐만 아니라 더 넓은 범위의 자산 클래스(RWA 토큰 자산 다양화)에 투자할 것이라고 굳게 믿습니다. 새로운 유형의 투자자(아시아, 아프리카 및 라틴 아메리카의 Unbanked 지역의 투자자는 암호화된 자산을 통해 투자), 사용자의 투자 경험(스마트 계약에 포함된 KYC)을 개선하고 업계 자금이 디지털 업그레이드 경쟁에서 승리하도록 도울 수 있습니다( 디지털 업그레이드) 운영 및 마케팅 비용을 크게 줄이면서(블록체인 및 분산 원장의 장점)
2. 토큰화는 펀드 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다
2.1 토큰화는 펀드 시장의 디지털화 촉진에 도움이 됩니다.
현재 펀드와 투자자는 다수의 중개자에 의해 분리되어 있습니다. 펀드 배급자에는 금융 자문가, 펀드 플랫폼 및 주문 라우팅 네트워크가 포함되며 펀드 서버에는 지불 지불 대리인, 보관 은행 및 펀드 회계사가 포함됩니다.
송금 대리인은 양쪽 끝을 조정하여 자금을 지원하며 고객 파악(KYC), 자금 세탁 방지(AML), 테러 자금 조달 방지(CFT) 및 경제 제재, 자금 구독 결제 및 환매에 대한 심사 및 검증을 담당합니다. , 경영진에게 보고하고 투자자 등록 기록을 유지합니다.
(출처: SS&C, 자금의 토큰화 - 앞으로 나아갈 방향 매핑)
전통적인 펀드의 운영 과정은 본질적으로 비효율적입니다: (1) 청약을 충족하기 위해 펀드 지분이 설정되고 환매를 충족하기 위해 취소됩니다. (2) 펀드 가격은 구매 및 판매를 기반으로 하지 않고 펀드 회계사가 설정합니다. (3) 양도 에이전트는 순자산 가치를 기준으로 주문을 접수하고 통합하여 가격을 책정하고 중앙 등록부에 입력하여 주문을 정산한 후 투자자 및 펀드의 현금 포지션과 주문을 확인합니다. (4) 릴리스 3일 전 (5) 자금 흐름으로 인해 펀드 매니저는 펀드 순가치 재조정 비용을 부담하기 위해 자본 포지션을 유지해야 합니다.
이에 비해 토큰화는 위의 복잡한 과정을 크게 단순화할 수 있습니다. (1) 토큰화된 자금이 블록체인에서 발행 및 거래될 때 청약 및 환매 링크가 펀드 토큰 및 결제 토큰을 통해 직접 정산되고 투자자 계정(전자 지갑)에 입력됩니다. (2) 모든 거래는 블록체인의 분산 원장에 기록되므로 소유권 변경이 자동으로 기록되므로 중앙 집중식 등록이 필요하지 않습니다.(3 ) 모든 중개자가 블록체인의 데이터에 액세스하고 볼 수 있으므로 다자간 보고 및 조정이 필요하지 않습니다.
동시에 토큰화는 펀드 매니저와 투자자가 상호 작용의 디지털화를 실현하는 데 도움이 될 것입니다: (1) KYC, AML, CFT 및 경제 제재 심사 및 검증의 통합으로 인해 투자자 계좌 개설 속도가 빨라집니다. 블록체인의 보다 효율적인 원자 결제를 기반으로 전천후 실시간 가격 책정 및 실시간 결제가 가능하며, (3) 다자간 통합 원장에 대한 액세스를 통해 실시간 데이터 공유가 가능하고 투자자가 직접 자금 데이터 및 (4) 펀드매니저는 더욱 풍부한 투자자 정보와 거래정보를 제공받게 됩니다.
2.2 Solv Protocol의 온체인 자금 발행 및 자금 조달 플랫폼
2.2 Solv Protocol의 온체인 자금 발행 및 자금 조달 플랫폼
2020년에 설립된 Solv Protocol은 암호화 산업을 위한 블록체인 기반 금융 도구와 다양한 자산 관리 인프라를 제공하기 위해 노력하고 있으며 최근 600만 달러의 자금 조달을 완료했습니다. Solv Protocol의 최신 제품인 Solv V3는 온체인 자금 발행에 대한 새로운 표준을 설정합니다. Solv 프로토콜을 통해 생성된 토큰화된 자금은 온체인 자금 조달, 발행, 청약, 환매, 자금 거래 및 정산을 실현하여 토큰화된 자금의 효율적인 자금 조달을 달성할 수 있습니다.
공식 웹사이트에서 Solv Protocol이 74개의 토큰화된 펀드(개방형 펀드 및 폐쇄형 펀드 포함)의 발행 및 자금 조달을 구현하고, 25,000명 이상의 투자자에게 서비스를 제공하고, 16억 개 이상의 자산을 관리하고 있음을 확인할 수 있습니다.
(출처: app.solv.finance/earn)
Solv 프로토콜의 핵심 메커니즘은 펀드 관리자가 온체인 자금을 생성하고, 모금된 자금(스테이블 코인, BTC, ETH 등)을 Solv 프로토콜의 스마트 계약에 입금하고, 펀드 공유 인증서를 나타내는 해당 NFT를 생성할 수 있도록 하는 것입니다. /SFT 인증서를 통해 펀드 매니저는 조달된 자금을 사용하여 자신의 투자 전략에 따라 투자 준비를 할 수 있습니다.
예를 들어 Blockin GMX Delta Neutral Pool은 약 260만 달러의 자산을 관리하는 개방형 펀드이며 펀드 매니저 Blockin의 투자 전략에 따라 배치됩니다. 또한 또 다른 개방형 펀드 RWA는 다음과 같습니다. 펀드 매니저 Solv RWA가 시작한 스테이블 코인에 대한 수익 창출은 USDT 안정 통화를 조달하고 미국 부채 RWA 자산에 투자하여 안정 통화 보유자에게 미국 부채로부터 이자 수익을 제공합니다.
