원작자: 윌 아왕

다음은 버신의 분기보고서를 공동 집필한 규제정책 및 사건관찰 부문이다. 이 기사에서는 FSB와 IMF가 발표한 암호화 감독에 관한 공동 보고서, 리플 사례의 진행 상황, 그레이스케일의 승리가 BTC ETF에 미치는 영향 등 2023년 3분기 암호화 업계의 규제 역학 및 핫 이벤트 관찰을 다룹니다. NFT 및 DeFi 산업 규제 집행, 스테이블 코인 시장의 저류 및 모멘텀, 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 규제 기관의 첫 번째 JPEX 규제 집행에 대한 미국 규제 기관의 견해입니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 지난 6월 코인베이스와 바이낸스를 상대로 한 소송을 통과시키며 미국 사법부와 입법부에 가장 논란이 되는 질문인 '어떤 종류의 암호화폐가 증권인가?'라는 질문을 직접적으로 제기했다. 이후 SEC는 점차 CeFi에서 NFT로 초점을 옮겼습니다. 동시에 미국 상품거래위원회(CFTC)도 이전 규제 조사 이후 DeFi에 관심을 돌렸습니다. 이러한 배경에서 SEC는 CeFi를, CFTC는 DeFi를, FinCEN은 글로벌 암호화폐 자산 유통을 위한 KYC/AML/CTF에 집중할 것입니다. 이는 2024년 미국 대선 이전 암호화폐 산업의 규제 환경이 되어야 합니다. .

전통적인 금융 관점에서 볼 때, 시장의 지속적인 표준화와 비트코인 ​​제품의 명확한 포지셔닝 및 가치에 대한 지속적인 인식은 월스트리트 자본의 진입을 더욱 촉진하고 있습니다. 다양한 전통 금융 대기업들이 앞으로 나아갈 준비가 되어 있으며 SEC가 현물을 승인하면 BTC ETF가 청구의 상징이 될 것이므로 Grayscale의 승리가 눈길을 끕니다.

더 높은 관점에서 볼 때, 현실 세계와 암호화폐 세계를 연결하는 다리 역할을 하는 스테이블코인은 전통 자본이 암호화폐 세계에 진입할 수 있는 유일한 방법입니다. 우리는 EU의 MiCA 법안에 관련 스테이블코인 발행자에 대한 요구 사항이 포함되어 있고, 미국 의회도 안정성 관련 법안 초안을 제안하고 있으며, 영국이 승인한 새 법안에는 스테이블코인이 포함되어 있고, 싱가포르는 스테이블코인 규제 프레임워크를 발표했다는 사실을 이미 알고 있습니다. 중국 역시 스테이블코인 감독 운영 방향에 대해 치열하게 논의하고 있다. 현재 미국 달러 자산을 담보로 하는 미국 달러 스테이블코인이 스테이블 코인 시장의 99%를 차지하고 있으며, 향후 몇 년간 다양한 관할권과 업계 거대 기업에서 스테이블 코인 경쟁이 치열해질 것으로 예상됩니다.

1. FSB와 IMF가 공동으로 글로벌 암호화폐 자산 감독 보고서를 발표합니다.

(https://www.fsb.org/2023/09/imf-fsb-synesis-paper-policies-for-crypto-assets/)

2023년 9월 7일, 국제통화기금(IMF)과 금융안정위원회(FSB)는 최근 암호화폐 규제에 관한 공동 보고서를 발표하여 암호화폐 시장과 관련된 거시경제, 금융 안정성 및 기타 위험과 이를 해결하기 위한 정책 권장 사항을 논의했습니다. 이러한 위험.

보고서는 다음과 같이 밝혔습니다. 암호화폐 시장은 10년 넘게 존재해 왔으며 엄청난 변동성을 보여왔습니다. 현재 암호화폐 시장은 시스템적으로 중요한 금융 기관, 핵심 금융 시장 및 시장 인프라 간의 직접적 연결이 여전히 제한되어 있지만 일단 결제 또는 소매 투자에 대한 관심을 얻으면 특정 관할권에서 시스템적 위험의 원인이 될 가능성이 있습니다.

따라서 IMF는 거시경제적, 법적, 재정적 건전성 고려 사항은 물론 통화 및 재정 정책에 대한 영향을 포함하여 정책 대응의 핵심 요소를 설명합니다. 동시에 FSB는 금융 안정성, 시장 무결성, 투자자 보호, 건전성 요구 사항 및 암호 자산의 기타 위험을 다루기 위한 규제 권장 사항 및 표준을 발표합니다. 권장 사항은 암호화폐 시장의 위험을 해결하는 데 대한 포괄적인 지침을 제공하여 당국이 스테이블코인 및 탈중앙화 금융(DeFi)으로 인해 발생하는 위험을 포함하여 암호화폐 자산 활동 및 시장으로 인해 발생하는 거시경제 및 금융 안정성 위험을 해결하는 데 도움을 줍니다.

보고서의 주요 결론은 암호화폐 자산의 사용이 널리 확산됨에 따라 관할권은 화폐 주권을 보호하고 과도한 자본 흐름을 방지하며 암호화폐 자산 활동에 대한 포괄적인 규제 및 감독을 수행하여 거시경제 및 금융 안정성 위험을 해결해야 한다는 것입니다. 보고서는 또한 다양한 관할권이 법률 준수, 시장 무결성, 투자자 보호, 건전성 감독 및 암호화 자산 활동으로 인한 기타 측면의 위험을 처리하기 위해 효과적인 조치를 취할 것을 권장합니다.

2. Ripple이 "증권"인지 여부는 법원의 추가 설명이 필요합니다.

2023년 7월 13일, 3년간 2억달러 규모의 암호화폐 업계 주요 소송 사건이었던 SEC 대 리플(SEC)이 마침내 '간단한' 결론을 내렸다. 판사는 34페이지 분량의 판결에서 리플이 기관 투자자들과 모금한 것은 투자 계약이자 '증권' 판매인 반면, 교환 프로그램을 통한 알고리즘적 토큰 판매는 투자에 해당하지 않는다고 지적했다. "증권"의.

