원제: Solana MEV: An Introduction 원저자: Ryan Chern, HELIUS 원편: Luffy, Foresight News

이 글은 솔라나에서 MEV가 어떻게 작동하는지에 대한 기본적인 이해를 돕기 위해 작성되었습니다. 간단히 말해서:

· 솔라나의 MEV는 사라지지 않았습니다.

· 모든 MEV가 나쁜 것은 아닙니다.

· AMM뿐만 아니라 DEX 유동성 장소 구조에서도 수익성 있는 선행매매가 가능합니다.

· 솔라나의 지속적인 블록 생성과 프로토콜 내 멤풀 부족은 블록체인의 기본 동작과 사회적 역학을 변화시킵니다.

· 다른 사람들은 더 많은 MEV를 추출하기 위해 Jito의 오프 프로토콜 메모리 풀을 포크하거나 복제하려고 시도할 수 있지만 이는 기술적으로나 사회적으로 모두 어려울 수 있습니다.

· 많은 검증인들은 솔라나의 장기적인 발전과 건강을 지원하기 위해 Jito 멤풀을 제거하고 샌드위치 수익을 포기하기로 한 결정을 지지합니다.

소개하다

지분 증명 네트워크에서 특정 블록의 리더로 지정되면 해당 블록의 내용을 결정할 수 있는 권한이 있습니다. 최대 추출 가능 가치(MEV)는 특정 블록 내에서 트랜잭션을 추가, 제거 또는 재정렬하여 얻은 값입니다.

솔라나에 대한 활동과 관심이 증가함에 따라 MEV는 점점 더 흥미로운 주제가 되고 있습니다. 2024년 1월 10일, 한 검색자는 검증자에게 890 SOL을 보상했는데, 이는 Jito 역사상 가장 큰 보상 중 하나였습니다.

2024년 3월 12일에 끝나는 주에 솔라나 검증인들은 블록 공간에 대한 Jito 팁으로 700만 달러 이상을 받았습니다. 오늘날 솔라나 거래의 50% 이상이 실패한 차익거래이며, 거래 비용이 매우 낮기 때문에 기대 수익률은 여전히 ​​긍정적입니다. 장기적으로 거래자들은 그러한 거래로부터 이익을 얻을 것입니다.

솔라나의 MEV 구조

개요

솔라나의 MEV는 검색자가 자신의 노드를 실행하고 높은 지분의 노드와 통합하여 블록체인의 최신 보기를 얻도록 장려한다는 점에서 다른 체인과 다릅니다(솔라나는 대기 시간에 민감하기 때문입니다). 이는 솔라나의 지속적인 상태 업데이트와 터빈(업데이트된 상태 읽기), 스테이크 가중 QoS(새 상태 쓰기)와 같은 스테이크 가중 메커니즘 덕분입니다.

가장 중요한 차이점 중 하나는 이더리움과 같은 다른 체인에서 흔히 볼 수 있는 전통적인 멤풀이 없다는 것입니다.

솔라나의 지속적인 블록 생산에는 추가 또는 추가 프로토콜 경매 메커니즘이 필요하지 않으므로 특정 유형의 MEV(특히 선행 실행)가 줄어듭니다.

MEV 거래

MEV 기회는 다양한 범주에서 발생합니다. 다음은 현재 솔라나에 존재하는 몇 가지 일반적인 MEV 거래 유형입니다:

· NFT 채굴: NFT 채굴로 생성된 MEV는 참가자가 블루칩 NFT 및 롱테일 NFT를 포함한 공개 채굴 이벤트 중에 희귀하거나 가치 있는 NFT를 획득하려고 시도할 때 발생합니다. NFT 채굴 활동에서 MEV 기회는 갑자기 증가할 것입니다. 여기서 블록 x-1에는 NFT MEV 기회가 없지만 블록 x에는 많은 MEV 기회가 있습니다(여기서 블록 x는 캐스팅이 온라인이 되었을 때의 블록을 나타냅니다). 이러한 NFT 발행으로 인한 대규모 정체는 2021/2022년에 솔라나가 자주 중단되는 이유 중 하나입니다.