개방형 펀드는 펀드매니저가 펀드를 설정할 때 펀드 단위나 주식의 총 규모가 고정되어 있지 않고 언제든지 주식을 발행할 수 있어 투자자가 정기적으로 환매할 수 있는 펀드를 말한다. 포트폴리오는 일반적으로 투자 전략으로 개방형 기업 구조를 사용하여 펀드를 설정합니다.
Solv 프로토콜을 통해 발행된 풀체인 토큰화된 펀드는 BTC/ETH/스테이블 코인에서 자금을 조달하며, 투자된 자산도 네이티브 암호화 자산 또는 토큰화된 자산(예: 미국 부채 RWA)입니다. 이러한 풀체인 토큰화 펀드 구조는 토큰화가 가져오는 가치를 최대한 누릴 수 있습니다. 예를 들어, Solv Protocol의 토큰화된 자금은 (1) 펀드 매니저가 투자자와 직접 대면하여 더 많은 투자자 데이터 및 거래 정보를 얻을 수 있도록 하며, (2) 많은 펀드 서비스 중개자의 마찰을 제거하고 비용을 절감하며, (3) 수집, 발행, 거래를 가능하게 합니다. 토큰화된 자금의 결제는 모두 블록체인을 통해 이루어지며 분산 원장에 기록되므로 효율적이고 투명합니다. (4) 펀드의 순 펀드 가치 NAV가 실시간으로 업데이트되며 펀드 지분 청약/환매가 가능합니다. 언제 어디서나 7/24 및 기타 다양한 이점을 제공합니다.
Solv Protocol은 다음과 같이 밝혔습니다. 현재 대부분의 암호화 자산 관리 서비스는 자산 생성 및 자금 관리 프로세스가 불투명하여 신뢰 문제를 일으키는 CeFi 기관에서 제공됩니다. 더 나은 분산형 솔루션은 투명하고 안전한 투자 경험을 제공하는 동시에 자산 관리자가 신뢰와 유동성을 얻을 수 있도록 돕습니다. Solv는 창작, 유통, 마케팅, 리스크 관리 등 전 범위의 서비스를 제공하기 위한 인프라와 생태계를 구축하고 있습니다. 이는 암호화폐 시장의 성숙도를 높이는 동시에 Web3 참여 장벽을 낮추는 역할을 합니다.
Solv 프로토콜 투자자 Nomura Securities Olivier Deng은 다음과 같이 말했습니다. "Solv는 중개인, 인수자, 시장 조성자 및 관리인을 통합하는 무신뢰 기관급 DeFi 플랫폼을 구축하여 블록체인에서 최초의 DeFi 연결, CeFi 및 TradFi의 유동 금융 인프라를 구축했습니다."
3. 토큰화된 자금의 정산
토큰화된 펀드는 일부 중개자(예: 펀드 유통업체)를 어느 정도 대체하고 펀드 시장의 디지털화 수준을 향상시킬 수 있지만 시장은 하루아침에 발생하지 않습니다. 펀드매니저와 투자자에게 가장 현실적인 점은 토큰화로 인해 펀드 청약과 환매의 결제 방식이 필연적으로 바뀔 것이라는 점입니다.
3.1 토큰화된 자금의 정산
현행 펀드는 일반적으로 순자산가치를 기준으로 가격이 결정되는데, 펀드매니저는 은행 시스템을 통해 현금을 징수하거나 지급한 후 3일 후(T+3) 펀드 주식을 발행하거나 소각하여 자금을 정산합니다. 토큰화된 자금의 가격은 하루에 한 번 이상 계산되며, 청약 및 환매가 블록체인에서 "자동으로" 정산되므로 은행 시스템(T+3) 기반 정산이 대체됩니다. 솔브 프로토콜(Solv Protocol)의 경우 전적으로 블록체인을 기반으로 토큰화된 자금이 전천후 시장(7/24)에서 실시간 가격 책정 및 실시간 결제를 달성할 수 있음을 확인할 수 있습니다.
블록체인과 분산원장 기술을 활용한 이러한 결제 방식을 원자적 결제(Atomic Settlement)라고 하는데, 이는 현금 등가물과 펀드 지분의 거래가 직접적으로 관련되어 있다는 의미입니다. 즉, 한 자산 이전이 발생하면 다른 자산 이전이 동시에 발생합니다. 즉, 결제를 위한 전제조건은 구매자와 판매자가 교환을 위해 전자지갑에 현금과 자금 지분을 가지고 있어야 하며, 결제는 궁극적으로 동시 교환에 달려 있습니다. 현금이나 주식이 인도되지 않으면 거래가 이루어지지 않습니다. 이러한 결제방식은 거래상대방 리스크를 제거할 뿐만 아니라 실시간 결제를 가능하게 하여 거래의 효율성을 크게 향상시킵니다.
비트코인은 원래 분산형 P2P 전자 현금 결제 시스템을 구현하도록 설계되었습니다. 비트코인 결제는 은행, 청산센터, 전자결제 플랫폼 등 제3자 기관을 거치지 않고 사용자 간 직접 이체를 가능하게 하여 높은 수수료와 번거로운 전송 과정을 피할 수 있습니다. 국경 간 결제 분야에 이러한 원자 결제 방식을 적용하면 기존의 국경 간 결제에서 발생하는 높은 수수료, 낮은 국경 간 이체 효율성 및 높은 비용 문제를 해결할 수 있습니다.
또 다른 흥미로운 사용 사례는 토큰화를 통해 상장지수펀드(ETF)를 보다 효율적으로 결제할 수 있다는 것입니다. ETF는 현물청약 및 환매가 이루어지며, 기초증권을 토큰화(ETF 내 증권바스켓)하면 ETF의 기초증권 결제과정을 대폭 단순화하고 실시간 결제가 가능하다.
