두바이의 코카콜라 아레나 밖에는 네온 불빛에 둘러싸인 노란 모래색의 작은 모스크가 밤하늘 아래에서 다소 왜곡되어 보인다. 경기장 안으로 들어가면 어두운 복도가 메인 홀로 이어지는데, 복도 벽면은 바이낸스의 로고를 본뜬 밝은 노란색 LED 조명으로 장식되어 있다. 한쪽에는 다음 층으로 이어지는 거대한 노란색 미끄럼틀이 있고, 맞은편에는 트램펄린을 타기 위해 사람들이 줄을 서 있다.

이틀 동안 중동 최대 규모의 실내 행사장은 암호화폐 세계를 위한 임시 성으로 완전히 탈바꿈했습니다. 후드티를 입은 초기 암호화폐 투자자부터 정장을 입은 자산 운용 담당자까지 5,200명이 넘는 참가자들이 모두 같은 프로그램에 참여했습니다.

올해 바이낸스 블록체인 위크는 공식적으로 "역대 가장 야심찬 행사"로 묘사되었습니다. 이틀이라는 짧은 기간이었지만, 예년보다 훨씬 더 알찬 프로그램으로 구성되었습니다. 메인 스테이지는 아침부터 저녁까지 거의 끊김 없이 이어지며 비트코인 ​​강세장 주기와 스테이블코인부터 미국 달러 시스템, AI 통합 및 혁신, 실세계 적용, 차세대 인프라, 기관 투자 성장, 지정학적 위험에 이르기까지 다양한 주제를 다루었습니다. 행사장은 만석이었습니다.

암호화폐 업계 종사자들에게는 연례 행사이지만, 더 큰 금융 시스템 관점에서 보면 수억 명의 금융 활동을 수용할 수 있는 잠재적인 "암호화폐 나스닥"을 선보이는 자리와 같습니다.

허이(He Yi)가 공동 CEO로 임명됨

바이낸스 블록체인 위크 2025에서 공동 창업자 허이(He Yi)는 자신이 공동 CEO로 임명되었다고 발표했으며, 이로써 2023년에 CEO 자리를 이어받은 리처드 텡(Richard Teng)과 함께 이중 CEO 경영 체제가 구축되었습니다.

언론과의 그룹 인터뷰에서 허이는 이러한 조직 구성이 주로 업무 분담의 자연스러운 결과라고 설명했습니다. 리처드는 규제 및 전통 금융 분야에서 오랜 경험을 쌓았고, 다양한 관할 지역의 규정 준수 절차에 더 익숙하며, 바이낸스와 규제 기관 사이의 가교 역할을 하는 반면, 허이는 창업 초기부터 시작하여 제품 및 커뮤니티 개발의 최전선에 서 왔으며, 실제 시장 피드백과 사용자 요구에 더 가깝다는 것입니다.

지난 1년 동안 그녀는 인사와 같은 수평적 기능을 담당하며, 창업자의 판단에 크게 의존하는 회사인 바이낸스를 시스템 및 조직 역량에 기반하여 운영되는 기업 시스템으로 탈바꿈시키고, 사람보다는 메커니즘에 초점을 맞추는 것을 목표로 삼았습니다.

그녀의 비전에서 공동 CEO 시스템은 이러한 변화의 일부입니다. 한 명의 CEO는 규제 기관 및 금융 기관에 더 집중하고, 다른 CEO는 "최고 고객 서비스 책임자"로서 사용자 중심 문화를 유지하고 내부적으로 조직 구조 조정 및 인재 밀도 향상을 추진하며, 두 CEO 모두 장기적인 경영에 대한 책임을 공유합니다.