· 청산: 차용인이 대출에 필요한 담보 비율을 유지하지 못하는 경우 해당 포지션이 청산될 가능성이 높습니다. 검색자는 블록체인에서 그러한 과소담보 포지션을 스캔하고 청산을 수행하여 부채의 일부 또는 전부를 상환하고 담보의 일부를 보상으로 받습니다. 청산은 토큰과 NFT를 담보로 사용하는 프로토콜에서 발생합니다. 프로토콜이 더 넓은 생태계에 유용하고 유익한 상태를 유지하려면 청산이 필요합니다.

· 차익 거래: 차익 거래에는 서로 다른 시장이나 플랫폼에서 동일한 자산에 대한 가격 차이를 활용하는 것이 포함됩니다. 이러한 차익거래 기회는 체인 내, 체인 간, CEX와 DEX 간에 존재합니다. 체인 내 차익 거래는 현재 원자성을 보장하는 유일한 형태의 차익 거래입니다. 두 트랜잭션이 모두 동일한 체인에서 실행되는 반면, 체인 내 차익 거래에는 추가적인 신뢰 가정이 필요하기 때문입니다. 해로운 주문 흐름의 증가로 이어지지 않는 한 차익거래는 다양한 시장에서 자산 가격을 일관되게 유지할 수 있습니다.

지토

Jito는 완전한 블록을 구축하는 MEV-boost와는 다른 부분 블록에 대한 프로토콜 외부 블록 공간 경매 메커니즘입니다(Jito와 mev-geth는 정신은 유사하지만 구현은 매우 다릅니다). Jito는 번들이라는 특정 거래 집합에 대해 오프체인 포함 보장을 제공합니다. 번들은 순차적으로 그리고 원자적으로(모두 또는 전혀) 실행됩니다. 검색자가 경매에서 승리하고 팁을 지불하면 검색자는 이전에 체인에서 실행이 보장된 번들을 제출합니다. Jito 팁은 계약 외부에 존재하며 계약 내 우선 수수료와는 별개입니다.

이 접근 방식은 번들이 경매의 단일 승자를 블록에 게시하도록 보장함으로써 오프체인 경매를 실행함으로써 스팸을 줄이고 솔라나 컴퓨팅 리소스의 효율성을 높이는 것을 목표로 합니다. 검색자는 번들을 사용하여 빠르고 보장된 포함 및 프론트런/백런 트랜잭션 입찰과 같은 속성 중 하나 또는 둘 다를 구현할 수 있습니다. 네트워크 컴퓨팅 리소스의 상당 부분이 현재 실패한 트랜잭션으로 인해 소비되고 있다는 점을 고려하면 이는 특히 중요합니다.

메모리 풀

이더리움과 달리 Solana에는 기본 프로토콜 내 메모리 풀이 없습니다. 이제 더 이상 사용되지 않는 Jito의 메모리 풀 서비스는 정식 오프 프로토콜 메모리 풀을 효과적으로 생성했습니다. 검증자의 약 65%가 (네이티브 Solana-Labs 클라이언트가 아닌) Jito-Solana 클라이언트를 실행하기 때문입니다.

온라인에 접속한 후 거래는 200밀리초 동안 Jito의 의사 메모리 풀에 유지됩니다. 이 기간 동안 검색자는 대기 중인 거래를 선점/역추적하거나 샌드위치할 수 있는 기회에 입찰할 수 있으며, 가장 높은 입찰가를 가진 거래 패키지가 실행을 위해 검증인에게 전달됩니다. 샌드위치 거래는 검증인에게 지급되는 팁으로 측정되는 MEV 수익의 상당 부분을 차지합니다.