3.2 토큰화된 자금의 정산 사용 사례
이 원자 결제 거래 방법은 미국 SEC의 승인을 받았으며 자산 규모가 3억 1천만 달러에 달하는 Franklin OnChain 미국 정부 자금 기금에 적용되었습니다. 동시에 싱가포르 통화청(Monetary Authority of Singapore)도 UBS 토큰화 펀드와 유사한 파일럿 프로젝트를 진행하고 있는 것을 확인했습니다. 이러한 자금은 체인에 있는 순수하게 토큰화된 자금은 아니지만 블록체인 및 분산 원장 기술의 회계 및 결산 이점을 활용하여 토큰화된 자금 모델을 구축합니다.
3.2.1 Franklin OnChain 미국 정부 자금 기금
우리는 Franklin Templeton이 2021년에 Franklin OnChain US Government Money Fund(FOBXX)를 출시한 것을 확인했습니다. 이 펀드는 거래를 처리하고 소유권을 기록하기 위해 Stellar 블록체인 기술을 사용하도록 SEC가 승인한 미국 최초의 토큰화된 펀드입니다. 올해 4월에는 Polygon으로 확장되었으며 나중에 Avalanche 및 Aptos 블록체인은 물론 2계층 Ethereum 솔루션인 Arbitrum에도 출시될 수 있습니다.
현재 운용자산은 3억1천만달러를 넘어섰고, 투자자들은 연평균 5.19%의 수익률을 누릴 수 있다. 펀드의 한 지분은 하나의 BENJI 토큰으로 표시되며, 현재 BENJI 토큰은 체인의 DeFi 프로토콜 적용과 상호 작용하는 것으로 보이지 않습니다. 투자자는 KYC/AML/CTF 규정 준수 요구 사항을 충족하기 위해 화이트리스트에 등록하려면 Franklin Templeton의 앱이나 웹사이트를 통해 규정 준수 확인을 수행해야 합니다.
프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 디지털 자산 책임자는 "우리는 블록체인 기술이 자산 관리 산업을 재편성하여 전통적인 금융 상품에 대한 투명성을 높이고 운영 비용을 낮추는 잠재력을 갖고 있다고 믿습니다. 스텔라와 같은 블록체인은 자산의 미래에 매우 중요합니다. 관리는 매우 중요합니다. 블록체인 위에 구축된 중요하고 토큰화된 자산은 결국 암호화폐 자산 생태계의 다른 부분과 상호 운용이 가능하게 될 것입니다.” 프랭클린의 토큰화된 펀드의 전체 비용은 기존 펀드 비용의 1/10에 불과한 것으로 알려졌습니다. .
3.2.2 컴파운드 창업자의 슈퍼스테이트 펀드
풍부한 DeFi 경험과 배경을 갖춘 펀드 매니저는 블록체인 및 분산 원장 기술의 장점을 최대한 활용합니다. 예를 들어, 컴파운드(Compound) 창립자인 로버트 레쉬너(Robert Leshner)는 2023년 6월 28일에 전통적인 금융 시장에서 규제 대상 금융 상품을 체인으로 가져오는 데 전념하는 새로운 회사인 Superstate의 설립을 발표했습니다.
Superstate가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에 따르면 Superstate는 이더리움을 보조 회계 및 결산 도구로 사용하고 미국 재무부 채권, 정부 기관 증권 등을 포함한 단기 국채에 투자하는 자금을 조성할 예정입니다. 즉, Superstate는 단기 미국 재무부 채권에 투자하기 위해 오프체인 SEC 준수 펀드를 설립하고 이더리움 블록체인을 사용하여 펀드의 장부 관리, 결산을 처리하고 펀드의 소유권 지분을 추적할 것입니다. Superstate는 투자자 화이트리스트 시스템을 시행할 예정이므로 Uniswap이나Compound와 같은 DeFi에서는 펀드 토큰을 사용할 수 없습니다.
Blockworks의 성명에서 Superstate는 "우리는 스테이블코인 및 기타 암호화 자산을 보유하는 것과 마찬가지로 투자자가 이 뮤추얼 펀드의 소유권 기록을 얻을 수 있도록 SEC를 준수하는 투자 상품을 만들고 있습니다."라고 말했습니다.
Superstate는 DeFi와의 결합성에 대해 언급하지 않았지만 DeFi Lego를 구축하기 위해 스테이블코인을 빌려주기 위해 Superstate 펀드 토큰을 컴파운드의 대출 풀에 약속할 수 있다는 것이 가능한 경로입니다.
3.2.3 UBS 토큰화 펀드 파일럿
(출처: UBS 자산 관리는 싱가포르에서 최초의 블록체인 기반 토큰화 VCC 펀드 파일럿을 시작합니다)
2023년 10월 2일, UBS 자산운용은 토큰화된 펀드 파일럿 프로젝트의 출시를 발표했습니다. UBS 내부 토큰화 서비스(UBS Tokenize)를 통해 펀드 토큰은 이더리움에 스마트 계약 형태로 나타나며, 기초 머니마켓 펀드에 대한 권리와 이익을 나타냅니다. .
2023년 10월 2일, UBS 자산운용은 토큰화된 펀드 파일럿 프로젝트의 출시를 발표했습니다. UBS 내부 토큰화 서비스(UBS Tokenize)를 통해 펀드 토큰은 이더리움에 스마트 계약 형태로 나타나며, 기초 머니마켓 펀드에 대한 권리와 이익을 나타냅니다. .
이 프로젝트는 다양한 실물 자산을 토큰화하기 위해 싱가포르 통화청이 주도하는 광범위한 Variable Capital Corporation(VCC) 우산 이니셔티브인 Project Guardian의 일부입니다. UBS의 경우 이 프로젝트는 자금 발행 및 분배를 향상시키기 위해 공공 및 민간 블록체인 네트워크를 활용하는 데 초점을 맞춘 글로벌 분산 원장 기술 전략의 일부입니다. 2022년 11월, UBS는 세계 최초로 공개적으로 거래되는 토큰화된 채권을 출시했습니다. 2022년 12월 UBS는 토큰화된 고정 금리 채권으로 5천만 달러를 발행했고, 2023년 6월에는 제3자 발행자를 위해 토큰화된 구조화 채권으로 2억 캐나다 달러를 발행했습니다.
