작성자: 방자야오

출처: 월스트리트 저널

트럼프의 관세 부과는 각국의 대응 조치를 잇따라 촉발했고, 글로벌 금융시장은 폭락했다. 투자자들은 시장을 구제하기 위해 주요 역할을 하는 연방준비제도(Fed)가 개입할 수 있기를 바라며 이 기관에 주목하고 있습니다.

그러나 몇몇 연방준비제도이사회(Fed) 전문가들은 연준이 조급해질 수 없기 때문에 개입을 기대하지 말라고 지적했다. 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 경제에 상당한 영향이 미칠 때까지 금리를 인하하지 않을 것이며, 그 영향이 공식 데이터에 나타나기까지는 몇 달이 걸릴 것입니다.

인플레이션은 아직 가라앉지 않았고, 연준은 서두를 수 없다.

월요일 동부시간 기준 언론 보도에 따르면 경제학자와 분석가들은 연방준비제도가 현재 다른 문제, 즉 인플레이션을 더 걱정하고 있다고 지적했습니다. 데이터에 따르면 연방준비제도가 선호하는 핵심 인플레이션 지표(PCE)는 2월에 2.8%로 여전히 높았으며, 2% 목표치를 훌쩍 넘었습니다. 관세로 인해 가격이 상승할 수도 있다는 점을 언급할 가치가 있습니다.

다시 말해, 연준은 현재 딜레마에 직면해 있습니다. 금리를 낮추면 시장을 구할 수 있지만, 인플레이션을 더욱 통제 불능 상태로 만들 수도 있습니다. 금리 인하가 없다면 인플레이션은 안정될 것이지만, 시장은 더욱 혼란스러워질 수 있으며 심지어 경기 침체로 이어질 수도 있습니다.

이는 또한 많은 연방준비제도이사회 관찰자들이 연방준비제도가 단기적으로 시장을 구제할 것이라고 기대해서는 안 된다고 믿는 이유입니다.

Morgan Stanley의 미국 수석 이코노미스트인 Michael Gapen은 다음과 같이 말했습니다.

"우리가 경기 침체에 빠지지 않는다면, 연준이 단기적으로 인플레이션을 해결하기 어려울 것입니다. 연준은 예측 가능한 미래에 금리를 그대로 유지할 것입니다."

연방준비제도이사회(Fed)의 쿠글러 이사는 월요일에 관세가 경제 성장에 미치는 영향보다 인플레이션에 미치는 영향이 더 시급하다고 말했습니다.

전 연방준비제도이사회 부의장인 레이엘 브레이너드도 인플레이션 압력이 남아 있기 때문에 연준이 딜레마에 빠졌다고 지적했습니다. 경제와 고용이 약세의 조짐을 보이기 전까지는 연준이 노동 시장을 지원하기 어려울 것이다. 이는 연준이 직면한 가장 어려운 상황 중 하나입니다.

블룸버그 경제학자 안나 웡은 연방준비제도가 2022년처럼 인플레이션 예측이 통제 불능이 될 것을 우려한다면, 주식 시장이 20% 하락하더라도 긴축 정책을 유지하려는 연방준비제도의 결심은 흔들리지 않을 것이라고 지적했습니다.

시장 판단은 연방준비제도이사회 의장 파월의 발언과 동일한 것으로 나타났습니다. 그는 금요일에 연준이 시장 혼란에 성급히 대응하지 않을 것이며, 관계자들은 인플레이션 예상치를 안정적으로 유지할 의무가 있다고 말했습니다. 그는 이자율이 유리한 위치에 있어 당국이 트럼프 정책이 경제에 미치는 영향을 평가할 시간을 벌 수 있다고 말했다. 최근 자료를 바탕으로 볼 때 경제는 여전히 양호한 편이지만, 그는 주식시장의 지속적인 하락에 대해서는 언급하지 않았다.

