5월 21일, 홍콩 입법회는 3차 심의에서 스테이블코인 법안을 공식 통과시켰습니다. 이로써 홍콩은 법정화폐 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축한 세계 최초의 관할권이 되었습니다. 동시에 5월 20일, 미국 상원은 GENIUS Act 스테이블코인 법안의 종결안을 66대 32라는 압도적 다수로 통과시켰습니다.

홍콩 스테이블코인 조례가 시행된 이후, 홍콩에서 사업 목적으로 법정 통화 스테이블코인을 발행하거나, 홍콩 달러 가치에 고정되어 있다고 주장하는 법정 통화 스테이블코인을 홍콩 내외에서 발행하는 사람은 누구나 금융관리국에 허가를 신청해야 합니다. 해당 규정에서는 허가받은 기관이 자본 준비금, 환매 메커니즘, 위험 관리 및 자금 세탁 방지와 같은 요구 사항을 준수해야 하며, 최소 납입자본은 HK$2,500만으로 설정되어 있다고 명확히 규정하고 있습니다. 금융관리국은 허가 소지자, 지정된 스테이블코인 사업체 및 고위 직원의 위반 사항에 대해 허가를 정지 또는 취소하고 벌금을 부과할 수 있는 권한을 갖습니다.

홍콩 금융관리국은 2024년 3월에 JD Coin Chain, Animoca Brands 등이 참여하는 스테이블코인 발행자를 위한 "샌드박스" 시스템을 구축하여 기업에 시범 운영 기회를 제공했습니다. 그러나 스테이블코인 규정이 공식적으로 시행됨에 따라 이러한 시범 기업은 여전히 ​​라이선스를 신청하고 더 엄격한 규제 검토를 거쳐야 합니다.

규정이 시행되면 FDUSD(First Digital), TrueUSD 등 여러 스테이블코인이 규제 프레임워크에 포함될 예정입니다. 이전에 저스틴 선이 FDUSD 준비금에 대해 의문을 제기하면서 홍콩에서 스테이블코인 규정 준수에 대한 논의가 촉발되었습니다. 홍콩 스테이블코인법은 스테이블코인의 완벽한 보유를 보장하기 위해 일련의 메커니즘을 명확히 규정하고 있습니다. 첫째, 보유 자산 관리 및 안정성 측면에서 스테이블코인의 보유 자산의 시장 가치는 언제나 최소한 유통 액면 가치와 같아야 하며, 라이선스 보유자는 강력한 안정화 메커니즘, 적절한 보유 자산 분리 관리 조치 및 적절한 공시 정책을 갖추어야 합니다. 둘째, 환매 메커니즘 측면에서 라이선스 보유자는 유효한 환매 요청을 하는 보유자에게 지정된 스테이블코인의 액면가를 지불해야 하며, 번거로운 조건이나 불합리한 수수료를 첨부해서는 안 되며, 환매 절차, 기한, 관련 조건, 수수료 및 권리 등을 명확하게 공개해야 합니다. 셋째, 면허 보유자는 홍콩에 법인을 소유하고 있어야 합니다.

엄격한 규제 요건 외에도 이 프레임워크는 지불, 국경 간 거래, 소매 등의 분야에서 스테이블코인의 적용 확대를 장려합니다. 초안 검토 과정에서 우지좡 위원은 스테이블코인의 매력도를 높이고 발행 단계에서 양방향 유통을 활성화하면 스테이블코인이 시장 가치를 높이는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다. "법 제정은 가장 기본적인 단계이자 시작일 뿐이라고 생각합니다. 향후 적용 범위, 적용 시나리오의 다각화, 국제적 인정 및 준비금 활용, 그리고 전 세계적으로 사용되는 스테이블코인의 거래량과 같은 시장 상황에 초점을 맞춥니다. 스테이블코인 발행자는 관련 법정 통화 준비금 자산을 국채를 포함한 매우 저위험 프로젝트에 투자할 수도 있습니다. 앞으로 이러한 이자는 스테이블코인 보유자에게 직접 지급되어 수익을 증대하는 방안도 검토될 수 있습니다." 홍콩 정부는 스테이블코인을 "결제 도구"로 도입하도록 촉진함으로써 스테이블코인 발행의 무질서한 경쟁을 변화시키고, 글로벌 금융기술과 Web3 프로젝트를 위한 표준화된 개발 플랫폼을 제공하며, 이를 통해 국경 간 결제 효율성을 높이고 전체 디지털 자산 시장이 보다 성숙하고 질서 있는 방향으로 발전하도록 촉진하고자 합니다.