프로젝트 담당자는 "이는 채권 및 구조화 상품의 토큰화에 대한 UBS의 전문 지식을 바탕으로 자금의 토큰화를 이해하는 데 중요한 이정표"라며 "이번 탐색적 움직임을 통해 우리는 전통적인 금융 기관 및 핀테크 제공업체는 고객의 시장 유동성과 시장 접근을 개선하는 방법을 이해하는 데 도움을 줍니다.”
3.3 토큰화된 자금 결제에 대한 기술적 장벽
토큰화는 자금 정산 방식의 중요한 변화를 의미하며, 현재 자금이 정산을 위해 펀드 보유자 등록부에 청약 및 환매를 기록하기 위해 이체 대리인에 의존하는 방식을 변경합니다. 이 아토믹 결제 방식은 현금 거래와 유사하며 중개인이 없으며 현금이나 토큰이 모두 전달되지 않으면 거래가 발생하지 않습니다. 즉, 토큰화된 거래는 결제 가능한 형태로만 존재하며, 합의, 기록 및 취소가 불가능합니다. 여기서 가장 큰 장점은 매수자가 현금 등가물을 인도하지 못하거나 매도자가 주식을 인도하지 못하는 거래상대방 위험이 제거된다는 점입니다.
그러나 원자 결제 방법은 기술적 어려움도 가져옵니다. 대부분의 경우 결제 전에 블록체인의 전자 지갑에 자금이 완전히 조달되어야 하며, 그렇지 않으면 거래가 발생하지 않습니다. 전통적인 거래의 배송실패와는 달리, 실패한 당사자가 누락된 자산을 구매하거나 빌릴 수 있는 유예기간이 없으며, 거래는 수리를 기다리는 보류 상태에 들어가지 않고 단순히 중지됩니다. 이는 지갑에 초과 잔액을 유지해야 하는 발행자와 투자자에게 추가 비용을 부과합니다. 구매자와 판매자의 지갑은 펀드 토큰이나 현금 등가물을 미리 준비해야 합니다. 사전 융자에는 비용이 듭니다. 펀드 지갑을 유지하는 데 드는 비용이 거래로 인한 비용 절감보다 클 위험이 있습니다.
그러나 다자간 보고 및 조정 대신 블록체인을 통해 데이터 원장을 공유하고, 이체 대리인 없이 이체를 등록하고, 중앙 집중식 원장을 자체 유지 관리되는 분산 원장으로 대체하고, 지능 계약을 사용하여 토큰 보유자가 자금을 조달할 수 있도록 보장하는 등 비용을 절감할 수 있는 다른 방법이 있습니다. 적시에 상응하는 권리와 이익을 획득합니다.
4. 토큰화된 자금의 발행
토큰화는 실시간 결제 등 많은 이점을 가져올 수 있지만, 토큰화된 자금의 발행은 신규 자금에만 적용됩니다. 기존 펀드를 토큰화하면 펀드 지분이 블록체인의 분산 원장에 기록될 수도 있고, 명의개서 대리인이 기존 등록부에 기록할 수도 있어 반복적인 분류 등록 비용이 발생할 수 있기 때문입니다. 또한 원래 펀드 지분 보유자는 토큰화된 펀드 지분 보유자와 충돌할 수도 있습니다.
2021년 중반 현재 전 세계적으로 127,913개의 기존 펀드가 있으며(관리 중인 자산 규모는 68조 6천억 달러), 이를 모두 블록체인으로 마이그레이션하는 대신 토큰화된 자산 클래스를 기존 펀드(예: 이후 The Fund No. 9 라이센스)에 추가할 수 있습니다. 홍콩 증권선물위원회로의 가상 자산 사업 업그레이드를 완료하면 펀드가 할당량의 100%를 암호화 자산에 투자하거나 기존 자산 클래스의 토큰화된 버전을 제공할 수 있습니다(즉, 토큰(토큰화된 주식 포함)과 같은 실물 자산을 토큰화합니다. , 토큰화된 부채 및 토큰화된 자금).
4.1 머니마켓 펀드의 토큰화 – Franklin OnChain, Ondo Finance, Centrifuge
스테이블코인 외에도 현재 자산 규모가 가장 큰 토큰화된 RWA 프로젝트는 머니마켓 펀드입니다. 1위는 프랭클린템플턴(3억1200만달러(국채)), 원심분리기(2억4700만달러(자산유동화)), 온도파이낸스(1억8300만달러(국채))다.
Franklin Templeton은 전적으로 토큰화된 펀드이고, Ondo Finance에도 두 개의 토큰화된 펀드가 있으며, Centrifuge도 Aave와 협력하여 RWA 프로젝트에 토큰화된 펀드를 설립했습니다. 이는 TradFi와 DeFi를 연결하는 데 토큰화된 자금의 중요성을 보여줍니다.
(출처: RWA.xyz)
4.1.1 온도금융 OUSG/OMMF
(출처: 온도.파이낸스)
온도파이낸스(Ondo Finance)는 2023년 1월 토큰화된 펀드를 출시하여 체인의 전문 투자자에게 기관 수준의 투자 기회와 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 온체인으로 국채와 미국 국채에 투자합니다. 온도파이낸스의 토큰화된 2개 펀드 OUSG와 OMMF의 기초자산은 각각 블랙록의 단기 미국 채권 ETF와 머니마켓 펀드이다.
투자자는 청약서에 서명하기 전에 먼저 온도파이낸스의 공식 KYC 및 AML 검증 프로세스를 통과해야 하며, 요구 사항을 충족한 투자자는 안정적인 통화를 온도파이낸스의 토큰화된 펀드에 투자한 후 온도파이낸스에서 법정화폐 입출금을 수행하게 됩니다. Coinbase Custody를 통해 미국 국채 ETF 거래가 규정을 준수하는 브로커인 Clear Street를 통해 실행됩니다.
