출처: 진시데이터

2026년을 내다보면, 정치적 요인들이 연준의 운영에 어느 정도 영향을 미칠지가 핵심 질문입니다. 올해 트럼프 미국 대통령과 그의 내각은 연준에 금리 인하와 통화 정책 조정을 로비해 왔는데, 이는 역사상 전례 없는 행보입니다.

그러나 트럼프 행정부는 더 극단적인 조치도 취했습니다. 연방준비제도이사회(FRB) 의장 제롬 파월을 해고하겠다고 위협하고 그를 개인적으로 공격했으며, 연방공개시장위원회(FOMC)의 다른 위원들을 제거하려고 시도했고, 심지어 연방준비제도이사회 본부의 보수 비용 분쟁이 있을 때는 직접 방문하기도 했습니다.

앞으로 분석가들은 트럼프 대통령이 지명한 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 중앙은행의 독립성에 어떤 의미를 가질지 이미 검토하고 있습니다. UBS의 폴 도노반이 이번 주 초 고객 대상 보고서에서 강조했듯이, 백악관의 견해에 지나치게 동의하는 의장은 1970년대 당시 닉슨 대통령과 아서 번스 간의 파트너십, 즉 재앙으로 끝난 파트너십의 실수를 반복할 수 있습니다.

도노반은 "번스는 결국 연방준비제도 이사회 내부에서 저항에 직면하게 될 것이고, 최근 연방준비제도 이사회 정책 입안자들이 정책 투표 패턴에서 보여준 독립성이 높아진 점을 감안할 때, 어떤 연방준비제도 이사의 행동도 과도하게 해석하지 않도록 주의해야 한다"고 덧붙였다.

뱅크 오브 아메리카의 미국 수석 이코노미스트인 아디티아 바베는 최근 언론 브리핑에서 이와 유사한 신중한 입장을 표명했습니다. 포춘지가 신임 의장 체제에서 연준의 독립성에 대한 위험에 대해 질문했을 때, 바베는 이 문제가 "연준 의장보다는 위원회의 전반적인 구성에 더 크게 좌우된다"고 답했습니다.

그는 "스티븐 미란을 대체할 새로운 연방준비제도이사회 의장이 있을 가능성이 높다는 것을 알고 있습니다. 따라서 새 후보가 미란과 유사한 정책 성향을 가지고 있다고 가정할 때, 단순히 책임자를 바꾸는 것만으로는 이사회의 전반적인 방향이 크게 바뀌지 않을 것입니다. 그렇다면 파월이 이사회에 남을 것인가 하는 의문이 제기됩니다."라고 설명했습니다.

밀란은 트럼프 대통령의 경제자문위원회 위원장을 역임했으며, 올해 초 아드리아나 쿠글러가 사임한 후 FOMC에 합류했습니다. 그는 대행으로 널리 간주되고 있으며, 그의 임기는 다음 달에 끝날 것으로 예상됩니다.

파월의 연방준비제도이사회 의장 자리는 2026년 5월에 공석이 되지만, 연방준비제도이사회 이사로서의 임기는 2028년 1월까지 끝나지 않습니다. 즉, 그는 전통을 깨고 몇 년 더 연방준비제도이사회에 남을 가능성이 있으며, 이는 백악관의 심기를 불편하게 할 가능성이 큽니다.

바비는 "파월은 이 점에 대해 매우 모호한 태도를 보였습니다. 지난 75년 동안 회장이 이사회에 남아 있는 역사적 전례는 거의 없었지만, 파월 역시 이사회를 떠날 것이라고 말한 적이 없습니다."라고 덧붙였습니다.

백악관의 맹렬한 비판에도 불구하고 파월 의장은 연방준비제도의 독립성을 확고히 옹호해 왔습니다. 그는 백악관의 요청이 있더라도 사임하지 않을 것임을 분명히 했으며, 정부가 사임하려는 시도는 불법이라고 덧붙였습니다.

올여름, 파월 의장은 블룸버그와의 인터뷰에서 "우리의 독립성은 법적인 문제입니다. 일반적으로 연준의 독립성은 워싱턴과 의회에서 널리 이해되고 지지되고 있으며, 바로 그것이 정말 중요합니다. 핵심은 우리가 결정을 내릴 수 있다는 것입니다. 그리고 우리는 최선의 판단과 최상의 데이터 분석을 바탕으로, 미국 국민에게 가장 잘 봉사하는 이중 임무를 어떻게 달성할 것인지에 대한 결정을 내릴 것입니다."라고 말했습니다.

더 중요한 문제는 FOMC의 구성입니다.

지난달, 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱은 2026년 2월 임기가 끝나면 은퇴할 것이라고 확인했는데, 이는 FOMC에 또 다른 공석이 생긴다는 것을 의미하는데, 트럼프 대통령은 비둘기파 경제학자로 그 자리를 채울 수 있다.

트럼프 대통령이 위원회에서 해임하려 했던 이사 리사 쿡의 문제도 있습니다. 그녀는 1월 대법원 심리에서 변론할 예정입니다. 백악관은 법적 절차가 자신들에게 유리하게 진행되어, 원하는 후보를 임명할 수 있는 더 많은 기회를 얻기를 바라고 있습니다.

트럼프 대통령이 위원회에서 해임하려 했던 이사 리사 쿡의 문제도 있습니다. 그녀는 1월 대법원 심리에서 변론할 예정입니다. 백악관은 법적 절차가 자신들에게 유리하게 진행되어, 원하는 후보를 임명할 수 있는 더 많은 기회를 얻기를 바라고 있습니다.

바웨이는 "연준의 사고방식을 완전히 바꾸는 것을 고려한다면, 차기 의장이 누구일지보다 이러한 질문들이 훨씬 더 중요하다고 생각합니다. 만약 연준 의장이 '금리를 2.5%로 인하하고 싶다'고 말하고, 위원회가 파월 의장이 제안한 25bp 금리 인하에도 주저한다면, 그 의장은 큰 진전을 이루지 못할 것이라고 생각합니다. 지역 연준 의장 12명 중 약 8명은 명시적으로 금리를 인하하고 싶어 하지 않거나, 인하할 수 있는 입장에 있더라도 금리 인하를 원하지 않는 것으로 추정됩니다."라고 덧붙였습니다.