외부인들에게는 이러한 인력 배치 방식이 더욱 직관적으로 다가올 것입니다. 바이낸스가 규모를 확장함에 따라 자산 보관, 매칭 빈도, 청산 압력 측면에서 플랫폼 규모가 중소 경제의 금융 인프라 수준에 근접하고 있음을 의미합니다. 이러한 규모에서는 단일한 '강력한' 경영 스타일은 지속 불가능하며, 규정 준수 관련 결정 권한과 사용자 문제 관련 결정 권한을 동일인이 모두 갖는 것 또한 어렵습니다.

외부인들에게는 이러한 인력 배치 방식이 더욱 직관적으로 다가올 것입니다. 바이낸스가 규모를 확장함에 따라 자산 보관, 매칭 빈도, 청산 압력 측면에서 플랫폼 규모가 중소 경제의 금융 인프라 수준에 근접하고 있음을 의미합니다. 이러한 규모에서는 단일한 '강력한' 경영 스타일은 지속 불가능하며, 규정 준수 관련 결정 권한과 사용자 문제 관련 결정 권한을 동일인이 모두 갖는 것 또한 어렵습니다.

2인 공동 경영 체제는 "사용자 우선"과 "규제 준수 우선" 사이의 절충안으로 여겨지며, 바이낸스가 급속도로 성장하는 암호화폐 기업에서 규제 범위 내에서 존속하는 인프라형 기관으로 전환하려는 시도의 신호로도 해석됩니다.

허이는 바이낸스에 남기로 한 자신의 결정에 대해 책임감을 느꼈다고 밝혔습니다. 수많은 사용자들이 자산을 플랫폼에 맡기고 있다는 것은 바이낸스가 막대한 자금을 관리할 뿐만 아니라 글로벌 금융 시스템의 새로운 장을 열어가는 데에도 기여하고 있음을 의미한다고 그녀는 설명했습니다.

그리고 이러한 책임은 곧 구체적인 수치로 설명되었습니다.

12월 8일, 바이낸스 창립자 자오창펑은 "바이낸스에는 3억 명이 넘는 등록 사용자가 있다"고 게시했습니다.

"규정 준수 및 보안" 우선

바이낸스 자체 데이터를 살펴보면, 2024년 말 기준으로 등록 사용자 수가 2억 5천만 명을 넘어 전년 대비 47% 증가했으며, 수탁 자산은 약 1,600억 달러, 모든 상품의 누적 거래량은 100조 달러에 달했다고 밝혔습니다.

바이낸스는 창립 8주년을 기념하며 지난 7월 최신 수치를 공개했습니다. 사용자 수는 2억 8천만 명, 누적 거래량은 125조 달러에 달합니다.

2025년 말까지 이 수치는 공식적으로 3억 명을 넘어섰습니다.

이러한 규모는 전통적인 금융 시스템을 사용하면 더욱 직관적으로 측정할 수 있습니다. 2억 5천만 명이 넘는 등록 사용자는 여러 중소 규모 경제국의 증권 계좌 총수와 거의 맞먹으며, 대형 소매 은행 그룹의 전 세계 개인 고객 기반 규모에도 근접합니다.

어떤 기술이나 운영 체제든 간에, 이는 주문 매칭, 위험 관리 엔진, 결제 및 보관 시스템이 장기간 "국가적 수준"의 부하 조건에서도 작동해야 함을 의미합니다.

하지만 바이낸스가 이러한 규모를 감당할 수 있을지 여부를 진정으로 결정하는 것은 성장 자체보다는 지난 2년간 규제 및 준수 시스템과의 거래 내역입니다.

2023년, 바이낸스는 미국 법무부 및 산하 기관들과 약 43억 달러에 달하는 합의 계약을 체결했습니다. 그리고 2025년 10월 23일, 백악관은 트럼프 대통령이 자오창펑을 사면했다고 발표했습니다.

