우 슈오 저자 | Colin Wu

Wu는 8월 29일 법원이 그레이스케일의 검토 요청을 승인하고 SEC의 명령을 취소하기로 결정했다는 소식을 들었다고 말했습니다. 구체적으로 말하면, 연방 법원은 미국 증권거래위원회(SEC)가 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)를 ETF로 전환하기로 한 그레이스케일 투자의 결정을 검토해야 한다고 판결했습니다.

행사 배경은 다음과 같습니다. Grayscale Investments는 2021년 10월 GBTC 폐쇄형 펀드를 상장지수펀드, 즉 현물 ETF로 전환하기 위해 처음 신청했습니다. SEC는 신청서가 무엇보다도 시장 조작 방지에 관해 SEC가 요청한 질문에 답변하지 못했다고 결정하면서 신청서를 거부했습니다. 그레이스케일은 미국 컬럼비아 특별구 항소법원에 SEC의 명령을 검토해 달라고 요청했습니다.

그레이스케일 CEO는 DC 순회법원이 GBTC의 ETF 전환을 거부한 SEC의 결정에 이의를 제기하는 유리한 판결을 내렸다고 밝혔으며, 당사 법무팀은 법원의 의견을 적극적으로 검토하고 있습니다.

순회판사 RAO는 법원 의견에서 SEC를 집요하게 공격해 외부를 충격에 빠뜨렸다.핵심은 SEC의 선물 ETF 심사 기준이 현물 ETF와 일관되기 때문에 그레이스케일의 요구를 거부할 이유가 없다는 것이다.

법원의 의견은 SEC가 그레이스케일의 제안을 거부한 것은 SEC가 유사한 제품에 대해 다른 취급을 설명하지 못했기 때문에 자의적이고 변덕스러운 것이라고 말했습니다. 따라서 우리는 Grayscale의 청원을 승인하고 명령을 취소합니다.

판사의 의견은 수천 건의 공개 의견 중 거의 모두 GBTC를 ETF로 전환하는 데 찬성했지만 SEC는 여전히 거부했다고 지적했습니다. 그레이스케일이 관련 규제 요소 측면에서 비트코인 ​​선물 ETP와 유사하다고 판단되면 , 우리는 SEC가 적절한 설명을 제공했는지 판단해야 합니다. 그레이스케일은 비트코인 ​​현물 시장과 CME 선물 계약 가격 사이에 99.9% 상관관계가 있다는 확실한 증거를 제공했습니다.

판사는 그레이스케일이 제안한 비트코인 ​​ETF가 관련 규제 요소와 관련하여 이미 확립된 비트코인 ​​ETF와 유사하다는 것을 입증했다고 논평했습니다.

승인된 비트코인 ​​선물 ETF는 실질적으로 유사합니다. 첫째, 기초자산인 비트코인과 비트코인 ​​선물은 밀접하게 연관되어 있습니다. 둘째, CME와의 모니터링 공유 프로토콜은 동일하며 비트코인 ​​및 비트코인 ​​선물 시장에서 사기 또는 조작을 탐지할 수 있는 가능성이 동일해야 합니다. 위원회는 왜 CME와의 감시 공유 계약이 잠재적인 사기로부터 비트코인 ​​선물 ETF를 보호하는 데 충분했지만 그레이스케일 현물 ETF의 사기를 예방하지는 못하는지 설명하지 못했습니다.

판사는 SEC가 비트코인 ​​현물 시장과 선물 시장이 99.9% 상관관계가 있다는 그레이스케일의 증거에 이의를 제기하지 않았으며 시장 비효율성이나 기타 요인이 상관관계를 약화시킬 것이라는 암시도 하지 않았다고 논평했습니다. 위원회는 그레이스케일이 다른 유형의 증거를 제시하지 못했다고 비난했으며, 그러한 해석은 유사한 제품에 대한 취급과 일치하지 않으며 자의적이고 변덕스럽습니다. SEC는 두 개의 비트코인 ​​선물 ETP 상장을 승인했지만 그레이스케일이 제안한 비트코인 ​​ETP 상장을 승인하지 않은 이유를 적절하게 설명하지 못했습니다. 일관된 설명이 없는 경우 유사 제품과 다른 규제 조치는 불법입니다.

SEC는 앞으로 무엇을 할 것인가?

Bloomberg ETF 분석가인 James Seyffart는 이것이 GBTC가 자동으로 현물 ETF로 전환한다는 의미는 아니지만 상황이 한 단계 더 가까워지는 것이라고 지적했습니다. 여기에는 SEC가 언제 또 다른 명령을 내려야 하는지에 대한 일정이 나와 있지 않습니다. 그래서 타임라인에 대해서는 잘 모르겠습니다. 처음에는 마감일을 45일이나 60일로 생각했습니다. 항소의 경우 SEC는 45일 이내에 전체 청문회를 요청해야 합니다. 전체 판사는 기본적으로 이 원래 판결에서처럼 3명의 판사로 구성된 패널이 아니라 법원의 모든 판사(이 경우 17명)가 사건을 심리한다는 것을 의미합니다.

패러다임 정책국장 저스틴 슬로터(Justin Slaughter)는 그레이스케일의 승리에 대한 3:0 판결에서 오바마 대통령과 카터 대통령이 임명한 두 판사가 SEC의 주장에 매우 혐오감을 느꼈다고 지적했다. 트럼프가 임명한 보수 성향의 라오 판사의 의견. 이는 민주당 판사들도 SEC의 결정을 싫어한다는 것을 의미합니다. "SEC가 다수의 순회 법원에서 민주당 판사들 앞에서 패소했을 때, 이러한 주장이 적대적이고 보수적인 대법원에 도달하면 어떻게 될까요?"(배경: 현재 공화당은 상대적으로 암호화폐에 찬성하는 반면, 민주당 행정부는 이에 반대합니다. )

시장은 이에 따라 반응했다.

Lookonchain 모니터링에 따르면, 거대 고래(0x82…c0ab)는 오늘 저녁 22:27~44 사이에 Uniswap V3에서 약 1,714만 USDC를 10,000 ETH로 교환했으며 야간 ETH 가격 상승의 촉진자 중 하나였습니다.

@BTC__options에 따르면 그레이스케일이 소송에서 승리한 영향으로 암호화폐 가격이 전반적으로 상승했고 단기 옵션 IV가 급격하게 상승하기 시작했으며 BTC 사이클 옵션 IV는 한때 50%까지 상승했다가 현재는 하락했습니다. 상승세가 시작된 이후 대량의 콜 거래가 시작됐는데, 특히 추격하는 ETH의 거래량이 매우 많았고, 콜 매수 거래가 BTC를 크게 웃돌았다. 그러나 동시에 BTC 포지션을 마감하거나 약세 거래를 구매하는 비율도 상대적으로 큽니다. 이는 대규모 BTC 거래자의 거래 행위가 시장보다 앞서 있음을 보여 주며 종종 BTC 거래에 이상이 있을 경우 시장이 변동될 수 있습니다. 최근 몇 달 동안 BTC의 지표는 더 효과적인 반면 ETH는 BTC보다 크게 뒤떨어져 있습니다.

법원 제출 전문:

https://www.documentcloud.org/documents/23930872-22-1142-opinion