작성자: Tiger Research Reports

편집자: Deep Wave TechFlow

요점 요약

1. 서론: 암호화폐 채택의 역동적인 변화

동남아시아와 인도는 암호화폐 채택의 글로벌 리더로 부상했습니다. 이 지역은 풀뿌리 사용자의 적극적인 참여, 전문 거래의 성장, 기관의 관심 증가에 힘입어 블록체인 활동의 허브가 되었습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)과 중앙화 거래소(CEX)가 전 세계적으로 확장됨에 따라 동남아시아도 이를 따를 뿐만 아니라 종종 암호화폐 개발의 최전선에 서기도 합니다.

Chainalytic의 글로벌 암호화폐 채택 지수는 Web3 산업에 대한 이 지역의 중요한 영향을 강조합니다. 말레이시아와 싱가포르는 암호화폐 채택에 있어 다른 동남아시아 국가들에 비해 여전히 뒤처져 있는 반면, 캄보디아는 13계단 도약했습니다. 현재 인도네시아는 암호화폐 채택이 빠르게 증가하며 3위를 차지하고 있으며, 베트남, 필리핀, 태국은 순위가 소폭 하락했습니다.

2. 2023년과 2024년 주요 변화 비교

체이널리시스는 4가지 핵심 요소인 1) 수신된 중앙 집중식 서비스 가치 순위, 2) 수신된 소매 중앙 집중식 서비스 가치 순위, 3) 수신된 DeFi 가치 순위, 4) 수신된 소매 DeFi 가치 순위를 기반으로 지수를 계산합니다.

체이널리시스는 4가지 핵심 요소인 1) 수신된 중앙 집중식 서비스 가치 순위, 2) 수신된 소매 중앙 집중식 서비스 가치 순위, 3) 수신된 DeFi 가치 순위, 4) 수신된 소매 DeFi 가치 순위를 기반으로 지수를 계산합니다.

이 보고서는 글로벌 암호화폐 채택 지수의 4가지 요소에 대한 심층 분석을 제공하는 동시에 동남아시아와 인도의 변화하는 암호화폐 시장에 대한 통찰력을 제공합니다. 이 보고서는 2023년과 2024년의 주요 변화를 비교하고 이러한 채택 지수의 변화를 주도하는 기본 요인을 탐구합니다.

2.1 인도: 암호화폐 거인

인도는 2023년과 2024년에도 글로벌 암호화폐 채택 지수에서 1위를 유지하며 암호화폐 분야에서의 리더십을 더욱 공고히 하고 있습니다. 인도의 중앙 집중식 서비스 지표는 안정적으로 유지되었지만 DeFi 지표는 다른 국가의 활동 증가로 인해 소폭 하락했습니다. 특히, 인도네시아와 나이지리아에서는 암호화폐 채택이 급속히 진행되었으며, 나이지리아는 지난해 DeFi 거래에서 300억 달러 이상을 완료했습니다.

중앙 집중식 서비스 지표에 일부 변경이 있었지만 전체적인 영향은 제한적이었습니다. 예를 들어, 2023년 12월 인도 금융정보부(Financial Intelligence Unit)는 바이낸스(Binance)를 포함한 9개 해외 거래소에 규제 조치가 임박했다는 통지를 발표했습니다. 이후 전자정보기술부(MeitY)는 인도 사용자의 액세스를 제한하기 위해 URL 차단을 구현하기 시작했습니다.

그러나 Esya Center 보고서는 사용자가 사전 다운로드된 앱을 통해 계속해서 거래소에 액세스하고 일부 앱은 정부 금지 후에도 계속 다운로드할 수 있기 때문에 이러한 블록의 영향은 단기적이었다고 지적했습니다.

암호화폐 자본 이득에 대해 30%의 세금을 부과하고 모든 거래에 대해 1%의 원천징수세(TDS)를 부과하는 등 세금 정책은 변함이 없지만 거래 활동은 여전히 ​​활발합니다. 2025년까지 블록체인 공간에서 인도의 위치는 2024년 MeitY의 NBF(National Blockchain Framework) 출시로 더욱 발전할 것으로 예상됩니다. 정부가 지원하는 이 계획은 허가된 블록체인 기술을 활용하고 공공 서비스의 보안, 투명성 및 신뢰를 향상시키는 것을 목표로 합니다.

조세 정책은 변함이 없을 것으로 예상되기 때문에 현재 지원은 투자 인센티브보다는 구조적 적용에 주로 초점을 맞추고 있습니다. 따라서 인도의 암호화폐 시장 참여자들은 보다 유리한 투자 환경을 조성하기 위해 2024-25년 예산에서 세금 감면을 요구하고 있습니다. 그러나 이러한 조치가 암호화폐 채택 지수, 특히 투자 요인에 미치는 영향에 대해서는 불확실성이 남아 있습니다.