2020년 12월 22일, SEC는 Ripple과 그 창립자들을 상대로 2013년부터 Ripple과 그 창립자들이 Ripple 토큰을 여러 번 다양한 방법을 통해 발행 및 판매(판매 제안 또는 판매)했다고 주장하는 소송을 제기했습니다. 수십억 달러가 넘는 금액입니다. 그러나 Ripple과 창립자들은 SEC에 토큰 발행 및 판매를 등록하지 않았으며 SEC로부터 등록 면제도 받지 않았으므로 증권 제공과 관련된 미국 증권법 5조를 위반했습니다.

(https://blockworks.co/news/judge-rules-ripple-xrp-not-security)

이 사건 판사는 미국 규제 당국 사이에서 가장 논란이 되는 쟁점인 '토큰이 증권인지 여부'를 교묘하게 피한 대신, 토큰 거래의 경제적 실질을 판단하여 XRP 토큰의 서로 다른 판매가 '증권'의 판매에 해당하는지 여부를 살펴보았습니다. 판사는 대부분의 투자 계약의 기본 대상은 반드시 "증권"의 정의를 충족하지 않는 금, 원유 등과 같은 상품일 뿐이라고 판결했습니다. Ripple의 XRP 토큰에도 동일하게 적용됩니다.

XRP의 기관 판매와 관련하여, 판사는 Ripple의 공개 발표 및 홍보와 기관 투자자의 합리적인 이해로 인해 이 토큰 판매 방법이 Howey 테스트를 준수하고 "증권" 판매에 해당한다고 믿었습니다. XRP의 교환 판매(프로그래밍 방식 판매)의 경우, 2차 시장 투자자가 수익을 기대하는 방식은 반드시 Ripple 프로젝트 팀의 노력이 아닐 수도 있지만 시장 거시적 환경에 대한 판단, 거래 전략 사용에 더 기초할 수 있습니다. 등이므로 Howey 테스트를 충족하지 못하는 것은 "증권" 제공으로 간주되지 않습니다.

다른 배포판의 경우 직원에 대한 XRP 지급과 제3자(생태계 참가자)에 대한 지급이 포함됩니다. 판사는 이 제안 방식이 Howey 테스트의 '금전 투자' 정의에 부합하지 않는다고 판단했습니다. 즉, Ripple에 금전이나 기타 유형의 대가를 투자한 기록이 없다는 것입니다.

이 심판은 암호화폐 시장에 상당한 이점을 가져왔습니다.Coinbase, Kraken, Gemini 및 Crypto.com과 같은 많은 거래소가 XRP 거래 재개를 발표했습니다. 넷째. 그러나 이 판결은 지방 법원에서 내린 판결이므로 구속력이 없다는 점에 유의해야 합니다. 2023년 8월 18일, SEC는 이 사건의 약식 판결 명령에 대해 중간 항소(Interlocutory Appeal)를 구하는 중간 항소 신청서를 뉴욕 남부 지방 법원에 공식적으로 제출했습니다.

Web3 Xiaolu 코멘트: 이 사건에서 우리는 판사의 생각이 토큰 자체의 정의(예: 많은 투자 계약의 기본 대상이 "상품"임)를 경시하고 토큰의 발행 및 판매를 선호한다는 것을 알 수 있습니다. 판단하십시오(예를 들어 Solo Stake 자체는 "증권"을 구성하지 않지만 Stake 금융 상품은 "증권"을 구성할 수 있습니다). 이는 향후 규제 아이디어가 될 수 있습니다.

거래소 판매(프로그래밍 방식 판매)가 증권 제공이 아니라는 판사의 결정은 거래소 상장 사업에 도움이 될 수 있습니다. 또한, 판사의 기타 분배에 대한 결정은 2023년 3월 8일 SEC가 개정한 “디지털 자산의 “투자 계약” 분석 프레임워크”와 크게 다릅니다. 차이가 있습니다. SEC는 우리가 이해할 수 있는 “돈(보통 통화)”의 기존 정의 외에도 “돈”의 다른 정의에는 다음이 포함되지만 이에 국한되지는 않는다고 믿습니다. (1) 투자자는 특정 작업(포상금 프로그램)을 완료하고 디지털을 받습니다. (2) 투자자는 에어드랍을 통해 디지털 화폐 보상을 받습니다. 나는 이 갈등이 항소 사건에서 더 충분히 논의될 것이라고 믿습니다.

3. SEC 소송에서 그레이스케일 승소, 비트코인 ​​현물 ETF 어디까지 갈까?

2023년 8월 29일, 미국 연방 법원 판결은 Grayscale Investments LLC가 SEC의 비트코인 ​​현물 ETF 신청 거부에 대한 소송에서 승리할 수 있도록 허용했습니다. 이러한 움직임으로 인해 지난 몇 달 동안 Blackrock 및 Fidelity와 같은 전통적인 금융 대기업의 비트코인 ​​현물 ETF를 신청하는 프로세스가 가속화될 수 있습니다.

2021년 10월 그레이스케일은 폐쇄형 비트코인 ​​신탁 펀드 GBTC를 비트코인 ​​ETF 교환 펀드로 전환하기 위해 처음으로 신청했습니다. 그러나 그레이스케일은 시장 사기 및 조작 방지에 관한 질문에 답변하지 못했다고 SEC에 의해 나중에 거부되었습니다. 지난해 그레이스케일은 SEC에 SEC의 행정 조치를 재심사해 달라는 소송을 제기했다.

SEC는 시장 사기 및 조작에 대한 우려를 이유로 아직 비트코인 ​​현물 ETF를 승인하지 않았습니다. 거부된 모든 ETF 신청에 대해 SEC는 "시장 사기 및 조작으로부터 투자자를 보호"한다는 증권법의 근거를 인용했습니다(해당 상품은 "사기 및 조작 행위 및 관행을 방지하도록 설계되지 않았습니다").

SEC는 앞서 2021년 처음으로 비트코인 ​​선물 ETF 거래를 허용했으며, 시장은 미국 상품선물에 의해 규제되는 시카고상업거래소(CME)의 선물 가격을 기반으로 하기 때문에 선물 상품은 조작하기가 더 어렵다고 밝혔습니다. (CFTC) 규정.

재판부는 소송에서 “행정기관은 행정행위를 동등하게 대우해야 하며 이는 행정법의 기본원칙”이라고 말했다. SEC는 최근 두 개의 비트코인 ​​선물 ETF를 승인하고 거래소 거래를 허용했지만 그레이스케일의 비트코인 ​​현물 ETF는 승인을 거부했습니다. 그레이스케일은 법원에 SEC가 ETF 승인을 거부한 이유를 검토해 달라고 요청했으며, SEC가 신청한 비트코인 ​​ETF는 위에서 언급한 승인된 비트코인 ​​선물 ETF와 실질적으로 유사하다고 주장했습니다.

