미국 군에 의한 마두로 베네수엘라 대통령의 억류라는 지정학적 격변은 예상했던 세계 금융 시장의 혼란을 야기하지 못했습니다. 1970년대 세계 GDP의 약 1%, 세계 석유 생산량의 8%를 차지했던 이 중남미 국가는 현재 세계 경제에 미미한 영향력만을 행사하고 있어, 시장은 이러한 정치적 폭풍을 외면하고 있는 듯합니다.

신화통신과 CCTV 뉴스에 따르면, 1월 3일 정오(베이징 시간 1월 4일 새벽)에 도널드 트럼프 미국 대통령과 허드슨 국방장관은 플로리다주 마라라고에서 베네수엘라에 대한 미국의 군사 행동과 마두로 베네수엘라 대통령의 구금 및 추방에 관한 기자회견을 열었다.

블룸버그 칼럼니스트이자 수석 시장 편집자인 존 오서스는 최근 논평에서 베네수엘라의 경제적 중요성이 급격히 감소한 것이 시장의 미온적인 반응의 핵심 원인이라고 지적했습니다. 베네수엘라는 현재 세계 GDP의 0.1%만을 차지하고 있으며, 일일 원유 생산량은 약 100만 배럴로 전 세계 공급량의 1%에 불과해 세계 산유국 중 18위에 그치고 있습니다. 수년간의 잘못된 통치로 인해 베네수엘라는 "혼란스러운" 상태에 빠졌고, 따라서 아무리 심각한 혼란이 발생하더라도 세계 경제에 미치는 영향은 매우 제한적일 것이라고 분석했습니다.

미국의 '앱솔루트 리졸브 작전'으로 촉발된 정권 교체는 아시아 증시 개장 후 유가에 거의 영향을 미치지 않았습니다. 한편, 세계 증시는 상승세를 이어갔고, 인공지능 컴퓨팅 파워와 메모리 칩을 중심으로 한 기술 산업은 지정학적 상황과 무관하게 움직였습니다. 탄탄한 펀더멘털이 아시아 증시와 반도체 부문을 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 시장은 위험 자산의 대규모 매도보다는 금과 같은 안전 자산에 대한 선호도를 통해 지정학적 위험을 반영했습니다.

베네수엘라의 경제적 영향력 소멸

캐피털 이코노믹스의 수석 경제학자인 닐 셰어링은 베네수엘라의 쇠퇴 궤적을 설명했습니다. 차베스와 마두로 정권 하에서 잘못된 국정 운영은 지속적인 위기를 초래했고, 이는 초인플레이션을 유발하여 실질 GDP가 70%나 급락하는 결과를 낳았습니다. 베네수엘라는 인접 국가와 미국으로의 이민이 급증했으며, 석유 생산량은 1970년대 하루 평균 350만 배럴에서 현재 약 100만 배럴로 감소했습니다.

토토이즈 캐피털 매니지먼트의 롭 텀멜은 현재 세계 석유 시장이 공급 과잉 상태이며, 베네수엘라 사태가 이러한 상황을 바꾸지는 않을 것이라고 전망했습니다. 베네수엘라의 석유 인프라는 비교적 온전한 상태를 유지하고 있어 생산량 감축 위험은 낮지만, 생산량이 크게 증가하려면 여전히 수년이 걸릴 것이라는 분석입니다. 이러한 평가는 월요일 아시아 증시 개장 후 원유 가격의 반응에서 확인되었습니다. 예상과는 달리 유가는 상승하지 않고 오히려 예상치 못하게 하락했습니다.

시장 반응: 공황을 제치고 이성이 우세했다

베네수엘라 사태로 인한 새로운 지정학적 위험이 글로벌 투자자들에게 제기되었음에도 불구하고, 시장의 초기 반응은 비교적 차분했습니다. 주식 시장은 기술주와 방산주의 강세에 힘입어 상승했고, 미국 달러는 강세를 보였습니다. 한편, 지정학적 위험은 주로 귀금속과 같은 안전자산에 반영되었습니다. 인베스코의 아시아 태평양 지역 글로벌 시장 전략가인 데이비드 차오는 다음과 같이 말했습니다.

"현재 에너지 구도에서 베네수엘라의 비중이 상대적으로 작다는 점을 고려할 때, 주말 동안 발생한 사건들은 단기적으로 세계 거시 경제 상황이나 시장에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다. 이것이 바로 유가, 미국 주식 지수 선물, 그리고 기타 주요 거시 경제 지표들이 큰 변동성을 보이지 않은 이유입니다."

그는 더 나아가 지정학적 불확실성이 거시 경제 환경의 일부가 되었으며, 이는 귀금속 수요를 지속적으로 뒷받침할 것이라고 덧붙였다.

삭소의 최고 투자 전략가인 차루 차나나는 현재 시장 특성을 다음과 같이 요약했습니다.