2.2 인도네시아: 암호화폐 참여 급증

인도네시아는 글로벌 암호화폐 채택 지수(Global Cryptocurrency Adoption Index)에서 상당한 진전을 이루었습니다. 2023년 7위에서 2024년 3위로 도약했으며, 중앙 집중식 서비스와 DeFi 순위 모두 크게 향상되었습니다. 올해 중앙 집중식 서비스의 지속적인 성장은 내년에도 순위를 더욱 향상시킬 수 있습니다.

체이널리시스에 따르면 인도네시아는 다른 동남아시아 국가에 비해 빠른 성장세를 보이고 있다. 2023년 인도네시아는 207.5%의 성장을 달성했다. 인도네시아 상품 선물 거래 규제 기관인 Bappebti의 데이터에 따르면 이러한 성장은 주로 Indodax 및 Tokocrypto와 같은 중앙 집중식 거래소에 의해 주도되었으며, 이는 전통적인 증권 거래소에 대한 보다 엄격한 상장 규정의 혜택을 받았습니다. 사용자의 거래 선호도는 기존 시장에서 암호화폐와 같은 대안 시장으로 이동하고 있습니다.

국내 거래소의 거래 규모를 자세히 분석한 결과, 거래의 1/3 이상(43.0%)이 1만 달러에서 100만 달러 사이인 것으로 나타났습니다. 또한 인도네시아는 미화 1,000달러에서 10,000달러 사이의 송금 비율에서 다른 어떤 국가보다 높습니다. 이러한 중대형 거래의 높은 비율은 전문 거래자가 인도네시아 암호화폐 시장을 지배하고 있음을 보여줍니다.

DeFi 분야의 급속한 성장은 주로 인도네시아의 젊고 기술에 정통한 인구에 기인합니다. 밀레니얼 세대와 Z세대는 특히 분산형 금융 솔루션을 시도하는 데 열중하고 있습니다. 이 젊은 그룹의 적극적인 참여로 탈중앙화 거래소가 국내 거래량의 43.6%를 차지하게 되었으며, 이는 전통적인 은행의 제약에서 자유로운 금융 시스템에 대한 선호를 보여줍니다.

향후 암호화폐 채택을 늘리기 위해서는 현행 조세제도의 개선이 시급합니다. 인도네시아는 모든 국내 암호화폐 거래에 대해 소득세 0.1%와 부가가치세 0.11%를 부과합니다. 이러한 높은 세율로 인해 중앙 집중식 서비스의 성장이 제한되어 더 많은 사람들이 규제하기 어려운 DeFi로 전환하게 되었습니다. 세금을 보다 합리적인 수준으로 조정할 수 있다면 인도네시아의 암호화폐 채택이 크게 늘어날 수 있습니다.

2.3 베트남: 경제적 불확실성 속에서도 지속적인 성장

글로벌 암호화폐 채택 지수에서 베트남의 순위는 2023년 3위에서 2024년 5위로 떨어졌습니다. 이는 주로 제도적 채택을 가속화하고 보다 명확한 규제 프레임워크를 구축한 인도네시아와 같은 지역 경쟁업체의 압력에 따른 것입니다. 베트남의 중앙 집중식 서비스 순위는 소폭 상승했지만 DeFi 분야에서는 정체되어 Web 3 개발이 느리다는 것을 보여줍니다.

베트남 순위 하락의 주된 이유는 1) 주변 동남아시아 국가와의 치열한 경쟁, 2) 베트남 시장에 대한 대규모 제도적 참여 부족, 3) 암호화폐 산업을 지원하기 위한 규제 진전 지연 등을 들 수 있습니다. 블록체인 및 암호화폐 혁신에 대한 규제 조치를 적극적으로 추진한 인도네시아와 달리 베트남은 산업 성장을 촉진하기 위해 새로운 정책 수립과 엄격한 규제 완화에 더 주저해 왔습니다.

베트남의 엄격한 정책에는 암호화폐 광고에 대한 제한적인 규제와 명확한 거래소 라이선스 프레임워크의 부족이 포함됩니다. 이러한 규제 명확성 부족으로 인해 자본과 인재가 보다 암호화폐 친화적인 환경을 갖춘 국가로 유입되어 글로벌 지수에서 베트남의 순위에 영향을 미쳤습니다.