통화 선택 측면에서 현재 초안은 홍콩의 국내 스테이블코인 규제에 초점을 맞추고 있지만, 이 조례는 다른 합법적 통화(특히 인민폐)를 규제 프레임워크에 통합할 가능성도 열어두고 있습니다. 홍콩특별행정구 입법회 의원인 지우타칸(鄭達幹)도 초안 검토에서 발언하며 홍콩은 홍콩 달러와 미국 달러 외에도 인민폐를 합법적 안정 통화로 포함하는 것을 고려하고 있다고 말했습니다. 홍콩 블록체인 협회 공동회장인 방홍진은 홍콩 달러 자체가 미국 달러에 고정된 환율을 유지하고 있어 독립적인 통화 정책을 갖기 어렵고, 따라서 기존 시스템에서는 다른 스테이블코인의 규모와 경쟁하기 어렵다고 말했습니다. 우지좡 위원은 초안 검토 연설에서 이 조례 초안에서 입법화된 스테이블코인은 법정화폐 자산을 기반으로 하며, 스테이블코인 준수 구조 수준에서 해외 인민폐를 촉진하는 것은 인민폐 국제화를 위한 국가 전략에 기여할 것이라고 말했습니다. RMB 스테이블코인을 규제 프레임워크에 통합하면 기존 시장에서 더 많은 잠재적 자본 유입을 확보하는 데 도움이 될 것입니다.

현재 국제 정세 속에서 동서양의 스테이블코인 개발 전략이 함께 나타나는 경우는 드물다. 도이체은행의 분석에 따르면, 현재 미국 달러 기반 스테이블코인이 시장을 장악하고 있으며, 스테이블코인 시장 가치의 99% 이상이 미국 달러에 고정되어 있고, 1,200억 달러 이상의 미국 달러 기반 자산을 보유하고 있습니다. 최근 미국 상원에서 통과된 GENIUS 법안은 스테이블코인 시장에서의 핵심적 입지를 강화하려 하고 있습니다. 이 법안은 미국 ​​달러 스테이블코인의 발행 메커니즘을 엄격하게 규제할 뿐만 아니라, 모든 규제된 스테이블코인이 충분한 미국 달러 기반 자산을 보유하도록 보장하기 위해 준비 자산 요건도 강화합니다.

암호화폐 규정 준수의 선구자인 유럽연합이 스테이블코인 분야에도 적극적으로 나서고 있다는 점도 주목할 만합니다. 2024년 말 MiCA법이 발효된 이후 유로 스테이블코인 시장이 활성화되기 시작했습니다. 2024년 11월, Circle 등의 발행자가 합류하면서 유로 스테이블코인의 월 거래량이 8억 유로에 육박했습니다. 하지만 이러한 사실에도 불구하고, 미국 달러 스테이블코인은 여전히 ​​유통 중인 스테이블코인의 대부분을 차지하고 있습니다. 그러나 홍콩이 새로운 규정을 제정하고 홍콩 달러와 해외 인민폐 스테이블코인의 개발을 촉진함에 따라, 미래의 잠재적 인민폐 스테이블코인은 국제 무역과 국경 간 지불을 위한 중요한 도구가 될 수 있으며, 스테이블코인 시장에서 미국 달러의 독점적 이점을 더욱 약화시키는 동시에 인민폐의 국제화와 디지털 자산 개발을 위한 새로운 기회를 제공할 수 있습니다.