저자: 장하이보, PANews

Aave의 GHO에 이어 Curve의 crvUSD도 압력을 견디지 못하고 약간 고정되지 않게 되었습니다.

11월 21일, Curve 창립자 Michael은 거버넌스 포럼 에서 crvUSD의 가격을 1달러로 되돌리기 위해 crvUSD의 기본 이자율(이자율 승수)을 rate0만큼 대폭 인상하기를 희망하는 제안을 제안했습니다. 베이징 시간으로 11월 28일 14시 46분 현재 해당 제안에 대한 투표가 Curve DAO 에서 종료되었으며 지지율은 100%입니다.

CoinMarketCap의 데이터에 따르면 지난 7일 동안 crvUSD의 최저 가격은 약 $0.99였으며 현재 $0.996입니다. 이러한 유형의 스테이블 코인의 가격은 미화 1달러에 고정되어 있기 때문에 가격이 미화 1달러보다 높을 때 차익거래자는 crvUSD를 빌려 시장에서 판매합니다. 가격이 미화 1달러보다 낮을 때는 구매하는 차익거래자도 있지만 1 USD가 반환될 때까지 기다리지만 GHO와 같은 스테이블 코인의 고정 해제에 따라 1 USD 미만 구매가 반드시 효과적이지 않을 수 있습니다. 가격이 1달러에 고정될 것이라는 기대가 없다면 사용자는 감히 이 스테이블코인을 오랫동안 보유하지 못할 수도 있습니다.

11월 21일 Curve 설립자 Michael은 미국 달러에 대한 crvUSD의 고정과 전체 대출 시장의 건전성을 더 잘 관리하기 위해 모든 crvUSD 시장의 이자율 승수를 조정하기를 희망하면서 Curve 거버넌스 포럼에서 제안을 제안했습니다. 간단히 말하면, 기본 이자율을 인상하여 사용자가 대출금을 상환하도록 유도함으로써 crvUSD는 현재 약 0.5% 정도 고정되지 않는 불리한 상황을 없앨 수 있습니다.

crvUSD는 동적 금리를 사용하며, 이 금리는 시장 상황에 따라 조정됩니다. 금리 공식은 다음과 같습니다.

rate=rate0×exp(depeg/sigma)×exp(−pegkeeper_filling/(total_debt×target_f))

마이클이 이번에 조정하고 싶은 것은 기본이자율0입니다. 제안이 발효되기 전, 약속되지 않은 ETH 및 BTC 시장의 기본 이자율은 5.8%이고 약속된 ETH의 기본 이자율은 8.6%입니다. Michael은 모든 crvUSD 시장에서 기본 이율을 인상하기를 희망하며, 약속되지 않은 ETH 및 BTC의 경우 기본 이율이 11%로 인상되고, 약속된 ETH의 경우 기본 이율이 15%로 인상됩니다.

실제로 제안이 발효되기 전 crvUSD의 대출 금리는 비담보 ETH의 경우 6.97%이고, 약속된 wstETH 및 sfrxETH의 금리는 각각 11.3% 및 11.86%입니다. 적용 후, 다른 매개변수는 변경되지 않고 ETH 대출 비율은 13.2%로 상승하고, wstETH 대출 비율은 19.7%로 상승합니다.

하지만 최종 이자율은 동적으로 변하며 기본 이자율뿐만 아니라 crvUSD의 가격 성과와 PegKeeper(가디언에 고정됨)의 부채 비율에 따라 달라지며 각 매개 변수는 서로 영향을 미칩니다. 현재 crvUSD 가격이 고정되지 않았기 때문에 금리가 기준 금리보다 높고 PegKeeper의 부채도 0입니다.

제안된 금리에 대한 영향은 다음과 같이 전개될 것으로 예상됩니다.

제안이 적용된 후 crvUSD가 예상대로 페그인 $1로 반환될 수 있다면 crvUSD의 실제 대출 금리는 PegKeeper의 부채 포지션에 따라 결정됩니다. 비담보 ETH 및 BTC의 경우 이자율은 0.07%~11%이고, 약속된 ETH의 경우 이자율은 0.1%~15%입니다. PegKeeper의 부채가 0이 되면 금리 상한선에 도달하고, PegKeeper의 부채가 최대가 되면 금리 하한선에 도달합니다.

PegKeeper는 고정 가격을 중심으로 거래하면서 crvUSD 부채를 발행하고 흡수하도록 특별히 고안된 계약입니다. 각 PegKeeper는 특정 PegKeeper 풀을 대상으로 하며 crvUSD와 블루칩 스테이블코인(USDC, USDT, TUSD, DAI) 간의 거래를 허용합니다. 풀에 있는 crvUSD의 양이 너무 적으면 PegKeeper는 crvUSD를 발행하여 관련 풀로 거래합니다. crvUSD의 양이 너무 높으면 PegKeeper는 crvUSD를 다시 구매하고 폐기합니다. 이 과정에서 PegKeeper는 낮은 가격에 매수하고 높은 가격에 판매하여 수익을 창출하는 효과도 있습니다.

PegKeeper의 부채는 계약 자체에 의해 발행되어 특정 풀에 예치된 crvUSD의 양이며, 전체 시스템의 모든 crvUSD 부채에 대한 비율도 이자율에 영향을 미치는 요소입니다. 전체 crvUSD 시스템에 PegKeeper의 미결제 부채가 없다면 현재 PegKeeper의 부채는 0이 되어 이자율 상한선에 도달하게 됩니다. PegKeeper는 현재 4개의 PegKeeper 풀에 부채가 없습니다. 가격이 기준점으로 돌아오면 PegKeeper에 부채가 발생하기 시작하고 이로 인해 crvUSD의 차입율도 감소하게 됩니다.

Curve의 거버넌스는 Curve Governance Forum과 Curve DAO의 두 부분으로 나뉩니다. Curve Governance Forum에서 토론이 시작될 수 있으며, 커뮤니티 구성원은 제안을 평가하고 의견이나 제안을 할 수 있습니다.각 DAO 제안에는 Curve Governance Forum에서 해당 토론이 있어야 합니다. Curve DAO는 공식적으로 제안서를 제출하기 위한 플랫폼이자 프로토콜 변경을 구현하는 유일한 공식 방법입니다.CRV 토큰 보유자는 Curve DAO에 투표할 수 있습니다. 투표가 종료되었으며 지지율은 100% 입니다.

이제 제안이 발효되었으며, wstETH에 대한 crvUSD 대출 이자율도 19.94%로 인상되어 일부 사용자는 대출금을 상환해야 할 가능성이 높습니다. 하지만 후속 조치로 crvUSD의 가격이 장기적으로 1달러에 고정될까요? PegKeeper의 부채가 증가하여 이자율이 다시 하락할 수 있습니까? 이러한 작업이 crvUSD 적용에 영향을 미치나요? 이 역시 지속적인 관찰이 필요합니다.