이와 관련하여 그레이스케일은 다음과 같이 말했습니다: (1) 해당 상품의 기초 자산인 BTC는 위에서 승인된 비트코인 ​​선물 ETF와 매우 일치합니다. (2) 펀드의 감시 공유 계약도 위에서 승인된 비트코인 ​​선물 ETF와 일치합니다. 일관되게 비트코인과 비트코인 ​​선물 시장에서 사기나 조작을 탐지할 확률은 동일해야 합니다.

비트코인 선물 ETF 승인 논리는 비트코인 ​​현물 ETF 승인 논리와 동일해야 하며, 그렇지 않으면 모든 비트코인 ​​선물 ETF 신청이 철회되어야 합니다.

판사는 SEC가 유사한 ETF 상품을 어떻게 다르게 취급하는지 설명하지 못했기 때문에 SEC가 Grayscale의 신청을 거부한 것은 자의적이고 변덕스럽게 행동했다는 데 동의했습니다. 따라서 법원은 이번 차등처우 행정행위가 행정법을 위반했다고 판단하고 그레이스케일의 요청을 받아들이고 SEC의 신청 거부를 취소했다.

(https://cryptodnes.bg/en/izvunredno-grayscale-specheli-deloto-bitcoin-etf-sreshtu-sec/)

Web3 Xiaolu 의견: 현재 법원은 SEC에 Grayscale의 ETF 신청을 승인하라고 명령하지 않았습니다. 판결 문서에는 단순히 "사기 및 조작" 문제에 대한 SEC의 분석이 잘못되었다고 명시되어 있습니다. 그렇다면 SEC는 무엇을 할 것인가?

한 가지 가능성은 SEC가 그레이스케일의 신청을 거부하고 더 길고 비용이 많이 드는 소송에 참여하도록 강요하기 위해 계속해서 다른 이유를 조작하기로 선택할 것이라는 것입니다. 이것은 전적으로 가능하지만 SEC가 이번 패배의 쓴 약을 삼킬 수 있는지 여부와 암호화폐 세계와 계속 싸우려는 Gary Gensler의 결단력에 달려 있습니다. 또 다른 가능성은 SEC가 이번 법원 판결을 비트코인 ​​현물 ETF에 대한 반대에서 벗어나는 단계로 활용할 것이라는 점입니다. SEC는 보도 자료에서 "우리는 법원의 결정에 동의하지 않지만 법을 따르고 정의를 수호해야 한다"고 쓸 수 있습니다.

이는 손실을 줄이고 패배하는 전투에서 빠져나오기 위한 편리한 변명입니다. 전통적인 금융 대기업들이 비트코인 ​​현물 ETF 신청을 적극적으로 준비하고 있기 때문에 블랙록의 CEO인 래리 핑크(Larry Fink)가 DC에서 정치적 영향력을 행사하고 있는 것을 볼 수 있었습니다. 더욱이 SEC는 암호화 자산에 대한 불투명한 규제(Regulation by Enforcement)로 인해 비판을 받아왔는데, 이러한 움직임은 SEC에 대한 대중의 본질적인 가혹한 태도를 바꿀 수 있습니다.

4. 미국 암호화 규제 시행

미국은 아직 통합된 암호화 규제 프레임워크를 형성하지 않았으며, 현재 법률이 없고 선거 연도가 다가오는 상황에서 다양한 규제 기관이 "집행에 의한 규제"를 통해 관할권을 더욱 명확화/확대하고 있습니다. 이 과정에서 과도한 감독집행에 대해서는 사법체계 내에서도 법원의 문제가 제기될 것이며, 감독의 범위와 집행의 최종선이 더욱 명확해질 것이다.

4.1 SEC, NFT 산업 전체에 영향을 미칠 수 있는 NFT에 주목

2023년 9월 13일, SEC는 Stoner Cats 2 LLC(SC2)가 미등록 증권을 판매했다고 고발했습니다. SC2는 애니메이션 웹 시리즈의 NFT를 판매하여 투자자로부터 약 800만 달러를 모금했습니다. 이는 지난 8월 Impact Theory NFT에 대해 규제 집행 조치를 취한 이후 SEC가 NFT 업계에 대해 두 번째로 큰 조치를 취한 것입니다.

NFT 프로젝트의 99% 운영 경로가 기본적으로 Stoner Cats와 동일하기 때문에 이러한 규제 시행 조치는 전체 NFT 산업에 영향을 미칠 수 있습니다. 공개 채널을 통해 SC2 시장 홍보 및 투자자에 대한 약속은 SC2를 "증권"으로 식별하는 열쇠입니다.

SEC 관계자는 "증권법상 경제적 실질에 따라 비버, 친칠라, 기타 동물로 포장된 NFT인지 여부에 관계없이 '투자 계약'을 구성하는 경우 해당 NFT는 '증권'에 포함된다"고 말했다. 정의. 이 경우 Stoner Cats NFT는 위에서 언급한 마케팅 활동을 통해 투자자들이 향후 NFT 재판매를 통해 이익을 얻을 수 있다고 믿게 만들었습니다.”

SEC 관계자는 "증권법상 경제적 실질에 따라 비버, 친칠라, 기타 동물로 포장된 NFT인지 여부에 관계없이 '투자 계약'을 구성하는 경우 해당 NFT는 '증권'에 포함된다"고 말했다. 정의. 이 경우 Stoner Cats NFT는 위에서 언급한 마케팅 활동을 통해 투자자들이 향후 NFT 재판매를 통해 이익을 얻을 수 있다고 믿게 만들었습니다.”

Stoner CatsNFT의 "보안" 식별은 Impact Theory NFT보다 광범위하므로 이러한 규제 시행은 전체 NFT 산업에 영향을 미칠 수 있습니다. 무서운 점은 NFT 프로젝트의 99%가 Stoner Cats NFT와 유사하며 NFT 투자자에게 향후 개발 경로는 물론 프로젝트 당사자의 경험과 리소스 승인을 알려주는 로드맵이 있다는 것입니다. 프로젝트가 시작된 후 프로젝트 팀은 수많은 온라인 소셜 미디어를 통해 NFT를 홍보할 예정이며 NFT 로열티는 2.5%보다 훨씬 높을 것입니다.