그는 더 나아가 지정학적 불확실성이 거시 경제 환경의 일부가 되었으며, 이는 귀금속 수요를 지속적으로 뒷받침할 것이라고 덧붙였다.

삭소의 최고 투자 전략가인 차루 차나나는 현재 시장 특성을 다음과 같이 요약했습니다.

"지정학적 요인이 우연이 아닌 지속적인 특징으로 자리 잡은 시스템에 우리는 놓여 있습니다. 광범위한 공급망을 위협하지 않는 한, 투자자들은 초기 충격을 경시하고 금리, 수익, 그리고 포지션에 다시 집중하는 경향이 있습니다. 현재 상황은 유가 충격이라기보다는 지정학적 충격에 더 가깝습니다."

미국의 전략적 의도와 시장 기대

트럼프 대통령은 토요일, 미국이 베네수엘라를 "관리"할 것이며 필요하다면 "지상군"을 투입할 것이라고 밝혔습니다. 이 성명은 시장이 마감된 시간에 발표되어 잠재적인 공황 반응을 피했습니다. 주말이 끝날 무렵, 마르코 루비오 국무장관은 이라크식 점령 가능성을 일축하며, 미국은 베네수엘라의 석유 수출에 대한 영향력을 활용하여 국내 질서를 유지하고 마두로 대통령의 부통령인 델시 로드리게스와 협력할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.

이러한 전략적 선택은 시장의 우려를 크게 완화시켰습니다. 오더스는 이것이 작년에 이란 핵시설을 폭격하기로 한 결정과 유사하다고 지적합니다. 당시 폭격은 놀라운 선례이자 인상적인 군사적 성과였지만, 트럼프 대통령이 더 이상의 확전 의사가 없음을 분명히 밝힌 후 유가는 하락했습니다.

BCA 리서치의 마르코 파픽은 트럼프의 쿠바 관련 발언에 대해 논평하면서 다음과 같이 말했습니다.

"쿠바가 다음 차례가 될 수 있을까요? 네, 가능성이 매우 높습니다. 하지만 상업용 부동산 개발업자(특히 호텔 업계 전문 개발업자)가 아니라면 시장에 미치는 영향은 미미할 것으로 예상합니다."

미국 예외주의의 역전과 시장 순환

베네수엘라 위기 자체는 제한적인 영향을 미쳤지만, 2025년 연간 데이터는 더욱 중요한 시장 추세를 보여주었습니다. 바로 미국 시장의 상대적 성과가 뚜렷하게 반전된 것입니다. 미국 달러로 표시되는 S&P 500 지수는 다른 글로벌 시장 대비 9.9% 뒤처지며 2009년 이후 최악의 상대적 성과를 기록했고, 이는 1993년 이후 최저 수준과 거의 같습니다.

소시에테 제네랄의 수석 양적 전략가인 앤드류 랩톤의 연구에 따르면, 한 국가의 2024년 실적을 바탕으로 2025년의 추세를 예측하는 것은 거의 불가능하지만, 초기 기업 가치 평가는 매우 중요한 요소입니다. 2025년 초 주가수익비율이 낮은 국가일수록 더 나은 성과를 보이는 경향이 있습니다.

오더스는 이러한 현상이 몇 가지 긍정적인 의미를 지닌다고 주장합니다. 첫째, 투자자들이 이미 저평가된 주식과 국가를 찾고 있다면, 세계가 인공지능으로 인한 "완전한 거품" 상태에 있다고 단정짓기는 어렵습니다. 시장은 여전히 ​​상당히 합리적인 상태입니다. 둘째, 투자자들이 저평가된 자산을 찾기 시작했기 때문에, 미국을 제외한 대부분의 시장이 여전히 저평가되어 있는 상황에서 이러한 추세는 지속될 여지가 큽니다.

JP모건 자산운용의 아시아 태평양 지역 수석 시장 전략가인 타이 후이는 다음과 같이 말했습니다.

"지금까지 반응이 없는 데에는 두 가지 요인이 있습니다. 베네수엘라의 석유 생산량은 세계 생산량에 비해 적습니다. 수년간의 투자 부족으로 인해 베네수엘라는 생산량을 빠르게 늘려 세계 공급량을 증대시킬 수 없습니다."

미즈호의 아시아(일본 제외) 거시경제 연구 책임자인 비슈누 바라탄은 다음과 같이 지적합니다.

"지정학적 위험이 특정 무역 수치보다 훨씬 중요하다는 점을 다시 한번 상기시켜 드립니다. 베네수엘라에 대한 제재와 석유 수출에 대한 높은 의존도 때문에, 무역 및 투자 경로를 통한 베네수엘라 정권 교체의 영향은 자연스럽게 제한적이고 국지적입니다. 이것이 바로 대규모 매도세가 나타나지 않는 이유입니다."