머스크는 스페이스X를 인공지능 스타트업 xAI와 합병하며 "우주 데이터 센터"를 건설하겠다고 공언했습니다. 하지만 이 비전이 실현되려면 최소 2~3년이 걸릴 것이며, 설립된 지 3년밖에 안 된 xAI에게 지금 가장 시급한 문제는 자금입니다.

이번 거래는 2월 2일 네바다주에 등록되었으며, xAI는 2,500억 달러, SpaceX 자체는 1조 5천억 달러로 기업 가치가 평가되었습니다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, SpaceX의 최고재무책임자(CFO) 브렛 존슨은 월요일 약 100명의 투자자와의 컨퍼런스 콜에서 이번 거래로 SpaceX의 기업공개(IPO)가 여름이나 가을로 예정된 일정에 차질을 빚지 않을 것이라고 약속했습니다. SpaceX는 최대 1조 5천억 달러의 기업 가치로 500억 달러를 조달할 계획입니다.

정보 전문 매체 The Information에 따르면, xAI는 2025년 첫 9개월 동안 약 95억 달러의 현금을 소진하는 동안 같은 기간 동안 약 2억 1천만 달러의 매출만 올렸는데, 이는 OpenAI와 Anthropic에 크게 뒤처지는 수치입니다. 이 회사는 지난 1월 200억 달러 규모의 투자 유치를 완료했으며, 테슬라는 지난주 xAI에 20억 달러를 투자한다고 발표했습니다. 반면 SpaceX는 작년에 10억 달러에서 20억 달러에 달하는 잉여현금흐름을 달성했습니다.

일부 스페이스X 투자자들은 이번 거래에 대해 즉각적으로 낙관적인 반응을 보이지 않았습니다. 스페이스X의 상당한 지분을 보유한 통신 회사 에코스타의 주가는 지난 목요일 거래 협상 소식이 전해진 이후 거의 5% 하락했습니다. 사모펀드 회사인 시닉 매니지먼트의 공동 설립자 마이클 소벨은 스페이스X 주주들이 합병 회사가 투자자들에게 제시하는 이야기에 더 많은 설명이 필요하다고 생각한다고 말했습니다.

매달 10억 달러 규모의 자금 블랙홀이 타오르고 있습니다.

xAI의 재무 상황은 AI 개발에 투입되는 자금의 빠른 소진 속도를 여실히 보여줍니다. 2025년 첫 9개월 동안 이 회사는 고성능 칩 구매와 AI 모델 실행 및 학습을 위한 강력한 데이터 센터 구축에 매달 10억 달러 이상을 지출했습니다. 같은 기간 동안 매출은 약 2억 1천만 달러에 불과해 경쟁사들에 비해 크게 뒤처졌습니다.

올해 1월, xAI는 약 2,300억 달러의 기업 가치로 200억 달러 규모의 투자 유치를 완료했습니다. 이에 비해 작년 10월 5,000억 달러의 기업 가치를 평가받은 OpenAI는 차기 투자 유치에서 약 7,500억 달러까지 기업 가치를 높이려 하는 것으로 알려졌습니다. 앤트로픽은 이달 초 OpenAI에 대한 투자 의향서를 체결했으며, 당시 기업 가치는 3,500억 달러로 평가되었습니다.

테슬라는 지난주 xAI에 2025년까지 4억 3천만 달러 상당의 메가팩 대형 백업 배터리를 판매했다고 밝혔습니다. 이는 테슬라 연간 에너지 사업 매출의 약 3.4%에 해당합니다. 이 배터리는 테네시주 멤피스 주변에 구축 중인 xAI의 데이터 인프라에 전력을 공급합니다. 테슬라는 또한 최근 투자 유치 라운드의 일환으로 xAI에 20억 달러를 투자했다고 발표했습니다.

SpaceX의 기업공개(IPO) 계획이 복잡해졌다.

창립 25년 차인 스페이스X는 작년에 들어서야 비로소 의미 있는 현금 흐름을 창출하기 시작했습니다. 회사는 투자자들에게 스타링크 위성 인터넷 사업의 급속한 성장에 힘입어 작년에 10억~20억 달러의 잉여 현금 흐름을 달성했다고 밝혔습니다. 매출은 약 160억 달러로 증가했고, EBITDA는 약 80억 달러를 기록했습니다.