백악관 대변인 캐롤라인 리빗은 기자회견에서 자오창펑의 사면은 트럼프 대통령의 최종 승인을 받기 전 표준 검토 절차를 거쳤다고 밝혔습니다. 리빗 대변인은 사면 절차가 "매우 신중하게" 처리되었다고 강조하며, "우리는 법무부 및 백악관 법률고문실과 협력하여 자격을 갖춘 변호사들로 구성된 팀이 미국 대통령에게 제출되는 모든 사면 요청을 검토하는 매우 철저한 검토 절차를 가지고 있습니다."라고 덧붙였습니다.

바이낸스의 글로벌 운영 방식 또한 변화하고 있습니다. 바이낸스는 유럽, 중동, 아시아 여러 관할 지역에서 라이선스를 신청 및 갱신해 왔으며, 최근 아부다비 글로벌 마켓(ADGM) 프레임워크 하에서 "글로벌 라이선스"를 획득하여 해당 프레임워크에서 승인된 최초의 암호화폐 거래 플랫폼이 되었습니다. 2026년 1월 5일부터 바이낸스 서비스는 ADGM 라이선스를 보유한 세 개의 법인을 통해 제공되며, 각 법인은 관할 당국의 권한에 따라 특정 역할을 수행합니다. 네스트 익스체인지 서비스(Nest Exchange Services Limited)는 "공인 투자 거래 플랫폼(다자간 거래 시스템 운영 허가)"으로서 현물 및 파생상품 거래를 포함한 모든 거래 플랫폼 활동을 담당합니다. 네스트 클리어링 앤 커스터디(Nest Clearing and Custody Limited)는 "공인 청산소(수탁 서비스 제공 허가)"로서 청산 및 결제를 담당하고, 거래 플랫폼에서 파생상품 거래의 중앙 거래상대방 역할을 하며, 사용자의 디지털 자산 보안을 보장합니다. 네스트 트레이딩 리미티드: "증권 중개업자"로서 장외 거래 활동 및 자체 서비스(예: 장외 거래, 즉시 스왑, 자산 관리)를 담당합니다.

반면, 바이낸스는 규정 준수 및 보안 보고서를 정기적으로 발표하고, 자산 증명(PoR) 및 준비금 투명성에 대한 업데이트를 업계 평균보다 더 자주 진행합니다.

3억 명이라는 사용자 수 이면에는 극한의 시장 상황과 규제 압력 속에서도 지속적인 운영을 유지해야 하는 시스템이 있습니다.

비트코인 선물 미결제약정이 사상 최고치를 경신하고, ETF 순 가입액이 하루 만에 10억 달러를 넘어서고, 스테이블코인 해외 결제 흐름이 급증할 때, 매칭 엔진, 청산 체인, 그리고 위험 관리 한계는 모두 동시에 이러한 시험을 견뎌내야 합니다.

IPO 파이프라인을 암호화폐 세계로 가져오기

사용자 규모와 규정 준수 아키텍처가 플랫폼이 "상부 구조" 내에서 생존할 수 있는지 여부를 결정한다면, 신제품 출시 메커니즘은 자산 측면에서 가격 결정력에 직접적인 영향을 미칩니다.

2024년 말, 바이낸스 월렛은 상장 전 관찰 및 선정 풀인 바이낸스 알파를 출시했습니다. 플랫폼 팀은 커뮤니티의 관심도, 업계 동향, 프로젝트 품질 등을 기준으로 유망한 토큰들을 선별하여 사용자들에게 월렛을 통해 소개하고 원클릭 구매 옵션을 제공합니다.

2024년 말, 바이낸스 월렛은 상장 전 관찰 및 선정 풀인 바이낸스 알파를 출시했습니다. 플랫폼 팀은 커뮤니티의 관심도, 업계 동향, 프로젝트 품질 등을 기준으로 유망한 토큰들을 선별하여 사용자들에게 월렛을 통해 소개하고 원클릭 구매 옵션을 제공합니다.

