작성자: Crypto Salad

2025년 2월 19일 오후, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 현재 홍콩 가상자산 거래 시장의 발전에서 발생하는 다양한 문제를 해결하기 위해 "가상자산 로드맵"을 공식 발표했습니다.

"ASPI-Re"로도 알려진 이 로드맵은 홍콩 가상자산 시장 개발에 필요한 5가지 기둥, 즉 접근성, 보호, 제품, 인프라, 관계를 기반으로 12가지 주요 대책을 제안하여 투자자와 기관에 향후 수년간 홍콩의 전반적인 개발 및 규제 방향을 전달합니다.

글로벌 Web3 및 암호화폐 분야의 최신 동향을 지속적으로 추적하는 전문 법률 팀인 Crypto Salad는 홍콩의 가상 자산 거래 시장 실무에 직접 참여했습니다. 이번에는 이 로드맵을 심층적으로 해석하고, Web3 전문 변호사의 관점에서 홍콩 가상자산 거래시장의 현황과 어려움, 미래 발전 신호를 정리해 보겠습니다.

ASPI-Re 로드맵 수립 배경은 무엇입니까?

홍콩은 글로벌 금융 중심지 중 하나로, 2018년 초부터 가상 자산에 대한 규제 프레임워크를 점진적으로 모색하기 시작했습니다. 2023년 SFC는 가상 자산 거래를 규제 관할로 끌어들이는 데 앞장서서 가상 자산 거래 플랫폼(VATP)에 라이선스 취득을 요구하고 기존 금융과 동일한 투자자 보호 조치를 도입했습니다. 2024년 4월에는 아시아 최초의 가상 자산 현물 거래소 상장지수펀드(ETF)가 홍콩 증권거래소에 성공적으로 상장되었습니다. 홍콩은 언제나 가상 자산 거래에 대한 국제적 혁신과 규제 분야에서 선두에 섰다고 할 수 있습니다.

그러나 CryptoSallu는 홍콩의 가상 자산 시장 발전이 여전히 해결해야 할 어려움과 장애물에 직면해 있다고 생각하며, 이는 주로 다음 사항에 반영되어 있습니다.

시장 활동: 2024년은 가상자산의 시장 가치와 거래량이 급증하는 한 해가 될 것이며, 전 세계 시장 가치가 3조 달러를 돌파하고 연간 거래량이 70조 달러에 도달할 것입니다. 홍콩은 투명한 규제 정책과 금융 기술 혁신에 대한 지원을 갖추고 있지만, 가상 자산 시장의 규모는 항상 비교적 제한적이었습니다. 2024년 12월 6일 현재 홍콩 암호화폐 현물 ETF의 총 거래량은 5,800만 달러를 돌파하여 역대 최고치를 기록했습니다. 그 이유는 산업 거대 기업과 자본 유입이 부족하고, "작은 시장은 활성화되지 않고 큰 시장은 개방되지 않았다"는 딜레마에 직면해 있기 때문입니다.

시장 접근 제한: 중국 투자자의 참여가 가장 높은 아시아 태평양 금융 센터로서, 본토 투자자의 신원 접근이 제한됩니다. 이로 인해 본토 투자자 그룹은 가장 큰 잠재 규모를 가지고 있음에도 불구하고 규정 준수에 참여할 수 없습니다. 다른 지역의 사용자는 일반적으로 자체 관할권이나 주류 글로벌 거래소에서 거래하기로 선택합니다. 따라서 홍콩 시장은 거래 측면에서 다른 국제 금융 센터와 분리됩니다.

이러한 딜레마에 대응하여 홍콩 입법위원회 의원들도 2월 20일에 관련 규제 프레임워크를 가능한 한 빨리 적극적으로 홍보하고 개선할 것이라고 제안했습니다. 그들은 가상 자산 산업이 더 크게 성장할 수 있도록 감독을 더욱 완화할 여지가 있다고 믿습니다.

제품 범주: 홍콩의 가상자산 거래시장의 범주는 제한적이며, 주로 비트코인, 이더리움 등 주류 통화에 집중되어 있고, 다른 통화의 거래량은 상대적으로 적습니다. 허가받은 거래기관은 파생상품 혁신 분야에서의 발전이 제한적이며, 현재 허가받은 거래소와 기존 금융상품도 파생상품 개발이 제한적입니다. 토큰화된 펀드는 현재 새로운 탐색을 진행 중이다.