최근 몇 주 동안 스페이스X 경영진을 만나기 위해 캘리포니아주 호손으로 날아간 대형 펀드 매니저와 투자 은행가들은 스페이스X의 로켓 발사 분야에서의 압도적인 우위와 스타링크의 업계 선도적 위치에 깊은 인상을 받았습니다. 존슨 CEO는 투자자들에게 500억 달러 규모의 기업공개(IPO)에 투입될 자금의 대부분을 투자받기 위해 주요 투자자들과 협의 중이라고 밝혔습니다.

하지만 xAI 인수로 상황이 복잡해질 수 있습니다. xAI는 매달 10억 달러를 쏟아붓고 있을 뿐만 아니라 최근 AI 개발에도 차질을 빚고 있습니다. 사정에 정통한 소식통에 따르면, 머스크는 최근 몇 주 동안 새로운 Grok AI 모델 개발 지연으로 인해 불만을 표출해 왔으며, 이는 다른 AI 기업들도 겪고 있는 문제입니다.

위성 및 통신 산업 연구 회사인 TMF 어소시에이츠의 팀 패러 사장은 "현재 사람들은 AI 기업에 수백억 달러를 쏟아붓고 있지만, 6개월이나 12개월 후에는 생각이 바뀔 수도 있다. 지금 투자하는 것은 가능하지만, 항상 가능한 것은 아니다"라고 말했다.

위성 및 통신 산업 연구 회사인 TMF 어소시에이츠의 팀 패러 사장은 "현재 사람들은 AI 기업에 수백억 달러를 쏟아붓고 있지만, 6개월이나 12개월 후에는 생각이 바뀔 수도 있다. 지금 투자하는 것은 가능하지만, 항상 가능한 것은 아니다"라고 말했다.

'우주 데이터 센터'는 거센 비판에 직면해 있다.

머스크는 월요일에 발표한 블로그 게시물에서 스페이스X와 xAI의 합병 주된 이유는 "우주 데이터 센터"를 더욱 효율적으로 구축하기 위한 것이라고 밝혔습니다. 그는 "2~3년 안에 우주에서 인공지능 컴퓨팅 파워를 생성하는 가장 저렴한 방법이 실현될 것"이라고 예상했습니다.

우주 기반 데이터 센터의 잠재력에 대해서는 의문이 제기되어 왔습니다. 그러나 사정에 정통한 소식통에 따르면, 머스크는 지난 가을 스타십 시험 발사 두 차례 성공 이후 궤도 데이터 센터 건설 가능성에 대해 더욱 확신하게 되었다고 합니다. 스타십은 스페이스X가 제작한 가장 큰 로켓입니다.

"1년 전만 해도 아무도 이 이야기를 하지 않았습니다."라고 Apex의 CEO인 이안 시나몬은 말했습니다. 그는 이 잠재적인 사업 분야가 SpaceX가 더 큰 로켓을 우주로 쏘아 올리는 데 필요한 자금을 조달하는 방법이 될 수 있다고 보고 있으며, 이는 스타링크 위성이 SpaceX의 소형 팰컨 9 로켓에 대한 투자를 늘리는 데 도움이 되었던 것과 같은 맥락이라고 생각합니다.

아크 인베스트(Ark Invest)의 브렛 윈튼은 xAI와의 합병 및 우주 데이터 센터 계획이 스타십의 완전 재사용 가능성을 저해하는 요인이라고 지적했습니다. 스타십의 두 단계 모두 재사용 발사를 염두에 두고 설계되었지만, 스페이스X는 현재까지 1단(부스터)의 재사용성만 시연했습니다. 그는 "스페이스X가 필요로 하는 발사량을 고려할 때, 스타십 전체를 재사용 가능하게 만들어야 할 필요성이 절실하다"고 말했습니다.

지난주, 스페이스X는 연방통신위원회(FCC)에 최대 100만 개의 위성을 우주로 발사하겠다는 야심찬 계획을 발표했습니다. 이는 현재 스페이스X의 발사 능력을 훨씬 뛰어넘는 수치로, 거대한 궤도 데이터 센터 구축의 일환입니다. 하지만 이번 계약으로 스페이스X는 이미 과중한 임무 목록에 또 하나의 과제를 추가하게 되었습니다. 스타십은 2028년까지 NASA의 수십억 달러 규모의 달 착륙 계약을 완료해야 하기 때문입니다.

규제가 허술한 환경에서의 신속한 조치

머스크는 유리한 자본 시장 환경 외에도 매우 유리한 규제 환경의 혜택을 받고 있습니다. 트럼프 행정부는 환경, 반독점 및 기타 규제를 폐지하고 있습니다.