결국 SC2는 SEC와 합의하여 (1) 미화 100만 달러의 민사 벌금을 지불하기로 합의하고, (2) 피해를 입은 투자자를 보상하기 위한 공정한 기금을 마련하고, (3) 자신이 관리하는 모든 NFT를 파기하고, (4) ) 공식 웹사이트와 소셜 미디어에 게시하면 규제 집행 명령이 발표됩니다.

Web3 Xiaolu 댓글: 실제로 Azuki가 Elementals 시리즈를 출시하면 Azuki NFT는 "증권"으로 간주될 위험이 있습니다: (1) 자금 투자(2 ETH), (2) 공통 원인, 투자자의 부 및 부 Azuki NFT 프로젝트 당사자는 밀접하게 연결되어 있습니다(반드시 사람들의 부가 코인베이스로 직접 이전되어 출금됩니다) (3) Azuki NFT 프로젝트 당사자의 노력을 통해 재판매 증가로 인한 이익이 기대됩니다. NFT를 얻을 수 있습니다. 더 중요한 것은 프로젝트 당사자가 NFT 가격과 너무 밀접하게 관련되어 있기 때문에 Azuki NFT 프로젝트 당사자가 Elements 시리즈의 도움으로 혼자서 전체 Azuki NFT 가격을 낮출 수 있다는 것입니다.

그렇다면 남은 질문은 어떤 NFT 프로젝트가 SEC의 다음 목표가 될 것인가입니다.

4.2 미국 법무부는 Tornado Cash 창립자를 형사 고발했습니다.

2023년 8월 23일, 미국 법무부(DOJ)는 토네이도 캐시(Tornado Cash) 창립자인 로만 스톰(Roman Storm)과 로만 세메노프(Roman Semenov)를 형사 고발했습니다. 두 사람은 자금 세탁 공모, 제재 위반, 무면허 자금 이체 사업을 운영한 혐의를 받고 있습니다. 토네이도 캐시..

Tornado Cash는 한때 이더리움에서 잘 알려진 통화 혼합 애플리케이션으로 사용자에게 거래 행위에 대한 개인 정보 보호를 제공하는 것을 목표로 하며 암호화폐 거래의 출처, 대상 및 상대방을 혼동하여 비공개 및 익명 거래를 달성합니다. 2022년 8월 8일, 토네이도 캐시는 미국 해외자산청(OFAC)의 제재를 받았습니다. 토네이도 캐시와 관련된 일부 온체인 주소가 SDN 목록에 포함되었습니다. 모든 법인 또는 개인은 온체인 주소와 관련이 있습니다. SDN 목록에서 모든 상호 작용은 불법입니다.

OFAC는 2019년 이후 토네이도 캐시를 사용하여 세탁된 자금의 양이 미화 70억 달러를 초과했다고 밝혔습니다. 토네이도 캐시는 미국 내외의 불법 네트워크 활동에 대해 상당한 지원, 후원 또는 재정 및 기술 지원을 제공했습니다. 이러한 활동은 해를 끼칠 수 있습니다. 미국에 부정적인 영향을 미치는 행위는 국가 안보, 외교 정책, 경제 건전성, 금융 안정성에 큰 위협이 되므로 OFAC의 제재를 받습니다.

DOJ는 8월 23일 보도 자료에서 다음과 같이 밝혔습니다. 피고인과 공모자들은 Tornado Cash Service의 핵심 기능을 개발하고 서비스 홍보를 위해 중요 인프라에 대한 운영 비용을 지불했으며 그 대가로 수백만 달러를 받았습니다. 피고인들은 거래의 불법성을 고의로 알고 있었고 법적으로 요구되는 고객 파악(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 준수 조치를 구현하지 않기로 결정했습니다.

그러나 DOJ의 접근 방식은 개별 행위자가 제3자가 취한 조치 또는 느슨한 커뮤니티 투표로 인한 결정에 대해 책임을 져야 하는지 여부를 포함하여 분산형 프로토콜의 미래에 대한 중요한 질문을 해결하지 못한 상태로 남겨 둡니다. 미국 피고인 로만 스톰(Roman Storm)은 앞으로 며칠 안에 처음으로 법정에 출석해 기소될 예정이다. 그러면 법원은 이러한 미해결 문제를 해결할 기회를 가질 수 있습니다.

4.3 Uniswap의 승리한 투자자 - 분산형 스마트 계약의 맥락에서 첫 번째 심판자

4.3 Uniswap의 승리한 투자자 - 분산형 스마트 계약의 맥락에서 첫 번째 심판자

2022년 4월, 투자자 그룹은 Uniswap의 개발자 및 투자자인 Uniswap Labs, 창립자 Hayden Adams 및 투자 기관을 법정에 데려가 피고인들이 미국 연방 증권법에 따라 등록하지 않고 "사기"를 불법적으로 상장했다고 비난했습니다. '토큰'은 투자자에게 피해를 입히고 손해배상을 요구했다.

재판장인 Katherine Polk Failla는 이 사건의 실제 피고는 Uniswap 프로토콜의 개발자와 투자자가 아니라 "사기성 토큰"의 발행자여야 한다고 말했습니다. 프로토콜의 분산된 특성으로 인해 사기 토큰 발행자의 신원은 원고에게 불가지론적이었습니다(그리고 피고에게도 동일하게 불가지론적이었습니다). 원고는 법원이 상환청구권을 피고에게 이전하기를 바라는 경우에만 피고를 고소할 수 있습니다. 기소 이유는 피고인이 거래로 인해 발생하는 처리 수수료를 대가로 사기 토큰 발행자에게 발행 편의성과 거래 플랫폼을 제공했다는 점이다.

종합해보면, 판사는 현재의 암호화폐 규제 시스템이 원고의 주장에 대한 근거를 제공하지 않으며 현행 미국 증권법에 따라 Uniswap 개발자와 투자자는 프로토콜을 사용하는 제3자로 인해 발생하는 모든 피해에 대해 책임을 져서는 안 된다고 판결했습니다. 따라서 사건을 기각하고 원고의 조치를 취한다.

Web3 Xiaolu 의견: 이 사건은 분산형 스마트 계약의 첫 번째 판결입니다. 판사는 현재 DeFi 프로토콜과 관련된 사법 판례가 부족하다고 인정했습니다. 아직 분산형 스마트 계약의 맥락에서 판결을 내린 법원은 없습니다. 증권법에 따라 피고에게 법적 책임을 물을 수 있는 방법은 발견되지 않았습니다.

