연준의 25bp 금리 인하가 현실화된 가운데, 또 다른 주요 거시경제 이벤트에 주목할 필요가 있습니다. 일본은행(BOJ)이 12월 18일부터 19일까지 정책 회의를 개최할 예정이며, 금리 인상에 대한 시장의 기대감이 최고조에 달했습니다.

예측 시장 플랫폼 폴리마켓의 최신 데이터에 따르면, 일본은행(BOJ)이 이번 회의에서 기준금리를 25bp 인상할 확률은 98%에 달하는 반면, 동결할 확률은 2%에 불과하고, 금리 인하 또는 더 큰 폭의 금리 인상 가능성은 1% 미만입니다. 이러한 데이터는 로이터 통신이 실시한 설문조사 결과와도 일치하는데, 해당 설문조사에서는 경제학자 70명 중 63명(90%)이 BOJ가 단기 금리를 현재 0.5%에서 0.75%로 인상할 것으로 예상했습니다.

이러한 지표들은 일본 경제 회복과 인플레이션 압력에 대한 시장의 공감대를 반영합니다. 일본의 근원 소비자물가지수(CPI)는 11월에 전년 동기 대비 2.5% 상승하여 일본은행의 목표치인 2%를 크게 웃돌았고, 엔화는 최근 달러 대비 150엔 안팎에서 등락을 반복하면서 일본은행은 엔화 추가 약세를 억제하기 위한 조치를 취했습니다.

일본은 2024년 이후 세 차례 금리를 인상했습니다. 2024년 3월, 일본은행(BOJ)은 사상 처음으로 마이너스 금리 정책을 종료하고 금리를 -0.1%에서 0-0.1%로 인상하며 17년간 지속된 초완화적 통화정책 시대를 마감했습니다. 2024년 7월, BOJ는 금리를 0.25%로 추가 인상하여 전 세계 증시와 암호화폐 시장에 급격한 변동을 일으켰습니다. 2025년 1월에는 금리를 0.5%로 인상하며 마찬가지로 위험자산 가격에 압력을 가했습니다. 현재 시장에서는 이번 금리 인상이 거의 확실시되고 있지만, 그 잠재적 영향은 일본을 넘어 복잡한 파급 효과를 통해 전 세계 유동성, 특히 암호화폐 시장에까지 미칠 수 있습니다.

일본은행의 금리 인상이 국제 시장에 미치는 영향 메커니즘

일본은행의 통화정책은 '엔 캐리 트레이드'라는 거대한 규모 때문에 전 세계에 큰 영향을 미칩니다. 이 전략은 투자자들이 저금리로 엔화를 빌려 미국 국채, 주식, 암호화폐와 같은 고수익 자산에 투자하는 것입니다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 전 세계 엔 캐리 트레이드 규모는 1조 달러를 넘어섰으며, 일부 자금은 암호화폐 시장으로 직접 유입되고 있습니다. 일본은행이 금리를 인상하면 엔화 차입 비용이 증가하여 엔화 가치가 상승하고(달러/엔 환율 하락), 투자자들은 캐리 포지션을 청산하기 위해 고위험 자산을 매도하게 됩니다. 이는 '역양적 완화'와 유사한 효과를 가져오며 글로벌 유동성 경색을 유발합니다.

역사적으로 이러한 메커니즘은 시장 변동성을 반복적으로 증폭시켜 왔습니다. 2024년 7월 금리 인상 이후 엔화는 달러 대비 160에서 140 아래로 절상되었고, 이는 수조 달러 규모의 글로벌 자산 매도세를 촉발했습니다. 암호화폐 시장이 가장 큰 타격을 입었는데, 비트코인은 6만 5천 달러 고점에서 5만 달러까지 26% 폭락했고, 전체 암호화폐 시가총액은 6천억 달러 감소했습니다. 이러한 사건들은 개별적인 사건이 아니라 엔화 절상으로 인한 연쇄 반응이었습니다. 차익거래 자금이 이탈하면서 VIX 지수(공포 지수)가 급등했고, 레버리지 청산이 증폭되었습니다.

현재 상황에서 이러한 영향은 더욱 복잡해질 가능성이 높습니다. 연준은 이미 2025년까지 세 차례 금리를 인하하여 연방기금 금리를 4.25~4.5%로 낮추고 글로벌 유동성 지원을 제공했지만, 일본은행의 추가 긴축 조치가 그 효과를 일부 상쇄할 수 있습니다. 일본 10년 만기 국채 수익률은 1.95%까지 상승하여 예상 정책 금리를 크게 웃돌고 있는데, 이는 시장이 이미 금리 인상을 반영했음을 시사합니다. 그러나 엔화 가치가 140엔 아래로 더 하락할 경우, 글로벌 위험 자산의 가격은 재조정될 가능성이 있습니다.

비트코인은 변동성이 큰 자산이기 때문에 유동성 변화에 매우 민감합니다. 2025년에는 비트코인 ​​가격이 최고가인 12만 달러에서 약 9만 달러까지 하락한 적이 있으며, 유동성이 경색될 때 단기적으로 가장 먼저 매도되는 자산이기도 합니다.

비트코인은 변동성이 큰 자산이기 때문에 유동성 변화에 매우 민감합니다. 2025년에는 비트코인 ​​가격이 최고가인 12만 달러에서 약 9만 달러까지 하락한 적이 있으며, 유동성이 경색될 때 단기적으로 가장 먼저 매도되는 자산이기도 합니다.

글래스노드 공동 창립자 네겐트로픽은 "시장은 금리 인상 자체를 두려워하는 것이 아니라 불확실성을 두려워하는 것이다. 일본은행의 정책 정상화는 단기적으로 레버리지가 압박을 받더라도 글로벌 금융 환경에 대한 명확한 기대감을 제시한다. 엔화 캐리 트레이드는 분명히 축소되었고, 변동성은 기회를 의미하며, 비트코인은 정책 압력이 해소된 후에 강세를 보이는 경향이 있다. 혼란이 줄어들고 신호가 강해진다. 이는 비대칭적 상승 위험에 대한 준비로 보인다."라고 썼다.

애널리스트 앤드류BTC의 과거 데이터 분석에 따르면, 2024년 이후 일본은행의 금리 인상은 매번 비트코인 ​​가격을 20% 이상 하락시키는 결과를 초래했습니다. 예를 들어 2024년 3월에는 약 23%, 2024년 7월에는 약 26%, 그리고 2025년 1월에는 약 31% 하락했습니다. 만약 일본은행이 다음 주에 금리를 인상한다면, 이와 유사한 하락 위험이 다시 나타날 수 있습니다.