각본: 레드 시한, 메사리

편집자: Deep Wave TechFlow

주요 통찰력

코스모스 허브 개요

코스모스 허브(Cosmos Hub)는 상호 운용성과 보안에 초점을 맞춘 독립적인 애플리케이션 체인입니다. 이는 지분 증명(PoS) 메커니즘을 갖춘 주권 블록체인이며 계정 기반 회계 모델을 사용하며 스마트 계약 기능이 내장되어 있지 않습니다. ATOM은 코스모스 허브의 기본 토큰입니다. 코스모스 허브는 코스모스 SDK, CometBFT(Tendermint), ABCI 및 IBC와 같은 기술 개발을 주도했으며 이후 많은 체인 간 네트워크에서 채택되었습니다. 체인 간 네트워크는 코스모스 생태계라고도 알려진 상호 운용성 프로토콜 IBC로 연결된 주권 네트워크로 구성됩니다.

AEZ(Atom Economic Zone)는 다양한 협회와 ATOM 토큰과의 통합을 갖춘 네트워크를 포함하여 ATOM 토큰과 연계된 생태계 모음입니다. 코스모스 허브 검증인 보안 서비스를 임대하는 네트워크인 소비자 체인은 AEZ의 일부입니다. 프로그래밍 가능성이 부족하기 때문에 Cosmos Hub의 보안은 EigenLayer의 재스테이킹 모델처럼 마음대로 공유할 수 없지만 거버넌스를 통해 개별적으로 활성화할 수 있습니다. 복제 보안(이전의 체인간 보안)은 거버넌스 투표 인증을 통해 코스모스 허브 검증인의 전체 세트를 다른 체인과 공유하는 것을 의미합니다.

2019년에 출시된 Cosmos Hub는 Interchain Foundation과 Ignite(Tendermint라고도 함)가 개발한 기술을 활용합니다. Interchain Foundation, Binary Builders, Atom Accelerator DAO, Informal Systems, Strangelove 등을 포함한 여러 팀이 Cosmos Hub 및 Cosmos 기술 스택 개발을 계속 지원합니다. 인터체인 네트워크에는 100개 이상의 독립적인 네트워크가 있으며, 각 네트워크에는 고유한 지원 엔터티가 있습니다.

주요 지표

재무 분석

ATOM 가격은 2분기 연속 하락해 전분기 대비 21.0% 하락한 7.11달러를 기록했습니다. 이는 같은 기간 전체 암호화폐 시장이 9.2% 하락한 것보다 뒤처진 것이다. ATOM 전체 시가총액 순위는 23위에서 24위로 하락했다. 3분기 말 기준, ATOM은 네트워크 토큰 시가총액 10위에 랭크됐다.

ATOM은 Cosmos Hub의 기본 토큰이며 ICS-20 표준과 호환되므로 사용자는 IBC 프로토콜을 통해 체인 간에 ATOM을 전송할 수 있습니다. ATOM의 총 발행량은 약 3억 5,600만 개, 유통량은 약 2억 9,300만 개입니다. 이 자산에는 다음과 같은 기능이 있습니다.

수익은 총 거래 수수료로 측정됩니다. 코스모스허브 매출은 전분기 대비 2.4% 증가했다. 7월 31일에는 수익이 급등했으며, 그날 평균 일일 거래 수수료는 0.22달러로 분기별 평균인 0.04달러를 훨씬 웃돌았습니다.

ATOM 토큰 경제

3분기 코스모스허브의 실제 수익률은 평균 약 4.5%였으며, 분기를 4.65%로 마감했습니다. ATOM의 약 14%에 달하는 높은 인플레이션율은 검증인과 위임자에게 제공되는 약 19%의 보상율을 거의 상쇄합니다. 순환 공급량은 주로 검증인과 위임자의 스테이킹 보상에 의해 영향을 받습니다. 보상률과 인플레이션율 모두 높기 때문에 스테이킹에 참여하지 않는 ATOM 보유자에게는 큰 부담이 됩니다.

3분기 현재 ATOM 토큰에는 두 가지 디플레이션 압력이 있습니다.

3분기 현재 ATOM 토큰에는 두 가지 디플레이션 압력이 있습니다.