글로벌 시장의 다른 측면에서 미국은 이미 가상자산 시장과 거래량에서 선두를 달리고 있습니다. 트럼프는 올해 대통령으로 취임한 이후 일련의 유리한 가상 통화 정책을 신속하게 발표하고 시행했으며 SEC(증권거래위원회) 등 규제 기관의 전폭적인 협조를 받았습니다.

글로벌 시장의 다른 측면에서 미국은 이미 가상자산 시장과 거래량에서 선두를 달리고 있습니다. 트럼프는 올해 대통령으로 취임한 이후 일련의 유리한 가상 통화 정책을 신속하게 발표하고 시행했으며 SEC(증권거래위원회) 등 규제 기관의 전폭적인 협조를 받았습니다.

따라서 홍콩이 상황을 더욱 개방하고자 한다면 2025년부터 2027년까지의 개발 방향과 전략이 매우 중요합니다. 홍콩은 가능한 한 빨리 새로운 돌파구를 찾아 글로벌 가상 자산 경쟁에 영리하게 대응해야 합니다.

「ASPI-Re」 로드맵 개요: 가상자산의 새로운 생태계를 뒷받침하는 5대 기둥

SFC가 발표한 "ASPI-Re" 로드맵은 홍콩 가상자산 시장이 현재 직면한 문제를 집중적으로 계획하고 해결하기 위한 "5대 기둥"과 "12가지 조치"를 제시합니다.

1. 기둥 A(접근성) - 시장 접근을 단순화하고 명확한 규제 프레임워크 제공

2. Pillar S (안전장치) - 규정 준수 예방 및 통제 강화

3. Pillar P(제품) – 제품 카테고리, 투자 도구 및 서비스 혁신 확대

4. 제1기둥(인프라) - 규제 인프라 업그레이드

5. Pillar Re (관계) – 투자자 커뮤니케이션 및 교육 촉진

크립토 샐러드 뷰

2024년 글로벌 가상자산 시장은 큰 변화를 겪었습니다. 올해는 기술주 급등, 지불 채널의 지속적 확대, 글로벌 유동성 상황 변화, 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 암호화 규정 완화 등 여러 요인이 서로 얽히고 충돌하면서 많은 새로운 시장 화학 반응이 일어났고, 새로운 상황 속에 숨겨진 문제들이 점차 표면화되었습니다.

참여 주체의 관점에서 볼 때, 시장은 기관 투자자와 개인 투자자가 공존하는 상황을 나타냅니다. 그러나 보유 비율이 너무 높은 일부 "고래"는 시장 조작의 위험을 초래합니다. BlackRock과 MicroStrategy와 같은 거대 지주회사의 경우, 상위 2%의 비트코인 ​​지갑 주소가 실제로 공급량의 약 95%를 통제합니다. 동시에 보유 비용이 극히 낮은 "고대 지갑"이 많아 시장 불균형이 더욱 심화되고 전반적인 시장 활동이 제한됩니다.

거래 모델 측면에서 보면 차별화가 매우 심각합니다. 중앙집중형 거래소(CEX)는 글로벌 거래량의 절반을 차지하지만, 바이낸스와 코인베이스와 같은 주류 거래소가 지배적인 위치를 차지하면서 시장 구조는 이미 형성되어 있어, 신규 진입업체가 이 시장의 일부를 차지하기 어렵습니다. 분산형 거래소(DEX)는 특정 요구 사항을 충족할 수 있지만 표준화된 보호 조치가 부족하여 사용자를 스마트 계약 취약성 및 사기와 같은 위험에 노출시킵니다.

거래 모델 측면에서 보면 차별화가 매우 심각합니다. 중앙집중형 거래소(CEX)는 글로벌 거래량의 절반을 차지하지만, 바이낸스와 코인베이스와 같은 주류 거래소가 지배적인 위치를 차지하면서 시장 구조는 이미 형성되어 있어, 신규 진입업체가 이 시장의 일부를 차지하기 어렵습니다. 분산형 거래소(DEX)는 특정 요구 사항을 충족할 수 있지만 표준화된 보호 조치가 부족하여 사용자를 스마트 계약 취약성 및 사기와 같은 위험에 노출시킵니다.

2025년을 내다보면 가상자산 시장은 새로운 장을 열게 됩니다. 아시아 태평양 가상자산 거래시장의 금융 중심지인 홍콩은 업계 엘리트의 유출로 어려움을 겪고 있으며, 이로 인해 인재, 자본, 산업이 부족해졌습니다. 그럼에도 불구하고 산업 규모는 아직 상대적으로 제한적이고 시장도 아직 완전히 개방되지 않아, 글로벌 경쟁의 맥락에서 새로운 돌파구와 변화를 모색할 필요성이 절실합니다.