기존의 런치패드나 IDO와 달리, 알파는 상장 전 채널에 가깝습니다. 사용자는 추가 온체인 지갑을 개설하거나 복잡한 계약에 과도하게 노출되지 않고도 중앙 집중식 계정을 통해 플랫폼에서 선정한 초기 단계 프로젝트에 참여할 수 있습니다. 이렇게 선정된 프로젝트는 일정 시점에 "졸업"하여 바이낸스 스팟 메인보드 상장 후보로 고려될 기회를 갖게 됩니다.

보다 친숙한 자본 시장 용어로 설명하자면, 이 메커니즘은 IPO 파이프라인과 유사한 특성을 지닙니다. 프로젝트들은 비교적 제한된 후보군 내에서 관심과 유동성을 축적하는 반면, 플랫폼은 정보 심사, 실사, 위험 경고 등의 기능을 수행하여 궁극적으로 메인보드 시장이 보다 광범위한 가격 발견 과정을 완료할 수 있도록 합니다.

바이낸스가 제공한 알파 토큰 관련 데이터에 따르면, 8월 현재 총 152개의 알파 토큰(TGE, 에어드롭, 부스터 포함) 중 23개가 바이낸스 현물 시장에, 72개가 바이낸스 선물 시장에 성공적으로 상장되었습니다.

공식 플랫폼이 모든 알파 프로젝트를 메인 보드에 상장하는 것을 보장하지 않기 때문에, 이 메커니즘은 사용자의 진입 장벽을 낮추는 동시에 플랫폼의 심사 기능에 대한 시장의 기대치를 높입니다.

이러한 기대는 기회와 압력을 동시에 만들어냅니다. 바이낸스는 이를 통해 "신규 프로젝트 공급" 측면에서 더욱 적극적인 입장을 취할 수 있습니다. 현재, 완전한 탈중앙화 발행 경로에 의존하여 프로젝트가 콜드 스타트를 성공적으로 수행하기가 점점 어려워지고 있으며, 주요 거래소의 상장 기간이 다시 한번 가장 중요한 유동성 유입 경로가 되었습니다. 그러나 후보 풀의 빈번한 운영은 프로젝트 심사 및 정보 공개에 대한 기준을 높였습니다. 특정 프로젝트가 집중적으로 붕괴되거나 명백한 정보 비대칭이 발생할 경우, 플랫폼 자체에 대한 의혹이 더욱 빠르게 확산될 것입니다.

스테이블코인과 2천만 명의 가맹점: 암호화폐가 생산성 도구로 거듭날 때

알파가 금융 및 가격 책정의 혁신을 나타낸다면, 스테이블코인과 결제는 보다 근본적인 "생산 도구"를 가리킨다.

2021년 출시 이후 바이낸스 페이는 폭발적인 성장을 기록했습니다. 2024년에는 약 724억 달러 규모의 거래를 처리했으며, 사용자 수는 4,170만 명에 달했습니다.

2025년으로 접어들면서 이러한 성장은 사용자 측뿐 아니라 가맹점 측으로도 확대되었습니다. 바이낸스의 공식 통계에 따르면, 연초에는 바이낸스 페이를 지원하는 가맹점이 약 12,000개에 불과했지만, 11월에는 2천만 개를 넘어섰습니다. 이는 10개월 만에 1,700배 이상 증가한 수치입니다. 바이낸스 페이는 출시 이후 누적 거래액이 2,500억 달러를 돌파했으며, 4,500만 명 이상의 사용자를 확보했습니다. 2025년 이후 B2B-B2C 결제의 98% 이상이 스테이블코인 결제를 통해 이루어질 것으로 예상됩니다.

더욱 중요한 것은 이러한 거래들이 단순히 암호화폐 결제에 대한 지지를 상징적으로 보여주는 것에 그치지 않는다는 점입니다. 바이낸스 페이는 다양한 국가의 현지 결제 네트워크 및 시나리오와의 통합을 통해 점차 실생활과 비즈니스 환경에 자리 잡아가고 있습니다.