거부된 ATOM 2.0 제안은 ATOM의 토큰 경제를 재구상했습니다. 제안의 목표는 몇 년 안에 ATOM 발행을 대폭 줄이고 인플레이션을 완전히 제거하는 것입니다. 또한 유동성 스테이킹을 통해 자본 효율성을 향상시키고 ATOM을 체인 간 예비 자산으로 포지셔닝하는 것을 목표로 합니다. 궁극적으로 이러한 행동은 ATOM 토큰의 가치 축적을 촉진할 것입니다.

초기 제안은 광범위한 범위와 빠른 도입으로 인해 거부되었지만 개별 구성 요소는 여전히 별도의 제안으로 탐색되고 있습니다. ATOM 2.0에서 처음 도입된 이후 두 가지 제안(자금 규모 확대 및 ATOM 자본 효율성 향상을 위한 유동성 스테이킹 기능)이 후속 제안에서 채택되었다는 점은 주목할 만합니다. 커뮤니티에서는 무허가 공유 보안 모델과 체인 간 기술(예: IBC, CosmWasm 등)을 위한 사회적 조정(예: 거버넌스) 센터를 포함한 다른 ATOM 2.0 기능에 대해 계속 논의하고 있습니다.

이후 커뮤니티는 거래 수수료 금액에 따라 ATOM을 소각하거나 보유자에게 토큰 스테이킹을 장려하는 등 토큰 경제와 관련된 추가 제안을 통과시키지 못했습니다. 개발자들은 스팸 거래를 줄이기 위해 코스모스 허브의 수수료 메커니즘을 개선하는 방법도 논의하고 있습니다. 한 가지 옵션은 검증자에게 지불된 수수료의 일부를 소각하는 EIP-1559와 유사한 모델을 사용하는 것입니다.

3분기에 AADAO(Atom Accelerator DAO)는 Blockworks Research, Binary Builders 및 RMIT University를 선택하여 새로운 ATOM 토큰 경제 개혁인 Tokenomics RFP를 제안했습니다. 5개의 제안팀은 거버넌스, 유동성 스테이킹, 재무, 공공 자금, Atom 경제 구역 내 관계 및 ATOM 발행을 탐색했습니다.

Blockworks Research는 재정 정책 변경을 제안합니다. 이 제안은 현재의 정적인 10% 지역사회 공동세에서 보다 다양한 과세 접근 방식으로 전환하는 것을 목표로 합니다. 이 새로운 접근 방식에는 다음 구성 요소가 포함됩니다.

네트워크 분석

일일 활성 주소와 일일 거래량은 전월 대비 각각 19.8%, 6.3% 감소했습니다. 코스모스 허브는 단순한 상호 운용성 허브가 아닌 보안 제공자 역할을 하는 새로운 유형의 멀티체인 생태계의 중심으로 계속 변모하고 있습니다. 전환이 진행됨에 따라 코스모스 허브 메인넷의 활동은 사용량이 "하위 체인"으로 이동함에 따라 감소할 가능성이 높습니다. 이에 대한 자세한 내용은 Atom 경제 구역 분석 섹션에서 살펴보겠습니다.

역사적으로 활성 주소와 거래량은 밀접한 상관관계가 있었으며, 이는 3분기에도 계속되었습니다. 지속적인 결합은 8월 거래 활동의 급증이 기존 사용자가 더 자주 거래하는 것이 아니라 새로운 사용자가 온라인에 접속하고 네트워크와 상호 작용했기 때문임을 시사합니다.

스테이킹과 탈중앙화

코스모스 허브의 담보율은 67.6%로 전월 대비 3.6% 감소했지만 여전히 다른 L1 네트워크 중에서는 높은 담보율 중 하나입니다. 이해관계자에는 검증인과 위임자가 포함됩니다. 시스템 요구 사항을 충족하는 사용자는 ATOM을 스테이킹하여 검증자를 실행하여 네트워크를 보호하고 보상을 받을 수 있습니다. 토큰 보유자는 적어도 하나의 ATOM을 기존 검증인에게 위임하여 관련 검증인 보상의 일부를 받을 수 있습니다. 위임자는 개별 검증자가 정한 수수료를 지불해야 하지만 스테이킹된 토큰 수에 따라 보상을 받습니다. 3분기에 거버넌스 제안 826은 검증인에 대한 최소 수수료를 5%로 설정했습니다.