이러한 규제 및 제도적 어려움에도 불구하고 베트남의 풀뿌리 암호화폐 채택은 여전히 ​​강력합니다. 이러한 성장은 주로 P2P(Peer-to-Peer) 교환 및 DeFi 플랫폼에 대한 사람들의 적극적인 참여에 의해 주도됩니다. Triple-A의 보고서 에 따르면 베트남의 약 21.2%가 암호화폐를 보유하고 있어 전 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 보유국입니다. 베트남 역시 거래량의 28.8%를 차지할 정도로 높은 DeFi 이용률을 보이고 있는데, 이는 베트남이 엄격한 자본 통제 하에 금융 거래를 위해 탈중앙화 플랫폼에 의존하고 있음을 보여준다. 이러한 풀뿌리 참여는 개인과 중소기업의 금융 서비스 격차를 해소하는 데 암호화폐가 수행하는 중요한 역할을 강조합니다.

베트남의 강력한 소매 채택은 활발한 암호화폐 커뮤니티를 보여주지만, 지원 규제의 부족은 지속 가능한 성장의 장벽으로 남아 있습니다. 기관 참여를 유도하고 DeFi 개발을 촉진하기 위한 보다 명확한 정책을 도입할 수 없다면 베트남은 지역 경쟁에서 더욱 뒤처질 수 있습니다. 그러나 대규모 암호화폐 보유 기반과 높은 DeFi 참여로 인해 베트남은 규제 속도를 가속화한다면 암호화폐 생태계에서 여전히 중요한 위치를 유지할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

이러한 필요성을 고려하여 베트남 정보통신부와 NEAC는 최근 다양한 산업 분야의 디지털 전환을 가속화하기 위한 국가 블록체인 전략을 시작했습니다. 이번 조치로 베트남은 2030년까지 블록체인 혁신 분야의 지역 리더가 되기 위한 궤도에 올라 장기적인 성장에 대한 전략적 의지를 입증했다.

2.4 필리핀: Play-to-earn 모델과 송금이 암호화폐 채택을 촉진합니다.

필리핀은 암호화폐에 적극적으로 참여해 왔지만 글로벌 암호화폐 채택 지수 순위는 2023년 6위에서 2024년 8위로 떨어졌습니다. 이러한 순위 하락은 주로 중앙집중형거래소(CEX)에 대한 국가의 의존도가 높아졌기 때문입니다. CEX는 2024년 거래액의 55.2%를 차지해 전년보다 소폭 증가했습니다. 필리핀은 CEX에서 탁월하지만 DeFi 및 기관 거래의 진행은 상대적으로 느리며 기관 채택 및 규제 명확성에서 진전을 이룬 인도네시아와 같은 국가에 비해 경쟁력을 유지해야 하는 과제에 직면해 있습니다.

필리핀에서는 P2E(Play and Earn) 게임 및 송금을 주요 암호화폐 애플리케이션으로 간주합니다. 2023년에는 P2E 게임과 도박이 전체 웹 트래픽의 19.9%를 차지했는데, 이는 국가가 광범위한 DeFi 도입보다는 이 틈새 시장에 초점을 맞추고 있음을 보여줍니다. 이러한 초점으로 인해 필리핀은 P2E 게임 및 송금 분야에서 선도적인 위치를 차지하게 되었지만 암호화폐 생태계를 다각화한 국가에 비해 성장 잠재력은 제한적입니다.

또한 필리핀의 규제 환경에는 DeFi 및 기관 암호화폐 개발에 대한 포괄적인 정책이 부족합니다. 그럼에도 불구하고 필리핀은 P2E 게임 및 송금 분야에서 독특한 이점을 갖고 있어 동남아시아의 암호화폐 공간에서 계속해서 중요한 역할을 할 수 있지만 규제 및 제도 개발 측면에서는 여전히 개선의 여지가 있습니다.

2.5 태국: 규제는 안정적이지만 채택률은 감소

태국의 암호화폐 시장은 암호화폐 채택 지수 순위가 2023년 10위에서 2024년 16위로 떨어졌지만 계속 성장하고 있습니다. 이러한 순위 하락은 기관 참여 감소를 반영하여 소매 활동이 안정적으로 유지되었지만 주로 중앙 집중식 서비스의 가치 감소에 기인합니다. 또한 DeFi 활동도 크게 감소했습니다. 이러한 순위 하락은 특히 태국의 1인당 GDP PPP 성장률이 1.4%에 불과해 이 지역의 싱가포르보다 높다는 점을 고려하면 우려스럽습니다.

순위 하락의 주요 원인은 Terra-Luna 사건 이후 활성 암호화폐 거래 계정이 감소한 것이며, 이는 DeFi 참여에도 영향을 미쳤습니다. 또한, 암호화폐 지지자인 피타 림자로엔라트(Pita Limjaroenrat)에 대한 정치적 금지로 인해 태국 암호화폐 시장에 대한 그의 향후 영향력에 의문이 제기되었으며, 이는 규제 환경과 암호화폐에 대한 대중의 수용에 영향을 미칠 수 있습니다.