규제 준수를 이유로 온도파이낸스는 투자자를 위한 엄격한 화이트리스트 시스템을 채택하고 자격을 갖춘 구매자(자격 구매자)에게만 공개됩니다. 투자자는 청약서에 서명하기 전에 먼저 온도파이낸스의 공식 KYC 및 AML 검증 절차를 통과해야 하며, 요구 사항을 충족한 투자자는 온도파이낸스의 토큰화된 펀드에 스테이블 코인을 투자하게 됩니다.
4.1.2 원심분리기 및 Aave Treasury RWA 할당
RWA 모기지 대출 모델의 선두주자인 Centrifuge는 Aave를 위해 설계된 최근 RWA 토큰화 계획에서 Aave의 재무 자산이 미국 부채의 소득 가치를 포착하도록 도왔습니다. 이 솔루션에는 토큰화된 자금도 사용됩니다.
본 계획에서 Anemoy Liquid Treasury Fund는 BVI에 등록된 오프체인 펀드로 첫째, 해당 자금은 Centrifuge 프로토콜을 통해 토큰화되고, 둘째, Aave는 Anemoy 토큰화된 펀드에 해당하는 Centrifuge Pool에 국고금을 투자하여 Fund를 생성합니다. 이후 Centrifuge Pool은 합의를 통해 Aave가 투자한 자산을 Anemoy Fund에 할당하고, 마지막으로 Anemoy Fund는 입출금, 보관 및 중개인을 통해 미국 재무부 채권을 구매하여 체인에서 미국 부채의 반환을 실현합니다.
(출처: [ARFC] Aave Treasury RWA 할당)
4.2 사모펀드의 토큰화 - Hamilton Lane, KKR
(출처: [ARFC] Aave Treasury RWA 할당)
4.2 사모펀드의 토큰화 - Hamilton Lane, KKR
역사적으로 개인투자자가 사모펀드에 투자할 수 있는 기준은 일정했으며, 그 시장은 대규모 기관투자자와 초고액 순자산 보유자에게만 국한되어 왔습니다. 또한 자산관리 시장의 명확한 목표는 개인 투자자에 대한 배분을 늘리는 것입니다. 이러한 지속적인 과소 할당의 이유는 높은 투자 장벽, 긴 보유 기간, 제한된 유동성(개발된 2차 시장 부족 포함), 가치 발견 수단 부족, 복잡한 수동 투자 프로세스 및 투자자 교육 부족 때문입니다.
토큰화 시장은 아직 초기 단계이지만, 일부 사모 펀드 매니저들은 주력 펀드의 토큰화된 버전을 출시하여 상황을 테스트하고 있습니다. 토큰화된 펀드에서는 유명 사모펀드 해밀턴 레인(Hamilton Lane), KKR, 아폴로(Apollo)의 시도를 엿볼 수 있다.
기존 자금에 대한 일부 제한으로 인해 기존 펀드의 펀드 지분 중 일부만 토큰화되는 경우 이는 해당 자금의 동일한 지분이 블록체인의 분산 원장에 기록되거나 기존 원장에 기록될 수 있음을 의미합니다. 명의개서 대리인에 의한 중앙 집중식 등록으로 인해 반복적인 분류 등록 비용이 발생합니다. 한 가지 해결책은 전송 에이전트가 수집 및 집계를 담당하는 것입니다. 또 다른 해결책은 피더 펀드를 통해 토큰화를 구현하는 것입니다.
사모펀드는 마스터-피더 구조를 통해 상위 피더 펀드(Feder Fund)를 직접 토큰화하여 전체 사모펀드의 펀드 지분 중 일부의 토큰화를 실현합니다. 마스터-조인트 구조에서는 펀드매니저가 다양한 유형의 투자자로부터 자금을 조달하여 피더 펀드를 만들고, 피더 펀드는 그 자금을 마스터 펀드(마스터 펀드)에 투자합니다. 투자자는 피더 펀드 수준에서 투자하고 관리 수수료를 지불하는 반면, 마스터 펀드 수준에서 거래 및 투자가 발생합니다.
마스터-조인트 구조는 대형 금융 기관이 자금을 발행하는 데 선호되는 구조로, 일반적으로 다양한 관할권의 규제 요구 사항을 충족하기 위해 다양한 관할권의 투자자와 접촉하고 관리 수수료, 청약 조건, 투자 전략 등과 같은 다양한 상업 조건을 공식화합니다.
4.2.1 해밀턴 레인
Hamilton Lane은 8,239억 달러의 자산을 관리하는 선도적인 글로벌 사모 투자 회사입니다. 회사는 Polygon 네트워크에서 자금의 일부 지분을 토큰화하고 이를 거래 플랫폼인 Securitize에서 투자자에게 공개했습니다. Securitize와의 파트너십을 통해 이 펀드는 펀드 지분의 일부를 Feeder Fund 형태로 토큰화하고 Securitize Capital(SEC Reg D 506 (c)에 따라 제출)에 의해 관리됩니다.
Securitize의 CEO는 "Hamilton Lane은 최고의 성과를 내는 민간 시장 상품 중 일부를 제공하지만 역사적으로 기관 투자자에게만 국한되어 왔습니다. 토큰화를 통해 개인 투자자는 처음으로 디지털 방식으로 사모 펀드에 참여하고 함께 투자하고 가치를 창출할 수 있게 될 것입니다."라고 말했습니다.
개인 투자자의 관점에서 볼 때, 토큰화된 펀드는 상위 사모 펀드에 참여할 수 있는 "저렴한" 방법을 제공하지만 최소 투자 기준액은 평균 미화 500만 달러에서 단 미화 20,000달러로 크게 감소했지만 개인 투자자는 여전히 Securitize 플랫폼의 적격 투자자 검증을 통과하기 위한 특정 기준점은 여전히 존재합니다.