이번 협력을 통해 바이낸스 페이는 브라질 중앙은행이 주도하는 즉시 결제 네트워크인 픽스(Pix)와 통합되었습니다. 바이낸스 계정을 보유한 브라질 및 아르헨티나 사용자는 암호화폐와 픽스 QR 코드를 이용해 공과금 납부 및 상품 구매를 직접 결제할 수 있습니다. 이와 유사한 통합 사례는 부탄 관광청에서도 찾아볼 수 있는데, 부탄 관광청은 바이낸스 페이를 연동하여 관광객들이 항공권, 비자, 현지 서비스 비용을 디지털 자산으로 결제할 수 있도록 했습니다.

많은 중소 규모의 해외 판매자, 프리랜서 및 여행 서비스 제공업체에게 있어 "스테이블코인을 먼저 받고 적절한 시기에 현지 법정화폐로 교환하는 것"이 ​​표준 운영 절차가 되고 있습니다.

이로써 바이낸스 페이는 바이낸스 생태계 내에서 단순한 부가 서비스를 넘어 진정한 금융 인프라로 자리매김하게 되었습니다. 바이낸스 페이는 한편으로는 거래소의 계정 시스템과 유동성 풀을 연결하고, 다른 한편으로는 여러 대륙에 걸쳐 다양한 결제 시나리오와 현지 통화를 연결합니다. 스스로를 "암호화폐 투자자"라고 생각하지 않는 사용자라면, 바이낸스에 처음 발을 들여놓는 경로는 현물 거래 쌍이 아니라 여행 중이나 온라인 쇼핑 중에 나타나는 결제 QR 코드일 수도 있습니다.

진정한 시험은 사용자 3억 명을 달성한 후에 시작됩니다.

기간을 1년 전체로 확장하면 2025년은 거의 글로벌 유동성 재조정의 해로 볼 수 있습니다. 주요 중앙은행들은 높은 금리와 하락하는 인플레이션 사이에서 끊임없이 시험대에 올랐고, 미국 증시는 여러 차례 급격한 변동을 겪었습니다. 기술주와 인공지능 관련주는 낙관론과 거품 논쟁 사이에서 등락을 거듭했고, 위험자산의 등락은 더욱 강한 동조성을 보이기 시작했습니다. 암호화폐는 자산운용사들의 공식적인 자산 배분 체계에 점차 편입되었습니다.

기간을 1년 전체로 확장하면 2025년은 거의 글로벌 유동성 재조정의 해로 볼 수 있습니다. 주요 중앙은행들은 높은 금리와 하락하는 인플레이션 사이에서 끊임없이 시험대에 올랐고, 미국 증시는 여러 차례 급격한 변동을 겪었습니다. 기술주와 인공지능 관련주는 낙관론과 거품 논쟁 사이에서 등락을 거듭했고, 위험자산의 등락은 더욱 강한 동조성을 보이기 시작했습니다. 암호화폐는 자산운용사들의 공식적인 자산 배분 체계에 점차 편입되었습니다.

7월 중순, 전 세계 암호화폐 시가총액이 사상 처음으로 4조 달러를 돌파했으며, 10월에는 약 4조 3,500억 달러로 정점을 찍었습니다. 이러한 상승세는 단순히 시장 심리에 의한 것만은 아니었습니다. 미국은 암호화폐 관련 법안을 도입했고, 여러 주요 경제국들은 스테이블코인과 토큰화 자산에 대한 규제 체계를 마련하여 주류 자본의 진입 장벽을 낮췄습니다. CME의 암호화폐 선물 및 옵션 거래량은 3분기에 9,000억 달러를 넘어섰고, 비트코인 ​​선물 미결제 약정은 한때 720억 달러에 달했습니다. 이는 헤지펀드, 매크로펀드, 자산운용사들이 비트코인을 비롯한 암호화폐를 선물, 옵션, ETF 등을 통해 관리 가능한 표준화된 자산으로 인식하고 있음을 보여줍니다. 현물 ETF 또한 시장 구조를 재편했습니다. 블랙록의 IBIT는 1년도 채 안 되어 규모가 700억 달러를 돌파했고, 비트코인 ​​현물 ETF의 총자산은 한때 1,400억 달러를 넘어섰습니다. 이는 암호화폐 자산과 전통 자본 시장 간의 자금 조달 채널이 체계적으로 구축된 최초의 사례입니다.