홍콩 SFC가 이번에 발표한 "ASPI-Re" 로드맵에는 감독과 홍보의 균형을 맞추는 측면에서 칭찬할 만한 새로운 내용이 많이 담겨 있습니다.

첫째, 감독이 전면적으로 강화되었습니다. 암호화폐는 경제를 촉진하고 자금 조달을 용이하게 하지만, 그 자체의 특성으로 인해 범죄자들이 자금을 세탁할 수 있는 기회도 제공합니다. 특히, OTC 거래 시장의 높은 익명성과 크로스체인 전송의 빠른 유동성으로 인해 기존의 자금 세탁 방지 방법을 추적하기 어렵습니다. 따라서 홍콩은 앞서 가상자산 거래 플랫폼에 대한 허가 관리 제도를 시행한 바 있으며, 올해 초에는 OTC 거래에 대한 규제 권고안을 도입했습니다.

이 로드맵에는 관리자에 대한 허가 시스템 구축을 고려하는 내용도 언급되어 있습니다. 현재 홍콩의 가상자산 거래 플랫폼 감독은 투자자 접근 요건, 가상자산 파생상품 규제 프레임워크, 고급 데이터 분석 및 모니터링 도구 사용, 불법 활동을 감지하기 위한 직접 디지털 자산 정보 보고 솔루션 채택 고려, 글로벌 규제 기관과의 국경 간 협력 촉진을 통한 글로벌 가상자산 데이터 유통 실현 등을 포함한 포괄적인 적용 범위를 기본적으로 달성했습니다.

위에 언급된 규제 요구 사항 외에도 "ASPI-Re" 로드맵은 시장을 촉진하기 위한 더 많은 조치를 제안하고 거래 메커니즘, 시장 개념, 투자자 교육에 이르기까지 포괄적인 전략적 고려 사항을 제시했습니다.

예를 들어, 가상 자산을 담보로 제공하는 것을 고려합니다. 일단 구현되면 자본 증가, 향상된 자산 유동성, 증가된 현금 흐름 수익의 3중 혜택 상황이 만들어집니다. 투자자는 전통적인 자산과 마찬가지로 은행 및 기타 금융기관을 통해 담보로 제공된 가상자산을 활용하여 유동성을 확보할 수 있습니다. 동시에 이 모델은 투자자가 ETH 스테이킹으로 인한 자본 이득을 누리고, 스테이킹을 통해 얻은 자금의 유동성을 통해 현금 흐름의 혜택을 누릴 수 있게 합니다.

또한 SFC는 투자자 교육의 중요성도 강조했는데, 이는 많은 규제 기관이 이전에 간과했던 매우 중요한 측면입니다. 우리 모두가 알다시피, 암호화폐 산업은 매우 빠른 속도로 발전하고 변화하는 산업입니다. 불과 10년 남짓 만에 아무도 신경 쓰지 않고 아무도 낙관하지 않는 틈새 자산에서 현재 글로벌 자본 거물들이 추구하고 국가적 투자 전략 비축에 포함되는 주요 자산으로 성장했습니다. 다른 자산이 완료하는 데 수십 년 또는 수백 년이 걸리는 여정을 빠르게 완료했습니다.

인구가 거의 1천만 명인 홍콩에서는 많은 사람이 가상 자산과 암호화폐의 개념을 이해하지만, 이를 진정으로 이해하고 적극적으로 참여하는 사람은 상대적으로 적습니다. 이미 이에 투자한 일부 소매 투자자조차도 해당 지식 체계와 위험 식별 역량이 부족합니다. 따라서 투자자 교육이 계속되어야만 홍콩의 가상 자산 개발 청사진이 진정으로 꽃을 피울 수 있습니다.

따라서 이 "ASPI-Re" 로드맵의 모든 이니셔티브와 목표를 성공적으로 구현할 수 있다면 홍콩은 필연적으로 향후 수년 내에 더 높은 시장 활동, 더 많은 새로운 다양한 투자 전략, 더 투명하고 안전한 감독을 갖춘 가상자산 투자 환경을 조성하게 될 것입니다. 홍콩은 글로벌 생태적 지위를 고려할 때 글로벌 가상자산 배치에서도 중요한 위치를 차지하고 글로벌 가상자산 시장의 혁신과 발전을 선도할 것으로 기대됩니다.

본 기사는 저자의 개인적인 견해만을 나타내며, 특정 사안에 관한 법률적 조언이나 법률적 의견을 구성하지 않습니다.