셀프 스테이킹 및 위임된 ATOM 토큰의 총량을 기준으로 순위가 매겨진 상위 180명의 검증자만 보상을 받을 수 있습니다. 이들 검증인 중 상위 8개 검증인은 전체 약정 거래량의 33%를 통제하며 코스모스 허브의 사토시 계수는 8입니다.

거버넌스 및 보조금

코스모스 허브는 오프라인과 온라인 거버넌스 프로세스를 조합하여 사용합니다. 네트워크 개선 제안과 매개변수 변경은 일반적으로 코스모스 거버넌스 포럼에서 오프라인으로 설계되고 논의됩니다. 누구나 네트워크 또는 재정 관리 제안을 제출하고 이를 추진할지 여부에 대한 논의에 참여할 수 있습니다. 사용자는 코스모스 허브의 온라인 거버넌스 시스템에 공식 제안으로 네트워크 변경 요청을 제출할 수도 있습니다. 온라인 거버넌스 시스템에 들어가면 ATOM 보유자는 제안된 변경 사항을 승인(및 궁극적으로 구현)할지 여부에 대해 투표합니다.

3분기에는 24개의 거버넌스 제안이 있었고 그 중 10개가 통과되었습니다. 통과된 주목할만한 제안에는 V11, V12 및 V13 소프트웨어 업그레이드와 ATOM POL(Protocol Owned Liquidity)의 확장된 AADAO 관리가 포함됩니다. AADAO 투명성 보고서 4에는 DAO가 배포하는 재정 및 보조금이 자세히 설명되어 있습니다. 3분기 동안 AADAO의 4차 및 5차 보조금 총 109만7천 달러가 수혜자에게 분배되었습니다. 이러한 보조금으로 자금을 지원받는 프로젝트에는 Cosmoverse 후원, DoraHacks의 해커톤 등이 포함됩니다. 나중에 트랜치 6이 발표되었고 보조금은 10월에 배포되었습니다. 이번 라운드를 통해 AADAO가 수여한 총 보조금 수는 27개, 총 가치는 250만 달러가 되었습니다.

Binary Builders의 "ATOM Aligned Vault"는 Cosmos Hub 거버넌스 및 투표의 분산화를 높이는 것을 목표로 합니다. 검증인 운영 비용이 증가하고 네트워크 분산화에 대한 우려로 인해 Binary Builders는 투표권을 기반으로 검증인에게 더 많은 지분을 할당할 것을 제안합니다. 이 제안은 저가형 검증자를 지원하고 네트워크를 더욱 분산시키는 것을 목표로 합니다. 또한 다른 AEZ 네트워크에서 ATOM을 사용하여 투표권을 시행할 수 있는 방법을 살펴봅니다(자세한 내용은 Atom 경제 구역 분석 섹션 참조).

Blockworks Research의 제안은 ATOM 토큰 경제 섹션의 재무 분석에도 설명되어 있는 재정 정책 변경 외에도 거버넌스에 영향을 미칩니다.

의결권세는 높은 의결권을 가진 검증인에게 위임함으로써 소유권 집중 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다.

유동 모기지에 대한 수요가 증가함에 따라 유동 모기지 대출자에게 동적 유동성 모기지 세금이 부과됩니다. 목표는 코스모스 허브에 대한 세수를 창출하는 동시에 유동성 스테이킹 시장 침투를 위한 자연스러운 균형을 찾는 것입니다.

25% 유동성 스테이킹 한도를 제거하면 더 많은 참가자가 유동성 스테이킹의 혜택을 누릴 수 있습니다. 코스모스 허브 자체에서는 유동성 스테이킹을 지원하지 않지만, AEZ 내 Stride 네트워크를 통해 이용 가능합니다. 이에 대한 자세한 내용은 Atom Economic Zone Analysis를 참조하세요.

25% 유동성 스테이킹 한도를 제거하면 더 많은 참가자가 유동성 스테이킹의 혜택을 누릴 수 있습니다. 코스모스 허브 자체에서는 유동성 스테이킹을 지원하지 않지만, AEZ 내 Stride 네트워크를 통해 이용 가능합니다. 이에 대한 자세한 내용은 Atom Economic Zone Analysis를 참조하세요.