판사는 이 경우 Uniswap 프로토콜의 스마트 계약이 암호화폐 상품 ETH 및 BTC에 대한 거래를 제공하는 것처럼 실제로 합법적으로 작동할 수 있다고 믿습니다. (법원은 여기의 스마트 계약 자체가 다음과 같이 합법적으로 수행될 수 있다고 판단합니다. 암호화폐 상품인 ETH와 비트코인의 교환).

증권법 제12(a)(1)항은 판매자가 증권법 제5항(증권 등록 및 면제)을 위반한 경우 투자자에게 손해 배상 소송을 제기할 수 있는 권리를 부여합니다. 재판부는 암호화폐가 '증권'인지 여부에 대한 규제적 난제에 근거해 고소한 것이기 때문에 "이런 상황은 법원이 결정하는 것이 아니라 의회가 결정하는 것"이라고 말했다. 관련 규제 근거가 부족하다는 이유로 "투자자들의 우려는 이 법원이 아닌 의회에 제기하는 것이 더 낫다"고 결론지었습니다.

SEC 의장 Gary Gensler는 지금까지 ETH를 증권이라고 부르는 것을 피했지만, Katherine Polk Failla 판사는 이 사건에서 ETH를 직접 상품(암호화폐 상품)이라고 불렀고 Uniswap에 대한 사건에서 증권법 적용 범위를 확대하는 것을 거부했습니다. 원고가 주장하는 행위.

Katherine Polk Failla 판사도 SEC 대 Coinbase 사건을 들었다는 점을 고려하면, 암호화폐 자산이 "증권"인지 여부에 대한 그녀의 반응은 다음과 같습니다. "이 상황은 법원이 결정하는 것이 아니라 의회가 결정합니다." 그리고 "ETH는 암호화폐 상품입니다." SEC 대 Coinbase 사건에도 동일한 해석이 적용됩니까?

그럼에도 불구하고 현재 DeFi를 중심으로 법률이 제정되고 있는 동안 규제 당국은 언젠가 이 회색 영역을 해결할 수도 있습니다. 그러나 Uniswap 사례는 암호화폐 DeFi 세계에 규제를 다루는 방법에 대한 샘플을 제공합니다. 즉, 분산형 거래소 DEX는 제3자가 발행한 토큰으로 인해 사용자가 입은 손실에 대해 책임을 질 수 없습니다. 이는 실제로 Ripple 사례보다 더 큰 영향을 미치며 DeFi에 좋습니다.

4.4 CFTC는 DeFi에 관심을 돌리고 SEC보다 더 무서운 규제 기관이 될 수 있습니다.

2023년 9월 7일, CFTC는 다시 한 번 DeFi에 대한 규제 집행에 집중하고 미국 기반 블록체인 회사인 Opyn, Inc., ZeroEx, Inc. 및 Deridex, Inc. 3곳에 벌금을 부과했으며 회사는 마침내 벌금을 수용하고 합의했습니다. .

Opyn과 Deridex는 각각 DeFi 프로토콜과 웹사이트를 개발 및 배포하여 토큰 파생상품 거래와 무기한 계약 거래를 각각 제공했으며 ZeroEx는 프로토콜(0x 프로토콜)과 DEX 애플리케이션을 개발 및 배포했습니다. 투자자가 거래할 수 있는 레버리지/마진 속성. 위의 거래는 미국 상품거래소법(CEA) 및 CFTC의 규정을 준수하는 등록된 거래소의 소매 사용자에게만 제공될 수 있습니다. 그러나 세 곳은 불법적으로 서비스를 제공하기 위해 등록한 적이 없으며, KYC를 수행한 적도 없습니다. 은행비밀법.

혐의에 따르면 CFTC는 개발 운영 회사인 오핀(Opyn), 제로엑스(ZeroEx), 데리덱스(Deridex) 3곳에 각각 미화 25만 달러, 20만 달러, 10만 달러의 민사 벌금을 지불하고 위반을 중단하도록 요구했습니다. 화해에 따라 세 회사는 추가 법적 조치를 피하기 위해 민사 벌금을 지불하기로 합의했습니다.

CFTC 집행 이사인 Ian McGinley는 다음과 같이 말했습니다. "옛날에는 DeFi 프로젝트 당사자들 사이에 체인이 법 밖에 있는 장소라는 고유한 생각이 있었습니다. 그러나 이는 사실이 아닙니다. DeFi 산업은 혁신적이고 복잡할 수 있으며, 끊임없이 진화하지만 법 집행 우리는 또한 시대에 발 맞춰 미국 사용자가 파생 상품을 거래할 수 있는 불법적이고 등록되지 않은 플랫폼을 적극적으로 추구할 것입니다."

Web3 Xiaolu 의견: 이의서에서 CFTC 회원은 다음과 같이 제안했습니다. DeFi 프로토콜이 합법적인 목적으로 개발 및 배포되었지만 관련 없는 제3자가 CEA 및 CFTC 규정을 위반하는 목적으로 사용하는 경우 누가 책임을 져야 하는지 그것을 위해서?? DeFi 프로토콜 개발자는 영원히 책임을 져야 합니까? 이러한 질문은 실제로 이전 Uniswap 사건에서 답변되었으며, 법원은 사법적 관점에서 다음과 같이 말했습니다: Uniswap 개발자와 투자자는 Uniswap의 기본 스마트 계약과 제3자가 프로토콜을 사용하여 제3자가 초래한 피해에 대해 책임을 져서는 안 됩니다. 세 당사자가 배포하는 토큰 계약은 완전히 다릅니다.

여기에는 완전히 논의되고 논의되어야 할 거대한 공간이 있습니다. 이 문제에 대한 대부분의 변호사들의 관점은 유니스왑 사건의 판사의 관점과 일치합니다. 즉 사악한 제3자가 범죄를 저지르도록 통제할 수 없는 개발자보다는 사악한 제3자가 발생한 피해에 대한 책임을 져야 한다는 것입니다. 개발자는 제출된 코드를 게시하기만 하면 됩니다.