Chainalytic의 순위에는 1인당 GDP 구매력 평가 조정이 고려된다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 조정이 없다면 태국의 암호화폐 시장은 다른 여러 국가보다 더 크게 나타날 것입니다. 태국은 탄탄한 규제 기반을 갖추고 있으며 최근 제도적 참여를 장려하는 조치를 취해 정부가 업계에 중점을 두고 있음을 보여줍니다. 디지털 자산 샌드박스 이니셔티브(Digital Asset Sandbox Initiative)와 같은 프로젝트는 구조화된 규제 프레임워크 하에서 디지털 자산을 통합하는 데 있어 중요한 진전을 나타냅니다.

2.6 캄보디아, 싱가포르, 말레이시아

지수 상위 20위 안에 들지 못한 국가들인 캄보디아, 싱가포르, 말레이시아는 암호화폐 산업에 대한 서로 다른 전략으로 인해 서로 다른 순위 변동을 보이고 있습니다.

캄보디아는 주로 중앙 집중식 서비스 사용 성과로 인해 2024년 글로벌 암호화폐 채택 지수에서 13단계 상승하여 17위를 차지했습니다. 정확한 이유는 불분명하지만 암호화폐에 대한 현지 관심 증가 및 불법 활동 가능성과 관련이 있을 수 있습니다. 2024년 8월 말, 체이널리시스 연구원들은 Hun To의 플랫폼 Huione이 암호화폐 사기에 연루되었을 뿐만 아니라 2021년 이후 암호화폐 암시장 거래에서 490억 달러 이상에 참여한 혐의도 받았다고 지적했습니다. 암호화폐 회색지대에 대한 이러한 지속적인 참여로 인해 캄보디아로 상당한 자본 유입이 이루어졌을 수 있습니다.

2024년 싱가포르가 77위에서 75위로 상승한 것은 규제 투명성, 제도적 채택, 암호화폐 친화적인 가맹점 서비스에 대한 노력을 반영합니다. 스테이블코인 XSGD의 거래량은 dtcpay, Grab 등의 플랫폼에 힘입어 2024년 2분기에 10억 달러를 초과했습니다. 스테이블코인 프레임워크 출시, 암호화폐 관리 규정 강화 등 싱가포르 통화청(MAS)의 규제 개발로 인해 안전하고 규제된 암호화폐 환경으로서의 싱가포르의 매력이 더욱 커졌습니다.

말레이시아는 동남아시아 지역의 경쟁 심화로 인해 38위에서 47위로 떨어졌습니다. 그러나 말레이시아는 여전히 Web3와 블록체인 개발에 전념하고 있습니다. 제도적 채택과 DeFi 확장 측면에서 속도가 느리음에도 불구하고 말레이시아는 다양한 이니셔티브를 통해 Web3 게임 허브로 자리매김하고 있습니다. 특히 IOV2055 워크숍에서 MDEC, EMERGE 그룹, CARV가 발표한 협력은 국가의 디지털 혁신 목표와 일치합니다.

3. 결론: 동남아시아와 인도의 암호화폐 환경 변화

동남아시아와 인도는 계속해서 풀뿌리 암호화폐 채택에서 세계를 선도하고 있습니다. 규제 문제에도 불구하고 인도는 계속해서 혁신과 제도적 참여를 주도하고 있으며 인도네시아와 같은 국가는 빠르게 따라잡고 있습니다. 인도네시아의 DeFi 활동 급증과 유리한 규제 환경은 이 지역의 암호화폐 파워 환경이 변화하고 있음을 보여줍니다.

필리핀과 베트남은 주요 암호화폐 시장으로 남아 있지만 각각 고유한 초점을 가지고 있습니다. 필리핀은 주로 게임과 송금 앱에 의존하는 반면, 베트남은 P2P 거래소와 탈중앙화 거래소에 의존하고 있습니다. 싱가포르의 소매 및 가맹점 암호화폐 애플리케이션 전환은 이 지역의 다양한 사용 사례를 더욱 보여줍니다. 반면 태국과 말레이시아의 순위 하락은 시장 경쟁이 치열함을 반영한다.

앞으로 이들 국가의 규제 역학은 동남아시아와 인도의 암호화폐 채택에 큰 영향을 미칠 것입니다. 기관의 채택 증가와 강력한 풀뿌리 참여는 디지털 자산의 주요 글로벌 허브로서 이 지역의 위치를 ​​강조합니다.