월요일 블로그 게시물에는 필요한 규제 승인에 대한 언급이 전혀 없었으며, 머스크는 성명서 첫 문장에서부터 거래가 완료되었음을 암시했습니다. 머스크에게 특히 중요한 것은 그의 사업 파트너이자 전 SpaceX 투자자 및 고객이었던 재러드 아이작만이 최근 NASA 국장으로 취임했다는 사실입니다. 아이작만은 SpaceX와의 계약 확대를 신속히 추진하려는 노력을 지지합니다. 연방통신위원회(FCC) 위원장인 브렌던 카 역시 SpaceX 스타링크를 강력하게 지지해 왔습니다.

기술 기업 인수합병의 지형 또한 극적으로 변화했습니다. 연방거래위원회(FTC) 위원장은 바이든 재임 기간 동안 대형 기술 기업 인수합병을 저지했던 리나 칸이 아닌 트럼프 대통령이 임명한 앤드류 퍼거슨으로 교체되었습니다. 인공지능(AI) 분야에서는 머스크의 오랜 친구인 데이비드 색스가 백악관 암호화폐 및 AI 책임자로 임명되어 AI 연구소 규제에 대한 연방 정부의 강화를 추진하고 있습니다.

지난 12월, 트럼프 대통령은 인공지능(AI)에 대한 단일 규제 체계를 수립하는 행정 명령에 서명하여 캘리포니아와 뉴욕 같은 민주당 우세 주들이 자체 규정을 시행할 수 있는 권한을 약화시켰습니다. 이 명령은 "미국 AI 기업들이 성공하려면 번거로운 규제 없이 자유롭게 혁신할 수 있어야 한다"고 명시했습니다.

머스크는 트럼프 행정부에서 두 번째 임기가 3년 남았지만, 9개월 후 중간선거가 다가오고 그의 지지율이 하락하고 있는 상황에서 공화당의 단결을 이끌어낼 기회는 그리 길지 않을 수도 있다.

머스크의 관련 당사자 거래 현황

머스크는 신속하게 행동하며, 자원 결합과 기업 합병을 추진해 온 그의 노력을 오랫동안 지지해 온 충성스러운 투자자 그룹의 지원을 받고 있을 가능성이 높습니다.

2016년 테슬라는 솔라시티를 26억 달러에 인수하여 유동성 위기에서 구해냈습니다. 합병 전 머스크는 태양 에너지 사업의 주요 투자자였으며 회장직을 맡기도 했습니다. 솔라시티는 그의 사촌이 설립한 회사입니다.

머스크는 2022년 트위터(이후 트위터 X로 알려짐)를 레버리지 인수하면서 수십억 달러 상당의 테슬라 주식을 매각해 인수 자금을 마련했습니다. 또한 스페이스X, 테슬라, 그리고 터널 회사인 더 보링 컴퍼니에서 수십 명의 직원과 임원들을 영입하여 트위터 플랫폼을 완전히 개편했습니다.

머스크는 2022년 트위터(이후 트위터 X로 알려짐)를 레버리지 인수하면서 수십억 달러 상당의 테슬라 주식을 매각해 인수 자금을 마련했습니다. 또한 스페이스X, 테슬라, 그리고 터널 회사인 더 보링 컴퍼니에서 수십 명의 직원과 임원들을 영입하여 트위터 플랫폼을 완전히 개편했습니다.

테슬라의 일론 머스크는 스페이스X, 그리고 최근에는 xAI와 수많은 관련 거래를 해왔습니다. 예를 들어, 테슬라는 스페이스X에 자동차 부품과 태양광 장비를 판매하고 있으며, 사이버트럭에 사용되는 특수 합금 개발 또한 스페이스X에 의존하고 있습니다. 블룸버그에 따르면, 스페이스X는 2025년 7월 xAI에 20억 달러를 투자하기도 했습니다.

파라르는 머스크의 열렬한 팬들과 기관 투자자들이 이러한 복잡한 거래 네트워크, 즉 "머스크 경제"를 기꺼이 지지하는 이유 중 하나는 그의 전체 포트폴리오를 튼튼하게 유지하는 것이 갖는 상징적 의미를 이해하기 때문이라고 말했다. "모든 것은 그에 대한 신뢰에 달려 있습니다."라고 파라르는 말했다. "그의 제국 중 어느 한 부분이 무너지거나 파산하면 전체가 약해집니다."