(출처: Securitize.io)
4.2.2 KKR
마찬가지로 거의 5천만 달러에 달하는 자산을 관리하는 KKR은 2022년 10월 거래 플랫폼 Securitize와 제휴하여 폐쇄형 펀드인 Health Care Strategic Growth Fund II의 일부를 Feeder Fund를 통해 Avalanche 네트워크에서 토큰화했습니다.
사모펀드 관점에서 볼 때 토큰화 펀드의 장점은 자명하며, 사모펀드의 펀드 지분 중 일부에 대해 직접적으로 실시간 유동성을 제공할 수 있을 뿐만 아니라(7~10년의 락업 기간에 비해) (전통 사모펀드의) LP 다각화와 자금 조달원의 유연성을 확보합니다. 이러한 장점은 유동성이 부족하고 가치가 높은 시대에 인수한 프로젝트가 유동성이 부족하고 위험 선호도가 감소하는 현재 기간 동안 종료할 수 없는 현재 시장 딜레마를 해결할 수 있습니다.
투자자 입장에서 사모펀드의 토큰화는 상위 사모펀드에 투자할 수 있는 낮은 문턱의 기회를 제공한다(사모펀드의 수익률 성과는 S&P 지수 수익률의 70%보다 훨씬 높다). 대규모 기관 투자자와 초고액 개인이 KKR 펀드에 참여하기 위한 최소 투자 기준액은 일반적으로 수백만 달러이지만, 이번에는 이 "토큰화된" 피더 펀드를 통해 개인 투자자의 최소 투자 기준액을 100,000달러로 낮추었습니다.
(출처: Securitize.io)
5. 토큰화된 펀드의 거래 및 투자
5.1 토큰화된 자금의 2차 시장 거래
(출처: SS&C, 자금의 토큰화 - 앞으로 나아갈 방향 매핑)
아마도 토큰화가 가져온 가장 흥미로운 점은 블록체인을 기반으로 한 정산과 발행이 아니라 2차 시장에서 펀드 토큰이 거래된다는 점일 것입니다.
토큰화 시장이 성숙해짐에 따라 유통시장에서 완전히 거래되는 펀드 토큰의 가격은 펀드의 가치를 보다 정확하게 반영할 수 있어 단순히 ETF와 같은 ETF를 기반으로 하기보다는 가격 발견에 도움이 되고 펀드 가격 책정의 기초를 제공합니다. 공시된 NAV에서 거래하세요. 이를 통해 투자자는 거래, 포트폴리오 평가 및 투자 성과를 실시간으로 볼 수 있을 뿐만 아니라 위험 노출을 스스로 조정할 수도 있습니다. 펀드 토큰은 또한 투자자 수요, 통화 이동 및 차익거래를 기반으로 거래되며 차익거래자는 토큰화된 펀드와 토큰화되지 않은 버전 간의 가격 차이를 제거합니다.
또한, 유통시장에서 유통되는 펀드 토큰은 펀드 환매를 위한 유동성 보충 역할도 할 수 있습니다. 자금은 환매에 대응하여 보유하는 저수익 현금 준비금을 줄일 수 있습니다. 투자자가 주식을 환매하는 대신 토큰을 판매할 수 있게 되면 펀드의 자산 규모가 안정화되고 재조정 비용이 감소합니다. 펀드의 기본 자산도 토큰화되면 펀드 매니저는 청약과 환매 간의 유동성 불일치를 메우기 위해 더 이상 기본 자산을 매도하거나 은행에서 차입할 필요가 없습니다. 대신, 기초 기초 자산을 토큰화된 형태로 2차 시장에서 직접 판매할 수 있습니다.
토큰화는 실제로 사모 펀드 및 신용, 인프라, 부동산, 예술 및 목재와 같은 본질적으로 비유동적인 일부 자산 클래스에 유동성을 추가하지 않지만, 토큰화는 투자자 커뮤니티 상호 작용에 대한 직접적인 액세스를 활용하여 DeFi 시나리오 및 기타 이점의 적용을 증가시킵니다. , 유동성 부족으로 인한 자산 발행으로 인한 높은 자산 할인을 줄입니다. 동시에 토큰화는 자산을 세분화하고 단위 자산을 더 작은 액면가로 나눌 수 있으며, 이러한 투자 기준점을 낮추면 이전에 높은 기준점으로 인해 참여할 수 없었던 투자자가 참여하고 추가적인 유동성을 확보할 수 있습니다. 이러한 기능의 중요성은 암호화폐 및 DeFi 시장에서 이미 입증되었습니다.
현재 상장 회사 주식의 감소와 이에 따른 사모 펀드 산업의 성장으로 인해 개인 투자자를 위한 다양한 투자 채널이 차단되었습니다. 토큰화를 통해 현재 기관 투자자에게만 공개된 자산 클래스에 다시 진입할 수 있습니다.
불행하게도 대부분의 토큰화된 펀드는 현재 KYC/AML/CTF와 같은 규정 준수 이유로 퍼블릭 체인을 기반으로 한 무허가 거래를 허용하지 않습니다. 예를 들어, 현재 자산 관리 분야에서 가장 큰 토큰화 펀드인 Franklin OnChain US Government Money Fund도 Stellar 블록체인을 기반으로 거래를 처리하고 소유권을 기록하지만 아직 퍼블릭 체인에서는 어떤 거래 작업도 볼 수 없습니다. 또한 Hamilton Lane, KKR 등 토큰화된 사모펀드는 플랫폼 입구(엄격한 KYC)를 통해서만 펀드 청약 및 환매 작업을 수행할 수 있으며, 더 많은 거래 작업이 OTC 형태로 이루어질 수 있습니다. 미래에는 허가된 블록체인을 통해 2차 시장 거래가 이루어질 수 있습니다.