지토 메모리풀 서비스 3월 8일 종료

샌드위치 거래(특히 이더리움)에 대해 이야기하는 것을 좋아하는 사람은 아무도 없습니다. 이는 최종 거래자에게 엄격하게 부정적인 외부 효과를 부과하기 때문입니다. 해당 사용자는 가능한 최악의 가격으로 거래합니다. 참고로 이더리움 샌드위치 거래에서만 지난 30일 동안 약 2,400만 달러의 수익이 발생했습니다. 사용자가 최대 슬리피지를 설정하면 거의 항상 해당 가격으로 거래됩니다. 즉, 주문이 체결되면 사용자의 실제 슬리피지는 거의 항상 자신이 설정한 최대 슬리피지와 동일합니다.

Jito를 찾는 사람은 차익 거래 및 청산 거래(블록 내 거래를 관찰하고 다음 Jito 경매에서 기회를 잡아야 함)와 같이 멤풀 주문 흐름에 의존하지 않는 다른 유형의 MEV 거래 패키지를 제출할 수 있습니다.

공급망

참고로 현재 이더리움 블록 빌딩 공급망은 다음과 같습니다.

(Jito-Solana 클라이언트를 실행하는 검증인을 위한) 솔라나의 블록 빌딩 공급망은 다음과 같습니다:

· 들어오는 거래: 현재 실행을 기다리고 있는 거래의 예약된 상태입니다. 이는 RPC, 다른 검증자, 개인 주문 흐름 또는 기타 소스에서 나올 수 있습니다.

· 릴레이어: 솔라나의 릴레이어는 이더리움의 릴레이어와 다릅니다. 이더리움에서 릴레이어는 블록 빌더와 제안자를 연결하는 신뢰할 수 있는 개체입니다(빌더는 블록을 수정하지 않도록 릴레이어를 신뢰합니다). 솔라나에서 릴레이는 들어오는 트랜잭션을 릴레이하고 패킷 중복 제거 및 서명 확인과 같은 제한된 TPU 작업을 수행하는 역할을 담당합니다. 릴레이는 패킷을 블록 엔진과 검증자에게 전달합니다. 이더리움에는 멤풀이 있고 솔라나는 없기 때문에 이더리움에서는 동등한 릴레이가 필요하지 않습니다. 릴레이 로직은 오픈 소스이며 누구나 자신의 릴레이를 실행할 수 있습니다(Jito는 릴레이 인스턴스를 공개 리소스로 만듭니다). 알려진 다른 솔라나 네트워크 참여자들도 자체 릴레이를 운영하고 있습니다.

· 블록 엔진: 블록 엔진은 거래 조합을 시뮬레이션하고 오프체인 블록 공간 경매를 실행합니다. 그런 다음 MEV 최대화 트랜잭션 패키지는 Jito-Solana 클라이언트를 실행하는 리더에게 전달됩니다.

· 구직자(Seekers): 구직자는 주어진 블록에 자신의 거래를 삽입하여 가격 차이를 이용하려고 합니다. Jito의 ShredStream(및 이전 MempoolStream)과 같은 소스를 활용할 수 있습니다.

· 검증자: 검증자는 블록을 구축하고 생성합니다. Jito-Solana 블록은 Jito를 통해 라우팅되는 트랜잭션을 위해 블록의 처음 80%를 차지하는 300만 CU를 예약하는 스케줄러에 의해 구성됩니다.

엔터티는 수직적으로 통합될 수 있으므로 이러한 당사자는 반드시 별도의 엔터티일 필요는 없습니다. 앞서 언급했듯이 검증자는 자신의 블록에 대한 모든 권한을 갖습니다. 검증인은 리더가 되는 동시에 특정 블록에 대한 거래를 삽입, 재정렬 및 ​​검열하여 경제적 기회를 찾을 수 있습니다.