그러나 토네이도 캐시 창립자에 대한 미국 법무부의 형사 고발, CFTC v. Ooki DAO 사건, 이번 CFTC의 규제 집행 등을 종합하면 감독당국은 그렇게 생각하지 않는 것으로 보인다. CFTC는 개발자가 사악한 제3자의 행동을 통제할 수 없더라도 여전히 사악한 제3자의 책임을 개발자에게 돌립니다. 예를 들어, ZeroEx에 대한 규제 집행에서 감독은 프로토콜 개발자가 상장된 파생상품 토큰과 관련되어 있는지 또는 프로토콜 개발자가 파생상품 토큰의 상장을 통제할 수 있는 능력이 있는지 여부를 고려하지 않았습니다.

이전에 CFTC는 Ooki DAO의 사례를 통해 DeFi 사업 위반의 식별과 체인의 DAO 및 DAO 내 투표 회원에 대한 책임을 깨달았습니다. DAO가 고소를 당하면 체인은 더 ​​이상 법 밖에 있는 곳이 아니며 감독 및 법 집행 기관은 이를 돌파구로 사용하여 체인의 DAO, DeFi 및 DEX 프로젝트를 감독할 수 있습니다. 이번 사례는 DeFi 규제 집행 분야에서 CFTC를 더욱 확장한 것입니다.

(https://cryptoslate.com/cftc-settles-charges-against-companies-behind-0x-zrx-two-other-defi-protocols/)

5. 스테이블코인 시장의 저류와 모멘텀

5.1 결제대기업 페이팔의 스테이블코인이 암호화폐 산업을 주류로 이끌 것으로 예상된다

2023년 8월 7일, 미국 결제 대기업 페이팔(Paypal)은 스테이블코인 페이팔 USD(PYUSD) 출시를 발표했습니다. PYUSD 스테이블코인은 미국 달러 예금, 미국 단기 국채 및 이와 유사한 현금 등가물로 100% 완전히 담보되며 자격을 갖춘 미국 사용자는 Paypal을 통해 1:1 미국 달러 교환을 수행할 수 있습니다. 그 결과, 페이팔은 안정적인 통화를 발행한 최초의 기술 대기업이 되었습니다.

PayPal 생태계가 지원하는 유일한 스테이블 코인인 PYUSD는 글로벌 결제 업계에서 PayPal의 20년 이상의 경험을 활용하고 블록체인의 효율성, 저비용 및 프로그래밍 가능성을 결합하여 PayPal의 기존 431억 사용자와 연결하는 데 사용됩니다. Web2 소비자, 판매자 및 개발자에게 법정 통화와 디지털 통화 간의 원활한 연결을 제공합니다.

PayPal 생태계가 지원하는 유일한 스테이블 코인인 PYUSD는 글로벌 결제 업계에서 PayPal의 20년 이상의 경험을 활용하고 블록체인의 효율성, 저비용 및 프로그래밍 가능성을 결합하여 PayPal의 기존 431억 사용자와 연결하는 데 사용됩니다. Web2 소비자, 판매자 및 개발자에게 법정 통화와 디지털 통화 간의 원활한 연결을 제공합니다.

PayPal CEO Dan Schulman은 "디지털 통화로의 전환에는 디지털화되고 미국 달러와 같은 법정화폐에 쉽게 고정되는 안정적인 도구가 필요합니다. PYUSD는 디지털 결제 성장에 필요한 기반을 제공할 것입니다."라고 말했습니다.

자격을 갖춘 미국 고객은 PayPal을 사용할 수 있습니다: (1) 이체: PayPal과 호환되는 외부 지갑 간에 PYUSD를 이체합니다. (2) 보내기: PYUSD를 사용하여 P2P 결제를 합니다. (3) 자금 구매: 결제 시 PYUSD를 선택하여 결제합니다. (4) 변환: PayPal이 지원하는 암호화폐로 변환합니다.

PYUSD를 발행하는 Paxos Trust Company는 2013년에 설립되었으며 주로 현금 보관, 암호화폐 서비스, 디지털 자산 발행, 증권 및 상품 결제 및 기타 서비스를 제공합니다. 이 회사는 뉴욕주 Bitlicense 암호화 자산 운영 라이센스를 보유하고 있으며 뉴욕주 금융서비스부(NYDFS)의 규제를 받습니다. Paxos는 올해 2월 NYDFS로부터 Binance-Peg BUSD 스테이블 코인을 상장 폐지해 달라는 규제 요청을 받았고, SEC로부터 BUSD를 증권으로 식별하는 것을 고려하라는 Wells 통지를 받았음에도 불구하고 Paxos는 Paypal과의 협력을 믿습니다. 시장규모와 자격심사 등 양측 모두 감독에 신중한 입장이다.

Web3 Xiaolu 의견: 시가총액 1,200억 달러 규모의 현재 스테이블코인 시장에서 USDT와 USDC는 이미 각각 시장 점유율의 약 68%와 21%를 차지하고 있습니다. 현재 미국 내 적격 PayPal 고객에게만 제공되는 PYUSD는 기존 시장의 한 구석을 개척하려고 하며 USDC 및 BUSD와의 경쟁에 직접 직면하게 됩니다. 왜냐하면 이러한 미국 고객은 미국 국내 규제 스테이블 코인을 사용하는 경향이 있기 때문입니다.

8월 21일 보고서에 따르면 Coinbase는 CircleInternet Financial의 일부를 인수하고 있으며 이는 Coinbase와 Circle이 USDT 및 PYUSD 상대와 경쟁하기 위한 암호화된 금융 시스템의 향후 개발에서 더 큰 전략적, 경제적 협력을 갖게 될 것임을 의미합니다. 동시에 Coinbase는 USDC에 대한 더 넓은 적용 시나리오를 열 수 있습니다. USDC는 거래 시나리오에 국한되지 않고 Web3 결제를 통한 외환 및 국경 간 이체로 확장될 수도 있습니다.

5.2 싱가포르는 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크 출시에 앞장서고 있습니다.

2023년 8월 15일, 싱가포르 통화청(MAS)은 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크의 최종 버전을 발표하여 싱가포르를 규제 프레임워크에 스테이블코인을 포함하는 세계 최초의 관할권으로 만들었습니다. MAS는 10월에 스테이블코인에 대한 공개 협의를 시작했습니다. 작년.