5.2 토큰화는 개인화된 투자 개발을 가속화할 것입니다.
전통적인 투자에서 더 높은 투자 기준점은 더 높은 자본 비용을 반영합니다. 토큰화는 자금 발행, 청약 및 상환, 등록 및 서비스 비용을 줄여 투자 임계값을 크게 낮춥니다. 토큰화 옵션은 상업용 및 주거용 부동산, 인프라 프로젝트, 사모 펀드 및 부채, 예술품 및 수집품과 같은 분야에 투자할 수 있지만 현재 전통적인 투자에서는 제외되는 소규모 투자자 펀드에도 적용될 수 있습니다.
장기적으로 토큰화의 영향은 거래 비용 절감, 가격 발견 개선, 유동성 증가 및 펀드의 투자자 기반 확대보다 훨씬 더 심오할 수 있습니다. 토큰화는 개인 투자자의 요구, 욕구 및 가치와 완전히 일치하는 투자 포트폴리오를 만들 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
현재 펀드는 소득이나 자본 성장을 약속하거나 일련의 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 기준을 충족하는 일반 상품입니다. 디지털 경제와 함께 성장한 밀레니얼 세대, 스마트폰이 없는 세상을 경험하지 못한 이들에게 필요한 것은 직접적이고 간편하며 투명한 펀드 상품입니다. 그들에게 뮤추얼 펀드는 이해하기 어렵고, 구매가 느리며, 개인화하기 어려운 복잡한 상품입니다.
토큰화는 이러한 장벽을 제거할 수 있습니다. 펀드 토큰은 기존 펀드 주식보다 저렴하고 쉽고 빠르게 구매 및 판매할 수 있습니다. 스마트 계약을 펀드 토큰에 내장하여 실사를 빠르고 쉽게 완료할 수 있으므로 젊은 투자자가 암호화폐 지갑을 거래하고 보유해야 하는 것과 유사하게 며칠이 아닌 몇 분 만에 계좌(전자 지갑)를 개설할 수 있습니다.
가장 중요한 것은 토큰을 통해 펀드 포트폴리오 개인화가 가능하다는 것입니다. 모든 자산을 토큰화하고 조각화하는 능력은 투자 가능한 자산의 범위를 확장하여 소액의 돈이라도 투자자의 개인 선호도에 맞게 맞춤화하여 투자할 수 있게 해줍니다. 시간이 지남에 따라 토큰화된 펀드는 투자자가 자신의 은행 계좌를 관리하는 것처럼 각 투자자에게 맞춤형 포트폴리오 패키지를 제공할 수 있습니다. 가장 중요한 것은 토큰화된 펀드의 개인화된 투자가 많은 젊은 투자자들에게 직관적인 매력을 갖는다는 것입니다.
Newzoo에 따르면 전 세계적으로 29억 명의 비디오 게임 플레이어가 있습니다. 비디오 게이머와 암호화폐 애호가 사이의 교차는 암호화폐에 대한 사용 사례가 이미 존재한다는 것을 의미하며, 비디오 게이머는 블록체인에서 게임 내 아이템을 사고 팔 수 있습니다. NFT는 실제로 비디오 게이머의 발명품입니다. 기술적으로 말하면, 토큰화된 자금은 이미 밀레니얼 세대와 Z세대의 삶의 일부가 되었습니다.
Newzoo에 따르면 전 세계적으로 29억 명의 비디오 게임 플레이어가 있습니다. 비디오 게이머와 암호화폐 애호가 사이의 교차는 암호화폐에 대한 사용 사례가 이미 존재한다는 것을 의미하며, 비디오 게이머는 블록체인에서 게임 내 아이템을 사고 팔 수 있습니다. NFT는 실제로 비디오 게이머의 발명품입니다. 기술적으로 말하면, 토큰화된 자금은 이미 밀레니얼 세대와 Z세대의 삶의 일부가 되었습니다.
(출처: www.tbd.website/)
5. 토큰화된 자금의 감독
전통적 펀드는 기본적으로 현지 관할권에서 더 엄격한 감독을 받으며, 이와 관련하여 보다 명확한 운영 지침과 실행 경로가 있습니다. 하지만 펀드가 토큰화된 후에는 누가 규제하게 될까요? 여전히 새로운 주제입니다. 토큰화된 펀드 참여자가 적응해야 할 한 가지 사항은 토큰화 후 퍼블릭 블록체인을 기반으로 펀드가 전 세계적으로 유통될 수 있기 때문에(현재는 제한된 라이센스 유통 시나리오만 볼 수 있지만) 모든 주요 글로벌 펀드 시장에 직면할 수 있다는 것입니다. , 글로벌 암호화 자산에 대한 규제 프레임워크.
2017년부터 시작된 블록체인 토큰 파이낸싱의 증가에 전 세계 규제 기관이 대응하고 국제 규제 기관이 암호화폐 자산을 규제하는 방법에 대한 글로벌 합의에 도달하려고 노력했지만 토큰화에 적용되는 법률 및 규정은 여전히 특정 관할권에만 적용됩니다. 불분명하고 불분명합니다. 암호화폐 규제 범위는 암호화폐 발행자, 투자자 및 중개인(리히텐슈타인의 경우)의 역할, 권리 및 의무를 규제하는 입법 수준부터 규제 승인이 필요한 암호화폐 및 암호화폐 활동을 규제하는 것까지 다양합니다. 영국에서와 마찬가지로). 암호화 자산과 스마트 계약에 대한 명확한 법적 정의와 후속 법학이 없는 상황에서 토큰화는 여전히 법적 및 규제적 불확실성에 직면해 있습니다.
규제의 불확실성은 펀드매니저에게 불안을 안겨줍니다. 규제 대상 기관으로서 이들은 먼저 조치를 취한 후 규제 기관의 승인을 구하려고 하지 않습니다. 그러나 적어도 영국에서는 FCA(Financial Conduct Authority)의 지침이 공용 네트워크가 아닌 프라이빗 네트워크에서 발행된 암호화 자산에 기존 증권 및 현금 지불 규칙이 적용된다는 점을 기반으로 토큰화 산업이 발전할 수 있도록 충분한 것으로 입증되었습니다. 적용하다.