시장이 그냥 폭락할 수는 없고 유동성 위기도 반드시 온다

역사적으로 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 시장이나 경제가 심각한 위기에 직면했을 때 상황을 안정시키기 위해 단호한 조치를 취해 왔습니다.

때로는 원래 예약된 회의 시간까지 기다리지 않는 경우도 있습니다. 경제가 심각한 경기 침체에 빠지는 것을 막기 위해 가끔은 추가 회의를 열고 긴급하게 이자율을 인하하기도 합니다. 예를 들어, 가장 최근의 예는 2020년 3월에 전염병이 발생했을 때였습니다.

연방준비제도는 이자율을 낮추는 것 외에도 "임시 대출 도구"를 사용할 수도 있습니다. 시장의 자금이 갑자기 빌리기 어려워지고 유동성이 부족해지면 연방준비제도는 은행과 금융기관에 신속히 돈을 빌려주어 신용시장이 마비되는 것을 막습니다.

최근의 세계 주식 시장 붕괴로 인해 수조 달러의 시장 가치가 사라졌지만, 금융 시장의 고통은 아직 연방준비제도의 개입으로 이어질 수 있는 유동성 부족의 징후로 나타나지 않았습니다.

물론, 재무부 시장에서 자산 압류가 발생하거나 금융 시스템의 다른 핵심 부분에서 유동성이 고갈되는 조짐이 나타나는 등 시장이 더욱 통제 불능 상태로 치닫는다면 연준이 조치를 취하게 될 수 있습니다.

ING의 수석 국제 경제학자 제임스 나이틀리는 다음과 같이 말했습니다.

"시장 혼란으로 인해 금융 안정 위험이 높아지지 않는 한, 저는 연준이 이 단계에서 개입하지 않을 것이라고 생각합니다."

ING의 수석 국제 경제학자 제임스 나이틀리는 다음과 같이 말했습니다.

"시장 혼란으로 인해 금융 안정 위험이 높아지지 않는 한, 저는 연준이 이 단계에서 개입하지 않을 것이라고 생각합니다."

일부 경제학자들은 이러한 경고 신호가 나타나면 연준이 이자율 인하로 즉각 대응하기보다는 특정 대출 도구를 채택할 가능성이 더 높다고 말합니다. 예를 들어, 2020년 전염병이 처음 발생했을 때 미국 채권 시장은 한때 공황 매도에 돌입했고, 연방준비제도는 즉시 대규모 채권 매수 프로그램을 시작했습니다. 예를 들어, 2023년 실리콘밸리은행이 파산한 이후, 그들은 은행의 입지를 안정시키는 데 도움이 되는 긴급 대출 메커니즘을 시작했습니다.

Wrightson ICAP의 수석 경제학자인 Lou Crandall은 다음과 같이 말했습니다.

"만약 금융 스트레스가 더욱 커진다면, 연준의 전략은 이자율로 모든 구멍을 메우는 것보다는 이런 문제를 정면으로 해결하는 것입니다."

스탠포드 대학의 재무학 교수인 대럴 더피는 뉴욕 연방준비은행 직원들과 함께 수행한 연구에 따르면 현재와 같이 거시경제 변동성이 증가하면 미국 재무부 유동성이 감소하는 것으로 나타났다고 말했습니다. 딜러가 시장 활동에 압도되어 중개자로서의 역할을 유지할 수 없게 되면, 경고를 울리고 지원이 필요한 시장 기능 장애가 발생합니다. 하지만 아직 그런 일은 일어나지 않았습니다.

다른 분석가들은 백악관 정책과 관련된 우려를 완화하기 위해 연준이 할 수 있는 일에는 한계가 있다고 지적했다. 도이체은행의 미국 수석 경제학자 브렛 라이언은 다음과 같이 말했습니다.

"이 문제는 연준이 해결할 수 있는 문제가 아닙니다. 진짜 서킷 브레이커는 트럼프 행정부이고, 그들은 물러서는 대신 두 배로 늘리고 있기 때문에 시장이 그에 따라 반응하는 것을 볼 수 있습니다."