스테이블코인은 하나 이상의 지정된 법정 통화를 고정하고 일정한 가치를 유지하도록 설계된 디지털 결제 토큰(디지털 결제 토큰)입니다. 이러한 가치 안정성을 유지하도록 잘 규제되면 스테이블 코인은 신뢰할 수 있는 교환 매체 역할을 할 수 있습니다. 디지털 자산의 "온체인" 구매 및 판매.

MAS의 스테이블코인 규제 프레임워크는 싱가포르 달러 또는 모든 G10 통화에 고정되어 있는 싱가포르에서 발행된 단일 통화 스테이블코인(SCS)에 적용됩니다. 해당 SCS 발행자(은행 및 비은행)는 다음 측면에서 주요 요구 사항을 충족해야 합니다.

MAS의 스테이블코인 규제 프레임워크는 싱가포르 달러 또는 모든 G10 통화에 고정되어 있는 싱가포르에서 발행된 단일 통화 스테이블코인(SCS)에 적용됩니다. 해당 SCS 발행자(은행 및 비은행)는 다음 측면에서 주요 요구 사항을 충족해야 합니다.

MAS는 규제 프레임워크의 요구 사항을 충족하는 스테이블코인 발행자만이 자사의 스테이블코인이 "MAS 규제 스테이블코인"으로 인식되고 라벨이 붙도록 MAS에 신청할 수 있다고 밝혔습니다. 이 고유한 분류는 사용자가 규제 대상 스테이블 코인과 규제되지 않은 스테이블 코인을 구별하는 데 도움이 되며 이를 통해 사용자 신뢰와 자신감을 높일 수 있습니다. MAS는 MAS 인증 토큰을 허위로 표시하는 개인이나 단체가 프레임워크에 설명된 처벌을 받게 될 것이라고 언급하면서 규정 준수의 중요성을 강조했습니다. 이러한 결과에는 벌금, 투옥 가능, 공식 경고 목록 포함 등이 포함됩니다.

MAS 관계자 Hern Shin은 "MAS의 스테이블코인 규제 프레임워크는 신뢰할 수 있는 디지털 거래 매체로서 스테이블코인의 사용을 촉진하고 명목화폐와 디지털 자산 생태계 사이의 가교 역할을 하는 것을 목표로 하고 있습니다. 우리는 MAS의 스테이블코인이 인정받도록 장려합니다. 가능한 한 빨리 규정 준수 준비를 하십시오." "MAS 규제 스테이블코인"의 SCS 발행자를 위한 것입니다. "

5.3 홍콩 각계는 홍콩달러 안정화폐 출시를 촉구하고 있다.

홍콩과기대 부총장이자 홍콩 Web3.0 협회 수석 과학 고문인 왕양(Wang Yang)은 8월 22일 정책 권고에서 다음과 같이 말했습니다. 디지털 자산 분야의 급속한 발전으로 홍콩은 이 혁명을 이끌 수 있는 독특한 이점. 그러나 이러한 전망은 홍콩이 외환 보유고를 뒷받침하는 스테이블 코인 HKDG를 적시에 발행할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 홍콩은 이미 대량의 미국 달러 스테이블코인 발행을 준비하고 있는 미국 주요 기업에 뒤처지면 기회를 놓치게 됩니다.

홍콩 달러는 미국 달러에 고정되어 있기 때문에 쉽게 다른 통화로 변환할 수 있지만 홍콩 달러는 국제 무역이나 글로벌 기축 통화로 거의 사용되지 않습니다. 홍콩이 RWA 토큰화를 통해 HKDG를 발행할 수 있는 기회를 잡게 된다면 국제 통화로서 홍콩 달러의 잠재력은 크게 높아질 것이며 일부 지역에서는 미국 달러의 지배력에 도전할 수도 있을 것입니다.

HKDG의 적시 발행은 특히 디지털 자산 분야에서 홍콩달러의 국제적 위상을 높일 수 있습니다. 이는 RWA 토큰화의 임박한 출현과 함께 홍콩 달러의 국제화를 위한 기반을 마련하고 미국 달러의 지배력에 도전할 수 있는 방법을 제공할 수 있습니다. 스테이블코인 시장은 현재 세계 경제에 비해 규모가 작지만 RWA 토큰화의 추진력으로 번창할 것입니다. HKDG가 미국의 주요 금융대기업이 시장에 진입하기 전에 조기에 유리한 위치를 확보하고 발판을 마련할 수 있다면 스테이블코인 시장이 급등한 후에도 HKDG는 선두 위치를 유지할 수 있다. RWA 토큰화 시장의 시장 가치가 수조 달러에 도달하고 HKDG가 스테이블코인 시장의 10%를 점유할 수 있다면 이는 홍콩 달러의 국제화에 있어 큰 승리이자 미국 달러의 지배력에 대한 실질적인 도전이 될 것입니다.

스테이블코인과 관련하여 홍콩 증권 규제위원회는 이전에 "협의 요약"에서 분명히 밝혔습니다. 홍콩 통화 당국은 2023년 1월 "암호화 자산 및 스테이블코인 토론 문서에 대한 컨설팅 요약"을 발행하여 2023년에 스테이블 코인을 시행할 것이라고 밝혔습니다. /24. 통화에 대한 규제 조치는 스테이블코인 관련 활동에 대한 라이선스 및 라이선스 시스템을 구축할 것입니다. 스테이블코인이 규제될 때까지 SFC는 스테이블코인이 소매 거래에 포함되어서는 안 된다고 믿습니다.

Web3 Xiaolu 의견: 현실 세계와 암호화폐 세계를 소통하는 가장 중요한 교환 매체(Medium of Exchange)로서 스테이블 코인은 항상 암호화폐 시장에서 중요한 역할을 해왔습니다. 전 세계 정부는 스테이블코인의 엄청난 잠재력을 점차 깨닫고 있습니다. 다양한 주요 관할권에서 스테이블코인 관련 협의 및 입법 활동이 잇따라 시작되었는데, 예를 들어 EU의 MiCA법에는 관련 스테이블코인 발행자에 대한 요구사항이 포함되어 있고, 미국 의회에서도 안정성 관련 법안 초안을 제안하고 있으며, 새로운 법안이 스테이블코인 승인을 받은 바 있습니다. 영국은 스테이블코인의 내용과 관련해 싱가포르가 스테이블코인 규제 프레임워크를 발표했고, 홍콩도 중국도 스테이블코인 규제 운영 방향에 대해 치열하게 논의하고 있다.