첫째, 퍼블릭 블록체인이 아닌 프라이빗 블록체인에서 암호화폐를 발행하면 펀드매니저가 규제 의무를 충족할 수 있고 투자자는 KYC, AML, CTF 및 경제 제재 심사를 통과할 수 있어 투자의 전제 조건이 됩니다. 둘째, 펀드 토큰은 FCA에 의해 증권으로 규제됩니다. 특히 이는 투자자들에게 위험이 통제되고, 정보 공개가 시장 무결성을 유지하며, 시장 조작 및 내부자 거래가 억제되고, 토큰이 안전하게 보관될 것이라는 확신을 줍니다.
위의 펀드 토큰은 "증권형 토큰"으로 분류되지만 영국에서 발행되는 펀드 토큰은 오늘날 뮤추얼 펀드 주식과 마찬가지로 FCA의 집합 투자 계획 정보 책자(COLL) 규정에 의해 규제됩니다. 즉, 펀드 토큰 발행자는 펀드 안내서와 주요 투자자 정보 문서(KIID)를 발행해야 하며, 투자, 대출, 위험 관리 및 평가에 관한 세부 COLL 규칙을 준수하고 투자자를 보호하기 위해 예탁자를 지정해야 합니다.
6. 결론
블록체인과 분산원장의 장점을 활용하여 토큰화된 자금의 최종 형태를 달성하고자 한다면, 현재 상황을 기준으로 비유하는 것은 30,000피트 상공을 비행하는 비행기의 엔진을 교체해야 하는 것과 같습니다. 또한 새 엔진은 이전 시스템과 계속 호환되면서도 완전한 재배선이 필요했습니다. 물론 변화는 하루아침에 일어나지 않을 것입니다.
펀드 업계에서는 전략적 방향의 변화가 뚜렷하며, 펀드 회사들은 토큰화를 모색하고 토큰화의 미래를 위해 사업을 재배치하고 있습니다. 펀드매니저들은 자산관리 사업을 인수하고 펀드 플랫폼에 투자하고 있습니다. 펀드플랫폼은 이체등록대행기관의 역량을 고려하고 있습니다. 명의개서 대리인과 보관인은 주문 및 실행 관리 기술은 물론 펀드 플랫폼 및 보관 서비스에 투자하고 있습니다.
이러한 발전은 펀드산업의 유통 및 서비스 측면 모두에서 구조조정이 시작되었음을 나타냅니다. 토큰화의 장점 – 비용 절감, 시장 확대, 유동성 증대, 상대방 위험 감소, 계좌 개설/지속적인 확인 자동화, 투자 가능한 자산 클래스 확장, 고객 서비스 및 자금 변경 투자의 맞춤화는 점차 어렵게 실현되고 있습니다.
토큰화가 펀드 매니저와 투자자를 분리하는 중간 체인을 단순화하고, 상품의 디지털화를 가속화하고, 그들이 관리하는 투자 가능한 자산의 범위를 확장할 수 있다고 믿을 만한 이유가 있습니다. 펀드 토큰을 위한 활발한 2차 시장으로, 자금이 일일 NAV의 족쇄에서 벗어나 투자 신탁 및 ETF와 유사한 방식으로 거래될 수 있습니다.
토큰화가 가져오는 가치가 실현되기 위해서는 여전히 많은 장애물을 제거해야 합니다. KYC, AML, CTF 및 경제 제재 심사 및 검증에 대한 공통 표준, 퍼블릭 체인과 프라이빗 허가 체인 간의 크로스체인 채널 및 오라클, 2차 시장 구축 방법 등. 규제적 불확실성도 있고, 블록체인에 명목화폐가 없다는 점이 큰 제약이지만 발전을 가로막는 가장 큰 장애물은 시간이다.
토큰화가 가져오는 가치가 실현되기 위해서는 여전히 많은 장애물을 제거해야 합니다. KYC, AML, CTF 및 경제 제재 심사 및 검증에 대한 공통 표준, 퍼블릭 체인과 프라이빗 허가 체인 간의 크로스체인 채널 및 오라클, 2차 시장 구축 방법 등. 규제적 불확실성도 있고, 블록체인에 명목화폐가 없다는 점이 큰 제약이지만 발전을 가로막는 가장 큰 장애물은 시간이다.
글로벌 산업을 미래로 바꾸는 일은 하루아침에 이루어질 수 없습니다. 위험은 개혁을 위한 시간이 지날수록 지금은 아무것도 하지 않는 이유가 될 것이고, 그것은 실수가 될 것입니다. 블록체인의 경우 비트코인과 마찬가지로 오늘 가치 있는 것이 내일도 가치가 있을 것입니다.
참조:
[ 1 ] SS&C, 자금의 토큰화 - 앞으로 나아갈 길을 모색하다
[ 2 ] CMS, 토큰화 펀드 시리즈
[ 3 ] 연중무휴 24시간 투자 가능: Solv V3의 개방형 펀드 소개
[ 4 ] Franklin Templeton은 Franklin OnChain 미국 정부 자금 기금이 관리 자산에서 2억 7천만 달러를 초과했다고 발표했습니다.
https://investors.franklinresources.com/news-center/press-releases/press-release-details/2023/Franklin-Templeton-Announces-the-Franklin-OnChain-US-Government-Money-Fund-Surpasses-270- 백만 자산 관리 하에/default.aspx
[5] UBS 자산 관리는 싱가포르에서 최초의 블록체인 기반 토큰화 VCC 펀드 파일럿을 시작합니다.
[ 6 ] Hamilton Lane과 자금 토큰화를 위한 증권화를 통해 보다 광범위한 투자자를 위한 민간 시장에 대한 접근 확대
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