리더가 Jito-Solana를 실행하는지 여부에 관계없이 검색자는 RPC 방법(표준 내부 프로토콜 라우팅)을 통해 트랜잭션을 제출할 수도 있습니다. 솔라나의 상대적으로 낮은 수수료와 불확실한 스케줄러로 인해 트랜잭션 전송은 MEV 기회를 획득하는 일반적인 방법으로 남아 있습니다. 일부 MEV 기회는 1개에서 수십 개의 블록까지 예상보다 오래 지속될 수 있습니다.

참가자 간 MEV 배포

참가자 간 MEV 배포

솔라나는 거래 실행 속도를 높이고 특정 유형의 MEV에 대한 기회를 줄일 수 있지만, 검증자와 검색자가 경쟁 우위를 확보하기 위해 인프라를 통합하려고 하는 지연 중심 중앙화의 가능성을 악화시킬 수 있습니다. 우리는 인프라 및 관련 메커니즘의 경쟁적이고 안정적인 균형 상태와는 아직 거리가 멀습니다.

출처: 트위터

블록 시간이 200밀리초 미만인 세계에서 이는 시스템을 최적화하기 위한 인프라와 전문 지식을 갖춘 고위 플레이어에게 비교 우위를 제공합니다. 지금까지 이더리움은 이러한 균형에서 벗어나 검색자에게 민주화된 경쟁 기회를 제공하기 위해 프로토콜 외부의 솔루션을 만들었습니다.

MEV를 완화하는 방법

솔라나 체인에서 MEV 기회를 줄이기 위해 일반적인 오프 프로토콜 메커니즘이 프로토콜에 적용되고 있습니다. 이러한 메커니즘에는 다음이 포함됩니다.

· RFQ 시스템: Hashflow와 같은 RFQ(견적 요청) 시스템이 솔라나에 도입되었으며 점점 인기를 얻고 있습니다(전체 생태계의 누적 거래량이 100억 달러를 초과합니다). 주문은 온체인 AMM이나 주문서를 통하지 않고 전문 마켓 메이커(Wintermute, Jump Crypto, GSR, LedgerPrime)에 의해 처리되며, 서명 기반 가격 책정을 통해 오프체인 계산이 가능합니다. 이는 가격 발견을 오프체인으로 효과적으로 이동시키며, 완료된 전송 거래만 온체인에서 진행됩니다.

· MEV 보호 RPC 터미널: 이 터미널을 통해 사용자는 주문 흐름에서 수익의 일부를 리베이트로 받을 수 있습니다. 검색자는 거래를 소급하여 날짜를 정할 권리와 사용자에게 반환되는 관련 리베이트에 입찰합니다. 이러한 터미널은 일반적으로 선행 거래 또는 샌드위치 거래 관행이 발생하지 않도록 터미널을 운영하는 상대방을 신뢰함으로써 관리됩니다.

MEV 완화/재분배 메커니즘은 주문 흐름에서 가치의 일부를 캡처하는 사용자와 가격 발견 경매 이동 및 관련 메커니즘을 오프체인으로 결합한 것입니다. 이러한 메커니즘에는 검열 저항, 감사 가능성, 무신뢰성과 같은 암호화폐 속성 간의 절충이 포함됩니다.

결론적으로

이 글에서는 솔라나 MEV 공급망의 주요 업체, 최신 개발 현황, 솔라나 MEV의 일반적인 형태를 소개합니다.

Solana MEV 분야의 연구는 다양한 MEV 완화/재분배 메커니즘의 영향을 조사하는 데 중점을 두었습니다. Ethereum은 인프라에 상당한 자원을 투자했으며 Flashbot은 민주화된 MEV 기회를 제공하도록 설계되었지만 가능한 부정적인 외부 효과를 처리하기 위해 다른 설계도 적용했습니다.

솔라나는 MEV 및 블록 생산 공급망의 최전선에서 새로운 모델을 탐색할 수 있는 기회를 얻었습니다.