Cubic Delegation은 정족수를 충족하는 동시에 온라인 거버넌스와 관련된 중앙 집중화 문제를 해결할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

IBC

코스모스 허브에는 56개의 IBC 피어와 269개의 IBC 채널이 있습니다. "피어"는 코스모스 허브와 IBC 연결을 설정한 다양한 상대방을 의미하고, "채널"은 피어를 연결하는 데 사용할 수 있는 총 경로 수를 의미합니다. 고유한 발신자, 고유한 수신자 간의 활동 및 전체 전송(인바운드 및 아웃바운드 포함)이 모두 감소했습니다. 인바운드 고유 수신자는 전월 대비 40.6% 감소해 가장 큰 변화를 보였습니다. 이 모든 IBC 지표는 연간 최저치를 기록했습니다.

대부분의 경우 인바운드 전송과 아웃바운드 전송은 밀접하게 관련되어 있습니다. 2023년 5월의 대규모 피트스톱 피크와 같은 몇 가지 예외가 있습니다. 3분기에는 일일 아웃바운드 전송이 인바운드 전송을 2~3배 초과하는 정점이 여러 번 있었습니다.

원자경제구역

AEZ(Atom Economic Zone)는 다양한 협회와 ATOM 토큰과의 통합을 갖춘 네트워크를 포함하여 ATOM 토큰과 연계된 생태계 모음입니다. AEZ에는 다양한 기능을 가진 여러 네트워크가 존재합니다. Stride와 Neutron은 복제 보안을 획득하고 Osmosis는 ATOM으로 결제를 허용합니다. Kujira 또는 Agoric과 같은 다른 네트워크는 ATOM을 사용하여 대부분의 유동성을 제공합니다.

공유 보안의 한 형태인 복제 보안(이전의 인터체인 보안)은 코스모스 허브 커뮤니티와 기타 체인간 네트워크에서 가장 큰 관심을 끄는 AEZ 전략입니다. 공유 보안은 한 네트워크의 검증인이 해당 체인에 대한 지분을 사용하여 다른 네트워크의 합의에 참여할 수 있도록 허용하는 것을 의미합니다. 이 설정을 통해 소규모 자본 네트워크가 대규모 네트워크의 보안을 "대여"할 수 있습니다. 3분기 현재, Neutron과 Stride는 복제 안전을 사용하는 유일한 체인입니다.

Binary Builders의 "ATOM Aligned Treasury"(AAT)는 ATOM을 AEZ 내 기본 통화로 만들고 Cosmos Hub와 소비자 체인 간의 스테이킹 및 거버넌스를 조정하는 것을 목표로 합니다. 팀은 개발 작업에 AAT 자금을 사용하고 AEZ 내 유동성을 제공할 계획입니다.

중성자

Binary Builders의 "ATOM Aligned Treasury"(AAT)는 ATOM을 AEZ 내 기본 통화로 만들고 Cosmos Hub와 소비자 체인 간의 스테이킹 및 거버넌스를 조정하는 것을 목표로 합니다. 팀은 개발 작업에 AAT 자금을 사용하고 AEZ 내 유동성을 제공할 계획입니다.

중성자

발의안 792의 통과로 Neutron은 복제 보안을 통해 Cosmos Hub 검증자 세트와 보안을 활용하는 최초의 체인이 되었습니다. Cosmos Hub의 CosmWasm 확장으로서 Neutron은 사실상 Cosmos Hub의 DeFi 허브가 됩니다.

Neutron은 올해에야 출시된 비교적 새로운 네트워크입니다. 발의안 72는 Neutron 개발을 위해 Cosmos Hub 자금을 할당했으며 발의안 819는 이 자금을 Neutron 재단에 직접 재할당했습니다.

보폭

Stride는 Neutron 직후에 복제 안전을 구현했습니다. 이 네트워크는 다양한 체인 간 네트워크 및 자산에 유동성 담보를 제공합니다. ATOM은 Stride 활동의 핵심 부분이므로 Cosmos Hub 보안의 조기 도입을 위한 당연한 선택이 되었습니다. 유동성 스테이킹은 다양한 다른 생태계에 내러티브가 있는 대규모 시장입니다. 코스모스 허브는 보안을 복제함으로써 AEZ에 유동성 스테이킹 솔루션을 제공합니다. 그 이유는 그 유틸리티가 거버넌스를 통해 조정되기 때문입니다.