바이낸스는 이러한 과정에서 미묘한 위치를 차지하고 있습니다. 미국 규제 체계의 제약으로 인해 ETF 상품의 수탁 및 주요 거래는 대부분 완전한 규제 준수 라이선스를 보유한 수탁 기관과 기존 브로커리지 시스템을 통해 이루어집니다. 한편, 이러한 상품들은 헤징, 리밸런싱 및 유동성 관리를 위해 여전히 장외 시장 조성과 주요 글로벌 현물 및 선물 거래소의 거래량 및 가격에 의존하고 있으며, 바이낸스는 이 분야에서 가장 큰 영향력을 행사하는 업체 중 하나입니다.

즉, 주류 기관들이 ETF를 통해 비트코인과 이더리움을 배분하는 방식과 바이낸스와 같은 주요 암호화폐 플랫폼의 유동성 공급 능력은 상호 의존적인 관계를 형성합니다.

한편, 또 다른 전통적인 대형 투자회사인 프랭클린 템플턴 역시 디지털 자산 전략을 가속화하고 있습니다. 비트코인과 이더리움 현물 ETF 출시 및 암호화폐와 토큰화 자산에 대한 연례 전망 발표 외에도, 프랭클린 템플턴은 2025년에 여러 플랫폼과의 파트너십을 통해 토큰화된 머니마켓펀드를 발전시키고, 바이낸스와 같은 플랫폼과의 협력을 통해 디지털 자산 상품을 개발하는 등 디지털 지갑을 통해 더 많은 최종 투자자에게 접근할 계획이라고 발표했습니다.

처음 질문으로 돌아가서, 바이낸스가 사용자 3억 명을 돌파했다고 발표했을 때 시장에서 바이낸스를 "암호화폐계의 나스닥"이라고 불렀는데, 이러한 비유가 성립하기 위한 진정한 전제는 무엇이었을까요?

전통적인 자본 시장에서 나스닥의 중요성은 시가총액과 상장 기업 수뿐만 아니라, 여러 차례의 기술 거품 붕괴, 유동성 위기, 시스템적 공황 속에서도 기술적 또는 지배구조적 실패로 인해 위험 요소가 된 경우가 드물었다는 사실에도 있습니다.

극심한 압력 속에서도 매칭 및 결제 과정은 계속 작동하며, 가격 변동성이 아무리 크더라도 시장 자체는 혼란에 빠지지 않습니다.

바이낸스는 현재 3억 명의 사용자를 보유하며 업계 심리와 유동성을 대변하는 핵심 노드로서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 미국 규제 준수 합의 이후의 개선, 유럽 및 중동에서의 라이선스 획득, 그리고 블랙록, 프랭클린 템플턴과 같은 기관과의 제품 및 인프라 협력을 통해 기존 금융 시스템에 확고히 자리매김했습니다.

2025년까지 기관 투자 자금, 스테이블코인 거래량, 일반 사용자들이 보다 제도화된 방식으로 이 시장에 진입할 것이며, 바이낸스와 같은 인프라 플랫폼은 이러한 과정에서 필수적인 역할을 하게 될 것입니다.

이러한 관점에서 "3억 명을 위한 암호화폐 나스닥"은 시장이 바이낸스에게 미리 내준 시험지와 같습니다. 현재의 규모, 규정 준수 구조 개편, 그리고 인프라 투자 측면에서 바이낸스는 이미 상당 부분의 답을 스스로 써놓은 셈입니다.

이제 남은 것은 시간과 순환뿐입니다.