현재 1,200억 달러가 넘는 스테이블코인 시장에서 스테이블코인의 99%가 미국달러 자산으로 담보되어 있습니다. 스테이블코인 시장의 65% 이상을 차지하는 테더는 이미 725억 달러의 미국 부채를 보유하고 있으며 세계 22위의 미국 부채 보유자가 되었습니다. 따라서 미국 달러 스테이블코인과 경쟁하기 위해 다른 법정화폐 자산을 담보로 하는 스테이블코인을 어떻게 발행할 것인가는 다양한 관할권에서 집중적으로 다루어야 할 주제입니다.

6. 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 정부의 첫 규제 시행

2023년 9월 13일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 자칭 가상자산 거래 플랫폼인 JPEX를 명명했는데, 이는 홍콩의 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 정부의 첫 규제 시행 조치다.

6. 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 정부의 첫 규제 시행

2023년 9월 13일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 자칭 가상자산 거래 플랫폼인 JPEX를 명명했는데, 이는 홍콩의 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 정부의 첫 규제 시행 조치다.

SFC는 다음과 같이 밝혔습니다. JPEX는 소셜 미디어 영향력자와 OTC를 통해 홍콩 대중에게 플랫폼의 서비스와 제품을 적극적으로 홍보합니다. JPEX 법인 중 누구도 SFC로부터 라이선스를 받은 적이 없으며, 홍콩에서 가상자산 거래 플랫폼을 운영하기 위해 SFC로부터 라이선스를 신청한 적도 없습니다. JPEX는 공식 홈페이지를 통해 “증권선물위원회에 의해 부당하게 탄압됐다”며 “증권선물위원회도 홍콩 암호화폐의 발전 전망을 훼손한 데 대해 전적인 책임을 져야 한다”고 밝혔다.

다음 날 사용자들은 플랫폼이 위장하여 출금을 제한했고, Token2049의 JPEX 부스가 비어 있었으며, 체인에서 1억 9천만 USDT와 관련된 비정상적인 금융 활동이 있었다는 사실을 발견했습니다. 중국 증권감독관리위원회는 후속 조사를 위해 해당 사건을 경찰에 회부했다고 밝혔으며, 경찰은 계속해서 신고를 접수해 KOL과 인터넷 연예인 등 다수를 사기 공모 혐의로 체포했다.

홍콩 증권선물위원회(SFC)는 2023년 9월 20일 발표를 통해 가상자산 거래 플랫폼을 자처하는 JPEX가 홍콩에서 허가 없이 운영되며 투자자들을 사취할 수 있다는 점을 지적했습니다. 경찰은 23일 현재 2,305명으로부터 신고를 접수했고, 신고금액은 14억3000만 위안(약 1조3000억원)에 달해 사회적으로 큰 관심을 끌었다.

(https://www.scmp.com/news/hong-kong/law-and-crime/article/3235185/jpex-cryptocurrency-scandal-hong-kongs-mtr-corp-removes-outdated-online-ad-trading) -플랫폼-아미드)

SFC는 9월 25일 가상자산 거래 플랫폼 이슈에 대한 기자간담회에서 “현재의 가상자산 거래 감독을 4가지 측면에서 최적화하고, 가상자산 투자 정보 공개와 투자자 교육을 더욱 강화하며, 가상자산에 대한 대중 인식을 제고할 것”이라고 밝혔다. 거래 플랫폼.

이를 고려하여 SFC는 다음과 같은 조치를 취할 것입니다. (1) 기존 라이선스가 있는 플랫폼, 폐쇄형 플랫폼, 라이선스가 부여된 플랫폼, 신규 라이선스를 신청한 플랫폼, (2) 시민들이 보다 쉽게 ​​인식하고 경계심을 높일 수 있도록 SFC는 웹사이트에 의심스러운 플랫폼 목록을 게시할 예정입니다. (3) SFC는 투자자 및 금융 기관과 공동으로 일련의 홍보 활동을 수행할 것입니다. 투자자 교육에 대한 인식을 강화하기 위한 교육 위원회, (4) 정보 수집을 늘리고, 의심스러운 불법 거래 플랫폼을 적시에 추적하고, 사법적 제재를 가합니다.

위 조치 외에도 SFC는 경찰과의 협력을 지속적으로 강화하고 가상 자산 거래 플랫폼의 의심스러운 활동과 부정 행위에 대한 정보를 교환하기 위한 특별 채널 구축을 모색하고 위반자를 처벌하기 위해 함께 노력할 것입니다. 동시에, SFC는 기존 규제 시스템을 지속적으로 검토하고 실제 상황에 따라 보완 및 개선해 나갈 것입니다.

SFC CEO인 Liang Fengyi는 다음과 같이 강조했습니다. “홍콩은 현재 투자자를 보호하기 위한 여러 가지 조치를 취하고 있으며 홍콩이 발표한 가상 자산 개발 정책은 불법 행위가 의심된다는 이유로 변경되지 않을 것입니다.

Web3 Xiaolu 코멘트: 사실 전체 사건으로 볼 때 JPEX의 기만적인 방법 중 일부는 통화계 베테랑들의 눈에는 실제로 KOL 유명인의 지지, JPX 및 Visa와 같은 유명 기관, 사람들을 초대하여 이익을 공유하는 MLM 모델. 높은 금리로 저축을 유치하는 이러한 방법은 이전 P2P 피라미드 방식에서 흔히 볼 수 있었으며 FTX와 비교하기조차 민망했습니다.

그런데 왜 아직도 피해자가 많은 걸까요? SFC가 기자간담회에서 투자자 교육을 강화해 달라는 요구는 그 답을 말해 준다. 즉, 서클에 진입하는 신규 이민자들에게는 투자자 교육을 제공하고, 새부추에는 심오한 교훈을 제공해야 한다는 것이다. 이는 실제로 게리 겐슬러(Gary Gensler)가 자주 언급하는 SEC의 목표 중 하나입니다. - "투자자의 이익 보호" SEC의 규제 집행 목적은 암호화폐 시장 투자자보다는 전통적인 금융 시장 투자자를 대상으로 합니다.

이 새로운 암호화 정책 이후 홍콩 정부의 첫 번째 규제 시행은 홍콩의 암호화 감독이 아직 갈 길이 멀다는 것을 보여줍니다. 이번 사건에는 피해자가 다수 연루된 것을 확인했지만 실제 피해자는 아직 초기 단계에 있는 홍콩의 암호화폐입니다.