AEZ의 다른 네트워크도 Stride를 통해 담보로 제공되는 ATOM, 즉 stATOM의 가치를 평가합니다. Cosmos Hub 제안 805(Proposal 800 - 서비스로서의 유동성에 대한 개정)에서는 AADAO가 Astroport Neutron의 450,000 ATOM을 ATOM/stATOM 상수 제품 풀에 배포하는 것을 볼 수 있습니다. Osmosis에서 ATOM/stATOM의 TVL은 2천만 달러를 초과합니다.

거버넌스 제안 817은 Stride 위임 프로세스를 통해 호스트 체인 검증인을 평가하고 선정하는 책임을 맡은 5인 자문위원회를 선정하기 위해 코스모스 허브 커뮤니티의 승인을 구합니다.

삼투

Osmosis AMM DEX는 처음부터 Cosmos Hub 및 ATOM과 긴밀하게 통합되었습니다. 2023년 3분기 현재 Osmosis의 최초이자 최대 규모의 TVL 풀은 ATOM/OSMO 풀입니다. Osmosis TVL의 약 75%는 ATOM 풀(주로 ATOM/OSMO 및 ATOM/stATOM)에서 나옵니다.

Osmosis의 "ATOM 정렬"과 AEZ에서의 역할은 유동성 쌍을 훨씬 뛰어넘습니다. ATOM은 DEX의 또 다른 연료 토큰입니다. ATOM은 연료로 사용되는 경우도 있지만, 활성 패턴으로 인해 로봇에 의한 것으로 의심되는 경우도 많다.

코스모스 허브의 제안 810은 유연한 가스 요금 지불을 위해 Osmosis DEX를 식별합니다. 이 제안은 코스모스 허브의 거래 수수료를 어떤 토큰으로든 지불할 수 있도록 허용하고, Osmosis를 활용하여 대체 토큰을 ATOM으로 교환하도록 합니다.

기타 네트워크

더 많은 체인이 다양한 기능을 통해 곧 AEZ에 합류할 수 있습니다. Composable Finance는 AEZ에 가입하고 Stride 및 Neutron과 마찬가지로 Cosmos Hub에서 복제 보안을 확보하겠다는 제안서를 제출했습니다. Neutron은 프로그래밍 기능 및 DeFi 허브 역할을 하고, Stride는 유동성 스테이킹 솔루션 역할을 하며, Composable은 다른 다중 체인 생태계에 연결되는 롤업 결제 허브 역할을 제안합니다.

복사 방지의 정의는 정의하기 쉽지만 "ATOM 정렬"은 더 주관적입니다. 일부 커뮤니티 구성원은 Agoric 및 Kujira와 같은 네트워크가 ATOM과 얽혀 있는 생태계로 인해 이미 AEZ의 일부라고 믿습니다. 즉, ATOM 토큰은 코스모스 허브에 많은 양의 유동성을 제공하고 수많은 체인 간 활동을 촉진할 수 있습니다.

요약하다

코스모스 허브의 역할은 창립 이래 더 넓은 코스모스 생태계의 상호 운용성 센터이자 초점이었습니다. 3분기에 코스모스 허브는 보안 제공업체가 되기 위한 큰 발걸음을 내디뎠습니다. 복제 보안을 통해 Neutron과 Stride는 Cosmos Hub에 의해 보호되는 최초의 체인이 됩니다. 코스모스 허브는 모듈식 보안 제공자로서 새로운 포지셔닝을 통해 체인이 아톰 경제 구역(Atom Economic Zone)에 합류함에 따라 더 넓은 코스모스 생태계의 문화 중심지로서의 역할을 강화합니다.

Cosmos 커뮤니티는 Composable Finance와 같은 더 많은 체인을 포함하라는 제안을 제출했습니다. 또한, 다른 인터체인 네트워크는 ATOM을 사용하여 수수료를 지불하고 Atom Economic Zone의 일부가 되는 등 다른 형태의 "ATOM 정렬"을 모색하고 있습니다.

ATOM 토큰 경제를 다양한 방식으로 재구상한 거부된 ATOM 2.0 제안에 따라 대부분의 개념은 별도의 작은 제안으로 계속해서 탐구되고 있습니다. 거버넌스, 분산화, 유동성 스테이킹, 재정 관리 및 토큰 경제는 3분기에 탐구되는 주제입니다. AADAO는 토큰경제학 RFP를 포함하여 이러한 주제를 다루기 위해 팀에 보조금을 제공하고 있습니다.